REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA MINISTERIO DEL P.P.

PARA LA EDUCACION UNIVERSITARIA UNIVERSIDAD POLITECNICA DE GUARICO (IUTLL) CALABOZO ESTADO GUARICO

INTEGRANTE: TSU. Solrzano Vladimir. CI. 15.811.561

Noviembre 2013

INDICE GENERAL INTR !UCCI"N########################## !$S%RR && In'(r)men(o' de *edi+in de Ren(abilidad#############.. Ren(abilidad 'obre la' ven(a'################### Ren(abilidad 'obre la .rod)++in#################.. Ren(abilidad 'obre el a+(ivo#################### C NC&USI"N########################### /I/&I 0R%12%########################### PP. 3 , 8 10 12 13

INTRODUCCIN

$n e'(e e'()dio 'e b)'+a analizar la *edi+in de Ren(abilidad .ro+e'o de la' ven(a'3 'obre la .rod)++in 4 'obre el a+(ivo. $5i'(en m)+6o' 4 diver'o' in'(r)men(o' de medi+in 7inan+iera. &o' anali'(a' 7inan+iero' 4 de lo' medio' de +om)ni+a+in +en(ran ') a(en+in en indi+adore' de +on(abilidad 7inan+iera (ale' +omo *edi+in de Ren(abilidad .ro+e'o de la' ven(a'3 'obre la .rod)++in 4 'obre el a+(ivo3 7rm)la' 4 bene7i+io' .ara la ren(abilidad de la' em.re'a'. Por o(ro lado3 la ren(abilidad no e' o(ra +o'a 8)e 9el re')l(ado del .ro+e'o .rod)+(ivo9. !i++ionario $n+i+lo.:di+o Salva(. ;1<-0=. Si e'(e re')l(ado e' .o'i(ivo3 la em.re'a >ana dinero ;)(ilidad= 4 6a +)m.lido ') ob?e(ivo. Si e'(e re')l(ado e' ne>a(ivo3 el .rod)+(o en +)e'(in e'(@ dando .:rdida .or lo 8)e e' ne+e'ario revi'ar la' e'(ra(e>ia' 4 en +a'o de 8)e no 'e .)eda im.lemen(ar nin>An +orre+(ivo3 el .rod)+(o debe 'er de'+on(in)ado. %'imi'mo3 )na em.re'a 6a+e dinero 4 .or ende e' ren(able3 'a(i'7a+iendo la' ne+e'idade' de ')' +on')midore' me?or 8)e la +om.e(en+ia. &a e5.erien+ia de la' em.re'a' orien(ada' a la +alidad e' 8)e3 )n .rod)+(o de +alidad ').erior 4 +on in(e>ridad en lo' ne>o+io'3 la' )(ilidade'3 la .ar(i+i.a+in de mer+ado 4 el +re+imien(o vendr@ .or aBadid)ra. $n e'(a .re'en(e inve'(i>a+in 'e de(allara 4 'e e5.li+ara +ada .)n(o a eval)ar 'obre la' ren(a' 7inan+iera'3 8)e a +on(in)a+in 'e +)e'(ionan#

INSTRUMENTOS DE MEDICIN DE RENTABILIDAD

Definicin &a ren(abilidad e' el bene7i+io ren(a e5.re'ado en (:rmino' rela(ivo' o .or+en()ale' re'.e+(o a al>)na o(ra ma>ni()d e+onmi+a +omo el +a.i(al (o(al inver(ido o lo' 7ondo' .ro.io'. 1ren(e a lo' +on+e.(o' de ren(a o bene7i+io 8)e 'e e5.re'an en (:rmino' ab'ol)(o'3 e'(o e'3 en )nidade' mone(aria'3 el de ren(abilidad 'e e5.re'a en (:rmino' .or+en()ale'. Se .)ede di7eren+iar en(re ren(abilidad e+onmi+a 4 ren(abilidad 7inan+iera. &a ren(abilidad e' la rela+in 8)e e5i'(e en(re la )(ilidad 4 la inver'in ne+e'aria .ara lo>rarla3 4a 8)e mide (an(o la e7e+(ividad de la >eren+ia de )na em.re'a3 demo'(rada .or la' )(ilidade' ob(enida' de la' ven(a' realizada' 4 )(iliza+in de inver'ione'3 ') +a(e>orCa 4 re>)laridad e' la (enden+ia de la' )(ilidade'. $'(a' )(ilidade' a ') vez3 'on la +on+l)'in de )na admini'(ra+in +om.e(en(e3 )na .lanea+in in(e>ral de +o'(o' 4 >a'(o' 4 en >eneral de la ob'ervan+ia de +)al8)ier medida (endien(e a la ob(en+in de )(ilidade'. &a ren(abilidad (ambi:n e' en(endida +omo )na no+in 8)e 'e a.li+a a (oda a++in e+onmi+a en la 8)e 'e movilizan lo' medio'3 ma(eriale'3 6)mano' 4 7inan+iero' +on el 7in de ob(ener lo' re')l(ado' e'.erado'. Para S@n+6ez ;2002= la ren(abilidad e' )na no+in 8)e 'e a.li+a a (oda a++in e+onmi+a en la 8)e 'e movilizan medio' ma(eriale'3 6)mano' 4 7inan+iero' +on el 7in de ob(ener +ier(o' re')l(ado'. $n la li(era()ra e+onmi+a3 a)n8)e el (:rmino 'e )(iliza de 7orma m)4 variada 4 'on m)+6a' la' a.ro5ima+ione' do+(rinale' 8)e in+iden en )na ) o(ra 7a+e(a de la mi'ma3 en 'en(ido >eneral 'e denomina ren(abilidad a la medida del rendimien(o 8)e en )n de(erminado .eriodo de (iem.o .rod)+en lo' +a.i(ale' )(ilizado' en el mi'mo. $n la li(era()ra e+onmi+a3 a)n8)e el (:rmino ren(abilidad 'e )(iliza de 7orma m)4 variada 4 'on m)+6a' la' a.ro5ima+ione' do+(rinale' 8)e in+iden en )na ) o(ra 7a+e(a de la mi'ma3 en 'en(ido >eneral 'e denomina ren(abilidad a la medida del rendimien(o 8)e en )n de(erminado .eriodo de

(iem.o .rod)+en lo' +a.i(ale' )(ilizado' en el mi'mo. $'(o ').one la +om.ara+in en(re la ren(a >enerada 4 lo' medio' )(ilizado' .ara ob(enerla +on el 7in de .ermi(ir la ele++in en(re al(erna(iva' o ?)z>ar la e7i+ien+ia de la' a++ione' realizada'3 'e>An 8)e el an@li'i' realizado 'ea a .riori o a .o'(eriori. Caractersticas: D1a+ili(a el realizar +om.ara+ione' +on el +o'(o de +a.i(al o +on inver'ione' al(erna(iva' libre' de rie'>o DPermi(e veri7i+ar la +onvenien+ia de man(ener o a+re+en(ar )na de(erminada inver'in en )n 'e+(or e+onmi+o o en o(ro. INSTRUMENTOS DE MEDICIN DE RENTABILIDAD &a' do' medida' de ren(abilidad m@' )(ilizada' 'on la ren(abilidad e+onmi+a 4 la ren(abilidad 7inan+iera3 'on la' 'i>)ien(e'E Rentabili a ec!n"ica &a Ren(abilidad $+onmi+a ;Re()rn on %''e('= e' el rendimien(o .romedio ob(enido .or (oda' la' inver'ione' de la em.re'a. Tambi:n 'e .)ede de7inir +omo la ren(abilidad del a+(ivo3 o el bene7i+io 8)e :'(o' 6an >enerado .or +ada e)ro inver(ido en la em.re'a. Utili a E &a ren(abilidad e+onmi+a mide la ven(a?a +om.ara(iva en el 'i'(ema de .rod)++in3 e'(a 'e ob(iene +)ando el nivel de .rod)++in 4 .or lo (an(o de in>re'o de )na e+onomCa e' ma4or debido a 8)e lo' re+)r'o' 'on )'ado' en a+(ividade' 8)e >eneran e'(o' al(o' nivele'. $' im.or(an(e 'eBalar 8)e lo' .re+io' m)ndiale'3 en la .r@+(i+a 'on di'(or'ionado' .or la' .olC(i+a' e5(eriore' de lo' di'(in(o' .aC'e'3 adem@' de la' 7l)+()a+ione' >lobale' de la .rod)++in3 .or lo 8)e 'e )(ilizar@n valore' e'.erado' a

lar>o .lazo3 en l)>ar de (omar lo' .re+io' del aBo ba'e .ara el e'()dioF +on la 7inalidad de ob(ener )n +@l+)lo a.ro.iado. #!r"$la: Cal+)lamo' la ren(abilidad e+onmi+a )(ilizando el bene7i+io e+onmi+o +omo medida de bene7i+io' 4 el %+(ivo To(al ;o Pa'ivo To(al= +omo medida de re+)r'o' )(ilizado'E
RE = BE / AT

!onde /$ G /ene7i+io $+onmi+o %T G %+(ivo To(al &a ren(abilidad e+onmi+a e' A(il .ara +om.arar em.re'a' den(ro del mi'mo 'e+(or3 .ero no .ara em.re'a' en di'(in(o' 'e+(ore' e+onmi+o' ;.or e?em.lo3 'ider)r>ia 4 +omer+io= 4a 8)e +ada 'e+(or (iene ne+e'idade' di'(in(a' de +a.i(aliza+in. Rentabili a #inanciera Rela+iona el bene7i+io e+onmi+o +on lo' re+)r'o' ne+e'ario' .ara ob(ener e'e l)+ro. !en(ro de )na em.re'a3 m)e'(ra el re(orno .ara lo' a++ioni'(a' de la mi'ma3 8)e 'on lo' Ani+o' .roveedore' de +a.i(al 8)e no (ienen in>re'o' 7i?o'. &a ren(abilidad .)ede ver'e +omo )na medida de +mo )na +om.aBCa invier(e 7ondo' .ara >enerar in>re'o'. Se ')ele e5.re'ar +omo .or+en(a?e. &a ren(abilidad 7inan+iera3 R $3 'e +al+)laE

Por e?em.lo 'i 'e +olo+a en )na +)en(a )n milln 4 lo' in(ere'e' >enerado' 'on +ien mil3 la ren(abilidad e' del 10H. &a ren(abilidad de la +)en(a 'e +al+)la dividiendo la +an(idad >enerada 4 la +an(idad 8)e 'e 6a ne+e'i(ado .ara >enerarla.

S)mando al n)merador del an(erior ra(io la +)o(a del im.)e'(o 8)e >rava la ren(a de la 'o+iedad3 'e ob(iene la ren(abilidad 7inan+iera an(e' de lo' im.)e'(o'. C)ando la ren(abilidad e+onmi+a e' ').erior al +o'(e del ende)damien(o ;e5.re'ado a6ora en (an(o .or +ien(o3 .ara .oder +om.arar3 4 no en valor ab'ol)(o +omo an(eriormen(e=3 +)an(o ma4or 'ea el >rado de ende)damien(o ma4or 'er@ el valor de la ren(abilidad 7inan+iera o ren(abilidad de lo' a++ioni'(a'3 en vir()d del ?)e>o del denominado e7e+(o .alan+a. Por el +on(rario3 +)ando la ren(abilidad e+onmi+a e' in7erior al +o'(e de la' de)da' ;el +a.i(al a?eno rinde meno' en la em.re'a de lo 8)e +)e'(a= 'e .rod)+e el e7e+(o +on(rarioE el ende)damien(o ero'iona o aminora la ren(abilidad del +a.i(al .ro.io. RENTABILIDAD SOBRE %ENTAS $l Cndi+e de ren(abilidad 'obre ven(a' mide la ren(abilidad de )na em.re'a +on re'.e+(o a la' ven(a' 8)e >enera. &a 7rm)la del Cndi+e de ren(abilidad 'obre ven(a' e'E Ren(abilidad 'obre ven(a' G ;U(ilidade' I Ven(a'= 5 100 Por e?em.lo3 'i )na em.re'a >enera )(ilidade' de , 0003 4 en el mi'mo .eriodo ob(iene ven(a' ne(a' .or 20 0003 a.li+ando la 7rm)la de la ren(abilidad 'obre ven(a'E Ren(abilidad 'obre ven(a' G ;, 000 I 20 000= 5 100 Una ren(abilidad 'obre ven(a' de 20H3 e' de+ir3 la em.re'a (iene )na ren(abilidad del 20H +on re'.e+(o a la' ven(a'. 3 en o(ra' .alabra'3 la' )(ilidade' re.re'en(an el 20H del (o(al de la' ven(a'. U(ilidade' del .erCodo

103000.00
(ra 'erCaE R S ;Re()rn on 'ale'= e' la rela+in en(re la )(ilidad ne(a 4 la' ven(a' ne(a' de la em.re'aE R S G ;r'= G P J S

!ondeE P G )(ilidad ne(a ;de'.):' de im.)e'(o'= S G ven(a' ne(a' ;de'.):' de devol)+ione' 4 de'+)en(o'= Si la' ven(a' 'on el mo(or de la em.re'a3 el mar>en 'obre ven(a' e5.re'a el rendimien(o de e'e mo(or. Para a)men(ar el mar>en 'obre ven(a'E %)men(ar el .re+io .romedio del .rod)+(o. !i'min)ir el +o'(o .romedio del .rod)+(o. Rie'>oE !i'min)ir el +o'(o3 .or e?em.lo3 a (rav:' de )na di'min)+in de la >aran(Ca 4 'ervi+io3 a)men(a el rendimien(o 'obre ven(a' a +or(o .lazo3 .ero +rearCa .roblema' >rave' a lar>o .lazo. $l R S .ara +ier(o' 'e+(ore' e' .e8)eBo ;di'(rib)+in de alimen(o'= 4 en o(ro' e' am.lio ;e'.e+ialidade' 8)Cmi+a'=. $l Cndi+e no debe )(ilizar'e .ara +om.arar +om.aBCa' 8)e o.eran en 'e+(ore' di7eren(e'.

Ven(a' ne(a' ,03000.00 ;103000.00 I ,03000.00= 5 100 G 25H

&a ren(abilidad 'obre ven(a' e' de 25H3 e' de+ir3 la em.re'a (iene )na ren(abilidad del 25H +on re'.e+(o a la' ven(a'. )(ilidade' re.re'en(an el 25H del (o(al de la' ven(a' . RENTABILIDAD SOBRE LA &RODUCCIN %+(ividad a.li+ada a la +rea+in de biene' 4 la .re'(a+in de 'ervi+io .ara 'er o7re+ido' a lo' +on')midore' a 7in de 'a(i'7a+er ne+e'idade'. $n (:rmino' am.lio' .rod)++in 'e re7iere a la +rea+in de +)al8)ier bien 8)e la >en(e .)eda ad8)irir. $n (:rmino' e+onmi+o' 'e re7iere a la (ran'7orma+in de ma(eria' .rima' e in')mo' in(ermedio' .ara la ob(en+in de )n .rod)+(o 7inal )(ilizando de(erminado' 7a+(ore' de .rod)++in. 3 en o(ra' .alabra'3 la'

&a ren(abilidad e+onmi+a mide la ven(a?a +om.ara(iva en el 'i'(ema de .rod)++in3 e'(a 'e ob(iene +)ando el nivel de .rod)++in 4 .or lo (an(o de in>re'o de )na e+onomCa e' ma4or debido a 8)e lo' re+)r'o' 'on )'ado' en a+(ividade' 8)e >eneran e'(o' al(o' nivele'. $' im.or(an(e 'eBalar 8)e lo' .re+io' m)ndiale'3 en la .r@+(i+a 'on di'(or'ionado' .or la' .olC(i+a' e5(eriore' de lo' di'(in(o' .aC'e'3 adem@' de la' 7l)+()a+ione' >lobale' de la .rod)++in3 .or lo 8)e 'e )(ilizar@n valore' e'.erado' a lar>o .lazo3 en l)>ar de (omar lo' .re+io' del aBo ba'e .ara el e'()dioF +on la 7inalidad de ob(ener )n +@l+)lo a.ro.iado. Caractersticas D $' la +rea+in 4 .ro+e'amien(o de biene'3 mer+an+Ca' 4 'ervi+io' D Prin+i.al .ro+e'o e+onmi+o D *edio a (rav:' del +)al el (raba?o 6)mano +rea ri8)eza D Re'.e+(o a lo' .roblema' 8)e en(raBa la .rod)++in3 (an(o lo' .rod)+(ore' .rivado' +omo el 'e+(or .Abli+o deben (ener en +)en(a diver'a' le4e' e+onmi+a'3 da(o' 'obre lo' .re+io' 4 re+)r'o' di'.onible'. D /iene' ob(enido' .or +ada 'e+(or de a+(ividad. D $' 7)ndamen(al .ara la >e'(in em.re'arial en +)an(o .ermi(e analizar el >rado de )'o 8)e 'e 6a+e de +ada )no de lo' re+)r'o' en la or>aniza+in 4 a'C (ener o.or()nidad de o.(imizarlo. Co'(o de la 7rm)la de .rod)++in. &a 7rm)la e'E +o'(o' 7i?o' ;1C= K +o'(o' variable' ;CV= dividido .or el nAmero de )nidade' G +o'(o de .rod)++in .or )nidad. !e(ermina ()' >a'(o' 7i?o'. $'(o' 'on lo' +o'(o' 8)e no +ambian en 7)n+in del nAmero de .rod)+(o' .rod)+ido'. Por e?em.lo3 el al8)iler 8)e .a>a' .ara () +on'(r)++in3 lo' 'alario' de lo' em.leado' 4 lo' +o'(o' de 'ervi+io' .Abli+o' 'on (odo' lo' +o'(o' 7i?o'.

Utili a : Corre'.onde al .or+en(a?e 8)e el .rod)+(or 8)iere >anar 'obre el +o'(o inver(ido ;+o'(o 7i?o K +o'(o variable=. $?em.loE 'i el +o'(o (o(al de )n .rod)+(o e' de L5.000 4 el .rod)+(or 8)iere >anar'e )n 20H 'obre e'e +o'(o3 deber@ vender el .rod)+(o en L6.000 ') )(ilidad 'er@ en(on+e' de L1.000. #!r"$la 'ara el c(lc$l! el "ar)en e c!ntrib$cin &a 7orm)la e' m)4 'en+illa3 .)e'(o 8)e (odo lo 8)e 'e 6a+e e' re'(ar al .re+io de ven(a )ni(ario el +o'(o variable )ni(ario3 .or lo 8)e 8)eda *C G PVUDCVU. Pre+io de ven(a 6.000 Co'(o 7i?o 2.000 Co'(o variable 3.000 *C G 6.000 M 3.000 G 3.000 RENTABILIDAD SOBRE ACTI%OS Ren(abilidad 'obre a+(ivo' G ;U(ilidad ne(aI%+(ivo'=N100 Ren(abilidad 'obre a+(ivo' G ;6.000.000I10.000.000=N100 Ren(abilidad 'obre a+(ivo' G 60H. !e lo 8)e 'e .)ede de+ir 8)e lo' a+(ivo' de la em.re'a d)ran(e )n aBo >eneraron )na ren(abilidad del 60H. UtilidadE /ene7i+io >enerado .or el a+(ivo de la em.re'a. % ma4or ra(io3 ma4ore' bene7i+io' 6a >enerado el a+(ivo (o(al3 .or (an(o )n valor m@' al(o 'i>ni7i+a )na 'i()a+in m@' .r'.era .ara la em.re'a. ClculoE

Por o(ro lado3 la +ara+(erC'(i+aE

10

&a ren(abilidad 'obre a+(ivo' e' la .ro.or+in en(re la U(ilidad ne(a de'.):' de Im.)e'(o' ;UN!I= dividida en(re el (o(al de a+(ivo'. $?em.loE UN!I I To(al de %+(ivo' G 320 I 3.300 G <3-H. $l .or+en(a?e 8)e re')l(a m)e'(ra la +a.a+idad de lo' a+(ivo' de >enerar 0anan+ia'. %dver(en+ia'E 1. $'(a razn e' 'lo )na a.ro5ima+in del rendimien(o 'obre lo' a+(ivo'3 debido a 8)e lo' ano(ado' en el /alan+e 0eneral .or lo re>)lar 'e .re'en(an +on ') Valor 6i'(ri+o3 4 la' ven(a' 4 la' U(ilidade' 'e .re'en(an a lo' Pre+io' +orrien(e'. 2. Para )na $m.re'a 8)e +re+e r@.idamen(e3 la razn de U(ilidad ne(a de'.):' de Im.)e'(o'3 al (o(al de a+(ivo' al 7in de aBo3 .)ede 'er )n indi+ador en>aBo'oF en e'(e +a'o e' +onvenien(e )(ilizar )n .romedio de a+(ivo' men')al3 (rime'(ral o an)al.

CONCLUSIN

11

&a ren(abilidad de )n .rod)+(o re.re'en(a en .e8)eBa e'+ala a 'aber 'i la em.re'a e'(@ +)m.liendo +on lo' ob?e(ivo' .ara lo' +)ale' 6a 'ido +readaE >enerar )(ilidad .ara lo' a++ioni'(a'. %dem@'3 re.re'en(a 'i la' e'(ra(e>ia'3 .lane' 4 a++ione' 8)e la >eren+ia de mer+adeo e'(@ 'i>)iendo 'on +orre+(o' o no 4 en +on'i>)ien(e realizar lo' a?)'(e' ne+e'ario' 8)e +orri?an el .roblema. &a Ren(abilidad e' )na no+in 8)e 'e a.li+a a (oda a++in e+onmi+a en la 8)e 'e movilizan )no' medio'3 ma(eriale'3 6)mano' 4 7inan+iero' +on el 7in de ob(ener )no' re')l(ado'. %'C3 +omo la ren(abilidad e+onmi+a o de la inver'in e' )na medida3 re7erida a )n de(erminado .eriodo de (iem.o3 del rendimien(o de lo' a+(ivo' de )na em.re'a +on inde.enden+ia de la 7inan+ia+in de lo' mi'mo'. !e a8)C 8)e3 'e>An la o.inin m@' e5(endida3 la ren(abilidad e+onmi+a 'ea +on'iderada +omo )na medida de la +a.a+idad de lo' a+(ivo' de )na em.re'a .ara >enerar valor +on inde.enden+ia. % la 6ora de de7inir )n indi+ador de ren(abilidad e+onmi+a no' en+on(ramo' +on (an(a' .o'ibilidade' +omo +on+e.(o' de re')l(ado 4 +on+e.(o' de inver'in rela+ionado' en(re 'C. *ien(ra'3 la ren(abilidad 7inan+iera o de lo' 7ondo' .ro.io'3 e' )na medida3 re7erida a )n de(erminado .eriodo de (iem.o3 del rendimien(o ob(enido .or e'o' +a.i(ale' .ro.io'3 >eneralmen(e +on inde.enden+ia de la di'(rib)+in del re')l(ado. % di7eren+ia de la ren(abilidad e+onmi+a3 en la ren(abilidad 7inan+iera e5i'(en meno' diver>en+ia' en +)an(o a la e5.re'in de +@l+)lo de la mi'ma. O 7inalmen(e3 ren(abilidad 'obre ven(a'3 de .rod)++in 4 a+(ivo'3 mide la ren(abilidad de )na em.re'a +on re'.e+(o a la' ven(a' 8)e >enera3 la a+(ividad a.li+ada a la +rea+in de biene' 4 la .re'(a+in de 'ervi+io .ara 'er o7re+ido' a lo' +on')midore'3 4 lo' %+(ivo' 8)e m)e'(ra el .or+en(a?e 8)e re')l(a3 m)e'(ra la +a.a+idad de lo' a+(ivo' de >enerar 0anan+ia'. BIBLIOGRA#*A

12

6((.EIIo+P.)+3m.e'Ie+onomiaD7inan+ieraD4D+on(abilidadIe+onomiaDdeDlaD em.re'aIma(erialDdeD+la'eD1IRen(abilidad..d7 6((.EIIPPP.e)med.ne(Ilibro'>ra(i'I2011+I<81Ime(odolo>iaH204H20di'eno H20deH20in(r)men(o'.6(ml !i++ionario $+onomCa D %dmini'(ra+in D 1inanza' D *arQe(in> 6((.EIIPPP.e+o7inanza'.+omIdi++ionarioIRIR$N!I*I$NT RS /R$R& SR%C TIV S.6(m 6((.EIIPPP.b)ena'(area'.+omIen'a4o'I&aDProd)++ionI2126<.6(ml 6((.EIIPPP.>eren+ie.+omImar>enDdeD+on(rib)+ion.6(ml 6((.EIIPPP.areade.4me'.+omIS(i(Gra(io'DdeDrendimien(oDra(io'DdelDbalan+eD4D deDlaD+)en(aDdeDre')l(ado'TnameG*an)ale'T7idGe?0b+ad 6((.EIIPPP.e)med.ne(Ilibro'D>ra(i'I2011+I<81I+on+e.(oH20de H20ren(abilidad.6(ml 6((.EIIPPP.+re+ene>o+io'.+omIlaDren(abilidadDdeD)naDem.re'aI

13