EVALUACION DE PROYECTOS Las definiciones de evaluacin de proyectos de inversin pueden resumirse en dos corrientes.

Una que considera que evaluar un proyecto involucra una labor de diseo de todos los componentes concepcin estratgica, comercializacin, organizacin humana, operaciones, finanzas- hasta llegar a expresar lo planteado en nmeros (dinero) y averiguar si crea valor o no. Evaluar el proyecto, por tanto, significara evaluar la idea original, completarla con todos los detalles y llegar a una conclusin sobre ella. La otra corriente restringe la evaluacin de proyecto a considerar solamente los resultados (supuestos) del diseo de los componentes mencionados mientras tengan que ver con el valor financiero del proyecto. Como definicin, por tanto, se plantea la siguiente: la evaluacin de proyectos es una tcnica basada en la teora financiera que permite determinar si una inversin crear valor para el dueo del proyecto. La proyeccin financiera de un proyecto: Para realizar la evaluacin financiera de un proyecto trtese de una empresa en marcha o de una idea de negocio a punto de materializarse en una empresa-, el primer dato global que se requiere no es la utilidad neta, sino el flujo de caja. Si bien el flujo de caja debe hallarse mediante una proyeccin realista del Estado de Resultados y el Balance Genera, en general debe asumirse que, una vez hallado el flujo es confiable para estimar el valor del proyecto. Por ejemplo una empresa ABC est afinando los detalles de su proyeccin financiera y tiene el siguiente flujo de caja proyectado:

t 0 Flujo neto -120

1 25

2 25

3 25

4 30

5 30

6 35

En otras palabras con una inversin de 120 se lograra un flujo de positivo no decreciente de dinero, hasta llegar al ao seis con 35. As mismo, la tasa de descuento utilizada en ABC es del 10%, lo cual lo cual significa que 1 hoy tiene el mismo valor que 1.10 dentro de un perodo. El VAN y medidas alternativas de bondad financiera de un proyecto: El valor actual neto (VAN): El valor actual neto a precios de mercado (VANP) es la medida de la rentabilidad del proyecto de inversin que permite estimar cual es el beneficio o el costo que representa cada proyecto alternativo, financieramente y a costos de marcado. El VANp se estima sobre la base de los flujos de costos y beneficios a precios de mercado antes elaborados, utilizando la siguiente ecuacin:

VAN = FCPt t=0 (1+i)t Donde: VANP = Es el valor actual neto a precios de mercado FCPt = Es el flujo de costos y beneficios a precios de mercado del perodo t. N = Es el horizonte de evaluacin del proyecto I = Es la tasa de descuento (TD)

La medida clsica y valedera de si un proyecto debe emprenderse o no es el VAN. Teniendo el flujo de caja proyectado y la tasa de descuento al aplicar la frmula:

VAN = CF0 +

CF1 + . + CFn , 1 2 (1 + COK) (1 + COK)

Si el VAN es mayor o igual a cero, la recomendacin de inversin es positiva (el proyecto debe hacerse); en caso contrario, la recomendacin es negativa (no emprender el proyecto). Tasa Interna de Retorno (TIR): La tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de inters que da como resultado un valor actual neto de cero. Este se emplea cuando se quiere determinar la rentabilidad en porcentaje del flujo de caja que se est evaluando. La frmula es la siguiente: 0= FC1 + FC2 + . + FCn = VAN (1 + TIR)1 (1 + TIR)2 (1 + TIR)n

Por ejemplo, si realizamos una inversin de 10,000 que nos rinde un flujo de 1,000 en el perodo 1, 2,000 en el perodo 2, y 12,500 en el perodo 3, la TIR que hace que el VAN de la operacin sea cero es 17.5% La ecuacin se planteara de la siguiente manera. 0 = -10,000 + 1,000 + 2,000 + 1 2 (1 + TIR) (1 + TIR) 12,500 (1 + TIR)3 = VAN

Despejando esta ecuacin, concluiremos que la TIR que convierte este flujo en un valor actual igual a 0 es de 17.5%

Beneficio Costo (BO): BC = Ingresos Egresos

El principal criterio del ratio BC es incorporar todos los ingresos en el numerador y todos los egresos en el denominador. Si el valor resultante es mayor a uno, el ratio indica rentabilidad. Sin embargo, al no considerar el valor del dinero en el tiempo, el criterio pierde precisin: es una medida muy gruesa. ndice de rentabilidad (IR): IR = VAN (Ingresos) VAN (Inversiones) -1 x 100

Aunque parece resumir las bondades del VAN y brindar un criterio relativo (el formato es de porcentaje), la dificultad del IR se da cuando se consideran proyectos con montos de reinversin. Periodo de Recupero (payback): 0 = Flujos netos (t perodos) Inversin Inicial La incgnita de la ecuacin es t, llamada el perodo de recupero o payback. Criticado por su simplicidad y margen de error, el indicador del payback considera en cuntos perodos se pueden recuperar la inversin en el proyecto. Si bien se muestra como irregular en su consideracin del costo del dinero en el tiempo, tiene validez complementaria porque puede brindar un criterio ms a los inversionistas, quienes bajo ciertas circunstancias del entorno prefieren proyectos de pronta recuperacin sin fijarse enfticamente en la rentabilidad, que suele ser alta. Cabe anotar que en ningn caso puede sustituir al VAN como medida adecuada de rentabilidad.