Universidad Esan

EVALUACION DE INVERSIONES

TELECOM 2000
Caso prctico

En la actualidad, el segmento de las Telecomunicaciones concentra la mayor participacin en el conjunto de los mercados de las Tecnologas de la Informacin y las Comunicaciones (TIC), no slo en el mbito nacional sino en el resto de pases. A su vez, dentro de las Telecomunicaciones destaca el papel cada vez ms protagonista de la telefona mvil. Los mercados de telefona mvil son mercados maduros con altas tasas de penetracin, y en los ltimos aos se enfrentan a desafos importantes para aumentar la rentabilidad del usuario, y por lo tanto, conseguir una mayor fidelidad del cliente. Las nuevas tecnologas de tercera generacin mantienen a la expectativa a todas las operadoras. Por esta razn la Junta de Accionistas de TELECOM 2000 un nuevo operador de telefona mvil en el Pas est pensando la forma de incursionar en un mercado que ciertamente ha madurado y crecido de forma vertiginosa en el Per, para ello no han escatimado en su plan de inversiones y lo han contratado a usted para que realice la evaluacin econmica de dicho plan. La empresa ha contratado los servicios de una empresa de investigacin de mercado para obtener informacin precisa y consistente del potencial nmero de clientes que anualmente ingresaran como usuarios del servicio (Nuevos Clientes) ya sea en el plan Prepago como en Post-pago, as como tambin el promedio de usuarios permanentes que se mantendra durante cada ao como cliente de la empresa y que paga por el servicio (pre o post pago), luego de los retiros que generalmente ocurren en este tipo de negocios. Los resultados de este estudio de mercado muestran que la demanda esperada para el primer ao es la siguiente: Nmero de nuevos clientes Prepago: Nmero de nuevos clientes Postpago: 350,000 150,000

Tasa anual de ingreso de nuevos clientes Prepago: 15% primeros 5 aos, 5% siguientes 5 aos, luego se mantendr constante. Esta tasa es respecto al nmero de clientes permanentes del ao anterior Tasa anual de ingreso de nuevos clientes Postpago: 10% primeros 5 aos, 5% siguientes 5 aos, luego se mantendr constante. Esta tasa es respecto al nmero de clientes permanentes del ao anterior.

Se estima que del nmero de nuevos clientes, slo el 50% se mantienen permanentes, es decir, de los nuevos clientes anuales que ingresan, el 50% se retiran y el otro 50% se quedan como permanentes. De igual forma el estudio precisa que el consumo promedio mensual que pagar el usuario por el servicio prepago ser de 10 US$ en primer ao y, dada las condiciones de competencia, este se ver reducido progresivamente cada ao a una tasa de 4% para los consumos prepago y 2% para los consumos post pago. Se estima un precio de inicio de operaciones de 25 US$ mensual para los consumos post pago. Asimismo, usted cuenta con la siguiente informacin: Inversiones xLa inversin anual en activos fijos (adquisicin de equipos) se realizar durante los primeros aos a razn siguiente:
Inversiones Miles US$ 0 45,000 1 35,000 2 20,000

La depreciacin de los equipos ser en 15 aos. El valor residual de dichas inversiones al final del horizonte de evaluacin es equivalente al 10% del valor de adquisicin de los activos fijos. La empresa empezar a operar apenas haya realizado la inversin inicial. La fuente de Ingresos tiene dos conceptos: El pago por el servicio que est en razn directa de los promedios anuales de suscriptores. La venta de equipos en razn directa al nmero de suscripciones de los nuevos clientes, para cada modalidad de contrato.

El costo del equipo Prepago es de 60 US$, con una tasa de reduccin anual del costo de 3%, la empresa subsidiar en 25% el costo del mismo a los nuevos clientes, es decir, los vende a un precio 25% menor al costo. El costo del equipo post pago es de 150 US$, con una tasa de reduccin anual del costo del 3%, la empresa subsidiar en 25% el costo del mismo a los nuevos clientes para esta modalidad de contrato. Costos y Gastos Tiene tres grandes rubros: Costo por servicio: que representa el 35% de los ingresos por servicio. Costo del equipo: que se deber calcular en funcin al nmero de suscriptores para cada modalidad de contrato (nuevos clientes). Los Gastos de administracin y Ventas: equivalente al 20% de los ingresos por servicios, El impuesto a la renta es 30% Se han estimado los siguientes requerimientos de capital de trabajo por los siguientes rubros: Caja y Bancos: que se calcular como una razn de 10 das respecto del total de gastos desembolsables. (ao base 360 das). Cuentas por cobrar: que se calcular como una razn de 60 das respecto de los ingresos provenientes por ventas por servicios (ao base 360 das). Inventarios: que se calcular como una razn de 30 das respecto del costo total de equipos (ao base 360 das). Cuentas por pagar: que ser una razn de 30 das respecto del total de gastos desembolsables (aos base 360 das). Financiamiento Las inversiones en infraestructura sern financiadas 50% con deuda y 50% con capital, paripassu (en paralelo por cada inversin). Las inversiones en capital de trabajo sern financiadas nicamente con capital propio. Se espera que el costo de la deuda sea 9% anual, sin perodo de gracia, y para devolverla en 10 aos (por cada prstamo). Para la estimacin del costo de oportunidad utilizar el CAPM. Utilizar un horizonte de evaluacin de 15 aos. Hallar el VANE, TIRE, VANF y TIRF. Presente anlisis de sensibilidad y escenarios, y sus conclusiones de la evaluacin.