ARBITRAJE INTERNACIONAL

OBJETIVO: Explicar el concepto de arbitraje internacional, analizar y describir los tipos de arbitraje internacional que se aplica a las divisas y a los mercados de dinero internacionales.

DESARROLLO: Concepto 1: El arbitraje es la accin por la que se trata de obtener provecho de la diferencia de precios en un momento determinado. El arbitraje se produce cuando un activo es adquirido en un mercado determinado y vendido en otro mercado para obtener provecho econmico, una ganancia, por la diferencia de precios. Concepto 2: El arbitraje es la prctica de tomar ventaja de una diferencia de precio entre dos o ms mercados: realizar una combinacin de transacciones complementarias que capitalizan el balance de precios. La utilidad se logra debido a la diferencia de precios de mercado. Las operaciones de arbitraje se producen por las diferencias que pueden existir en un mercado en relacin a los tipos de cambio de una moneda. La funcin principal de esta operacin es beneficiarse mediante las diferentes operaciones de compraventa que puedan darse en los diversos mercados. En otros trminos podemos decir que la operacin de arbitraje es comprar con una moneda A y pagar con una moneda B. La oportunidad de arbitraje es como el dinero botado en la calle; una vez detectado desaparecer con rapidez. Es decir que, el estado normal de los negocios en los mercados es que no existan oportunidades de arbitraje. Un mercado competitivo en el que no hay oportunidades de arbitraje recibe el nombre de mercado normal.

Caractersticas: El arbitraje puede ser nulo o reducido, en caso de que existan comisiones por las transacciones bancarias.

 Se presentan frecuentemente en mercados con importaciones y exportaciones, limitadas. Se puede dar tambin con ttulos de propiedad o con cualquier objeto que tenga un valor negociable. No implica ningn riesgo para el arbitrajista No inmoviliza el capital para proporcionar ganancia. Incluso en un mercado eficiente, las oportunidades de arbitraje surgen con frecuencia, pero duran poco tiempo.

El arbitraje internacional se aplica a las divisas y a los mercados de dinero internacional y de los cuales tienen tres formas comunes: o Arbitraje de localizacin o Arbitraje triangular o Arbitraje de inters cubierto

El arbitraje de dos puntos, tambin conocido como arbitraje espacial (locational arbitraje), o arbitraje de localizacin, aprovecha la diferencia de precio de la misma moneda en dos mercados o dos vendedores en el mismo mercado. Aqu se puede usar el mismo tipo de cambio en dos mercados o tener dos vendedores en el mismo mercado., lo que implica aprovechar los tipos de cambio diferenciales entre ubicaciones. Ejemplo: 1.- En la siguiente figura se revisa la informacin sobre las libras esterlinas de ambos bancos para incluir el diferencial entre la venta y la compra. La informacin en esta figura muestra que no se pueden seguir obteniendo utilidades del arbitraje de localizacin, ya que si se compran las libras en el banco A por $1.61 (el precio de venta del banco) y despus se venden al banco B a su precio de compra $1.61 tan solo se alcanza el equilibrio. El inters de este ejemplo es demostrar que incluso cuando los precios de compra y venta entre dos bancos son diferentes, esto no garantiza que ser posible el arbitraje de localizacin. Para obtener utilidades de este tipo de arbitraje, el precio de compra de un banco tiene que ser ms alto que el precio de venta de otro banco.

Compra Cotizacion de la libra britanica $

Banco A Venta

Compra

Banco B Venta

1.60

1.61

1.61

1.62

2.-En la siguiente figura se muestra que se pueden obtener dlares de Nueva Zelanda en el banco C al precio de venta de $.640 para despus venderlo al banco D al precio de compra de $.645 Esto representa una transaccin de vuelta completa en el arbitraje de localizacin.

Banco C Compra Venta Cotizacion del dlar de Nueva Zelanda

Banco D Compra Venta

0.635

0.640

0.645

0.650

Si comenz con $10,000 y realizo una transaccin de vuelta completa, con cuantos dlares de EEUU terminara usted ?

Dolares Tipo de cambio NZ NZ Se venden los NZ Tipo de cambio NZ Dolares

$ $ $ $ $ $

10,000.00 0.64 Banco C 15,625.00 15,625.00 0.645 Banco D 10,078.13

Por lo tanto, su ganancia proveniente del arbitraje de localizacin de $ 78.00 Dlares, esto no parece mucho con relacin a la inversin de $10,000. Sin embargo, considere que no fue necesario inmovilizar sus recursos. Su transaccin de vuelta completa pudo haberse realizado mediante una red de telecomunicaciones en unos segundos. Tambin, si puede utilizar una suma de dinero mayor para la transaccin las ganancias sean mayores.

Arbitraje Triangular

El arbitraje de tres puntos (arbitraje triangular) involucra tres plazas y tres monedas. Para este tipo de arbitraje sea lucrativo, el tipo de cambio directo debe de ser diferente al tipo de cambio cruzado. En el arbitraje de tres puntos, si la vuelta completa en una direccin provoco una perdida, la vuelta en el sentido contrario genera una utilidad. Debido a los costos de transaccin, el tipo de cambio cruzado puede diferir del tipo de cambio directo. Los costos de transaccin reducen la utilidad del arbitraje, o la eliminan totalmente. Si la utilidad del arbitraje es exactamente igual a los costos de transaccin, el arbitraje no es costeable y se considera que los tipos de cambio estn alineados.

Si se tienen dos divisas distintas al dlar denominadas X y Y, el valor de X con relacin a Y se determina en la forma siguiente:

Valor de la divisa X en unidades de la divisa Y = _Valor de X en $

4

Valor de Y en $

Ejemplo: 1.- Si la libra esterlina tiene un valor de $ 1.60, mientras que el dlar canadiense (C$) lo tiene de $0.80, el valor de la primera con relacin al segundo se calcula: Valor de la libra esterlina en unidades de C$ = $1.60/$0.80 = 2.0 El valor de los C$ en unidades de Libra esterlina tambin se determina de la frmula del tipo de cambio cruzado: Valor de C$ en unidades de Libra Esterlina = $0.80/$1.60 = 0.50

2.- Si se tienen $10,000 dlares Con cuntos dlares terminara al poner en prctica esta estrategia de arbitraje triangular ?
Precio de Precio de Compra Venta Cotizado Cotizado Valor de una libra esterlina en dolares de EEUU $ 1.600 $ 1.610 Valor de un ringgit malayo (MYR) en dolares de EEUU $ 0.200 $ 0.201 Valor de una libra esterlina en ringgits malayos (MYR) MYR 8.10 MYR 8.20

Primero: Determinar el numero de libras por los dolares

Dolares TC Libra Venta GBP $10,000 $1.610 GBP 6,211.18

Segundo: Determinar cuantos ringgits se recibiran a cambio de las libras

GBP TC GBP Compra MYR GBP 6,211.18 $8.10 $ 50,310.56

Por ultimo, determinar cuantos dolares de Estados Unidos se recibiran a cambio de los ringgits
MYR TC MYR Compra Dolares $ 50,310.56 0.2000 $ 10,062.1120

La estrategia de arbitraje triangular produce $10,062.11 Dlares que representa $62.11 ms de la cantidad con la que se inici. Al igual que con el arbitraje de localizacin, el arbitraje triangular no inmoviliza fondos. Tambin la estrategia est libre de riesgos, puesto que no hay incertidumbre sobre los precios a los que se compraran y vendern las divisas.

Arbitraje de inters cubierto

Este tipo de arbitraje tiende a obligar a una relacin entre las tasas de inters de dos pases y su prima o descuento de tipo de cambio futuro. El arbitraje de inters cubierto incluye invertir en un pas extranjero y cubrirse contra el riesgo de tipo de cambio.

Ejemplo: Se tienen $80,000 para invertir El precio Spot actual de la libra es $1.60 El precio forward a 90 das de la libra es $ 1.60 La tasa de inters a 90 das en Estados Unidos es de 2% La tasa de inters a 90 das en Reino Unido es de 4%

Dolares TC Libra GBP Cuando Venza el deposito Dolares

$800,000 $1.6 500000 1.04 520000 (incluyendo intereses ) por lo que esta cantidad de libras se deben de vender a futuro $832,000.0

Como podemos ver esto refleja un rendimiento del 4% por el periodo de tres meses, lo que es 2% por encima del rendimiento de un depsito en EEUU. Adems, el rendimiento sobre este depsito extranjero ha sido fijado, puesto que al momento de hacer el depsito ya se sabe con exactitud cunto se recibir por las libras acumuladas.

Suponga que los tipos de cambio se modifican como respuesta al arbitraje de inters cubierto:

Valor despues de haber sido afectado por el Valor Original arbitraje de interes cubierto Tipo de cambio spot de la libra esterlina en dolares de EEUU Tipo de cambio forward de la libra esterlina a 90 dias en dolares estadounidenses 1.60 $1.6200

1.60

$1.5888

1.- Convertir $ 800,000 dolare a libras : $800,000/1.62 = 493,827 GBP 2.- Convertir las libras acumuladas durante 90 dias a 4%: 493,827 GBP x 1.04 = 513,580 GBP 3.- Volver a convertir las libras a dolares ( precio forward $1.5888) despues de 90 dias: 513,580 GBP x $1.5888 = $815,976 4.- Determinar el rendimiento obtenido del arbitraje cubierto: ($815,976 - $800,000)/800,000 = -02 o 2%

Este ejemplo muestra que aquellas personas que inicialmente realizaron arbitraje de inters cubierto ocasionan que los tipos de cambio y posiblemente que las tasas de inters se desplacen en forma tal que los intentos futuros de arbitraje de inters cubierto proporcionen un rendimiento que no sea mejor del que se puede obtener en el propio pas. CONCLUSION: El arbitraje en forma general se puede definir en cmo aprovechar una discrepancia en los precios cotizados. Como hemos visto, si se da la oportunidad del arbitraje, con rapidez el mercado buscara la estabilidad. Si se llega a dar el acto del arbitraje esto ocasionara una realineacin de los precios. El arbitraje no es simplemente el acto de comprar un producto en un mercado y venderlo en otro por un precio mayor en el futuro. Dichas transacciones deben ocurrir simultneamente para evadir la exposicin al riesgo del mercado, o el riesgo que los precios pueden cambiar en un mercado antes que ambas transacciones sean completadas. Esto es posible con productos financieros que pueden ser tratados electrnicamente. Los tipos de arbitrajes ms comunes que se aplica las divisas y a los mercados de dinero internacionales son: Arbitraje de localizacin, arbitraje triangular y arbitraje de inters cubierto. En el arbitraje de localizacin, aprovecha las discrepancias en los tipos de cambio entre ubicaciones. En el arbitraje triangular, aprovecha las discrepancias en los tipos de cambio cruzados. En el arbitraje de inters cubierto: aprovecha las discrepancias entre el tipo de cambio forward y el diferencial de la tasa de inters.

REFERENCIAS:

Administracin Financiera Internacional, Jeff Madura, International Thomson Editores SA de CV, pag. 189 - 211 http://www.e-conomic.es/programa/glosario/definicion-arbitraje
http://www.americanessays.com/study-aids/free-essays/management/arbitraje.php

http://www.empresayeconomia.es/operaciones-de-arbitraje-de-divisas.html http://centroeducativolatin.tripod.com/id3.html http://es.wikipedia.org/wiki/Arbitraje_(econom%C3%ADa)