3

SUMRIO

1.INTRODUO .........................................................................................................4
Sumrio.......................................................................................................... 3 1.Introduo..................................................................................................... ....4 ................................................................................................................ 3 2.Objetivos .................................................................................................... 6 2.1. Objetivo Geral...................................................................................... 6 2.2.Objetivos Espe !"i os............................................................................. 6 3#ateriais e m$todos..................................................................................... 6 3.1%&%'I%()O E*O+,#I*% .......................................................................3.2. *ustos de .roduo ............................................................................. 3.3. Indi adores de /entabilidade ..............................................................0 3.4.Indi adores de &iabilidade E on1mi a .................................................2 &alor .resente '!3uido 4&.'5....................................................................2 6a7a Interna de /etorno 46I/5...............................................................11 #$todo do .a8ba 9............................................................................... 11 .............................................................................................................. 12 4./ES:'6%;OS E ;IS*:S<ES.......................................................................12

1. I+6/O;:()O.
O aumento da populao mundial tem elevado a demanda por alimento protei!o de ori"em animal. #demai $ a produo oriunda da pe !a e t% e ta&ili'ada$ poi a maioria da %rea de pe !a de !aptura no planeta al!anou eu poten!ial m%(imo de e(trao$

por !on e"uinte o )orne!imento de pe !ado no poder% por muito mai tempo atender a demanda mundial. * tima+ e ,ue$ a !ontinuar ne te ritmo de e(plorao da pe !a e(trativa marin-a$ at. /041 a pe !a !omer!ial do mundo inteiro pode a!a&ar$ ou e2a$ no -aver% mai pe !ado em de!orr3n!ia da atividade predat4ria por parte da empre a ,ue atuam ne te mer!ado e em )uno do pro&lema am&ientai ori"inado pelo -omem 56*R#7U*$ /0089. Ne te !en%rio de !ri e de u tenta&ilidade pe ,ueira$ ur"e a produo a,u:!ola

produo de or"ani mo a,u%ti!o em am&iente !ontrolado !omo uma alternativa po :vel$ vi%vel e u tent%vel para uprir a !re !ente demanda mundial por or"ani mo a,u%ti!o . # a,ui!ultura mundial tem apre entado$ e"undo diver a pe ,ui a !apitaneada pela Or"ani'ao para #limentao e #"ri!ultura + ;#O 5;ood and #"ri!ulture Or"ani'ation9$ um rendimento ati )at4rio$ !om uma ta(a de !re !imento de apro(imadamente 11< ao ano de de 1=14$ e al!anando em /001$ 41$4 mil->e de tonelada $ o ,ue "erou uma movimentao )inan!eira de US? 81$4 &il->e de d4lare . #pe ar do !re !imento mundial$ o @ra il e a #m.ri!a Aatina parti!ipam apena !om /< de te total$ en,uanto a ia !on!entra 1B< da produo da a,ui!ultura mundial 5;#O$/0049. *m&ora o!orra uma &ai(a parti!ipao do @ra il na produo mundial$ o pa: po ui uma %rea territorial de apro(imadamente 1$B mil->e de ,uilCmetro ,uadrado $ detendo !er!a de 1/< da %"ua do!e di pon:vel no planeta$ !ara!teri'ando+ e a im !omo uma da maiore re erva -:dri!a mundiai 5S*#D$ /00E9. Dara a ;#O 5/0049$ a produo de or"ani mo a,u%ti!o . de )undamental importFn!ia para )orne!imento de prote:na de ori"em animal 5 e"urana alimentar9 e "erao de empre"o e renda. # im a an%li e da atividade a,u:!ola dentro do a"rone"4!io tem apre entado um intere e !re !ente e a im deve !ontinuar na pr4(ima d.!ada $ tendo em vi ta a e ta"nao na o)erta de pe !ado oriundo da !aptura e do !re !ente aumento na demanda por alimento !om o in!remento da populao mundial. O !re !imento do !on umo de pe !ado e o avano da a,ui!ultura demandam in)orma>e para tomada de de!i o

o&re a via&ilidade e!onCmi!a do empreendimento ne ta %rea$ prin!ipalmente no ,ue e re)ere a e p.!ie nativa . Diver o e tudo e do!umento apontam a !ri e atual ,ue atrave a o etor de pe !a e(trativa$ )a!e G e !ol-a e!onCmi!a e am&ientalmente in u tent%vei implementada pela pol:ti!a pe ,ueira de diver o pa: e 5#@D#AA#H$ 1==1I M#RRUA ;IAHO$ /001I SONOD# /00/I ;#O$ /004I I@#M#$ /0089. Dor outro lado$ o aumento da produo mundial de or"ani mo a,u%ti!o tem ido po :vel em )uno do !re !imento em n:vel mundial da a,ui!ultura de ta!ando+ e a pi !i!ultura !ontinental em di)erente modelo de i tema de produo$ a ,ual tem e mo trado !omo a mel-or alternativa de ampliao da produo de )orma u tent%vel. # pe !a e(trativa ou de !aptura e a a,ui!ultura$ atividade pe ,ueira $ o !on iderada pela Or"ani'ao da Na>e Unida 5ONU9 !omo atividade e trat."i!a para a e"urana alimentar u tent%vel do planeta$ poi em de envolvimento 5#R#N#$ 1===9. # Re"io Norte e !on titui na ter!eira maior produtora de pe !ado do @ra il. *m /00=$ o volume total produ'ido )oi de /8J$1 mil tonelada $ !orre pondendo a /=$14< do total. De te montante a pe !a e(trativa !ontinental repre entou 4=$B4<$ a pe !a e(trativa marin-a J8$1< e a a,ui!ultura 1J$88<5@R#SIA$ /0109. O produto de pe !ado prote:na$ !%l!io$ %!ido o alimento !om alto valor nutritivo$ e(!elente )onte "ra(o in aturado 5mai de o !apa'e de )orne!er alimento protei!o de alta ,ualidade e "erar empre"o tanto em pa: e de envolvido ,uanto pa: e

aud%vei 9 e vitamina do uperior ao da de 100< para

!omple(o @. # prote:na de pe !ado apre entam elevado valor nutri!ional$ !om di"e ti&ilidade ao redor de =0<$ !oe)i!iente de e)i!i3n!ia protei!a !a e:na di)erente 5/$=9$ pei(e endo de o e !ore do!e ,u:mi!o de amino%!ido %"ua 5M#KH#DO

e S6#R@I*RI$ 1==1I *A e

L#M#S$ 1==89. Dara ,ue e po a !omer!iali'ar o pe !ado proveniente da pi !i!ultura$ em &oa !ondi>e de -i"iene e !om ,ualidade emel-ante ao ,ue e en!ontra para e p.!ie !apturada no mar e em outro pa: e $ -% ne!e idade de e apli!ar a te!nolo"ia$ ,ue a!a&a endo inevit%vel$ de de ,ue a pr4pria le"i lao e(i"e o u o do )rio !omo re!ur o m:nimo para a venda do produto.

#o e )a'er o pro!e amento$ e t%+ e a"re"ando valor ao pe !ado$ ,ue de mat.ria prima pere!:vel$ pa a a er um produto !om maior vida Ntil e !om nova op>e de !on umo. # partir do momento em ,ue e tem um marOetin" de venda$ -% a identi)i!ao do produto e o)ere!e+ e maior e"urana ao !on umidor. O pei(e . um alimento altamente pere!:vel$ por i o o eu &ene)i!iamento . de "rande importFn!ia para ua !on ervao. Mia&ili'a a e !ala de produo e redu' !u to no pro!e o$ por meio da e to!a"em do produto$ )a!ilita o !on umo e po i&ilita a di tri&uio para outro pa: e . O &ene)i!iamento de pei(e tem !omo produto prin!ipal o )il.$ !ada ve' mai a!eito e valori'ado pelo !on umidor )inal$ poi po ui a&or uave$ . totalmente i ento de e pin-a e por e mo trar um produto !ada ve' mai padroni'ado. Se"undo Rei 51===9$ o e tudo do !u to de produo . um do a unto mai

importante da mi!roe!onomia$ poi )orne!e ao empre %rio um indi!ativo para a e !ol-a da lin-a de produo a erem adotada e e"uida $ permitindo a empre a di por e !om&inar o re!ur o utili'ado na produo$ vi ando apurar mel-ore re ultado e!onCmi!o .

/.

O@P*TIMOS
2.1 . OBJETIVO GERAL

#nali ar a via&ilidade e!onCmi!a e )inan!eira do &ene)i!iamento do pe !ado

2.2

.OBJETIVOS ESPECFICOS

#valiar a via&ilidade e!onCmi!a da produo de )il. !om pele. #valiar a via&ilidade e!onCmi!a da produo de )il. em pele.

J M#T*RI#IS * MQTODOS

Ne te tra&al-o )oram utili'ado dado de planil-a $ o pro"rama *(!el para o !%l!ulo $ o paR&a!O )oi !al!ulado no !aderno por !al!uladora e atrav. de um pro"rama da internet na pa"ina do !onpo Si tema para !al!ular o DaR&a!O de um inve timento$ note&ooO$ !aneta$ !aderno$ !al!uladora pe ,ui a reali'ada na internet de tra&al-o o&re tema a )im$ endo di):!il en!ontrar tra&al-o e pe!:)i!o na %rea de &ene)i!iamento. *(i tem v%rio m.todo relativo G avaliao da via&ilidade e!onCmi!a de

um inve timento. *ntretanto no e(i te um !rit.rio Nni!o a!eito por !on ultore e!onCmi!o $ 4r"o e in titui>e de )inan!iamento$ !omunidade a!ad3mi!a e empre %ria 5KONT#DOR$ 1=119. O pro&lema de #n%li e em Inve timento v3m endo e tudado -% muito tempo$ e tem !omo o&2etivo au(iliar no pro!e o de tomada de de!i >e $ atrav. de !%l!ulo ,ue po i&ilitem a e !ol-a entre alternativa de inve timento em relao ao tempo$ !om o prop4 ito de o&teno da otimi'ao do re!ur o

J.1#M#AI#O *KONSMIK#
# an%li e da e trutura de !u to )oi )undamentada no m.todo do !u to opera!ional de Mat una"a et al. 51=E89$ para an%li e de !urto+pra'o 5em um !i!lo de produo9. Dara avaliar o re ultado l:,uido ou a renta&ilidade da &ene)i!iadora do pe !ado )oram utili'ado o indi!adore de renta&ilidade.

3.2

. *:S6OS ;E ./O;:()O !omo$ e2a$ na o

O !u to de produo . um in trumento importante da admini trao ,ue au(ilia o empre %rio na !omparao do de empen-o de di)erente atividade &em avaliao e!onCmi!a da !on-e!imento detal-ado t.!ni!a do padr>e de e)i!i3n!ia para maiore rendimento e menore !u to . !u to de produo pode Ou empre"ada $ permitindo o e ta&ele!imento de er uma )erramenta

importante para ade,uao da te!nolo"ia de produo )rente ao preo de mer!ado do produto 5SKORMO ;IAHO et al.$ /0049. Na e trutura do !u to total de produo o iten do !u to de produo o !la i)i!ado em !u to )i(o e !u to vari%vel. O !u to )i(o pode er de)inido !omo o

!u to do

re!ur o

!om durao

uperior ao !i!lo de produo$ no variam

!om a ,uantidade produ'ida. # depre!iao . utili'ada na e timativa da de valori'ao de um &em de !apital$ ,ue tem vida Ntil limitada e uperior a um !i!lo de produo. O !u to vari%vel . o !u to do re!ur o apli!ado eTou !on umido a !urto

pra'o e in!orporando totalmente ao produto.

3.3

. I+;I*%;O/ES

;E

/E+6%>I'I;%;E

Indi!adore de Renta&ilidade do *mpreendimento Dara avaliao do retorno o&re o inve timento e de pe a do empreendimento$ )oram utili'ado o e"uinte indi!adore U

Se"undo S!orvo ;il-o et al.$ /004$ a Re!eita @ruta . o valor o&tido !om a venda da produo !al!ulado pela e"uinte )ormulaU . R@V Dr ( Du. Au!ro Opera!ional 5AO9 + Q a di)erena entre a re!eita &ruta 5R@9 e o Ku to Opera!ional Total por -e!tare 5KOT9. KOT V Droduo ( !u to. Mar"em &ruta 5M@9 + Q o re ultado en!ontrado ap4 o "a to !om o !u to opera!ional$ de a!ordo !om o preo de venda e produtividade do i tema de produo para a atividade. M@ V AOTKOT ( 100 Wndi!e de Au!ratividade 5IA9 + Mo tra a ta(a di pon:vel de re!eita da atividade ap4 o pa"amento de todo o !u to opera!ionai e por!enta"em. IA V 5AOTR@9 ( 100 O Donto de Nivelamento 5DN9. DN V KOTTDu Q um indi!ador intere ante para avaliao e!onCmi!a da atividade produtiva

uma ve' ,ue mo tra ,ual o preo m:nimo 5DN9 ou a produo m:nima 57N9 ,ue . ne!e %ria para !o&rir um determinado /0049. ;lu(o de Kai(a # Demon trao de ;lu(o de Kai(a . um demon trativo !ont%&il ,ue tem por o&2etivo eviden!iar a entrada e a:da de din-eiro de uma empre a durante um determinado per:odo. Q &a tante utili'ada !omo um in trumento de !ontrole$ an%li e e "e to de !u to de produo. O ponto de nivelamento o o&tido a partir da i"ualdade entre re!eita e !u to 5S!orvo ;il-o et al.$

re!ur o )inan!eiro . Dor meio de uma vi uali'ao ante!ipada do )lu(o de !ai(a "erado pela atividade opera!ionai $ de inve timento e de )inan!iamento da empre a$ o "e tor de uma pe,uena ou m.dia empre a poder% )a'er imula>e $ ,ue o a2udar% na -ora de plane2ar o eu ne"4!io.

3.4. I+;I*%;O/ES
Q !on iderado

;E

&I%>I'I;%;E E*O+,#I*%
em um pro2eto o !apital e empre"ado ervio no

inve timento

ne"4!io

da empre a !om o prop4 ito de "erar produto

no )uturo

5NORONH#$1=119. # an%li e de inve timento pode er !on iderada !omo o !on2unto de t.!ni!a ,ue permitem a !omparao entre o re ultado de tomada de de!i >e re)erente a alternativa di)erente de )orma !ient:)i!a. Mera 5/0019 alienta ,ue a an%li e de inve timento !ompreende no 4 alternativa entre doi ou mai inve timento a e !ol-er$ ma tam&.m a an%li e de um Nni!o inve timento !om a )inalidade de avaliar o intere e na implantao do me mo. De a!ordo !om De ;ran!i !o 51=119 um e tudo de an%li e de inve timento !ompreendeU um inve timento a er reali'adoI enumerao de alternativa vi%vei I an%li e de !ada alternativaI !omparao da alternativa eI e !ol-a da mel-or alternativa. Dentre o v%rio m.todo utili'ado para an%li e de via&ilidade de pro2eto $ ero utili'ado no pre ente e tudo o M.todo do Malor Dre ente A:,uido e o M.todo da Ta(a Interna de Retorno.

M#AOR DR*S*NT* AW7UIDO 5MDA9

n n MDA V X 5 Ri Y Ki9 T 51 Z i9i+ X li T 51 V r9i iV 1 iV1 O Malor Dre ente A:,uido de um pro2eto de inve timento pode er de)inido !omo a oma al".&ri!a do valore de !ontado do )lu(o de !ai(a a ele a o!iado. Na !on!epo de Mera 5/001$ p. /J49$ tal m.todo [!on i te em !al!ular o valor pre ente l:,uido NDM do )lu(o de !ai(a 5 aldo da entrada e a:da de !ai(a9 do inve timento ,ue e t% endo anali ado$ u ando a ta(a de atratividade do inve tidor\. * e m.todo$ por !on iderar o valor do din-eiro no tempo . !on iderado uma t.!ni!a o)i ti!ada de an%li e de oramento de !apital 56ITM#N$ /00/9.

1?

O m.todo do valor pre ente l:,uido . !on iderado um m.todo ,ue e en,uadra no !on!eito de e,uival3n!ia tendo$ portanto$ a !ara!ter: ti!a de tra'er para o tempo pre ente$ ou e2a$ e e m.todo leva em !on iderao o valor temporal do re!ur o )inan!eiro . # via&ilidade e!onCmi!a de um pro2eto anali ado pelo m.todo do Malor Dre ente A:,uido . indi!ada pela di)erena po itiva entre re!eita e !u to $ atuali'ado a determinada ta(a de 2uro 5R*]*ND* ^ OAIM*IR#$ 1==J9. Se"undo ;lei !-er 51=11$ p. 1/B9 a !ara!ter: ti!a e en!ial do m.todo do Malor Dre ente A:,uido _. o de !onto para o valor pre ente de todo o )lu(o de !ai(a e perado !omo re ultado de uma de!i o de inve timento_. So& a 4ti!a de Ka arotto ;il-o ^ LopittOe 51==49 e te m.todo normalmente . utili'ado em an%li e de inve timento i olado ,ue envolvam o !urto pra'o ou ,ue ten-am &ai(o nNmero de per:odo . So& a per pe!tiva de Ka arotto ;il-o ^ LopittOe 51==4$ p. 1/19$ [normalmente$ o MDA . utili'ado para an%li e de inve timento i olado ,ue envolvam o !urto pra'o ou ,ue ten-am &ai(o nNmero de per:odo $ de orte ,ue um valor anual teria pou!o i"ni)i!ado pr%ti!o para uma tomada de de!i o\. O m.todo do Malor Dre ente A:,uido apre enta al"uma vanta"en U pode er apli!ado a )lu(o de !ai(a ,ue !onten-am mai de uma variao de inal$ tanto de entrada$ !omo de a:daI leva em !on iderao o valor do din-eiro no tempo eI depende uni!amente do )lu(o de !ai(a previ ionai do pro2eto e do !u to de oportunidade do !apital$ no endo a)etado pela pre)er3n!ia do de!i or$ pelo m.todo de !onta&ili'ao u ado pela empre a$ pela renta&ilidade da atual atividade da empre a ou pela renta&ilidade de outro pro2eto autCnomo . No entanto$ e e m.todo apre enta de vanta"en $ entre ela a determinao da ta(a m:nima de atratividade$ ou e2a$ a )le(i&ilidade de e !ol-a da ta(a de 2uro eI a impo i&ilidade de reapli!ar o &ene):!io advindo de pro2eto e(ito o 5@RUNI ^ ;#M$ /00J9.

R*A#O @*N*;WKIO KUSTO

# Relao @ene):!io Ku to 5R@K9 . medida por meio da relao entre o valor pre ente do )lu(o de !ai(a po itivo 5entrada 9 e o valor pre ente do )lu(o de !ai(a

11

ne"ativo

5 a:da 9$

u ando

!omo

ta(a

de

de !onto

ta(a m:nima de

atratividade 5TM#9 do pro2eto. Indi!a o retorno apurado para !ada unidade inve tida$ !om o valore atuali'ado pela ta(a de atratividade. T#`# INT*RN# D* R*TORNO 5TIR9

# Ta(a Interna de Retorno [!on i te em !al!ular a ta(a ,ue anula o valor pre ente l:,uido do )lu(o de !ai(a do inve timento anali ado\ 5M*R#S$ /001$ p. /4J9. Dor !on e"uinte$ pode er de)inida !omo a ta(a de de !onto ,ue i"uala o valor pre ente da entrada de !ai(a ao inve timento ini!ial re)erente a um pro2eto. 6itman 5/00/9 e(p>e ,ue a Ta(a Interna de Retorno i"uala o valor pre ente da entrada de !ai(a ao inve timento ini!ial re)erente a um pro2eto$ re ultando em um aldo nulo. Se"undo ;lei !-er 51=119$ a ta(a interna de retorno de um inve timento . a ta(a de 2uro para a ,ual o valor pre ente do re!e&imento re ultante do pro2eto . e(atamente i"ual ao valor pre ente do de em&ol o $ ou e2a$ . a o&teno de uma ta(a de 2uro ,ue anule o valor pre ente do )lu(o de !ai(a. Oliveira 51=1/9 de)ine ta(a interna de retorno !omo a,uela ,ue torna o valor do lu!ro )uturo e,uivalente ao valor do "a to reali'ado !om o pro2eto$ a im$ a Ta(a Interna de Retorno !ara!teri'a+ e !omo a ta(a de remunerao e perada para o !apital inve tido. # ta(a de retorno ,ue e o&t.m em um pro2eto$ o&tida a partir da an%li e pro2etiva de um )lu(o de !ai(a$ . a ta(a de 2uro ,ue torna nulo a di)erena entre a re!eita e a de pe a . De a )orma$ o !rit.rio para a tomada de de!i o de inve timento !om &a e na Ta(a Interna de Retorno . a!eitar um pro2eto de inve timento ,uando tal ta(a uperar o !u to de oportunidade do !apital o&tido no re)erido pro2eto. O m.todo da Ta(a Interna de Retorno apre enta vanta"en $ entre ela a )a!ilidade de vi uali'ao per!entual ap4 o&tido o re ultadoI leva em !on iderao o temporal valor do din-eiro. *ntretanto$ apre enta de vanta"en no ,ue di' re peito G di)i!uldade do !%l!ulo$ uma ve' ,ue e e . )eito pelo m.todo de tentativa e erroI a !on i t3n!ia do re ultado . vari%vel eI o m.todo up>e ,ue o inve timento. aldo ero reapli!ado G me ma ta(a do

MQTODO DO D#a@#KL

12

O DaR&a!O ou pra'o de retorno de um pro2eto . a e(ten o de tempo ne!e %ria para ,ue eu )lu(o de !ai(a nominai !u&ram o inve timento ini!ial. 5D#MOD#R#N$ /00/9 Tem !omo prin!ipai ponto )ra!o U no !on iderar o valor do din-eiro no tempo$ no !on iderar todo o !apitai do )lu(o de !ai(a$ no er uma medida de renta&ilidade do inve timento 5A#DDONI$ /0009 e e(i"ir um limite ar&itr%rio de tempo para a tomada de de!i o 5ROSS$ b*ST*R;I*AD e PORD#N$ 1==19. Q po :vel in!luir o !u to de oportunidade no !%l!ulo do paR&a!O$ re ultando no ,ue e !onven!iona !-amar de paR&a!O de !ontado 5A#DDONI$ /0009. Dada a ua limita>e e no o& tante a ua impli!idade . muito mai o&re prov%vel ,ue

a empre a empre"uem o per:odo de paR&a!O de um inve timento !omo uma norma au(iliar na tomada de de!i >e inve timento utili'ando+o e2a !omo um parFmetro limitador 5pra'o m%(imo de retorno9 o&re a tomada de de!i >e $ e2a para e !ol-er entre pro2eto ,ue ten-am de empen-o i"ual em relao G re"ra &% i!a de de!i o 5D#MOD#R#N$ /00/9.

4. /ES:'6%;OS E ;IS*:S<ES
# an%li e de via&ilidade e!onCmi!a de pro2eto ou empreendimento $ e apre enta$ ine"avelmente$ !omo um )erramental e en!ial para avaliao t.!ni!o e!onCmi!a e in trumento para tomada de de!i o "eren!ial em relao ao u!e o e !ontri&uio o!ial do inve timento$ tanto para ao a!e o a pro"rama a in talao de novo empreendimento $ ,uanto de !r.dito do "overno$ dentre outra )inalidade .

Dara a !orreta an%li e de inve timento . ne!e %rio ela&orar o )lu(o de !ai(a$ e ta&ele!er a ta(a de de !onto ou ta(a m:nima de atratividade$ o !en%rio po :vei do empreendimento e )undamentalmente levantar o e!onCmi!o+)inan!eiro para avaliao e tomada de de!i o. Mi ando e e o&2etivo e e tra&al-o )oi de envolvido !om uma e,uen!ia de re ultado da pe ,ui a !om relao ao empreendimento$ a e truturao e apre entao do !u to e a anali e )inan!eira$ da via&ilidade e!onCmi!a de &ene)i!iamento do pe !ado onde indi!adore

13

o&teve uma produo anual de /0800 L6Tano de )il. em pele e 1/000 L6Tano de )il. !om pele tendo um !i!lo de empreendimento de 10 ano . Ta&ela 1. Dado de Inve timento

14 6abela 2. /esultado dos l ulos de Indi ares de /entabilidade

+a tabela 2 tem se os resultados dos indi adores de rentabilidade @ onde podeAse analisar 3ue o "il$ sem pele 4preo de venda do 9B do pei7e a 23@25 tem uma marBem de lu ro 3uase iBual ao "il$ om pele4vendido a 10@05@ sendo um pou o mais rentvel e obtendo podendo este ser onsiderado mais oneroso e menos rentvel ao investidor. Essa anlise pode ser laramente observada@ om os valores obtidos para a 'O 4'u ro opera ional5 Berada a partir da /e eita >ruta 4/>5 menos o *usto Opera ional 6otal 4*O65@ sendo 3ue para a ondio %@ o valor da 'O "oi de 23.23-@-6 e para a ondio > "oi de apenas 2.?31@60@ valor bem in"erior ao 'O de %. O Cndi e de 'u ratividade 4I'5 al ulado pelo 'u ro Opera ional dividido pela /e eita >ruta D 1?? tamb$m resultou em valores superiores para a ondio % 41=@??5 do 3ue em relao a > 412@??5@ respe tivamente 42@4?E e 24E. % /e eita >ruta ad3uirida em % 44-.?4?@??5 "oi laramente superior a > 43-.632@??5. %l$m desses l ulos@ "oi realiFado tamb$m o .+ 4.onto de +ivelamento5 do empreendimento 3ue $ seBundo a literatura o tanto 3ue o investidor pre isa vender para obter a lu ratividade@ por e7emplo@ o .+ da "bri a de Belo $ de -?E ou seja@ para obter lu ro@ de 1??? pei7es produFidos ter 3ue ser vendidoG omer ialiFado apro7imadamente@ -?? ou mais@ sendo 3ue a venda in"erior aos -??@ torna o empreendimento desvantajoso. +o ultivo do >ijupir@ o .onto de +ivelamento de % $ de apenas ?@=?6 4=?@6E5 en3uanto de > $ mais elevado ?@-6 4-6E5 o 3ue indi a 3ue na ondio %@ o produtorGinvestidor ter o

1= retorno do seu investimento mais rapidamente@ ne essitando vender menor 3uantidade de pei7es para obter lu ro 3uando omparado a >. I+;I*%;O/ES ;E &I%>I'I;%;E E*O+,#I*%

&.' /J 3.162.420@??

Iv /J 361.???

/elao >ene"! ioA*usto /J 2.0?0.420@3

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