Nueva arquitectura monetaria y

financiera
Jean-François Ponsot
LEPII-CNRS
Université Pierre Mendès France, Grenoble

Quito, 26 Août 2009

Nueva arquitectura monetaria y
financiera internacional
Regular y enmarcar las actividades
bancarias y financieras
« Moralizar el capitalismo financiero »
Regular el comportamiento de los
agentes sobre los mercados financieros
Revisar las normas contables
internacionales
… pero no olvidemos la reforma del
sistema monetario internacional
centrado en el patrón dólar
 Arquitectura monetaria actual:
el patrón dólar
La hegemonía del dólar desde Bretton Woods

PB POLITICO: poder de endeudarse sin dolor y sin

limitaciones. Posibilidad de “pagar” por la simple emisión
de dólares

PB MACRO 1: régimen asimétrico (limitaciones del

ajuste tomado por los países emergentes y obligación
de acumular reservas)

PB MACRO 2: Desbalances Globales e inestabilidad

financiera.

PB TEORICO: utilización de une moneda nacional (el

dólar US) como moneda internacional
 Una hegemonía no contestada
El euro no parece ser un desafío para el dólar como
moneda internacional a pesar de su debilidad

2/3 de las reservas

Moneda de facturación del comercio, etc.

El patrón dólar se apoya hoy sobre una

interdependencia financiera entre los EE.UU y la China.

La “chinamerica”

La opción de una nueva arquitectura basada sobre una

“moneda supranacional” mundial es idealista por el
momento

Referencia al Plan Keynes y al bancor
 Dificultades políticas (no consensuadas y oposición de los
EE.UU)
 Otra opción: la integración
monetaria regional

A falta de una nueva arquitectura

internacional, implementar nuevas
arquitecturas monetarias al nivel regional
= la tesis del regionalismo monetario
 Formas monetarias tradicionales
de integración no son óptimas
1- Unión monetaria completa
 Estudios empíricos: América Latina no es una zona
monetaria óptima (OCA)
 EPI (Andrews, Cohen): participantes no están listos
para compartir el ‘poder monetario’ de une moneda
única con los otros

2- Dolarización

Unión monetaria asimétrica

No poder de conducir políticas económicas activas
 No prestamista en ultima instancia
 Crecimiento dependiente de las entradas netas de
dólares
Una nueva arquitectura monetaria regional con
una moneda de compensacion
Plan Keynes al nivel regional
Una moneda de pagos regionales sin
eliminación de las monedas nacionales

Al menos tres ventajas


Autonomía con el US dólar

Implementación muy fácil: no ‘poder monetario’
a compartir y posibilidad de utilizar dispositif
existentes.

Una primera etapa en dirección de la reforma
del sistema monetario internacional