Comitetul Economic i Social European

E+,/2-9 +*$se)i$ele )ri.ei dat*riei 'u/li)e asu'ra 0u1er$a$ei UE

Bruxelles, 17 august 2010

2R,IE+T 3E 45I6
al Seciunii pentru uniunea economic i monetar i coeziune economic i social privind )*$se)i$ele )ri.ei dat*riei 'u/li)e asu'ra 0u1er$a$ei UE (aviz din proprie iniiativ) _____________ Raportor dl 7i)&ael 879T: _____________

!n atenia mem"rilor Seciunii pentru uniunea economic i monetar i coeziune economic i social

;.B.%

#rezentul document va $i dez"tut %n edina de <ari= - se'te</rie 2010= *ra 9%30. &v'nd %n vedere timpul necesar traducerii, a<e$da<e$tele tre"uie trimise %n scris secretariatului seciunii p'n >*i= 2 se'te</rie 2010= *ra 1-%30% 'ri$ e?<ail (eco(eesc)europa)eu) sau 'ri$ @ax (*+2 2 ,-. /2 27))

0ocument trimis spre traducere , august 2010)

&dministrator 1nrico 23S454

1647278 9 61S1 78,72010 1:;RB&R<73=&>?7a" Rue Belliard/Belliardstraat 99 1040 Bruxelles/Brussel BELGIQUE/BELGI

Tel. +32 2 4!9011 "ax +32 2 134#93 I$ter$et% &tt'%//(((.ees).eur*'a.eu

RO

;2;

Gru'ul de studiu @6onsecinele crizei datoriei pu"lice asupra guvernanei <1A

2reedi$te% Ra'*rt*r% 7e</ri%

dna Roussenova (B2;3) dl SmBtC (<D;333) dl7dna Burani (3E;3) 2endre (?R;33) Dorn (01;3) (c$) art) .2 R# 9 Dienle) >ader;SaussaBe (?R;333) :B"erg (S1;33) #almieri (3E;33) StFCr (01;333)

Ex'eri%

1647278 9 61S1 78,72010 1:;RB&R<73=&>?7a"

)))7)))

;+; 5a 28 aprilie 2010, %n con$ormitate cu articolul 28 alineatul (2) din Regulamentul de procedur, 6omitetul 1conomic i Social 1uropean a Cotr't s ela"oreze un aviz din proprie ini iativ cu privire la Consecinele crizei datoriei publice asupra guvernanei UE (aviz din proprie iniiativ)) Seciunea pentru uniunea economic i monetar i coeziune economic i social, %nsrcinat cu pregtirea lucrrilor 6omitetului pe aceast tem, i;a adoptat avizul la G) !n cea de;a G;a sesiune plenar, care a avut loc la G i G ( edin a din G), 6omitetul 1conomic i Social 1uropean a adoptat prezentul aviz cu G voturi pentru, G voturi %mpotriv i G a" ineri) H H 1) 1)1 +*$)lu.ii i re)*<a$dAri 6riza datoriei pu"lice pune %n pericol %nsi existena uniunii economice i monetare (<1>) i necesit rspunsuri $inanciare, economice i politice e$iciente) &ceasta a scos %n eviden de$icienele #actului de sta"ilitate i de cre tere ca mecanism de garantare a responsa"ilit ii $iscale %n statele mem"re) 61S1 susine msurile adoptate p'n acum de 6onsiliu i de 164?3: pentru spriIinirea statelor mem"re care se a$l %n di$iculti $inanciare, prin intermediul mecanismului european de sta"ilizare $inanciar (>1S?) i al ?ondului european de sta"ilitate $inanciar (?1S?)) &ceasta este o soluie temporar, %ns ar putea sta la "aza unei proceduri i a unui cadru cu caracter mai permanent, pentru spriIinul $inanciar condi ionat) 0e asemenea, ar tre"ui analizate i propunerile alternative privind gestionarea viitoarelor pro"leme legate de datoria pu"lic, de exemplu prin instituirea unui ?ond monetar european sau crearea unor euro; o"ligaiuni) 61S1 recomand ca programele de reducere a datoriei destinate %ntregii zone euro s $ie spriIinite prin msuri consolidate de investi ii, ast$el %nc't o"iectivele programului european de redresare economic s nu $ie periclitate) #entru guvernana %n viitor a <1 se pot trage multe %nvminte din criza datoriei) #ropunerile iniiale ale grupului de lucru privind politica economic, re$eritoare la supravegCere i sanciuni, reprezint pai %n direcia cea "un, dar %nc nu exist un mecanism $ormal pentru a"ordarea incapacitii de plat a unui stat mem"ru) &ceasta rm'ne o sl"iciune structural a <1>, care tre"uie s $ie a"ordat de $actorii de decizie politic) H

1)2

1)+

1)-

1647278 9 61S1 78,72010 1:;RB&R<73=&>?7a"

)))7)))

;-; 1), 4 parte din vin pentru criza datoriei pu"lice poate $i pus pe seama politicilor $iscale iresponsa"ile practicate de anumite state mem"re ale <1, iar o alta pe seama practicii %mprumuturilor "ancare lipsite de pruden, care a alimentat "ule ale activelor i "ule imo"iliare) &ciunile de mare anvergur de salvare a sectorului "ancar, $inan ate din "anii contri"ua"ililor, i $ragilitatea ulterioar a sistemului $inanciar mondial au reprezentat, de asemenea, $actori importani care au contri"uit la criz) !n viitor tre"uie s existe o re$orm e$icient a sectorului "ancar mondial, care s previn reapari ia unor ast$el de comportamente) +*$textul )ri.ei B '*liti)ile @is)ale )are stau la /a.a u$iu$ii e)*$*<i)e i <*$etare 0isciplina $iscal este unul dintre elementele;cCeie ale sta"ilit ii macroeconomice i acest lucru este cu at't mai adevrat %ntr;o uniune monetar precum zona euro, alctuit din state suverane care pstreaz rspunderea $a de politicile lor $iscale) !n zona euro, politicile naionale monetare i ale ratelor de scCim" nu mai sunt disponi"ile pentru a rspunde ocurilor speci$ice $iecrei ri) #rin urmare, politicile $iscale sunt atotputernice, dar ele se pot adapta mai "ine acestor ocuri dac pornesc de pe o pozi ie solid) &u $ost create mai multe mecanisme i au $ost adoptate diverse dispozi ii pentru a se asigura politici $iscale sntoase i pentru a se limita riscurile pentru sta"ilitatea pre urilor) &ceste dispoziii sunt cons$inite %n articolele 121, 12+, 12-, 12, i 12. din Eratatul privind $uncionarea <niunii 1uropene (E?<1) i includ #actul de sta"ilitate i de cre tere (pe "aza articolelor 121 i 12.), procedura aplica"il de$icitelor excesive (articolul 12.), interzicerea $inanrii monetare (articolul 12+), interzicerea accesului pre$eren ial la instituiile $inanciare (articolul 12-) i clauza care nu permite spriIinirea $inanciar a altor state mem"re (no-bail-out-clause) (articolul 12,)) Regula de "az a politicii "ugetare cons$init %n tratat este c statele mem"re tre"uie s evite de$icitele pu"lice excesive) #entru a se con$orma acestei reguli, statele mem"re ar tre"ui s nu depeasc o limit a de$icitului pu"lic general anual de +J din #3B i s men in datoria pu"lic "rut la sau su" limita de .0J din #3B) !n situaii excepionale, depirea temporar a limitei de$icitului poate s nu $ie considerat excesiv cu condiia de a rm'ne aproape de aceast limit) 0ecizia prin care se sta"ile te dac un stat mem"ru este %n situaie de de$icit excesiv %i revine 6onsiliului 164?3:, la recomandarea 6omisiei 1uropene) !n cazul %n care 6onsiliul decide c un stat mem"ru este %n situaie de de$icit excesiv, procedura aplica"il de$icitelor excesive prevede msurile necesare care tre"uie adoptate) &cestea ar putea duce %n cele din urm la impunerea de sanciuni %mpotriva rii respective) 3deea care st la "aza #actului de sta"ilitate i de cre tere este de a se asigura c %n mod permanent se adopt politici "ugetare sntoase) #actul sta"ile te o"liga ia statelor mem"re de a adera la o"iectivele pe termen mediu privind pozi iile lor "ugetare care tre"uie s $ie @aproape de ecCili"ru sau excedentareA, a a cum sunt de$inite con$orm considera iilor

2) 2)1

2)2

2)+

2)-

2),

1647278 9 61S1 78,72010 1:;RB&R<73=&>?7a"

)))7)))

;,; speci$ice $iecrei ri) &Iustarea acestor pozi ii are rolul de a permite statelor mem"re s a"ordeze $luctuaiile ciclice normale $r a dep i valoarea de re$erin de +J din #3B pentru de$icitul pu"lic) !n realitate, se o"serv un decalaI $oarte mare %ntre ideea care st la "aza #actului de sta"ilitate i de cretere i $uncionarea acestuia) Banca 6entral 1uropean (B61) a comentat recent Cu toate acestea, diferitele state membre nu au respectat n aceea i msur normele bugetare ale Tratatului de la Maastricht i ale actului de stabilitate i de cre tere! "epirea valorii de referin de #$ din %& pentru deficitul public s-a produs n mod repetat i persistent n unele ri, duc'nd la concluzia c, cel pu in n aceste cazuri, pentru punerea n aplicare a actului nu a e(istat suficient rigoare i voin politic! )n msur diferit de la ar la ar, abaterile de la planurile fiscale au fost cauzate de previziuni prea optimiste privind creterea, de revizuirile e( post ale datelor, de fluctua ii ale veniturilor mai mari dec't cele ateptate i de derapa*e permanente n ceea ce prive te cheltuielile!+ ,Ten -ears of the .tabilit- and /ro0th act 12ece ani de e(isten a actului de stabilitate i de cretere3, articol n &uletinul lunar &CE din octombrie 4556!7 2). 1ecul aparent %n ceea ce privete respectarea regulilor $iscale care stau la "aza <1> este anterior actualei crize $inanciare glo"ale, dar s;ar putea argumenta c riscurile incapacit ii de plat %n cadrul uniunii monetare reprezint o a doua $az a crizei) 0up mai mult de un deceniu de cretere a volumului creditelor $acile, care au dus la $ormarea unor "ule %n domeniul imo"iliar i al construciilor, urmate de implozii economice %n unele state mem"re, acestea din urm au $ost prinse %n spirala datoriilor) 6umva este ironic $aptul c guvernele 2reciei, Spaniei i #ortugaliei nu au tre"uit s recurg la msuri de salvare, $inan ate de contri"ua"ili, a sistemelor lor "ancare %n timpul crizei $inanciare, dar di$icult ile lor legate de datoria pu"lic amenin acum s desta"ilizeze "ncile %n %ntreaga <1) !n timpul crizei "ancare, s;a a$irmat adesea c unele "nci au $ost @prea mari pentru a $i lsate s dea $alimentA, iar acum se vor"ete despre state mem"re care se con$runt cu datorii pu"lice %n cretere, ca $iind @prea importante pentru a $i lsate s intre %n incapacitate de platA) &a cum contri"ua"ilii au acceptat cu greutate necesitatea de salvare a "ncilor care au %nclcat regulile, se solicit acum de ctre pieele interna ionale de o"liga iuni o aIustare, care poate $i cCiar i mai mare, a $inanelor pu"lice din unele state mem"re) :esiguran a creat de cCestiunea incapacitii de plat a datoriei pu"lice a %nceput, de asemenea, s su"mineze %nsi moneda euro, suscit'nd temeri c pro"lema s;ar putea extinde la o serie de state mem"re din zona euro) 6riza datoriei pu"lice este o criz de %ncredere %n <1, %n general, i %n zona euro, %n special) &ceasta necesit o soluie politic, precum i $inanciar) 6riza a pus su" semnul %ntre"rii Iusteea dispoziiilor $inanciare prezentate mai sus care au rolul de a asigura sta"ilitatea monedei unice) S;ar putea argumenta cu o anumit %ndreptire c #actul de sta"ilitate i de cretere a euat i c acum 1uropa tre"uie s creeze un nou cadru $iscal i monetar care s

2)7

2)/

1647278 9 61S1 78,72010 1:;RB&R<73=&>?7a"

)))7)))

;.; poat $ace $a mai e$icient rezultatelor economice negative serioase sau cCiar e ecului unui stat mem"ru) 0ac acest lucru este corect, atunci cum ar putea arta un ast$el de cadruK +) +)1 +adre @is)ale i <*$etare alter$ati1e !n ultimele luni, s;au %nregistrat o serie de evoluii at't la nivel de concep ie politic, c't i la nivel de punere %n aplicare) <na dintre propunerile interesante menite s a"ordeze criza datoriei pu"lice i cCestiunea insolva"ilitii unui stat este crearea unui ?ond >onetar 1uropean (?>1)1) &rgumentele %n $avoarea acestei propuneri $ac re$erire la $aptul c ?ondul >onetar 3nternaional (?>3) nu are experiena necesar pentru a $ace $a unei crize a datoriei pu"lice %ntr;un stat mem"ru al unei uniuni monetare i c <1 ar dispune de mecanisme de punere %n aplicare mult mai coercitive dac ar exista un ?ond >onetar 1uropean) 6onceptul unui ?ond >onetar 1uropean ar tre"ui s $ie similar tipurilor de rspunsuri politice o$erite %n cazul recentului colaps $inanciar, c'nd o"iectivul politicii a $ost prevenirea $alimentului marilor instituii $inanciare) #e msur ce <1 iese din criza "ancar, dez"aterea politic se axeaz pe re$orme care ar permite intrarea organizat %n insolven a institu iilor $inanciare i auto$inanarea $ondurilor de salvare pentru "ncile mari care au di$icult i %n ceea ce privete solva"ilitatea) 6u alte cuvinte, dup ce au sta"ilizat sistemele $inanciare, $actorii de decizie europeni se concentreaz acum pe asigurarea $aptului c, %n viitor, instituiile $inanciare i nu contri"ua"ilii vor suporta povara %n perioade de criz) #ropunerile de re$orm a sectorului "ancar prevd printre altele cote de capital mai ridicate, supravegCere mai strict, limitarea primelor acordate "ancCerilor i %ntocmirea unor planuri pentru situa ii criticedispoziii testamentare (@ living 0illsA)) !n ceea ce privete <1>, pentru a proteIa moneda unic, sistemul tre"uie, de asemenea, consolidat pentru a $ace $a insta"ilit ii cauzate de insolva"ilitatea sau de pro"lemele unuia dintre mem"rii si) Susintorii ?>1 argumenteaz c acesta ar $i con$orm no iunii de cooperare consolidat cons$init %n tratat i, ast$el, nu ar avea nevoie de o modi$icare a tratatului) <n ?>1, constituit %n mod corespunztor, a"ordeaz sl"iciunile existente %n arCitectura <1> cauzate de eecurile #actului de sta"ilitate %nregistrate p'n acum i aparenta lips de credi"ilitate a clauzei care nu permite spriIinirea $inanciar a altor state mem"re) 6um ar putea $i $inanat un ast$el de $ondK #entru a minimiza pro"lema riscului moral cu care se con$runt acum 2ermania i ?rana la co$inanarea pacCetului de msuri de urgen pentru 2recia, doar rile care nu respect criteriile de la >aastricCt ar tre"ui s contri"uie la ?>1) Rata contri"uiei lor ar $i determinat %n $unc ie de dou reguli anual 1J din suma @datoriei excesiveA, care este de$init ca di$eren a dintre nivelul real al datoriei pu"lice (la s$'ritul anului precedent) i limita impus de Eratatul de la

+)2

+)+

+)-

&ceast propunere este prezentat %n lucrarea lui 0) 2ros i a lui E) >aBer @LoM to deal MitC sovereign de"t de$ault in 1urope EoMards a 1uro(pean) >onetarB ?und)A N6are este soluia pentru incapacitatea de plat a guvernelor din 1uropa ctre un ?ond >onetar 1uro(pean)O) #olicB Brie$ nr) 202, 6entrul pentru Studii #olitice 1uropene, mai 2010) >ulte dintre argumentele din prezentul document sunt extrase din aceast lucrare pertinent)

1647278 9 61S1 78,72010 1:;RB&R<73=&>?7a"

)))7)))

;7; >aastricCt de .0J din #3B) #entru 2recia, cu o propor ie a datoriei $a de #3B de 11,J, aceasta ar implica o contri"uie la ?>1 egal cu 0,,,JP 1J din de$icitul excesiv, i anume valoarea din de$icitul pentru un anumit an care depete limita de +J din #3B sta"ilit la >aastricCt) #entru 2recia, de$icitul de 1+J din #3B ar genera o contri"uie la ?>1 egal cu 0,10J din #3B)

#entru 2008, contri"uia total a 2reciei ar $i $ost de 0,.,J din #3B, considera"il mai sczut dec't nivelul de austeritate cerut %n prezent) +), !n plus, ?>1 ar putea o"ine %mprumuturi pe pie e, ast$el %nc't s ai" resurse su$iciente pe l'ng contri"uiile acumulate, pentru a rspunde oricror cerin e) ?>1 ar putea interveni pentru a o$eri spriIin $inanciar $ie prin licCidarea unei pr i din activele sale, $ie prin garantarea unor o"ligaii emise de un stat mem"ru) #entru a exempli$ica, privind %n retrospectiv, e ?>1 ar $i $ost capa"il, utiliz'nd mecanismul de $inan are propus, s acumuleze 120 de miliarde 1<R %n rezerve, de la %nceputul <1>) 6om"inat cu nivelurile corespunztoare ale %mprumuturilor de pe pia, aceast sum ar $i $ost su$icient pentru a $inana salvarea oricruia dintre statele mem"re mai mici din zona euro) !n ceea ce privete asigurarea aplicrii regulilor, <1 are o serie de op iuni, de la reducerea $ondurilor structurale, retragerea garaniilor pentru noi $inan ri p'n la excluderea rii de pe piaa monetar a zonei euro) &ceste sanc iuni ar tre"ui utilizate progresiv %ntruc't, luate %n parte, ele impun o presiune economic semni$icativ asupra statelor mem"re care nu pun %n aplicare programele de re$orm sta"ilite anterior) <nul dintre avantaIele pretinse ale ?>1 propus este c ar putea gestiona o insolva"ilitate organizat a unui stat mem"ru din zona euro care nu se con$ormeaz dispozi iilor unui program de re$orm) !n comparaie cu incertitudinile legate de restructurarea datoriei pe pieele internaionale de o"ligaiuni, ?>1 ar putea propune deintorilor datoriei statului mem"ru insolva"il s scCim"e aceast datorie la o do"'nd standard contra unor crean e $a de ?>1) &st$el, daunele create de insolva"ilitate ar $i limitate i pierderile su$erite de instituiile $inanciare ar $i, de asemenea, reduse) Susintorii unui ?>1 a$irm c acesta o$er avantaIe importante $a de simpla apelare la ?>3) ?>1 ar putea gestiona o insolva"ilitate organizat minimiz'nd e$ectele pertur"atoare asupra pieelor de o"ligaii i asupra altor piee $inanciare) !nv mintele trase din criza "ancar au su"liniat necesitatea actual de adapta politicile nu doar pentru a preveni o viitoare criz, dar i pentru a se pregti pentru aceasta) &cest lucru este vala"il i %n cazul crizei datoriei pu"lice) 6'nd i dac actuala criz va $i dep it, 1uropa tre"uie s se pregteasc de o repetare a ei) 4 alt serie interesant de idei se axeaz pe relaia tensionat dintre necesitatea de redresare economic european i reducerea datoriei) 6ercetrile au artat c, %n zona euro, disciplina $iscal prevzut de criteriile de la >aastricCt i de #actul de sta"ilitate i de cre tere au

+).

+)7

+)/

+)8

1647278 9 61S1 78,72010 1:;RB&R<73=&>?7a"

)))7)))

;/; un e$ect negativ asupra creterii economice, %n compara ie cu S<& i Regatul <nit 2) 3ronic este $aptul c criza $inanciar a %nceput %n S<& i reac ia politic de acolo au reprezentat un enorm impuls $iscal i monetar anticiclic) #olitica macroeconomic a zonei euro su$er de inerie datorit unei politici mai $avora"ile sta"ilit ii monetare dec't cre terii) &cest lucru este de %neles %n contextul spriIinirii credi"ilit ii monedei unice i a B61, dar ar putea $i vzut acum ca o posi"il piedic %n calea redresrii economice) !ntr;adevr, se poate sus ine c o relaxare a limitelor impuse de #actul de sta"ilitate i de cre tere ar putea contri"ui la stimularea redresrii economice i la depirea crizei datoriei pu"lice) +)10 Se argumenteaz c orice soluie politic sau institu ional la criza datoriei pu"lice ar tre"ui s a"ordeze cCestiunea reducerii datoriei, $r s pun %n pericol o"iectivele programului european de redresare economic) 4 cale posi"il pentru a realiza acest lucru ar putea $i com"inarea procesului de reducere a datoriei cu o maIorare a investi iilor pentru a contracara e$ectele de$laioniste ale reducerii datoriei) &ceast propunere se "azeaz pe 6artea al" privind creterea, competitivitatea i ocuparea $orei de munc, prezentat de QacRues 0elors %n 188+, i are ca element central opiunea de trans$erare a datoriei) &st$el, o parte a datoriei naionale a statelor mem"re ar putea $i trans$erat %n o"liga iuni ale <niunii 1uropene) !n ciuda trans$erului, statele mem"re ar $i %n continuare o"ligate s suporte partea lor de datorie trans$ormat acum %n o"ligaiuni euro) #rin urmare, acest trans$er nu ar reprezenta o tergere a datoriei i nici nu ar mri %mprumuturile statelor mem"re con$runtate cu di$iculti cauzate de datoriiP mai degra" ar reduce costurile de ram"ursare pentru partea trans$erat) Susintorii acestei propuneri argumenteaz c aceasta ar putea corespunde orientrilor existente %n tratat) 4dat cu trans$erarea datoriei, s;a propus, de asemenea, ca Banca 1uropean de 3nvestiii (B13) i instituiile $inanciare na ionale s %mprumute mai mult pentru a $inana programul european de redresare economic i pentru a diminua reducerea veniturilor o"inute prin munc i a activitilor comerciale care rezult din reducerea drastic a datoriilor+) Rspunsul o$icial la criza datoriei pu"lice a $ost ela"orat %n urma reuniunii extraordinare a 6onsiliului, din 8 mai 2010) &cesta se re$er la instituirea unui mecanism european de sta"ilizare $inanciar, %n temeiul articolului 122 alineatul (2) (cazuri excep ionale) din E?<1 i al unui acord interguvernamental %ntre statele mem"re ale zonei euro) >1S? are la dispoziie .0 de miliarde de euro i opereaz %n condi ii similare cu ?>3) !n plus, va $i creat o entitate cu scop special (special purpose vehicle - . 8) , numit %n continuare ?ondul european de sta"ilitate $inanciar) 1ntitatea cu scop special va avea un mandat de trei ani i va dispune de p'n la .80 de miliarde de euro pentru spriIinirea statelor mem"re din zona euro, care se con$runt cu di$iculti excepionale de ordin $inanciar) 0e asemenea, Banca
& se vedea lucrarea lui Q) #) ?itoussi i a lui ?) Saraceno @1urope LoM deep is a 6risisK #olicB Responses and Structural ?actors BeCind 0iverging #er$ormancesA (1uropa c't de pro$und este o crizK Rspunsuri politice i $actori structurali la "aza per$ormanelor divergente), Qournal o$ 2lo"alisation and 0evelopment, volumul 1, nr) 1, BerSeleB 1lectronic #ress, 2010) #entru o prezentare complet a acestor propuneri, a se vedea lucrarea lui S) Lolland @& 1uropean >onetarB ?und, RecoverB and 6oCesionA (<n ?ond >onetar 1uropean, redresare i coeziune) pe site;ul 3nsigCt, Cttp 77MMM)insigCtMe")it7Me"7node71+. (accesat la 10 iunie 2010))

+)11

1647278 9 61S1 78,72010 1:;RB&R<73=&>?7a"

)))7)))

;8; 6entral 1uropean (B61) a %nceput s intervin pe pie ele de o"liga iuni, rscumpr'nd datoria guvernelor a$late %n di$iculti $inanciare) +)12 1xist mai multe aspecte importante ale acestor noi mecanisme) !n primul r'nd, ele nu reprezint o opiune $inanciar ie$tinP %mprumitul i do"'nda a$erent vor $i ram"ursate de statul mem"ru respectiv prin intermediul 6omisiei) !n acest sens, >1S? nu reprezint un sistem de salvare i este at$el compati"il cu articolul 12,) !n al doilea r'nd, >1S? i ?1S? reprezint linii de credit, nu linii "ugetare, i, prin urmare, deciziile din cadrul acestora rm'n %n categoria @resurse propriiA) !n al treilea r'nd, ?1S? va $i opera ional timp de trei ani, %ns e$ectele acestuia ar putea dep i cu c' iva ani aceast perioad, dac va emite o"ligaiuni cu scadene mai lungi) !n al patrulea r'nd, este prevzut ca ?1S? s emit o"ligaiuni garantate %ntr;o proporie de p'n la 120J de toate statele mem"re <1P se intenioneaz ca aceste o"ligaiuni s ai" un rating &&&, minimiz'nd ast$el costurile de administrare) !n cele din urm, >1S? reprezint o dovad evident a $aptului c solidaritatea <1 rm'ne $undamentul principal al <1>) !n lunile care urmeaz se va dovedi %n ce msur propunerile privind >1S? vor gestiona %n mod e$icient actuala criz a datoriei pu"lice, iar acest lucru va depinde de amploarea aIustrilor $iscale pe care le %ntreprinde $iecare stat %n parte la solicitarea <1 i ?>3) <1 i;a rea$irmat dorina de a %nspri disciplina $iscal i de a gsi un cadru permanent pentru rezolvarea situaiilor de criz) 6el din urm aspect a generat specula ii con$orm crora >1S? i ?1S? ar putea deveni permanenteP dar acest lucru ar $i di$icil de realizat, deoarece ar necesita apro"area unanim a tuturor statelor mem"re) 5ipsa unor propuneri su"stan iale care s a"ordeze posi"ilitatea unei incapaciti de plat a datoriei pu"lice las de %n eles c responsa"ilii politici nu vor permite ca o asemenea eventualitate s devin realitateP ceea ce este de %neles %n totalitate, %ns nu %nltur posi"ilitatea unei incapacit i de plat) C$1AA<i$te )are tre/uie trase 0evine clar c criza datoriei ar $i putut $i evitat dac ar $i existat o mai "un guvernan %n statele mem"re i %n <1 i este a"solut necesar ca sl"iciunea guvernan ei din trecut s nu $ie repetate) !n acest scop, grupul de lucru privind coordonarea politicii economice a anun at o serie de msuri pentru consolidarea supravegCerii "ugetare con$orm #actului de sta"ilitate i de cretere) &ceste msuri vizeaz supravegCerea reciproc a proiectelor de "uget ale statelor mem"re, aplicarea din timp a sanciunilor %n ceea ce prive te respectarea pragurilor de %ndatorare de +J i de .0J, declanarea procedurii aplica"ile de$icitelor excesive dac reducerea datoriei nu are loc su$icient de devreme i o mai mare independen pentru o$iciile naionale de statistic $a de guvernele lor naionale)

+)1+

-) -)1

1647278 9 61S1 78,72010 1:;RB&R<73=&>?7a"

)))7)))

; 10 ; -)2 Rolul i atitudinea principalelor agenii de rating %n %ntreaga perioad a crizei $inanciare i a datoriei au $ost cel puin %ndoielnice -) 6ancelarul german, dna >erSel, a propus crearea unei noi agenii europene, independente, de rating care s concureze cu cele trei mari agen ii existente,) S;a sugerat, de asemenea, ca 1urostat s o"in competen a de a pu"lica ratinguri ale $inanelor pu"lice ale statelor mem"re) 0ac ar $i avut deIa aceste competen e, atunci 1urostat ar $i putut avertiza mai devreme c exist o criz a datoriei %n 2recia .) 6omisia a $ost criticat pentru lipsa de vigilen i de proactivitate %n asigurarea calit ii datelor privind $inanele pu"lice naionale) &cest aspect se re$er la cCestiunea mai ampl a supravegCerii, examinrii i con$ormitii care se a$l la "aza e ecului mecanismelor #actului de sta"ilitate i de cretere) 4rice soluie pe termen mai lung tre"uie s a"ordeze aceste aspecte %n mod e$icient) !n timp ce "ncile din 2recia, Spania i #ortugalia nu au "ene$iciat de msuri de salvare $inanate din "anii contri"ua"ililor, amploarea unor ast$el de msuri %n alte pr i ale <1 i %n S<& a creat o presiune $r precedent asupra pie elor de o"liga iuni de stat i a accelerat criza) 1ste necesar aplicarea unor msuri e$iciente de re$orm a sectorului "ancar mondial, care s previn reapariia unei asemenea insta"ilit i $inanciare, economice i sociale) _____________

-)+

-)-

#entru o discuie ampl a de$icienelor ageniilor de rating, a se vedea raportul 6omisiei de 4"liga iuni i ScCim"uri a S<& (<)S) Securities and 1xcCange 6ommission) (S16) @SummarB Report o$ 3ssues 3denti$ied in tCe 6ommission Sta$$Ts 1xaminations o$ Select 6redit Rating &genciesA (Raport de sintez privind aspectele identi$icate %n urma examinarii de ctre personalul 6omisiei a ageniilor de rating de credit), Cttp 77MMM)sec)gov7neMs7studies7200/7craexamination070/0/)pd$ (accesat la 10 iunie 2010)) 6on$orm relatrilor din @3risC EimesA, cancelarul german a a$irmat c noua agen ie @nu ar $i, $ire te, dependent politicA, dar ar @aciona %n spiritul economiei dura"ile, care nu este at't de orientat ctre o"iective pe termen scurtA, ediia @3risC EimesA din 21 mai 2010) !n timpul vizitei noastre la 1urostat am $ost in$orma i c 1urostat emisese anterior avertizri repetate cu privire la de$icitul mare al 2reciei i criza datoriei pu"lice, %ns nimeni nu l;a luat %n seam)

1647278 9 61S1 78,72010 1:;RB&R<73=&>?7a"

)))7)))