Flujo de Fondos

Introduccin

Las empresas que estn funcionando normalmente, realizan sus operaciones en forma continua e ininterrumpida, generando permanentemente ingresos por ventas, cobro de ventas a crdito, etc., y simultneamente realizan egresos para cubrir la compra de materias primas, materiales, y otros insumos, as como para pagar sus deudas , concretar inversiones, pagar dividendos, etc. Consecuentemente, se puede hablar de cuentas de ingresos y egresos. El flujos de fondos trata del anlisis de dichas corrientes de dinero.

Evaluacin de Proyecto
La sistematizacin y presentacin de los costos y beneficios en flujo de fondos. El resumen de esos costos y beneficios en un indicador que permita compararlos con los de otros proyectos. Este paso consiste en el descuento intertemporal y el clculo de un parmetro de evaluacin, con el fin de sealar la rentabilidad del proyecto.

 en que consiste el flujo de fondos?

El flujo de fondos consiste en un esquema que presenta sistemticamente los costos e ingresos registrados ao por ao( o perodo por perodo), es por esto que el flujo de fondos puede considerarse como una sntesis de todos los estudios realizados como parte de la etapa de pre-inversin o como parte de la etapa de ejecucin del proyecto.

5 Elementos Bsicos que componen el flujo de fondos

Los Beneficios (ingresos) del proyecto. Los Costos (egresos) de inversin. (concentrados principalmente en el inicio del proyecto). Los costos egresos de operacin. Los impuestos sobre la renta. El valor de salvamento de los activos del proyecto Cada uno de estos elementos debe ser caracterizado segn: Su monto o magnitud Su ubicacin en el tiempo

Tipos de Ingresos
Ingreso por ventas. Ingreso por financiacin. Ingreso por prstamo. Ingreso por valor de salvamento. Ingreso por Donaciones. Ingreso por Subsidios.

Construccin de un flujo de fondos

El flujo de fondos para un proyecto nuevo generalmente es presentado en forma matricial, otra forma de presentar el flujo de fondos es mediante una representacin grfica que resume el flujo y recorta costos totales y beneficios. En esta forma de representacin del flujo de fondos se mide a lo largo del eje horizontal, dividido en unidades que representan perodos de tiempo. Sobre el mismo eje se sealan los beneficios con flechas hacia arriba y los costos se representan con flechas hacia abajo. El flujo de fondos y de efectivo son instrumentos de planeacin y control financiero; que complementan la Preparacin y Evaluacin de Proyectos. El periodo de tiempo utilizado en la evaluacin depende tanto de la naturaleza del proyecto como de las caractersticas de sus costos y sus ingresos. El flujo de un proyecto agrcola en el cual se siembra bajo unas condiciones en el primer semestre y bajo otras en el segundo, puede ser definido en semestres. Los proyectos de corta duracin, como los de construccin y de venta de inmuebles, generalmente utilizan meses como unidad de tiempo.

Un proyecto tiene efectos sobre ms de un perodo: meses, trimestres, semestres, aos Cada perodo se inicia y finaliza en un momento determinado Los ingresos y egresos del proyecto ocurren al final de cada perodo Los ingresos y egresos del perodo
1 se ubican en el momento 1 Momento 0 Perodo 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 Ingresos 8 8 Egresos

Las inversiones iniciales se colocan en el momento 0

Forma matricial Fondo de flujo

Tabla Tomada de: MOKATO Karen, Evaluacin Financiera de proyectos de inversin, pg. 60.

Flujo de fondos

Tabla Tomada de: MOKATO Karen, Evaluacin Financiera de proyectos de inversin, pg. 61.

Flujo de Fondos Neto

Tabla Tomada de: MOKATO Karen, Evaluacin Financiera de proyectos de inversin, pg. 61.

Los Ingresos:

Los ingresos que se incluyen el un flujo de fondos del proyecto son los ingresos operativos (por ventas del producto o prestacin de servicio) y los ingresos financiados (por inversin de reservas).

Deben ser registrados en el ao en que se espera recibirlos, independientemente del monto en que se causen.

Los Costos
Los costos del proyecto suelen clasificarse en dos grandes categoras: Costos de inversin: son desembolsos correspondientes a la adquisicin de activos nominales y la financiacin de capital de trabajo.
Los costos de inversin en activos nominales son la adquisicin de activos intangibles necesarios para la ejecucin del proyecto:
tramitacin de patentes licencias. transferencia de tecnologas. asistencia tcnica. gastos de constitucin y organizacin. Entrenamiento y capacitacin.

Los Costos
Costos de inversin en capital de trabajo: reflejan los fondos que deben ser comprometidos para conseguir activos a corto plazo e insumos para el ciclo productivo, necesarios para el funcionamiento del proyecto, como:
Requerimientos de efectivo e inventarios (tanto de insumos y materias primas como de producto final).

Los Costos
Los costos del proyecto suelen clasificarse en dos grandes categoras: Costos de operacin: son los desembolsos por insumo y otros rubros necesarios para el ciclo productivo del proyecto a lo largo de su funcionamiento, tales como:
Costos de produccin: mano de obra, materias primas e insumos, arriendos y alquileres. Costos de ventas Costos administrativos, financieros e impuestos.

Los costos de produccin se registran en el periodo en el que se producen los respectivos desembolsos.

Los Costos

Costos muertos: Son costos inevitables, aunque se decida no realizar el proyecto que se esta evaluando. Es claro , que los costos muertos no deban incluirse en los flujos de fondos de un proyecto. Sin embargo estos pueden tener influencia sobre ese flujo, en la medida en que la depreciacin de activos fijos, el agotamiento de recursos naturales y la amortizacin de los activos intangibles afecten el pago de los impuestos del proyecto.

Los Impuestos sobre la renta y los rubros asociados

Ganancias Netas Gravables: Los impuestos sobre la renta son un determinado porcentaje de las ganancias netas (utilidad), estas ganancias se denominan ganancias netas gravables (No corresponden a las ganancias netas que se utilizan para la rentabilidad).

Una vez se proyectan las ganancias netas grabables y los impuestos atribuibles al proyecto, se harn ajustes al flujo de fondos para calcular el flujo de fondos netos, que permitir analizar la verdadera rentabilidad del proyecto.

Los Impuestos sobre la renta y los rubros asociados

La Depreciacin: es un registro contable para fines de calculo de impuestos. En la proyeccin del flujo de fondos para una evaluacin financiera, se resta la depreciacin, se calculan los impuestos y se vuelve a sumar la depreciacin. La depreciacin tpicamente se puede aplicar al valor de los activos fijos, incluyendo equipos, maquinaria, vehculos e inmueble. No obstante, el valor de terrenos tpicamente no se deprecia. La depreciacin no es relevante para la construccin del flujo de fondos de un proyecto que no este sujeto al pago de impuestos sobre la renta.

Los Valores de Salvamento

El valor de salvamento hace referencia al valor producido por vender los activos al terminar el proyecto o a la potencialidad de los activos para generar productos e ingresos hacia el futuro.

Ejercicios
1. CiudadelaEci propone la creacin de un instituto educativo, sin embargo no continuar con la incursin del proyecto si no puede recuperar todos sus costos de inversin y operacin dentro de un plazo mximo de diez aos. La inversin necesaria para la fundacin de la organizacin y la construccin del instituto educativo suma $800.000.000. Toda la construccin se puede terminar en el ao 0, para que la institucin educativa inicie labores en el ao 1. En el primer ao, se espera contar con 400 estudiantes; en el ao 2, con 500. Se espera que a partir del ao 3 se llegue a la capacidad mxima de 620 estudiantes. Se propone cobrar una matrcula de $1.000.000 por estudiante al ao. Los costos anuales de salarios, equipos y materiales son de $500.000.000. Por ser una organizacin sin nimo de lucro, CiudadelaEci no pagara impuestos sobre la renta.

El valor comercial de las instalaciones y los equipos del colegio sern de $500.000.000 al final del ao 10. Elabore el flujo de fondos del proyecto.
2. Un estdiate de CiudadelaEci propone abrir un puesto de venta de comidas rpidas. Alquilar un local y lo adecuar con los equipos necesarios para la preparacin, el almacenaje y venta de comidas rpidas. Podr hacer todas la adecuaciones en lo que queda del ao actual; requerir $7.000.000. El estudiante planea mantener el puesto de venta durante los 5 aos, que durara su carrera. Al final de esta, entregar el local a su dueo; no podr recuperar nada de las adecuaciones realizadas.

Elabore un flujo de fondos del proyecto, teniendo en cuenta que el estudiante no tendr que pagar impuestos sobre la renta. Flujo de fondos neto
3. CiudadelaEci recibir $5.000.000 al ao por concepto de arrendamientos de un edificio de apartamentos. Los gastos de operacin y mantenimiento sern de $2.000.000 anuales. La vida til que le quedara al edificio ser de 6 aos, al final de los cuales el edificio podr venderse en $30.000.000. El edificio ya fue depreciado en su totalidad y el impuesto a la renta es del 10%. Elabore un flujo de fondos del proyecto. Flujo de fondos neto 4. Se estudia el proyecto de convertir el edificio de apartamentos en un complejo de oficinas que generara ingresos anuales por $9.000.000 y costos anuales de operacin y mantenimiento de $3.000.000. Para ello se deber invertir $20.000.000 en la remodelacin de un edificio, que durar 1 ao. El total de las mejoras puede depreciarse en 5 aos. La remodelacin permitir utilizar el edificio por 5 aos, al final los cuales podr venderse por $40.000.000.

Noticias
http://mx.finanzas.yahoo.com/q/cf?s= PRAA&annual http://www.dataifx.com/noticias/petrom inerales-flujo-de-fondos-en-eeuu-fuede-1947-millones MOKATE KAREM MARA: Evaluacin financiera de proyectos de inversin Ediciones Uniandes: Alfa y Omega Colombiana 2004.

Bibliografa
TODO SOBRE PROYECTOS, http://todosobreproyectos.blogspot.co m/2009/03/flujo-de-fondos-de-unproyecto.html, 23 mar 2009. ROURA, Horacio G, Evaluacin de Proyectos, Estudios Socioeconmicos, www.eclac.org/.../Ev%20Privada%20%203%20Flujo.pps,17 abril 2013.

GRACIAS