DIRECCIN FINANCIERA 3 DCE

CURSO 2004-2005

Tema 3. Evaluacin y seleccin de proyectos de inversin (II).

1. Introduccin. 2. Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas. 3. TIR Modificada. 4. Ejercicios ilustrativos.

BIBLIOGRAFA

1.Surez....................CAPTULO 7

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OBJETIVOS

1.Analizar

el

problema

de

la

inconsistencia de la TIR

Inversiones simples y no simples

Inversiones puras y mixtas

Introduccin

Al solucionar la ecuacin de la TIR:

1 nica TIR real y positiva Varias TIR reales y positivas No TIR real
INCONSISTENCIA

Tema 3 . Evaluacin y seleccin de proyectos de inversin (II)

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Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

INVERSIONES SIMPLES Y NO SIMPLES 1. Definirlas. 2. Representarlas grficamente.

Inversin Simple.....-A/Q1/Q2/.../Qn Qj>0 Inversin No Simple.
Caso 1 Caso 2 Caso 3

Tema 3 . Evaluacin y seleccin de proyectos de inversin (II)

Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

A<0 INVERSIN SIMPLE Qj > 0 j=1,2,...,n A<0 INVERSIN NO SIMPLE Qj > 0 j=1,2,...,n Qi < 0 i=1,2,...,n ij

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Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

Inv. Simple: -A/Q1/.../Qn

VAN

Qj > 0 j
j

(k ) =

A +

(1 + k )
j j =1

j=n

j = 1, 2 , K , n

Dominio

:0 k <

VAN
VAN

(0 ) =

A +

j=n

j =1

lim
VAN (k k 2 VAN (k k 2

(k ) =

)=

(1 + k )2
2Q1 +

Q1

(1 + k )3
6Q 2

2Q 2

(1 + k )n + 1

nQ

< 0

0 k <

)=

(1 + k )3

(1 + k )4

+L +

n (n + 1 )Q n

(1 + k )n + 2

> 0

0 k <

Tema 3 . Evaluacin y seleccin de proyectos de inversin (II)

Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

VAN -A+ Q j

Toda inversin simple 1 TIR real y positiva

-A

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Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

CASO 1: -7/30/-20/552
VAN

(k ) =

7 +

(1 + k )
VAN

30

(1 + k )2

20

(1 + k )3

552

Dominio

:0 k <

(0 ) =
(k ) =

7 + 30 20 + 552 = 555 7

lim
VAN (k k
2 VAN k
2

VAN
40

)=

30

(1 + k )2
60

1 . 656

(1 + k )3
120

(1 + k )4
6 . 624

< 0

0 k <

(k ) =

(1 + k )3

(1 + k )4

(1 + k )5

> 0

0 k <

Tema 3 . Evaluacin y seleccin de proyectos de inversin (II)

Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

Ejemplo inversin no simple

555

1 TIR real y positiva

-7

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Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

CASO 2: -1.800/20.000/-18.500
VAN

(k ) =

1 . 800 +

20 . 000 18 . 500 (1 + k ) (1 + k )2 1 . 800 + 20 . 000 18 . 500 = 300 1 . 800

Dominio

:0 k <

VAN

(0 ) =

lim
VAN (k k 2 VAN (k k 2

VAN

(k ) =

)=

(1 + k )2

20 . 000

(1 + k )3

37 . 000

= 0

k = 0 , 85

)=

(1 + k )

40 . 000

111 . 000

(1 + k )

2 VAN

(k = 0 , 85 k 2

)=

3 . 158 , 74

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Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

VAN 3605,4

Ejemplo inversin no simple 2 TIR reales y positivas

0,0183

9,093

-300

-1.800

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Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

CASO 3: -10.000/15.000/-15.000
VAN

(k ) =

10 . 000 +

15 . 000 15 . 000 (1 + k ) (1 + k )2 10 . 000 + 15 . 000 15 . 000 = 300 10 . 000

Dominio

:0 k <

VAN

(0 ) =

lim
VAN (k k 2 VAN (k k 2

VAN

(k ) =

)=

(1 + k )2

15 . 000

(1 + k )3

30 . 000

= 0

k = 1

)=

(1 + k )

30 . 000

(1 + k )

90 . 000

2 VAN (k = 1 ) = 1 . 875 k 2

Tema 3 . Evaluacin y seleccin de proyectos de inversin (II)

Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

Ejemplo inversin no simple

VAN 0 -6.2500

No TIR real
1 k

-10.000
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Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

INVERSIONES PURAS Y MIXTAS 1. Concepto de saldo de un proyecto en el momento t. 2. Definicin. 3. Relacin entre inversiones simples/no simples y puras/mixtas.

Tema 3 . Evaluacin y seleccin de proyectos de inversin (II)

Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

SALDO DE UN PROYECTO
-A
0

Q1
1

Q2
2

Q3
3

...
...

Qt
t

Q t +1
t+1

...
...

Qn
n

S t (r )

St(r)=-A(1+r)t+Q1 (1+r)t-1+Q2 (1+r)t-2+...+Qt-1(1+r)+Qt 0 t n

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Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

St(r)>0

EMPRESA endeudada con PROYECTO

St(r)<0

PROYECTO endeudado con EMPRESA

St(r)=0

cuenta SALDADA

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Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

INVERSIN PURA St(r)0, t=1,2,...,n-1

INVERSIN MIXTA t tal que St(r)>0, t=1,2,...,n-1

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Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

Inversin SIMPLE NO Inversin MIXTA NO

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Inversin PURA

Inver. NO SIMPLE

Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

I. SIMPLES I. PURAS

I. NO SIMPLES I. MIXTAS

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Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

TODA INVERSIN SIMPLE ES PURA

S0(r) =-A<0 S1(r) =-A (1+r)+Q1= S0(r) (1+r)+ Q1 S2(r) =-A (1+r)2+Q1 (1+r)+ Q2 = S1(r) (1+r)+ Q2 S3(r) .= S2(r) (1+r)+ Q3 Sn(r) = Sn-1(r) (1+r)+ Qn=0
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. . .

Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

UNA INVERSIN PURA NO TIENE PORQUE SER SIMPLE

Ejemplo: -7/9/-4/9,375
-7 +

Inversin No Simple

9 4 9,375 + =0 (1 + r ) (1 + r )2 (1 + r )3 r = 50%

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Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

UNA INVERSIN PURA NO TIENE PORQUE SER SIMPLE

S0(50%) =-7 <0 S1(50%) =-7 (1+0,5)+9= -1,5 <0 S2(50%) =-7 (1+0,5)2+9 (1+0,5)- 4 = -6,25 <0 S3(50%) =-7 (1+0,5)3+9 (1+0,5)2- 4 (1+0,5)+ +9, 375=0
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Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

UNA INVERSIN PURA NO TIENE PORQUE SER SIMPLE Inversin No Simple

Ejemplo: -7 / 9 / -4 / 9,375
Inversin Pura
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Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y mixtas.

TODA INVERSIN MIXTA ES NO SIMPLE

S0(r) =-A<0 S1(r) =-A (1+r)+Q1= S0(r) (1+r)+ Q1 S2(r) =-A (1+r)2+Q1 (1+r)+ Q2 = S1(r) (1+r)+ Q2 S3(r) .= S2(r) (1+r)+ Q3 Sn(r) = Sn-1(r) (1+r)+ Qn=0
Tema 3 . Evaluacin y seleccin de proyectos de inversin (II)

. . .

TIR modificada

Simples Pura

1 TIR positiva

INVERS. No Simples

Puras

1 TIR positiva 1 TIR positiva

?
INCONSISTENCIA

Mixtas Varias TIR positivas

No TIR real

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TIR modificada

Qj<0

ACTUALIZAN hasta 0 a la tasa k

Qj>0

CAPITALIZAN hasta n a la tasa k

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