Borse, perch gli Usa si giocano il tutto per tutto di Joseph Halevi su Il Manifesto del 23/01/200 !

"espressione # $going for %ro&e', giocarsi il tutto per tutto( )ia la regola *onetaria della %anca centrale, via la preoccupa+ione concernente l"infla+ione che viaggia a circa il doppio di ,uella progra**ata( -estinate le anodine spiega+ioni riguardo la credi%ilit. della politica *onetaria, la /ederal 0eserve si # lanciata al salvataggio del siste*a finan+iario riducendo a sorpresa il tasso di interesse dello 0,123( 4on solo5 in *aniera tipica*ente a*ericana, dove i dog*i teorici vengono i**ediata*ente accantonati ,uando # in gioco il siste*a stesso 6 e di ,uesto adesso si tratta 6 il governatore della /ed, Ben Bernan&e, si # trasfor*ato nel protagonista diretto del rilancio espansivo sul piano fiscale( 7uttavia la rea+ione del *ercato di 8all 9treet non appare incoraggiante se, di fronte al drastico taglio dei tassi operato dalla /ed, i corsi non riescono a sta%ili++arsi( In ,uesto contesto i *ercati finan+iari nella loro ottica di %revissi*o periodo :si noti che, pur esistendo per sco**ettere sul futuro, i *ercati operano sull"i**ediato5 oggi sco**ettono sul valore di un titolo fra dieci anni, pronti per; a ca*%iarne radical*ente la valuta+ione il giorno dopo< si co*portano in un *odo che ci illu*ina sulle contraddi+ioni dell"attuale fase econo*ica !e societ. finan+iarie vogliono tanto una politica fiscale espansiva ,uanto una politica *onetaria fondata su %assi tassi di interesse= un vero nirvana &e>nesiano inso**a( -onte*poranea*ente per; non credono, con ragione, ai loro stessi desideri, *algrado la /ederal 0eserve faccia or*ai di tutto per soddisfarli su entra*%i i fronti( )enerd? 1 gennaio l"International Herald 7ri%une ha pu%%licato un lungo articolo sulle *osse di Ben Bernan&e *ostrando co*e le *isure auspicate e attuate non a%%iano colpito nel segno( @uelle *osse per; erano se*pre in consonan+a con le esigen+e e le creden+e dei *ercati( Aer cui se la /ed avesse proposto, ponia*o a sette*%re, politiche fiscali e *onetarie della di*ensione odierna i *ercati avre%%ero reagito negativa*ente perch# credevano ancora nella regola *onetaria antinfla+ionistica e avre%%ero affi%%iato a tali *isure la colpa di ali*entare aspettative infla+ionistiche( Aertanto Bernan&e non poteva fare *olto, fallendo perci; l"o%iettivo( B sette*%re i *ercati credevano ancora in regole inapplica%ili e caduche perch# non avevano preso piena coscien+a della natura effi*era delle cartacce da loro stessi create( 9ono stati i fatti, la crisi crediti+ia da inde%ita*ento, a renderli edotti della situa+ione ed il fatto che le *osse della /ed a%%iano *ancato il segno # stato un ele*ento decisivo nell"adeguare le creden+e dei *ercati alla realt.( Cggi le societ. finan+iarie hanno una visione piD realistica, ,uindi negativa, del ,uadro econo*ico( In particolare, esse sanno che l"i*patto positivo di ulteriori ridu+ioni del tasso di interesse # al,uanto du%%io alla luce delle tenden+e recessive e del fatto che il flusso sia di perdite da parte di societ. finan+iarie, sia di *utui in protesto # lungi dall"essersi esaurito( !e tenden+e recessive creano capacit. inutili++ata riducendo la do*anda di investi*enti anche in caso di saggi di interesse piD %assi, a**esso che il saggio di lungo periodo venga rapida*ente ridotto dalle *isure di %reve periodo della %anca centrale( -o*e osservava il /inancial 7i*es di luned?, i saggi a %reve, ,uelli fissati dalla /ed, influiscono sulla do*anda di *utui( 7uttavia nell"attuale situa+ione di caduta dei pre++i i**o%iliari, di ulteriori ondate di falli*enti e protesti e di alto inde%ita*ento delle fa*iglie, # i*pro%a%ile che la tenden+a possa venir invertita dalla *era ridu+ione dei tassi( @uesto stato di cose giustifichere%%e dun,ue la politica di rilancio tra*ite ri*%orsi fiscali( 7uttavia le fa*iglie di %assi reddito percepiranno poco e ,uelle a reddito *edio useranno i ri*%orsi per appianare i de%iti( I ricchi spenderanno relativa*ente poco ed utili++eranno i ri*%orsi in attivit. di rispar*io( In ogni caso devono passare *olti *esi affinch# ci; avvenga e nel fratte*po la recessione ha

tutto il te*po di installarsi nell"econo*ia( !e *isure decise oggi risultere%%ero insufficienti do*ani( 7utte ,ueste cose le societ. finan+iarie or*ai le sanno, per cui non credono nelle politiche da loro stesse auspicate, prolungando di conseguen+a la caduta delle %orse( !e prospettive sare%%ero diverse se gli 9tati uniti, tra*ite la politica espansiva di %ilancio, progettassero di costruire 220 navi per la *arina *ilitare, di produrre E000 aerei da guerra, ecc( Ma non ci sono piD 6 e per se*pre 6 n Ho -hi Minh n il siste*a di Bretton 8oods( 0ipeto dun,ue che per attenuare l"i*patto della crisi ed il suo contagio ci vuole una forte ripresa salariale( 9olo cosi si sostiene la do*anda e l"occupa+ione dei cittadini(

Mossa disperata della /ed di Falapagos su Il Manifesto del 23/01/200 B sorpresa Bernan&e taglia il costo del denaro dello 0,1235 non succedeva da 22 anni( 4el co*unicato finale la %anca riconosce che l"econo*ia rallenta e la recessione # vicina Una riunione notturna in gran segreto, poi a poco piD di un"ora dall"apertura delle contratta+ioni il cla*oroso annuncio5 la /ed ha tagliato il costo del denaro di 3/E di punto, portando al 3,203 :sotto il livello dell"infla+ione che # al E,13< il tasso sui /ed fund che regola il rifinan+ia*ento del siste*a %ancario( Un taglio enor*e, il *aggiore degli ulti*i 22 anni, superiore perfino a ,uello 6 di *e++o punto 6 deciso l"11 sette*%re 2001 dopo l"attentato delle 7Gin toGer( Una *ossa disperata :acco*pagnata anche dal taglio al E3 del tasso di sconto< per cercare di ridare ossigeno ai *ercati finan+iari, *a soprattutto all"econo*ia reale avviata verso una fase di ristagno e forse di recessione( Il taglio dei tassi # avvenuto al di fuori e in anticipo rispetto alla scaden+a tradi+ionale, cio# la riunione del /o*c, il co*itato *onetario della /ed, che era convocata per la fine del *ese( H anche ,uesto # un vento straordinario( In realt. gi. da giorni si sussurrava che la /ed avre%%e dato una %ella sfor%iciata ai tassi, *a l"annuncio di ieri # giunto inaspettato( 9olo la -o**er+%an& ieri *attina aveva anticipato che la /ed avre%%e potuto ridurre in giornata il tasso di interesse di 20 punti %ase, con una setti*ana di anticipo rispetto al *eeting del /o*c, in calendario il 2I e 30 gennaio( !a previsione della -o**er+%an& # stata confer*ata anche se il taglio 6 12 punti %ase 6 stato piD a%%ondante del previsto( !a %anca presieduta da Ben Bernan&e ha *otivato la decisione di tagliare i tassi con gli accresciuti rischi per l"econo*ia a*ericana( $9e%%ene gli ostacoli del *ercato del credito a %reve si siano lieve*ente ridotti 6 recita il co*unicato della /ed 6 le condi+ioni dei *ercati finan+iari hanno continuano a peggiorare e per alcune a+iende e fa*iglie # divenuto piD difficile accedere a finan+ia*enti( Inoltre, le nuove infor*a+ioni in arrivo dal fronte *acroecono*ico indicano un peggiora*ento della contra+ione del *ercato i**o%iliare e un inde%oli*ento del *ercato occupa+ionale'( Aoi il co*unicato :nel testo integrale # possi%ile leggerlo sul sito della /ed< prosegue sostenendo che il /o*c $ritiene che l"infla+ione si attenuer. nei prossi*i tri*estri e giudica necessario continuare ad esercitare una grande vigilan+a( 0i*angono rischi di un ulteriore peggiora*ento dell"econo*ia'( Ma garantisce che $la /ed agir. con te*pestivit. per reagire co*e richiesto a ,uesti rischi'( Il ,uadro delineato nel co*unicato della /ed non #, inso**a, dei *igliori( J"altra parte si sapeva che l"econo*ia statunitense era da *esi in ripiega*ento sia sul fronte della produ+ione che di ,uello della do*anda con i consu*i 6 che rappresentano il 103 della do*anda glo%ale 6 che in dice*%re sono andati *olto *ale( B dare una ulteriore spallata all"econo*ia hanno

contri%uito i dissesti finan+iari legati alla crisi dei *utui su%pri*e, *a anche l"anda*ento al ri%asso delle %orse( -he non sono ele*ento secondario visto che ,uando la %orsa guadagna, larga parte dei guadagni si riversa sui consu*i, *entre ,uando l"orso fa scendere le ,uota+ioni, la caduta delle plusvalen+e si riflette i**ediata*ente sui consu*i( 9en+a considerare che il ripiega*ento dell"econo*ia e la crisi dei su%pri*e hanno avuto riflessi i**ediati sui profitti :forte*ente ridotti< di *olte i*prese( !a decisione della /ed :che non # stata presa all"unani*it., *a con un voto contrario< # arrivata ,uando se*%rava certo che le %orse statunitense avre%%ero registrato una nuova giornata di $lacri*e e sangue'( -o*e era accaduto venerd?, su%ito dopo l"annuncio della -asa Bianca di un piano straordinario da 1E0 *iliardi per cercare di rilanciare l"econo*ia con alleggeri*enti fiscali( Buone inten+ioni, le avevano giudicate i *ercati, *a insufficienti a frenare real*ente i rischi di recessione( !uned? le %orse Usa non avevano lavorato :era festa na+ionale in ricordo di Martin !uther King< *a il *ercato dei future aveva confer*ato che i *ercati finan+iari erano prossi*i al collasso che, d"altra parte, era gi. stato registrato da tutte le altre %orse *ondiali( Ieri *attina a *eno di due ore dall"apertura delle contratta+ioni i future indicavano perdite co*prese tra il E e il 2 per cento( Ji ,ui la *ossa della /ed, anche perch, nonostante l"appello di Bush, i te*pi dell"approva+ione del pacchetto di e*ergen+a, potre%%ero protrarsi nel te*po( !a decisione straordinaria della /ed non ha, per;, convinto i *ercati caratteri++ati da un forte volatilit., con ,uota+ioni altalenanti, anche se, ha dato un po" di ossigeno( Il pro%le*a # che la recessione fa ancora piD paura( H cos?, dopo una forte caduta ini+iale :il JoG Jones # andato sotto di ,uasi il E3 e il 4asda, di oltre il 23< le ,uota+ioni hanno progressiva*ente recuperato, fino ,uasi ad annullare le perdite( Aoi per; :forse a causa di prese di %eneficio di chi aveva co*prato a pre++i *olto %assi e ha rivenduto ,uando le ,uota+ioni sono risalite< gli indici sono tornati a perdere per poi risalire legger*ente( Ma in chiusura il JoG Jones perdeva l"1,0L3, *entre il 4asda, era sotto del 2,0E3( Cvvia*ente la discesa dei tassi di rifinan+ia*ento # stata acco*pagnata anche da una discesa di tutti i tassi di *ercato5 ,uello sui %ond a 10 anni ieri sera era al 3,E 3( Intanto anche parecchie %anche per cercare di galvani++are i clienti hanno co*unicato la ridu+ione dei tassi a co*inciare dai pri*e rate che si collocano attorno al L,123(