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Mircoles 26 de febrero del 2014 GESTIN

INFORME

Credicorp vislumbra compras baratos de Milpo y Volcan

SI BIEN EN EL PRIMER BIMESTRE LAS ACCIONES MINERAS QUE COTIZAN EN LA BVL HAN GANADO CERCA DE 11%.
Hay que vencer temores y evitar que se nos pase el tren. En el mercado burstil hay atractivas oportunidades, asumindose un riesgo, claro est, para obtener interesantes rendiIndicador P/U de Milpo
50 40 30 20 10 10 0 Jun. 2001
FUENTE: Credicorp Capital

Indicador de P/U de Buenaventura

50

40

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20

10

mientos. Para ello, hay que revisar reportes de especialistas y tomar decisiones. Aqu presentamos el anlisis de tres casas de bolsa. Credicorp Capital preere jarse en el indicador deno-

minado mltiplo precio por utilidad (P/U) adelantado a un ao, para observar la evolucin de los precios de las acciones por ser ms verosmil asumir que las inversiones se hacen considerando los reIndicador P/U de Volcan
30 25 20 15

sultados futuros que los del pasado, y porque el horizonte tpico de inversin en el mercado burstil es de un ao, explica su analista senior de minera, Hctor Collantes.

Jun. 2001

Jun. 2004

Jun. 2007

Jun. 2010

Jun. 2013

FUENTE: Credicorp Capital

El precio de Buenaventura de comienzos del 2014 ha devuelto a su P/U adelantado a su nivel promedio de los ltimos 13 aos (12.8x vs 12.6x). Esto sugiere que BVN ha llegado al precio adecuado (fair price) para la generacin de caja esperada en este 2014, segn Credicorp Capital.

Indicador P/U de Minsur

30 25 20 15 10 5 0

5 Jun. 2004 Jun. 2007 Jun. 2010 Jun. 2013 0 Jun. 2001 Jun. 2004 Jun. 2007 Jun. 2010 Jun. 2013

Jun. 2001
FUENTE: Credicorp Capital

Jun. 2007

Jun. 2010

Jun. 2013

FUENTE: Credicorp Capital

En el caso de Milpo, Collantes reere que el P/U adelantado muestra un buen punto de entrada, pues este indicador (7.8x vs. un promedio de los ltimos 13 aos de 15.0x), reeja que el precio de hoy es reducido si se toman en cuenta los buenos resultados que se esperan para el 2014 por el asentamiento de las mejoras productivas en Cerro Lindo, tras su expansin, y en menor medida en El Porvenir.

Para la Compaa Minera Volcan, el analista menciona que con un P/U adelantado menor (5.3x vs 9.6x promedio de 13 aos) la accin est relativamente barata para las utilidades que obtendra en el 2014, impulsadas por el ingreso de las minas xidos de Plata y Alpamarca.

Un poco menos atractivo, -aade Collantes- pero todava en niveles positivos, se observa el mltiplo P/U adelantado para Minsur (10x, en su promedio de los ltimos 10 aos) que se ha favorecido del creciente precio del estao tras las restricciones a las exportaciones de Indonesia (aproximadamente el40% de las exportaciones mundiales).