Desenvolvimento de Um Aplicativo Informatico para o Calculo Dos Fluxos de Caixa e Dos Indicadores de Rentabilidade de Um Projecto de Investimento Mineiro

UNIVERSIDADE AGOSTINHO NETO FACULDADE DE ENGENHARIA DEPARTAMENTO DE MINAS
TRABALHO DE FIM DE CURSO PARA A OBTENO DO GRAU DE LICENCIATURA EM ENGENHARIA DE MINAS
DESENVOLVIMENTO DE UM APLICATIVO INFORMTICO PARA O CLCULO DO FLUXO DE CAIXA E DOS INDICADORES DE RENTABILIDADE DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO MINEIRO
AUTOR: WILSON DEODATO FERNANDES VIEIRA DE OLIM MATRICULA N. 76901
LUANDA, 2013
UNIVERSIDADE AGOSTINHO NETO FACULDADE DE ENGENHARIA DEPARTAMENTO DE MINAS
TRABALHO DE FIM DE CURSO PARA A OBTENO DO GRAU DE LICENCIATURA EM ENGENHARIA DE MINAS
DESENVOLVIMENTO DE UM APLICATIVO INFORMTICO PARA O CLCULO DO FLUXO DE CAIXA E DOS INDICADORES DE RENTABILIDADE DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO MINEIRO
AUTOR: WILSON DEODATO FERNANDES VIEIRA DE OLIM
ORIENTADOR: PROF. DOUTOR DIAMANTINO AZEVEDO CO ORIENTADOR: MSC. Eng.. JOO P. J. CHIMUCO
LUANDA, 2013
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AGRADECIMENTOS No existem palavras suficientes, para descrever quo grato estou pelas pessoas que directa e indirectamente, contriburam para a realizao deste estudo, bem como, para a concluso da minha licenciatura. Comeo primeiramente agradecendo ao meu PAI, CRIADOR, REDENTOR, SALVADOR E INSPIRADOR SENHOR JESUS CRISTO, por tudo que fez, que tem feito e ainda far por mim. Ele foi a minha fonte de energia em todos os momentos de fraquezas, foi ele quem me conduziu quando eu me sentia perdido, e o que hoje sei graas a ELE, obrigado PAI. Agradeo tambm aos meus familiares, a Joana Fernandes por no vacilar quando o assunto investir na minha formao, ao Edson e Luzia Quixito por sempre me terem dado aquela fora moral e financeira para levar os estudos avante, a Gisela dos Santos e ao Jos Quixito por sempre que pudessem contribuir para a minha formao, o fizeram. A Julieta de Jesus que embora j no faa parte deste mundo, foi sempre um dos maiores motivos da minha nsia em se formar, sempre quis que ela tivesse orgulho de mim, e me esforcei sempre para a agradar e a ver feliz, sem ela eu no me esforaria tanto e nem seria o que hoje sou, obrigado. A Clementina Chitula, a Edna Mendes e ao Reinaldo Maria pela fora e apoio que sempre me concederam, para continuar com o trabalho. Ao corpo de docentes da FE U.A.N em especial ao Joo Penito, Antnio Alexandre, Paulino Neto, Emdio Silva e ao Mboko Kassongo por terem sido muito mais que professores para mim, foram autnticos pais. Ao Tssio Melo e o Dizando Norton por terem perdido noites de sono para me auxiliarem na programao, ao meu co-orientador Joo Chimuco pelo apoio incondicional que me ofereceu. Ao professor Dinis da Gama por ter disponibilizado todo o material necessrio para se realizar este trabalho. Um agradecimento especial ao meu orientador Diamantino Azevedo por ter criado todas as condies para que essa investigao fosse possvel no tempo esperado. Em suma aqui vai o meu muito obrigado a todos vocs que contriburam directa ou indirectamente para a elaborao deste trabalho.
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A essncia do conhecimento t-lo e aplic-lo

Prof. Marcos Antnio Tourinho Furtado - UFOP
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RESUMO Os fluxos de caixa so o corao de toda deciso de investimento em um projecto mineiro, os clculos dos mesmos so efectuadas tendo em conta os parmetros: de geologia, de engenharia, econmicos financeiros, ambientais, polticos, etc. A avaliao dos fluxos de caixa efectuada utilizando tcnicas de anlise econmica e financeira comummente usadas no mercado. Neste trabalho, buscou-se o desenvolvimento de um aplicativo simples e adequado, as particularidades das pequenas e mdias empresas, e adaptado as condies de Angola, para a realizao dos clculos dos fluxos de caixa e a sua posterior avaliao econmica - financeira. Usou-se o aplicativo aqui desenvolvido, denominado CAMFCAR, para se projectar os fluxos de caixa, bem como se avaliar econmica financeiramente os fluxos de caixa projectado do jazigo 40A da regio do MPopo, PALAVRAS-CHAVE: Anlise de Rentabilidade, EVTEF de Minas, Fluxo de caixa, Investimento Mineiro.
ABSTRACT The cash flows are the heart of every investment decision on a mining project, the same calculations are made taking into account the parameters: geology, engineering, economic - financial, environmental, political, etc. The assessment of cash flows is performed using analysis techniques commonly used economic and financial market. In this study, we sought to develop a simple application and appropriate, the particularities of small and medium enterprises, and adapted to the conditions of Angola to the calculations of cash flows and its subsequent economic evaluation - financial. It used the application developed here, called CAMFCAR, to project cash flows, as well as assessing the economic - financial cash flows projected from the tomb 40 The region's M'Popo, KEYWORDS: Profitability Analysis, EVTEF Mine, Cash Flow, Investment Miner.
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SUMRIO AGRADECIMENTOS .......................................................................................................... III RESUMO ............................................................................................................................ V ABSTRACT .........................................................................................................................VI SUMRIO ..........................................................................................................................VII LISTA DE FIGURAS ...........................................................................................................XI LISTA DE TABELAS .........................................................................................................XIII LISTA DE EQUAES .................................................................................................... XIV LISTA DE SIGLAS E ABREVIATURAS ............................................................................. XV
CAPTULO I GENERALIDADES ....................................................................................... 1 1.1 Introduo .................................................................................................................. 2 1.2 Antecedentes ............................................................................................................. 2 1.3 Formulao do problema............................................................................................ 6 1.4 Hipteses ................................................................................................................... 7 1.5 Objecto de Estudo ...................................................................................................... 7 1.5.1 Objectivo Geral ................................................................................................. 7 1.5.2 Objectivos Especficos ...................................................................................... 7 1.6 Relevncia do projecto ............................................................................................... 8 1.7 Estrutura do trabalho .................................................................................................. 9 1.8 Conceitos Bsicos .................................................................................................... 10
CAPTULO II PROJECTO DE INVESTIMENTO MINEIRO .............................................. 13 2.1 O Investimento nas empresas em geral ................................................................... 14 2.2 O Investimento na minerao ................................................................................... 14 2.3 Processo de implementao de um projecto mineiro................................................ 16 2.3.1 Fase de planeamento ..................................................................................... 16
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2.3.1.1 Custo de planeamento......................................................................... 19 2.3.2 Fase de implementao .................................................................................. 20 2.3.3 Fase de produo ........................................................................................... 20 2.4 Influncia das fases sobre o custo do projecto mineiro ............................................. 21 2.5 Deciso de investimento .......................................................................................... 22
CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA .... 23 3.1 Estudo de Viabilidade Tcnica, Econmica e Financeira .......................................... 24 3.1.1 Informaes Geolgicas.................................................................................. 32 3.1.2 Estudo de Mercado ......................................................................................... 33 3.1.3 Ritmo de Produo ......................................................................................... 34 3.1.4 Receita da Venda do Produto ......................................................................... 35 3.1.5 Principais Custos ............................................................................................ 36 3.1.5.1 Investimento de Capital ....................................................................... 36 3.1.5.1.1 Investimento Inicial ................................................................. 37 3.1.5.1.2 Capital de Giro ....................................................................... 37 3.1.5.2 Custos Operacionais e Outros Custos Dedutveis................................ 38 3.1.6 Encargos Tributrios ....................................................................................... 39 3.1.6.1 Imposto de Rendimento ....................................................................... 39 3.1.6.1.1 Custos Fiscais de Amortizaes e Reintegraes .................. 39 3.1.6.1.2 Incentivos Fiscais ................................................................... 40 3.1.6.2 Imposto sobre o valor dos recursos minerais (Royalty) ........................ 40 3.1.6.3 Taxa de Superfcie............................................................................... 41 3.2 Fluxo de Caixa ......................................................................................................... 42 3.2.1 Clculo do Fluxo de Caixa .............................................................................. 43 3.2.2 Valor do Dinheiro no Tempo ........................................................................... 46 3.2.3 Taxa de Desconto (i) ....................................................................................... 48
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3.2.4 Equivalncia de Taxa ...................................................................................... 49 3.3 Anlise Financeira .................................................................................................... 49 3.3.1 Principais Mtodos de Anlise de Rentabilidade ............................................. 50 3.3.2 Perodo de Retorno (Payback) ........................................................................ 51 3.3.3 Valor Actual Lquido (VAL) .............................................................................. 54 3.3.4 Taxa Interna de Rentabilidade ou Taxa Interna de Retorno (TIR).................... 55 3.3.5 ndice de Rentabilidade (IR) ............................................................................ 58 3.3.6 Anlise de Sensibilidade e de Risco................................................................ 59
CAPTULO IV METODOLOGIA E DESENVOLVIMENTO DO APLICATIVO ................... 60 4.1 Metodologia.............................................................................................................. 61 4.1.1 Anlise Econmica ......................................................................................... 61 4.1.2 Levantamentos de Requisitos ......................................................................... 61 4.1.3 Anlise de Requisitos...................................................................................... 61 4.1.4 Projecto .......................................................................................................... 62 4.1.5 Implementao (Codificao).......................................................................... 62 4.1.6 Teste............................................................................................................... 63 4.1.7 Implantao .................................................................................................... 63 4.2 Desenvolvimento do Aplicativo Camfcar................................................................... 63 4.2.1 Introduo dos Dados Necessrios ao Clculo dos Fluxos de Caixa .............. 65 4.2.1.1 Incio.................................................................................................... 65 4.2.1.2 Dados do Projecto ............................................................................... 67 4.2.1.3 Investimentos ...................................................................................... 71 4.2.1.4 Receitas .............................................................................................. 72 4.2.1.5 Custos ................................................................................................. 73 4.2.1.6 Tributos ............................................................................................... 75 4.2.2 Clculo dos Fluxos de Caixa ........................................................................... 77
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4.2.3 Aplicao dos Mtodos de Avaliao de Projectos.......................................... 78
CAPTULO V CASO PRTICO ....................................................................................... 79 5.1 Localizao da rea em Estudo ............................................................................... 80 5.2 Avaliao Econmica Financeira do Jazigo 40A usando o CAMFCAR .................. 80 5.2.1 Roteiro da Avaliao Econmica Financeira do Jazigo 40A ......................... 82 5.2.1.1 Dados do Projecto ............................................................................... 82 5.2.1.2 Investimentos do Projecto.................................................................... 84 5.2.1.3 Receitas do Projecto............................................................................ 85 5.2.1.4 Custos do Projecto .............................................................................. 86 5.2.1.5 Tributos do Projecto............................................................................. 87 5.2.1.6 Elaborao do Fluxo de Caixa do Projecto .......................................... 89 5.2.1.7 Avaliao Econmica Financeira do Projecto ................................... 90
CAPTULO VI CONCLUSES E RECOMENDAES ................................................... 91 6.1 Concluses .............................................................................................................. 92 6.2 Recomendaes ...................................................................................................... 94
BIBLIOGRAFIA .................................................................................................................. 95
LISTA DE FIGURAS 2.1 Capacidade das fases de influir nos custos totais de um projecto de investimento mineiro ........................................................................................ 21 3.1 Passos para a estimao das reservas ........................................................... 32 3.2 Mtodo para o clculo do fluxo de caixa de um EVTEF de um projecto mineiro angolano ............................................................................................. 45 3.3 Sistemas de capitalizao ............................................................................... 47 3.4 Factor de Acumulao de Capital .................................................................... 47 3.5 Factor de Valor Actual ..................................................................................... 48 3.6 Conceito da TIR .............................................................................................. 55 4.1 Esquema Da Estrutura De Funcionamento Do Aplicativo ................................ 64 4.2 Pgina Inicial Do Aplicativo ............................................................................. 66 4.3 Janela Para a Introduo do Valor Da Taxa De Desconto ............................... 66 4.4 Janela Para a Introduo do Perodo De Pr - Produo ................................ 66 4.5 Janela Para a Introduo do Perodo Produo .............................................. 67 4.6 Janela Para a Introduo dos Valores Dos Fluxos De Caixa ........................... 67 4.7 Formulrio Dados Iniciais do Projecto ............................................................. 68 4.8 Combo box unidade do teor ......................................................................... 69 4.9 Combo box tipo de venda............................................................................. 69 4.10 Janela para a introduo do valor do teor mdio dos concentrados .............. 70 4.11 Janela para a introduo do valor da recuperao do concentrado ............... 70 4.12 Formulrio Investimento do Projecto ............................................................. 71 4.13 Formulrio Receitas do Projecto.................................................................... 72 4.14 Combo box Receita de Venda Anual .......................................................... 73 4.15 Formulrio Custos do Projecto ...................................................................... 74 4.16 Combo box Custos Operacionais Anuais ................................................... 75 4.17 Janela para a introduo do valor anual dos custos operacionais ................. 75
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4.18 Formulrio Tributos do Projecto..................................................................... 76 4.19 Fluxos de caixa do projecto ........................................................................... 77 4.20 Indicadores de rentabilidade do projecto ....................................................... 78 5.1 Localizao da rea do MPopo ...................................................................... 80 5.2 Dados Iniciais do Caso Prtico ........................................................................ 84 5.3 Investimentos do Caso Prtico ........................................................................ 85 5.4 Receitas do Caso Prtico ................................................................................ 86 5.5 Custos do Caso Prtico................................................................................... 87 5.6 Tributos do Caso Prtico ................................................................................. 88 5.7 Fluxos de Caixa do Caso Prtico .................................................................... 89 5.8 Indicadores de Rentabilidade do Caso Prtico ................................................ 90
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LISTA DE TABELAS 2.1 Diferentes tipos de estudos que se realizam na fase inicial de um projecto e os objectivos pretendidos ............................................................................. 19 3.1 Fases do fluxo de caixa ao longo de um projecto ............................................ 42 3.2 Fluxo de caixa de um projecto de investimento mineiro ................................... 51 3.3 Exemplo de clculo do PRC ............................................................................ 52 3.4 Exemplo de clculo do PRD ............................................................................ 53 3.5 VAL descontado a taxa de 8% ........................................................................ 56 3.6 VAL descontado a taxa de 30% ...................................................................... 56 3.7 VAL descontado a taxa de 25% ...................................................................... 57 5.1 Alguns parmetros do Jazigo 40A do MPopo ................................................. 81 5.2 Previso das Incidncias dos Investimentos Principais (expresso em milhares) ......................................................................................................... 81 5.3 Previso das Incidncias dos Custos (expresso em milhares) .......................82
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LISTA DE EQUAES 3.1 Perodo de Produo do projecto .................................................................... 35 3.2 Receita de Venda do material que sai da boca da mina .................................. 35 3.3 Receita de Venda do Concentrado.................................................................. 35 3.4 Valor Futuro Juro Simples ............................................................................ 46 3.5 Valor Futuro Juro Composto......................................................................... 46 3.6 Factor de Acumulao de Capital .................................................................... 47 3.7 Factor de Valor Actual ..................................................................................... 48 3.8 Equivalncias de Taxas................................................................................... 49 3.9 Valor Actual Liquido ........................................................................................ 54 3.10 Taxa Interna de Rentabilidade ou Taxa Interna de Retorno ........................... 55 3.11 ndice de Rentabilidade ................................................................................. 58 4.1 Reserva Recupervel ...................................................................................... 69 4.2 Teor Recupervel............................................................................................ 69 4.3 Ritmo de Produo do bem vendvel .............................................................. 70 4.4 Valor Bruto do Jazigo ...................................................................................... 70 4.5 Perodo ........................................................................................................... 71 4.6 Royalty ............................................................................................................ 76 5.1 Amortizao .................................................................................................... 87
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LISTA DE SIGLAS E ABREVIATURAS CAMFCAR Calculadora Mineira de Fluxo de Caixa e Anlise de Rentabilidade; CMA EVTEF FAC FC FCD Fig. FVA GCL GSII i IR ITGE n PR PRC PRD R. R Tab. TIR UM VA VAL VF Cdigo Mineiro Angolano; Estudo De Viabilidade Tcnica, Econmica e Financeira; Factor de Acumulao de Capital; Fluxo de Caixa Simples; Fluxo de Caixa Descontado; Figura; Factor de Valor Actual; Grupo de Consultores de Lisboa; Gemcom Software International Inc.; Taxa de juro ou de desconto; ndice de Rentabilidade; Instituto Tecnolgico GeoMinero de Espaa; Perodo de Tempo; Perodo de Retorno (payback); Perodo de Retorno Clssico (Payback Clssico); Perodo de Retorno Descontado (paybak Descontado); Reserva Recupervel; Tabela; Taxa Interna de Rentabilidade ou de Retorno; Unidade Monetria; Valor Actual; Valor Actual Lquido; Valor Futuro.
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CAPTULO I GENERALIDADES
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1.1 INTRODUO Woiler & Mathias (1987, p. 27) define projecto de investimento como uma aplicao de fundos que geram rendimento, durante um certo perodo de tempo, de forma a maximizar o lucro da empresa. Enquanto aplicao de fundos que gera rendimento, o projecto um negcio para a empresa, a qual se decide pela sua implementao ou no, conforme a avaliao que dele se faz relativamente s alternativas de investimento. Um projecto de implementao de uma mina carece ainda de uma avaliao mais rigorosa devido aos riscos incorporados nesta actividade. Durante o desenrolar das etapas de implementao do projecto so efectuados vrios estudos de avaliao mas o estudo final e decisivo quanto a implementao ou no do projecto o estudo de viabilidade tcnica, econmica e financeira (EVTEF) do projecto. Para se efectuar as anlises econmicas e financeiras do projecto, necessrio, a projeco de um fluxo de caixa que prev as entradas e sadas de caixa durante a vida til esperada da mina. A esses fluxos de caixa so aplicadas as tcnicas de engenharia econmica fundamentadas na matemtica financeira. Essas tcnicas so trabalhosas e repetitivas, por isso, recomenda-se o uso de planilha electrnica ou aplicativos para automatizar todos os processos envolvidos.
1.2 ANTECEDENTES A minerao como qualquer outro sector industrial tem sofrido ao longo dos tempos uma actualizao tecnolgica. Tm surgido ao longo dos tempos softwares que vem facilitar a actividade mineira simplificando assim o tempo e conduzido a resultados satisfatrios. Segundo o site da ge902software, os principais softwares utilizados pela indstria mineira na actualidade so: Datamine, os da Famlia Gemcom, Minesight e o Vulcan. DATAMINE
O pacote de solues oferecidas pelo Datamine so utilizados na explorao e aquisio de dados geolgicos e sistemas de gerncia para a indstria mineira. Os mdulos so organizados de acordo com o estgio do empreendimento, sendo:
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o Explorao; o Modelagem de recursos; o Planeamento da mina; o Produo da mina; o Dados de minerao e gerncia de processos. O uso do software requer treinamento especfico e investimento financeiro da empresa que o adquire. Isso pode ser uma barreira para sua utilizao. FAMLIA GEMCOM
Vrios softwares desenvolvidos pela Gemcom podem ser utilizados na minerao, buscando atender as necessidades especficas de cada mina. Cada software se mostra mais eficaz em uma determinada situao e actividade, so eles: GEMS, Surpac, Minex, Whittle, InSite, PCBC, MineSched e o Hub. Para anlise da economia do projecto bem como a sua viabilidade o software indicado o Whittle. Ele um software que oferece resultados confiveis e usado para: o Calcular o valor potencial do depsito; o Identificar as reas-alvo para futuras perfuraes; o Estabelecer a viabilidade econmica do depsito e as opes para investimento de capital e estratgias de desenvolvimento; o Examinar sensibilidades e atribuir recursos de acordo para estudos futuros; o Identificar estratgia de desenvolvimento preferido, investimento de capital, valor actual lquido e a sequncia ideal de extraco; o Calcular a sensibilidade para desenvolver a estratgia de reduo de riscos; o Analisar o retorno esperado sobre o investimento; o Analisar sensibilidades e risco de investimento; o Considerar vrios cenrios de reduo de risco; o Determinar a direco estratgica para a mina; teor de corte, reas de minerao e extraco de sequncia por perodo, e estratgias de desenvolvimento para novas minas; o Reavaliar planos de minas em resposta s mudanas nas condies. O uso do software tambm requer treinamento especfico e investimento financeiro da empresa que o adquire.
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MINESIGHT
um sistema 3-D de tecnologia avanada que proporciona a edio de vrios tipos de dados referentes a minerao, como: o Levantamentos para lavra subterrnea e a cu aberto; o Sondagem; o Modelos de blocos 3-D e camadas (GSM); o Contornos topogrficos e superfcies; o Interpretaes geolgicas. Actua operando em uma plataforma Windows PC padro e pode ser usado nas etapas de: o o o Explorao mineral atravs da interpretao geolgica; Anlise de viabilidade; Planeamento e operaes do dia-a-dia.
Graas a sua ampla gama de ferramentas, atende a todas as etapas da geologia, engenharia, topografia e operao de mina. Estas ferramentas so capazes de gerar desenhos completos em 3-D para configurao de minas, com funes eficientes de triangulao e visualizao de todos tipos de compostas, layouts e funes de plotagem fceis de usar. Cada um de seus componentes foi projectado para uma funo especfica de geomodelagem, planeamento de lavra e projectos grficos, mas o programa pode ser customizado para atender s necessidades particulares do seu projecto. O sistema MineSight est presente nas maiores minas do mundo, transformando processos complexos em processos simples, completos, correctos e controlveis. Atravs dele, as empresas de minerao tero mais tempo para planear, implementar melhorias e realizar o seu potencial de gerncia, engenharia e geologia.
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VULCAN
O software VULCAN, desenvolvido pela empresa de tecnologia mineira Maptek, anunciado por esta como o primeiro software 3D para a rea de minerao do mundo, com a promessa de permitir aos usurios validar e transformar dados da mina ainda crus em dados dinmicos em 3D, desenhos acurados de minas e planos operacionais. Com base no software, a empresa fornece solues em Geologia, Planeamento de Minas e Agenda de Minas, alm de pacotes adicionais com funes variadas para actividades de minerao. Os softwares acima apresentados no esto vocacionados directamente aos clculos dos fluxos de caixa e nem dos indicadores de rentabilidade. E ainda tm como inconveniente os preos e a necessidade de especializao para se poder utilizar. Devido a estes constrangimentos as empresas de pequeno e mdio porte para efectuaram os clculos dos fluxos de caixa bem como a sua anlise econmica financeira utilizam as calculadoras financeiras/cientficas, o Microsoft Excel bem como os aplicativos de licena livre existentes. CALCULADORA FINANCEIRA/CIENTFICA
indicado para clculos isolados, pois conduz a um processo trabalhoso e exaustivo, visto que os clculos a serem realizados so muitos e de caracter repetitivos. um mtodo que necessita de muito tempo, ateno e pacincia e muito susceptvel ao erro humano. Ela pode ser usada em combinado com alguns aplicativos (por exemplo o Microsoft Excel) e tambm pode ser usada para a confirmao dos resultados. muito pouco difundida tambm devido a exactido e imediaticidade de resultados que o mundo dos negcios exige. MICROSOFT EXCEL E OUTROS APLICATIVOS
O clculo do fluxo de caixa envolve muitas variveis e informaes que precisam ser analisadas para que possa se ter um panorama exacto. Muitas vezes esses clculos e informaes dependem de outras informaes e nesse ponto, em muitos casos, o erro humano pode acontecer facilmente. Por conta desse cenrio muito comum que as empresas faam o gerncia do seu fluxo de caixa utilizando certos aplicativos.
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Um aplicativo para o clculo de fluxo de caixa tem como foco principal optimizar tempo e esforo na sua montagem e anlise, com ele fica muito mais simples processar e cruzar os dados agilizando assim toda a parte contbil e financeira no final de cada perodo. O Microsoft Excel permite o clculo e anlise de fluxos de caixa, de maneira interactiva e flexvel, mas necessita de maior tempo e esforo para a elaborao da planilha de clculo. Mas apesar destas desvantagens, Baudson (2008, p. 3) afirma que o Microsoft Excel, uma das ferramentas mais utilizadas na avaliao de projectos. Quanto aos outros aplicativos de licena existentes no mercado, importante realar o Fluca Fluxo de Caixa. O Fluca - Fluxo de Caixa um programa para controlar ganhos e gastos registrando o fluxo das receitas e despesas. Controla contas de forma fcil e simples sem precisar baixar um programa, basta aceder sempre que quiser a conta online. Como muitos outros aplicativos de licena aberta, o fluca fluxo de caixa no efectua a anlise dos fluxos de caixa calculados, sendo necessrio muitas vezes usar em combinado com outros aplicativos como o VPL e o TIR. Estes aplicativos tambm no so vocacionados a projectos de investimento mineiro, sendo necessrio antes de se utilizar, adaptar-se os mesmos s especificidades da indstria mineira. Dessa maneira, o aplicativo resultante deste trabalho configura-se como uma alternativa para a substituio das ferramentas citadas anteriormente, tendo em vista seu baixo custo, facilidade de utilizao que conduzir a resultados satisfatrios e tambm adaptado as condies vigentes em Angola.
1.3 FORMULAO DO PROBLEMA Como calcular e avaliar financeiramente, de maneira simples, segura e pouco dispendiosa os fluxos de caixa, de estudos de viabilidade de projectos de investimento mineiro tendo em conta a legislao angolana?
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1.4 HIPTESES Se para o clculo dos fluxos de caixa e dos seus respectivos ndices de rentabilidade, forem utilizados aplicativos informticos, simples e adequados as especificidades de Angola, pode-se obter melhores decises sobre a viabilidade tcnica, econmica e financeira dos mesmos. VARIVEIS: X (varivel independente): utilizao de aplicativos informticos simples e adequados, as especificidades de Angola para o clculo dos fluxos de caixa e dos seus respectivos ndices de rentabilidade. Y (varivel dependente): melhores decises sobre a viabilidade tcnica, econmica e financeira de projectos de investimento mineiro em Angola;
1.5 OBJECTO DE ESTUDO O objecto de estudo desta pesquisa so os estudos de viabilidade tcnica, econmica e financeira de projectos de investimento mineiro de pequena e mdia escala, em Angola. 1.5.1 OBJECTIVO GERAL Desenvolver um aplicativo simples para o clculo dos fluxos de caixa de projectos de investimento mineiro de pequena e mdia escala, em Angola. 1.5.2 OBJECTIVOS ESPECFICOS As pesquisas realizadas tiveram trs objectivos especficos, que so: Analisar e avaliar os mecanismos existentes no mercado, para o clculo dos fluxos de caixa e a sua anlise de rentabilidade; Aplicabilidade dos mesmos a projectos de investimento mineiro de pequena e mdia escala;
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Desenvolver um aplicativo, simples e adequado, as particularidades das pequenas e mdias empresas (nomeadamente custo e linguagem) e tambm adaptado, as condies vigentes em Angola, para o clculo dos fluxos de caixa e a sua posterior anlise de rentabilidade.
1.6 RELEVNCIA DO PROJECTO A evoluo do mundo est a levar o homem a automatizar cada vez mais os diferentes processos que ele est envolvido. A minerao, como actividade essencial para a humanidade, no fica de fora deste processo de automatizao, mas vrios processos da minerao ainda so feitos de forma pouco actualizada em Angola, um deles o clculo de fluxos de caixa e a sua posterior anlise de rentabilidade. Com o resultado deste estudo, o clculo dos fluxos de caixa dos projectos de investimento mineiro em Angola bem como a sua posterior anlise de rentabilidade, sero feitos de forma rpida, simples e com baixo custo. As empresas sem grandes poderios financeiros (pequenas e mdias empresas) podero usufruir de um aplicativo que produz resultados satisfatrios. Tambm ser uma mais-valia para a universidade em particular para a faculdade de engenharia da UAN, departamento de minas, visto que, o aplicativo pode ser comercializado para as empresas, pode ser usado pelo departamento de minas para realizar estudos de consultoria econmica, pode ser usado nas aulas de economia mineira ao longo do I semestre do 5ano do plano curricular, enfim poder ser usado como o departamento entender. Este estudo uma inovao para o departamento de Engenharia de Minas da UAN e tambm pode servir para abrir caminhos para outros estudos que possam ser desenvolvidos.
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1.7 ESTRUTURA DO TRABALHO No presente trabalho consta de resumo, introduo, seis captulos e bibliografia. Os captulos esto organizados como se segue: No captulo I, apresentado s generalidades do projecto. feita uma introduo ao tema, formula-se o problema, define-se os objectivos do estudo, apresenta-se a importncia do estudo bem como os conceitos de alguns termos utilizados ao longo do trabalho; No captulo II, trata-se de uma forma resumida sobre os projectos de investimento, d-se um enfoque especial aos projectos de investimento mineiro (aborda-se aspectos tais como: as fases de implementao do projecto mineiro e influencia de cada fase no custo do projecto) e tambm fala-se sucintamente sobre a deciso em se investir; No captulo III, comea-se por se falar sobre a elaborao do estudo de viabilidade tcnica, econmica e financeira dos projectos de investimento mineiro em Angola. D-se uma abordagem mais realada aos aspectos necessrios a projeco do fluxo de caixa, nomeadamente: Os parmetros geolgicos necessrios, o estudo de mercado, o ritmo de produo, as receita, os custos e os aspectos tributrios. Depois se apresenta um mtodo para o clculo dos fluxos de caixa, abordam-se aspectos como valor temporal do dinheiro, taxa de desconto e equivalncias de taxas que so necessrios para, a posterior anlise de rentabilidade, dos fluxos de caixa que tambm apresentada no mesmo captulo; No captulo IV, descrita a metodologia utilizada para a elaborao do aplicativo, e apresentado, em detalhes o desenvolvimento do mesmo; No captulo V, apresentado um estudo de caso referente avaliao financeira e de rentabilidade do jazigo 40A do MPopo, utilizando o programa CAMFCAR (Calculadora Mineira de Fluxos de Caixa e Anlise de Rentabilidade). O Aplicativo ser usado para calcular os elementos necessrios ao estudo de viabilidade econmica financeira do jazigo, projectar os fluxos de caixa e calcular os indicadores de rentabilidade do jazigo; Finalmente, no captulo VI so apresentadas as concluses e apresentadas algumas recomendaes para futuros trabalhos.
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1.8 CONCEITOS BSICOS Combo-box: Segundo a Wikipdia (artigo Combo-box), uma interface de usurio que traz uma lista de opo associada a um texto. O nome se refere ao formato (box) de caixa e combinao (combo) de lista mais texto que apresentado nesse tipo de interface. Essa combinao permite que o usurio digite ou busque na lista o valor desejado. Custos: Segundo Neto (no publicado) so medidas monetrias dos sacrifcios financeiros com os quais uma organizao, uma pessoa ou um governo, tm de arcar a fim de atingir seus objectivos, sendo considerados esses ditos objectivos, a utilizao de um produto ou servio qualquer, utilizados na obteno de outros bens ou servios. Decises de Investimentos: Kassai et al. (2005, p. 265) diz que as decises so classificadas em aceitar/rejeitar e classificatrias. Nas primeiras, estabelecem-se determinados parmetros mnimos e, caso no sejam atingidos, o projecto rejeitado. Nas outras, com a impossibilidade de implantao simultnea de vrios projectos viveis, faz-se uma classificao dos mesmos por meio de algum critrio de investimento (ex.: perodo de retorno) . Despesa: Segundo Neto (no publicado) so gastos que no se identificam com o processo de transformao ou produo dos bens e produtos. Equivalncia de taxas: Kassai et al. (2005, p. 265) diz a relao das taxas de juros no tempo, de acordo com as regras dos juros compostos. Fluxo de caixa: segundo Assuno et al. (2009, p. 201) so entradas (recebimentos, inflow) e sadas (pagamentos, outflow) de caixa durante um perodo de tempo. ndice de Rentabilidade: Kassai et al. (2005, p. 267) diz que a tcnica de avaliao de projectos determinada pela frmula: valor actual dos lucros / Investimentos, ou valor actual dos fluxos de caixas positivos / valor actual dos fluxos negativos. Inflao: Kassai et al. (2005, p. 267) define como aumento mdio dos bens e servios medido com base em ndices gerais de preos. Jazida: Segundo o Cdigo mineiro angolano CMA (2011) a designao genrica que engloba a acumulao natural de recursos minerais, cuja utilidade e valor econmico ainda esta por determinar.
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Jazigo mineral: Segundo o CMA (2011) a acumulao natural de recursos minerais, de reconhecido valor econmico e utilidade, determinada atravs de estudos geolgicos, e aces de reconhecimento, prospeco, pesquisa e avaliao de jazidas minerais, susceptveis de serem explorados economicamente. Juros: Segundo Santos (2008, p. 35), a retribuio futura que um credor espera receber pelo no usufruto de uma quantia, quando realiza o emprstimo da mesma por determinado perodo de tempo. Juros compostos: Kassai et al. (2005, p. 267) diz que a melhor forma de juros existentes e que remunera adequadamente o dinheiro no decorrer do tempo. Juros simples: Kassai et al. (2005, p. 267) diz que na realidade, no existem juros simples. um artifcio simplificador de clculo, que distorce o princpio do valor do dinheiro no tempo. Mesmo em uma operao que utiliza esse critrio para clculos, ele previamente planejado da forma correcta, ou seja, por meio dos juros compostos. Perodo de Retorno Clssico: Gama (1975) define como o mtodo que consiste simplesmente em calcular o tempo que um projecto leva a gerar receitas iguais ao capital investido, sem levar em conta o valor do dinheiro no tempo Perodo de Retorno Descontado: Kassai et al. (2005, p. 269) define como o perodo de recuperao dos investimentos em um projecto. apurado somando-se os valores at o montante dos investimentos se anular com o montante dos lucros gerados, mas considerando os valores descontados por uma taxa. Receita: Neto (no publicado) diz que a entrada monetria que ocorre em uma entidade (Contabilidade) ou patrimnio (Economia), em geral sob a forma de dinheiro ou de crditos representativos de direitos. Reserva Mineral: Segundo o CMA (2011) a quantidade de minrio economicamente explorvel existente num jazigo, tal como posto em evidncia pelos estudos de viabilidade efectuados. Retorno de Investimento: Kassai et al (2005, p. 22) define como, beneficio esperado ou exigido que deve remunerar os investimentos efectuados. Um empreendimento s se viabiliza se remunera adequadamente seus accionistas, bem como outros detentores de capitais.
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Software Aplicativo (tambm conhecido por Software, Aplicativo e aplicao): Segundo a Wikipdia (artigo Software Aplicativo), um programa de computador que tem por objectivo ajudar o seu usurio a desempenhar uma tarefa especfica, em geral ligada a processamento de dados. Sua natureza diferente de outros tipos de software, como sistemas operacionais e ferramentas a eles ligadas, jogos e outros softwares ldicos. Taxa: Segundo a Wikipdia (artigo Taxa) a exigncia financeira a pessoa privada ou jurdica para usar certos servios fundamentais, ou pelo exerccio do poder de polcia, imposta pelo governo ou alguma organizao poltica ou governamental. uma das formas de tributo. Taxa Interna de Rentabilidade ou Taxa interna de Retorno: Baseando-se em Azevedo (no publicado) digo que a taxa necessria para igualar o valor de um investimento (valor actual) com os seus respectivos retornos futuros ou saldos de caixa. Valor Actual Lquido: Kassai et al. (2005, p. 273) define com o mtodo de avaliao de investimento que consiste em obter o valor lquido dos fluxos de caixa trazidos a valor actual considerando-se uma taxa de desconto.
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CAPTULO II PROJECTO DE INVESTIMENTO MINEIRO
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2.1 O INVESTIMENTO NAS EMPRESAS EM GERAL Segundo Nabais e Nabais (2011, p. 02) empresa um conjunto complexo e estruturado que exige uma direco e organizao que exerce uma actividade remuneradora atravs da produo e/ou distribuio dos bens ou servios. Os objectivos primordiais de qualquer empresa gerar excedentes suficientes para assegurar o pleno funcionamento e o seu desenvolvimento, logo, ela sente a necessidade de efectuar investimentos. Segundo as pesquisas do Instituto Tecnolgico GeoMinero de Espaa ITGE (1997, p. 283) investimento em toda a actividade empresarial se entende por aquisio de activos fixos, ou seja, a aquisio de bens, envolvendo o congelamento de fundos ao longo de um perodo de tempo, normalmente superior a um ano. Enquanto aplicao de fundos que gera rendimento, o projecto um negcio para a empresa, a qual se decide pela sua implementao ou no, conforme a avaliao que dele faz relativamente s alternativas de investimento.
2.2 O INVESTIMENTO NA MINERAO De acordo com o CMA (2011), minerao o conjunto de actividades que incluem o reconhecimento, prospeco, pesquisa, avaliao, explorao, beneficiao e comercializao de recursos minerais. A indstria de minerao, como qualquer outro empreendimento capitalista, tem por objectivo econmico bsico maximizar a sua riqueza futura. Os investimentos em minerao se caracterizam pela limitao de sua vida til; uma vez extrado todo o minrio economicamente explorvel existente no jazigo, foroso o encerramento das operaes. Impe-se, assim, que durante a vida til da mina o investidor receba de volta o capital aplicado, acrescido de remunerao compatvel com os riscos do negcio.
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Os riscos de um investimento mineiro so muito elevados devidos a incerteza dos resultados que na maior parte so obtidos por mtodos probabilsticos. Segundo Gama (no publicado) alm dos riscos tradicionais da indstria mineira (elevados investimentos na fase inicial de prospeco e pesquisa de novos recursos, por vezes conduzindo a fracassos financeiros, longos perodos de recuperao dos investimentos e elevada incerteza ao longo da vida dos empreendimentos) nos tempos actuais ainda depara-se com novas fontes de risco tais como: Grande competio entre produtores; Polticas governamentais influentes e interferentes; Estratgias monopolizantes de um pequeno grupo de grandes empresas; Opinio pblica, etc.
Esses novos riscos levam a um acrscimo de cuidados que devem ser assumidos pelas entidades que pretendam investir em novas exploraes mineiras em qualquer continente ou pas. No sector mineiro quando se fala em projectos de investimentos reala-se o seguinte: Aquisio/obteno de uma propriedade mineira j desenvolvida ou no; Investigao para descobrir possveis jazigos ou ampliar volumes de reservas existentes; Desenvolvimento e abertura de novas minas; Ampliao de operaes existentes; Melhora dos mtodos e processos produtivos; Substituio de equipamentos; Aluguer de equipamentos ou propriedades; Contratao de Servios a terceiros.
Ao longo deste trabalho, projecto de investimento mineiro, subentende-se projecto de investimento para a abertura de uma nova mina.
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2.3 PROCESSO DE IMPLEMENTAO DE UM PROJECTO MINEIRO No ponto anterior constatou-se que a minerao um caso especial com relao as outras indstrias devido a vrios aspectos particulares e difceis de se conhecer, s existindo ento ideias vindo de diversos estudos probabilsticos. Todo o processo de desenvolvimento de um projecto de investimento (o mineiro no foge a regra) classificado em diferentes fases onde se desenvolvem actividades necessrias implementao. Destas fases ITGE (1997) destaca as seguintes:
Fase de Planeamento (Concepo ou Pr Investimento); Fase de Implementao (Investimento Ou Desenho E Construo); Fase de Produo (Operacional).
2.3.1 FASE DE PLANEAMENTO De acordo ao ITGE (1997, p. 31), A fase de planeamento oferece as melhores oportunidades de minimizar o capital de investimento e os custos operacionais do projecto final e de maximizar a operacionalidade e a lucratividade do empreendimento. preciso estar atento, pois o contrrio tambm uma verdade, nenhuma outra fase do projecto to propcia a um desastre tcnico ou financeiro como a fase do planeamento. Esta fase dividida em trs grandes etapas que so: ESTUDO CONCEPTUAL
o primeiro estgio onde se apresentam as propostas de investimento, a partir das ideias iniciais. Utiliza-se nesta fase dados histricos de outras reas e projectos semelhantes, criando situaes comparativas. Segundo o ITGE (1997, p. 32), a maioria das companhias mineiras e empresas consultoras mineiras possuem arquivos e programas simples, que podem proporcionar valores dos custos de capital e custo de operao bem como alguns dados tcnicos. As companhias que no tm acesso a tais programas tm de fazer um exaustivo estudo dos factores que influenciam a sua entrada ao sector, tem de conhecer os minerais e as suas valorizaes, conhecer os mercados, saber fazer previses de mercado, etc.
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ESTUDO DE PR - VIABILIDADE
um estudo de nvel intermdio e que no adequado para se tomar a deciso de investimento. O principal objectivo deste estudo de determinar se, deve-se avanar com um estudo mais detalhado de viabilidade ou no. Na realidade ele um estudo intermdio entre um menos expendioso (conceptual) e um mais expendioso (viabilidade). O ITGE (1997, p. 32) enumera os parmetros abaixo como os que se avaliam de um modo mais amplo nesta fase, mas mais detalhado na possvel fase seguinte (fase de viabilidade). Os parmetros so: Avaliao das reservas mineral; Programa de produo de Estril e Minrio; Mtodos de explorao aplicveis e seleco dos equipamentos; Servios necessrios e Instalaes auxiliares; Mo-de-obra disponvel e custos; Esquema de implantao e Infra-estruturas do Projecto; Estudo de Mercado; Anlise Econmica e Financeira baseada em custos de produo, Investimento, potencial lucrativo e fontes de financiamento do projecto. Se na etapa de estudo conceptual se recolher dados suficientes e com bons indicadores tcnicos e econmicos, sobre o projecto, anula-se essa fase e passa-se logo para a seguinte que o estudo de viabilidade. (ESTUDO DE VIABILIDADE) 1
um estudo que garante uma resposta quanto ao investimento. Ele fornece informaes tcnicas, econmicas, financeiras e comerciais do projecto.
No captulo seguinte debruar-se- um pouco mais sobre este item.
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A sua estrutura muito semelhante a de um estudo de pr-viabilidade. Segundo ITGE (1997, p. 33) nesta fase usam-se procedimentos e tcnicas interactivas para optimizar todos os elementos crticos do projecto. Se define a capacidade de produo, os lucros e rentabilidade do capital investido. O Estudo de viabilidade deve constar de um documento que tambm inclui uma descrio do processo de optimizao aplicado, uma justificao das hipteses e solues escolhidas. OUTROS ESTUDOS
Alm das grandes fases j descritas, tambm existem outras auxiliares, denominadas por estudos de apoio. Eles podem ser realizados, antes ou ao mesmo tempo que os estudos de pr-viabilidade e/ou de viabilidade. Realizam-se normalmente quando se trata de grandes projectos. Eles servem para clarificar as ideias e esclarecer qualquer possveis duvidas para dar-se inicio as fases posteriores. O ITGE (1997, p. 32) cita os seguintes estudos de apoio: Estudo De Mercado Detalhado; Ensaios de Laboratrio e da Planta Piloto; Estudo de Economia de Escala ou de Dimensionamento de Lavra; Estudos Geotcnicos; Estudos do Impacte Ambiental; Estudo de Seleco de Equipamentos. Depois surge ento os estudos de avaliao aonde se vai decidir em investir ou no. A tabela 2.1 mostra os diferentes tipos de estudos realizados bem como os seus objectivos e a deciso que eles ajudam a tomar.
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Tab. 2.1 Diferentes tipos de estudo que se realizam na fase inicial de um projecto e os objectivos pretendidos
DECISO
TIPO DE ESTUDO Estudo Conceptual
OBJECTIVO Identificar oportunidades.
IDENTIFICAO
Determinar as partes essenciais que requerem estudos de apoio. Determinar a alternativa ou opo mais vivel.
Estudo de Apoio ANLISE PRELIMINAR Estudo de PrViabilidade
Identificar as caractersticas do projecto escolhido. Determinar a viabilidade previsional do projecto. Decidir acerca do incio do estudo de viabilidade.
ANLISE FINAL
Investigar detalhadamente os critrios Estudo de Apoio seleccionados, que requerem estudos detalhados. Estudo de Viabilidade Realizar a escolha final das caractersticas do projecto e os critrios de seleco. Adoptar a deciso final.
FONTE: ITGE (1997, p. 33)
AVALIAO DO PROJECTO
Estudo de Avaliao
2.3.1.1 CUSTO DE PLANEAMENTO Os custos desses estudos variam substancialmente de acordo com o tamanho, natureza do projecto, tipos de estudos e pesquisas e o nmero de alternativas a serem investigadas. Desta forma, a ordem de grandeza em termos de estudos tcnicos, excluindo itens como sondagens, testes metalrgicos, estudos de impacte ambiental e outros estudos de apoio, podem ser expressos segundo ITGE (1997, p. 33) em termos do capital para o investimento total:
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Estudo Conceptual= 0,1 a 0,3 % Estudo Preliminar = 0,2 a 0, 8 % Estudo de Viabilidade = 0,5 a 15 %
Estes dados no so to precisos e s podem ser usados como guia.
2.3.2 FASE DE IMPLEMENTAO Desta fase fazem parte duas etapas: DESENHO E CONSTRUO
Inclui a engenharia bsica e de detalhe, a compra de materiais e equipamentos bem como a sua montagem e construo. a etapa mais dispendiosa e tambm mais difcil de se corrigir provveis erros. ARRANQUE E PROVAS
Nesta etapa os materiais e equipamentos so ensaiados vazios ou com alguma substancia de ensaio para serem calibrados e tambm para se verificar que esto em condies para o arranque das operaes. Os custos desta etapa so muito pequenos, sendo que, muitas das vezes so ignorados na fase de avaliao.
2.3.3 FASE DE PRODUO Desta fase fazem parte tambm duas etapas: INCIO DA ALIMENTAO DA CENTRAL DE TRATAMENTO
Nesta fase alimenta-se a planta com o mineral para verificar se ela fornece a quantidade e qualidade prevista. INCIO DAS OPERAES
Incio da actividade de minerao propriamente dita, nesta fase que a mina torna-se operacional.
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2.4 INFLUNCIA DAS FASES SOBRE O CUSTO DO PROJECTO MINEIRO No ponto 2.3.1.1 falou-se um pouco sobre os custos da fase planificao. A capacidade de influncia sobre os custos vai diminuindo a medida que se avana com o projecto. Na fase conceptual a rea de manobra de custos enorme porque ainda no se tomou qualquer deciso, mas na fase de estudos de pr viabilidade e/ou viabilidade est rea diminui consideravelmente em consequncias das decises tomadas anteriormente e esta rea vai desenvolvendo-se assim at se tornar nula na fase de produo. A figura 2.1 ilustra as fases e etapas de um projecto de investimento mineiro, bem como as suas capacidades de influenciar nos custos totais do projecto.
FASE ETAPA
ESTUDOS CONCEPTUAIS
PLANIFICAO
ESTUDO DE PR VIABILIDADE
ESTUDOS DE VIABILIDADE
DESENHO E CONSTRUO
IMPLEMENTAO
ARRANQUE E PROVAS
INCIO DA ALIM. DA CENTRAL DE TRAT.
PRODUO
INICIO DAS OPERAES
Deciso de Investimento Fig. 2.1 Capacidade das fases de influir nos custos totais de um projecto de investimento mineiro FONTE: ITGE (1997, p. 34)
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2.5 DECISO DE INVESTIMENTO Para se decidir em se implementar ou no um projecto de investimento mineiro, antes tem de ser realizado o seu estudo de viabilidade tcnica, econmica e financeira. Este estudo termina com a avaliao econmica e financeira dos fluxos de caixa estimados para a vida til do projecto. Baseando-se em Kassai et al (2005, p. 63) se s existir um projecto a ser avaliado a deciso de se investir vai depender dos objectivos mnimos pr estabelecidos, mas se a deciso for entre vrios projectos, compara-se por meio de alguns critrios de avaliao (ex.: VAL). Muitos desses critrios tm de considerar o valor do dinheiro no tempo. Segundo a Gemcom Software International Inc. GSII (2006, p. 15) escolhendo a configurao exacta de uma operao de mina para um determinado recurso, o projectista est efectivamente escolhendo entre um grande nmero de projectos mutuamente exclusivos. Sendo assim podemos afirmar que a deciso de se investir num projecto mineiro ser por meio da comparao de alguns critrios de avaliao econmica e financeira. A no utilizao das tcnicas de avaliao econmica e financeira torna o processo decisrio altamente vulnervel com relao ao sucesso econmico do projecto, principalmente quando se trata de empreendimento de minerao, onde o nvel de incerteza , em geral, muito elevado. No captulo a seguir abordar-se- algumas destas tcnicas necessrias que auxiliam na deciso de investimento em projectos de minerao.
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CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA
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3.1 ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA Hartman et al. (1992, p. 393) diz que os estudos de viabilidade so o corao do processo de avaliao das minas. Um estudo de viabilidade de um projecto de minerao representa uma engenharia/avaliao econmica da viabilidade comercial desse projecto. Como tal, o resultado de um processo formal para avaliar as diversas relaes que existem entre a Mirade de factores que directa ou indirectamente afecta o projecto em questo. Segundo o Cdigo Mineiro Angolano CMA (2011) o estudo de viabilidade tcnico, econmico e financeiro (EVTEF) o estudo que se realiza com base nos dados colhidos na fase de investigao geolgico-mineira, com a finalidade de se avaliar a qualidade tcnica e a viabilidade econmica de um projecto mineiro. Ele serve para tomar decises em matria de investimentos e para obteno de financiamento do projecto. Nos termos do CMA (2011) um documento obrigatrio para outorga dos direitos mineiros de explorao. Deve possuir dados razoavelmente exactos relativamente aos custos. O conceito de exactido inclui a quantificao das reservas por uma entidade idnea e a partir de uma avaliao metodologicamente correcta das reservas minerais. Constitui uma auditoria a todas as informaes geolgicas, tcnicas, do ambiente, polticas e socioeconmicas do projecto. Contm os projectos de explorao, do tratamento do minrio, das instalaes mineiras, etc., bem como os clculos dos respectivos investimentos e rentabilidade. Segundo Azevedo (no publicado), em Angola os aspectos fundamentais, que os EVTEF tm de fornecer so os seguintes: 1. INFORMAES GEOLGICAS A. Geologia: A.1.Mineralizao: Tipo, teor, uniformidade, principal, acessria; A.2.Estrutura Geolgica; A.3.Tipos de Rocha e suas propriedades. B. Geometria: B.1.Tamanho, forma e disposio; B.2.Continuidade;
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B.3.Profundidade. C. Geomorfologia: C.1. C.2. C.3. C.4. C.5. Localizao: distncias a centros urbanos e de aprovisionamento; Condies climatolgicas; Topografia; Relevo, vegetao, curso de gua, etc.; Limitaes: fronteiras administrativas e nacionais, concesso, propriedade,
etc. D. Investigao geolgica e mineira (reconhecimento, pesquisa e prospeco): D.1. D.2. Histria da concesso e do meio geogrfico; Reservas e Recursos: Tonelagem (ou volume), teores e sua distribuio,
classificao; D.3. D.4. Cobertura (Tipo e Espessura); Amostra. Tipos e procedimentos (remote sensing, geofsica, geoqumica,
geologia, sanjas, poos, sondagens, etc.); D.5. Programa de Investigao proposto.
E. Hidrogeologia: E.1.Propriedades hidrogeolgicas: porosidade, permeabilidade, etc.; E.2.Nveis piezomtricos; E.3.Modelos aquferos. 2. INFORMAES TCNICAS A. Engenharia Concepcional A.1.Transporte e energia: A.1.1. Transporte dos Insumos e produtos: sistemas, distancias, acessos,
custos, etc.; A.1.2. A.1.3. Descrio geral da mina: das instalaes incluindo a planta; Caractersticas geotcnicas da rea;
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A.1.4.
Energia elctrica: disponibilidade, localizao, produo, distribuio,
fontes alternativas de energia (disponibilidades e custos), custos, etc. A.2.Terrenos: A.2.1. A.2.2. A.2.3. Concesses; Custo de compra ou arrendamento (ex. taxa de superfcie); Necessidade de terrenos: Explorao, estril e adjacente, central de
tratamento e instalaes auxiliares. A.3.Agua: A.3.1. Potvel e Industrial: Fonte, quantidade, qualidade, disponibilidade e
custos; A.3.2. gua da Mina: Mtodo de drenagem, quantidade e qualidade,
bombagem, tratamento, etc. A.4.Instalaes: A.4.1. Projecto de urbanizao, arquitectura e engenharia civil.
B. Plano de Explorao: B.1.Descrio do esquema de minerao, incluindo detalhe sobre o ritmo de produo, a provvel localizao das principais operaes de minerao, furos, poos, aterros e represas; B.2.Descrio detalhada dos mtodos de minerao; B.3.Data prevista de incio de produo comercial; B.4.Perfil de produo e capacidade; B.5.Caractersticas e natureza dos produtos finais; B.6.Data prevista de incio do desenvolvimento mineiro; B.7.Em caso de minerao subterrnea, descrio das rochas de cobertura do depsito, declives fixos e temporrios das paredes da mina e terra superficial; B.8.Em caso de minerao a cu aberto, indicao da localizao da represa para decantao de resduos;
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B.9.Em caso de minerao submarina, indicao dos dados tcnicos e geolgicos que permitam identificar a localizao, a camada superior de gua at superfcie, o sistema de explorao usado e os meios de defesa e preservao do ambiente marinho; B.10. Descrio dos sistemas de transporte, ventilao, iluminao, drenagem e segurana; B.11. Descrio dos sistemas de abastecimento de gua, energia e materiais locais; B.12. Descrio dos procedimentos de beneficiao e, onde for adequado, a tecnologia de processamento de minerais; B.13. Descrio das infra-estruturas necessrias para a explorao mineira e as propostas do requerente a este respeito; B.14. Propostas de medidas antipoluio, proteco do meio ambiente,
restaurao e reabilitao do terreno, incluindo a vegetao e propostas para a minimizao dos efeitos da explorao mineira no terreno e nas guas superficiais localizadas na rea mineira e adjacente; B.15. Identificao de quaisquer riscos de segurana e sade para o pessoal envolvido na explorao mineira e o pblico em geral e propostas para o controlo, mitigao, monitoria e eliminao de quaisquer desses riscos; B.16. Necessidades de mo-de-obra qualificada e no qualificada; B.17. Outros dados que o requerente considere relevantes, ou solicitados pela entidade competente. C. Projecto de Tratamento do Minrio: C.1. Mineralogia: Propriedades do mineral: mineralgicas, fsicas e qumicas; Dureza do mineral e processos necessrios para a sua libertao.
C.1.1. C.1.2. C.2.
Mtodos de tratamento e a sua seleco: Flowsheet do processo; Balanos de massa minerais e teor recupervel;
C.2.1. C.2.2.
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C.2.3. C.2.4. C.2.5. C.2.6.
Qualidade dos produtos e especificaes; Relao qualidade/quantidade (teor/recuperao); Seleco de equipamentos: (tamanho, quantidade, qualidade, etc.); Rendimento Previsto.
3. ESTUDO DO IMPACTE E RESTAURAO AMBIENTAL A. Avaliao dos efeitos do projecto sobre o ambiente; B. Impacto social dos projectos; C. Plano de gesto ambiental; D. Programa de acompanhamento ambiental; E. Auditorias ambientais, bem como os respectivos relatrios ambientais; F. Programas de reabilitao ambiental; G. Plano de abandono de stio; H. Encargos financeiros ambientais; I. Garantia financeira dos encargos ambientais; J. Planos de uso de guas; K. Planos de gesto de resduos; L. Controlo de substncias perigosas. 4. ASPECTOS DA POLTICA GOVERNAMENTAL A. Encargos Tributrios: A.1.Impostos de rendimento; A.2.Imposto sobre o valor dos recursos minerais (royalty); A.3.Taxa de superfcie; A.4.Contribuio ao fundo mineiro e ao fundo ambiental; A.5.Outros encargos tributrios. B. Incentivos Fiscais, Financeiros, etc.
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5. ASPECTOS ECONMICOS FINANCEIROS A. Mercados: A.1.Forma comercial do produto: Produto originrio da boca da mina, Concentrado, mineral de venda directa, especificaes, regulamento e restries; A.2.Localizao do Mercado e alternativas; A.3.Esperados nveis de preos e tendncias: oferta e demanda, nveis de custos competitivos, nova fonte de substituies de produtos e tarifas; A.4.Caractersticas de Venda: tratamento adicional, termos de vendas, letras de inteno, durao do contrato, as provises para alteraes e aumentos de custos, procedimentos / requisitos para amostragem e ensaio; B. Investimentos e Custos operacionais: B.1.Investimento inicial: B.1.1. B.1.2. B.1.3. Investigao Geolgica; Aquisio da Jazida; Desenvolvimento da pr-produo (podem tambm ser considerados
como custos de operao): B.1.3.1. B.1.3.2. Preparao do local; Desenvolvimento de depsitos para os materiais extrados e
removidos. B.1.4. Minerao: Preparao ou desmonte prvio; Instalaes mineiras; Equipamentos mineiros: frete, impostos e custos de montagem,
B.1.4.1. B.1.4.2. B.1.4.3.
cronograma de reposio; B.1.4.4. Engenharia.
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B.1.5.
Central de Tratamento: Preparao do local; Instalaes da planta; Equipamentos Moinho: custos de frete, impostos e montagem,
B.1.5.1. B.1.5.2. B.1.5.3.
cronogramas de substituio; B.1.5.4. B.1.5.5. B.2.Capital de giro: B.2.1. B.2.2. Peas e Suprimentos (Inventrio); Operaes iniciais; Bacia de rejeitados; Engenharia
B.3.Custos Operacionais: B.3.1. Minerao: Mo-de-obra; Manuteno e Suprimentos: quantidade e custo unitrio; Desenvolvimento.
B.3.1.1. B.3.1.2. B.3.1.3. B.3.2.
Central de Tratamento: Mo-de-obra; Manuteno e Suprimentos: quantidade e custo unitrio;
B.3.2.1. B.3.2.2. B.3.3.
Administrao e Superviso.
C. Estudo de Rentabilidade: C.1. C.2. C.3. C.4. Investimentos e custos; Receitas; Resultados da Explorao; Indicadores de Rentabilidade: Perodo de Retorno; Valor Actual Liquido; Taxa Interna de Rentabilidade ou Taxa Interna de Retorno;
C.4.1. C.4.2. C.4.3.
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C.4.4. C.5.
ndice de Rentabilidade.
Inflao.
D. Anlise de Risco: D.1. D.2. D.3. D.4. D.5. D.6. D.7. D.8. D.9. Determinao do limiar de Rentabilidade; Anlise de Sensibilidade; Relao Capital Social/Financiamento externo; Preos unitrios de venda; Programa de Produo; Investimentos; Teores de Corte; Stripping; Clculo do risco atravs da probabilidade de insucesso.
E. Contribuio para a economia nacional: E.1.Vantagens directas e indirectas para o consumo global; E.2.Contribuio para o desenvolvimento econmico; E.3.Influncia no mercado de trabalho; E.4.Influencia no findo cambial; E.5.Substituies de Importaes; E.6.Distribuio do Rendimento. As bases de um EVTEF como visto acima so: Geologia, Engenharia de Minas, Engenharia Ambiental e Cincias Jurdicas e Econmicas. Em minerao estes parmetros tm de estar interligados, ou seja, antes de se escolher um mtodo de explorao tem de se ter em ateno os outros aspectos apesar de que o mtodo de explorao seja um aspecto tcnico. Este captulo no ir retractar sobre todos os elementos constituintes do EVTEF mas simplesmente sobre aqueles que so necessrios a projeco e anlise dos fluxos de caixa.
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3.1.1 (INFORMAES GEOLGICAS) 1 O conhecimento geolgico do jazigo de fundamental importncia porque constitui a base de repouso de todo e qualquer projecto de investimento mineiro. Logo, uma interpretao incorrecta da estrutura do jazigo, suas reservas, seus teores e distribuio espacial dos mesmos, caractersticas geo mecnica do minrio e das encaixantes, composio mineralgica, podem comprometer todo o projecto e s vezes de forma irreversvel. Segundo ITGE (1997, p. 63) existem duas etapas de avaliao de um jazigo, na primeira cria-se o modelo geolgico do jazigo e na segunda o modelo econmico, e somente depois disto que efectua-se o clculo ou estimao das reservas, como pode observar na figura 3.1.
Fig. 3.1 Passos para a estimao das reservas Fonte: ITGE (1997, p. 64)
Existem no mercado inmeros softwares a preos acessveis que fazem a modelao tanto geolgica como econmica dos jazigos. Para o clculo dos fluxos ser necessrio alguns parmetros econmicos fornecidos pelos relatrios dos clculos de reservas. O CMA (2011) define estimao ou clculos de reservas como sendo o resultado da avaliao e dos estudos de viabilidade, que indica as reservas minerais de um jazigo.
Aqui abordou-se de uma maneira muito resumida mas para maiores informaes consulte ITGE (1997), Revuelta & Jimeno (1997) e o Hartman et al. (1992) U.A.N FACULDADE DE ENGENHARIA DEPARTAMENTO DE MINAS DESENVOLVIMENTO DE UM APLICATIVO PARA A ELABORAO E AVALIAO DE RENTABILIDADE DE UM FLUXO DE CAIXA
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Deve ser efectuada por pessoa competente de acordo com os procedimentos e as normas internacionalmente aceites e permitidas pelo rgo de tutela. Considera-se pessoa devidamente qualificada e experiente um especialista com um mnimo de cinco anos de experincia relevante com o estilo da mineralizao e tipo de depsito sob considerao. Este especialista deve ser registrado em associaes, que capacitem a actuao das pessoas com tal qualificao e experincia profissional e a reconheam. Quando as empresas no disponham nos seus quadros de uma pessoa devidamente qualificada e experiente, tero obrigatoriamente de contratar os servios de um consultor independente, devidamente reconhecido para o assunto em questo.
3.1.2 ESTUDO DE MERCADO Aps o conhecimento geolgico da jazida necessrio parmetros econmicos e tcnicos para ver se ela se transformar ou no em jazigo. Para tal, necessrio tambm efectuarse uma anlise do comportamento do mercado relativamente ao bem mineral que se quer produzir. Na realidade este ponto est intimamente relacionado com o ponto anterior (informaes geolgicas) e alguns dos seus resultados fazem parte dos clculos de reservas. A GSII (2006, p. 3) afirma que h dois mercados que so do interesse das companhias de minerao; o mercado de commodities para qualquer um dos produtos da mina, e o mercado de aces onde o capital levantado e o valor das aces determinado. Este ponto somente retrar sobre o mercado de commodities porque em Angola ainda no se faz sentir o mercado de aces. De acordo ao ITGE (1997, p. 38), o objectivo do estudo de mercado de commodities relativo a um projecto definir, para um determinado perodo, quem vai comprar o produto, em que quantidade, a qual preo, quais os concorrentes e qual a parcela do mercado que caber a cada concorrente. Esse estudo determinante para a viabilidade do processo, tem de se ter muito cuidado e se prestar ateno aos mais variados parmetros necessrios para o tal estudo, porque um mal estudo do mercado poder viabilizar um projecto invivel bem como inviabilizar um projecto vivel.
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Segundo Ferreira e Andrade (2004, pp. 818 819) os aspectos mais importantes que um estudo de mercado tem de analisar so: Especificaes requeridas pelos consumidores; Anlise da oferta, diante dos projectos existentes e em implementao; Demanda reprimida pela inexistncia de matria-prima no pas, ou pela sua disponibilidade insuficiente; Influncia do local onde se encontra a jazida, seja pela sua posio geogrfica, sejam pelos recursos de infra-estrutura e transporte; Influncia da poltica governamental e da legislao, sobre a comercializao (ex. contingenciamento de preos e/ou importao), preos de venda e utilizao dos produtos minerais; Meios de transporte e custo de frete; Existncia de estoques reguladores.
Ferreira e Andrade dizem mais que o estudo de mercado deve evidenciar a aceitabilidade dos produtos, quanto sua qualidade (composio qumica e fsica). Se for possvel a prvia assinatura de acordos comerciais ou mesmo de contractos a longo prazo, os preos e quantidades estaro previamente estabelecidos, o que elimina importante parcela de incerteza do projecto.
3.1.3 RITMO DE PRODUO Este um parmetro que altera significativamente uma anlise financeira e econmica de projectos de investimento mineiro. Raggi (2012) afirma que a definio do ritmo de produo de um projecto de minerao depende essencialmente do mercado, que indica a produo passvel a ser vendvel. Ferreira e Andrade (2004) tambm apontam como principais hipteses do mercado que condicionam o ritmo de produo do projecto, as seguintes: O mercado est saturado e no h possibilidade para a entrada de novos fornecedores; O mercado existe, todavia mas limitado a um determinado nvel de produo; O mercado no oferece restrio ao nvel de produo mxima que poder ser ofertado pelo empreendimento.
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Mas no s o mercado que condiciona, o ritmo de produo tambm condicionado por factores tcnicos como a capacidade dos equipamentos mineiros e capacidade da planta de beneficiamento. As propriedades do jazigo tambm influem directamente na escolha do mtodo a utilizar para a extraco do mineral bem como de tratamento do mesmo, influenciando assim directamente no ritmo de produo. Segundo Antnio (no publicado) o conceito de perodo de produo do projecto resultado da diviso das reservas recuperveis pelo ritmo de produo, como indica a equao 3.1. = (3.1)
Segundo Flores (2008, p. 48), na industria o propsito da programao da produo minimizar o tempo e/ou custos. Sendo assim, o ritmo de produo um dos principais parmetros a se ter em conta para a projeco e o clculo dos fluxos de caixa do projecto.
3.1.4 RECEITA DA VENDA DO PRODUTO Aps definida as reservas, o ritmo de produo e o preo unitrio de cada bem mineral a ser produzido, passa-se ao clculo das receitas a obter, que segundo Baudson (2008, pp. 77 78), as receitas so calculadas da seguinte forma: Caso vende-se o material que sai directo da boca da mina: (3.2)
Caso vende-se o concentrado proveniente da central de beneficiamento:
= . (3.3) concentrado ou da lavra), quer dizer a quantidade prevista para venda, no a total produzida.
H que se esclarecer que quando Baudson (2008) se refere a produo anual (do
Tambm importante realar que aos preos de venda esto includos os custos de transporte at o destino entrega ao comprador, ponto de venda ou local de embarque, conforme o caso.
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Deve-se levar em conta tambm os prmios e as multas devidas s variaes de teor metlico, granulometria etc., em relao aos padres estabelecidos, aos quais correspondem os preos bsicos contratuais.
3.1.5 PRINCIPAIS CUSTOS Como j se viu anteriormente a minerao uma actividade que engloba altos investimentos iniciais e grandes custos ao longo do tempo de vida til da mina. Custo tem a sua traduo monetria no valor de todos os recursos que so aplicados num projecto e que por isso deixam de estar disponveis para outras aplicaes alternativas. Na anlise de rentabilidade de projectos distinguem-se dois tipos de custos que so: Custo de Investimento ou custos de pr-funcionamento do projecto e custos operacionais ou de funcionamento.
3.1.5.1 INVESTIMENTOS DE CAPITAL Baseando-se em ITGE (1997) investimento de capital (muitas vezes designado de custo de capital ou Capex) o montante de investimentos realizados em equipamentos e instalaes de forma a garantir a produo de um produto ou servio ou em manter em funcionamento um negcio ou em determinado sistema. Segundo Silva (citado por Baudson, 2008) eles subdividem-se em investimentos iniciais e capital de giro.
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3.1.5.1.1 INVESTIMENTO INICIAL Os investimentos caracterizados por investimentos iniciais so: Custos com a fase de prospeco, pesquisa e reconhecimento; Aquisio e instalaes dos equipamentos necessrios a lavra, beneficiamento e oficina; Infra-Estrutura envolvendo construes de vias de acesso, captao de energia e de gua, construo da vila residencial, adaptaes em escritrios, etc.; Projectos de engenharia e estudos tcnicos econmicos; (Substituio de equipamentos com vida til inferior da mina e clculo do valor residual dos mesmos) 2; Despesas pr-operacionais correspondentes fase inicial de produo, durante a qual os sectores de beneficiamento e de lavra so adaptados s condies locais e o produto final testado.
3.1.5.1.2 CAPITAL DE GIRO Representa a soma dos recursos necessrios para se manter estoques de minrio e (ou) concentrado, manuteno e reparao dos equipamentos, crditos a clientes sob a forma de ttulos a receber, adiantamentos a fornecedores, reserva de caixa para pagamentos de despesas mensais, etc. Segundo Baudson (2008, p. 74) este capital injectado nos anos iniciais do projecto, sendo recuperado no final da vida til do mesmo. Para se estimar o volume necessrio de capital de giro deve-se estabelecer: Polticas de vendas (a vista, a prazo, etc.); Volume dos estoques; Necessidade de caixa para se equilibrar as contas de curto prazo.
Esse item apesar de ser considerado parte do investimento inicial, para o clculo do fluxo de caixa, ele tratado individualmente. U.A.N FACULDADE DE ENGENHARIA DEPARTAMENTO DE MINAS DESENVOLVIMENTO DE UM APLICATIVO PARA A ELABORAO E AVALIAO DE RENTABILIDADE DE UM FLUXO DE CAIXA
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3.1.5.2 CUSTOS OPERACIONAIS E OUTROS CUSTOS DEDUTVEIS Os custos operacionais (muitas vezes abreviado a OPEX) so os preos contnuos para dirigir um produto, o negcio, ou o sistema. O seu contrrio, custos de capital (CAPEX), refere-se ao preo de desenvolvimento ou fornecimento de partes no-consumveis do produto ou sistema. Segundo as alneas do n. 1 do artigo 248. do CMA (2011), os principais custos e despesas operacionais bem como os outros custos dedutveis ao lucro tributvel envolvidos na actividade mineira so: Custo de mo de obra da lavra, beneficiamento e servios auxiliar (infra estrutura, habitao, etc.); Custo da quantidade mdia de material de consumo por tonelada desmontada e beneficiada , em funo da escala de produo, dos custos anuais de aquisio de explosivos, combustveis, componentes da perfuratriz, peas de reposio; Custos com carregamento, transporte, britagem e moagem da rocha; Custo com reagentes para flotao, etc.; Gastos de energia e de aduo de gua; Custo de natureza administrativa, designadamente com remuneraes, quotas, subsdios e comparticipaes para associaes econmicas e organismos corporativos, abonos de famlia, ajudas de custo ou subsdios dirios, material de consumo corrente, transporte e comunicaes, rendas, contencioso, penso de reforma, previdncia social e seguros, com excepo dos de vida a favor dos scios; Encargos com anlises, racionalizao, investigao, consulta e especializao tcnica do seu pessoal; Custos de comercializao; Desenvolvimento da mina; Encargos emergentes da segurana das actividades mineiras; Proviso, incluindo para recuperao ambiental; Contribuio ao fundo de desenvolvimento mineiro e ao fundo ambiental; As ofertas ou donativos feitas ao Estado ou para fins de natureza educativa, cultural, cientfica, caridade e beneficncia, previamente autorizados pela autoridade fiscal.
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3.1.6 ENCARGOS TRIBUTRIOS O CMA (2011), no n. 1 do seu artigo 239. diz que os projectos mineiros esto sujeitas, consoante a sua actividade, aos seguintes encargos tributrios: a) Imposto de rendimento; b) Imposto sobre o valor dos recursos minerais (royalty); c) Taxa de superfcie; d) (Taxa artesanal)3.
3.1.6.1 IMPOSTO DE RENDIMENTO O imposto de rendimento sobre a actividade mineira referido na alnea a)do n. 1 do artigo 239. CMA (2011), o imposto industrial que se encontra genericamente regulado na legislao comum. importante realar que este imposto incide sobre os lucros imputveis ao exerccio. Segundo o n. 1 do artigo 245. A taxa do imposto de rendimento para a indstria mineira de 25%, dos quais 5% revertem a favor da autarquia sob cuja jurisdio esteja a mina respectiva. Para o clculo do lucro sobre o qual incide este imposto tem de se prestar ateno aos incentivos fiscais previsto por lei (caso haja), os custos ou perdas a deduzir das receitas j mencionados, os custos fiscais de amortizaes e reintegraes, taxa de superfcie e o imposto sobre o valor dos minerais (royalty).
3.1.6.1.1 CUSTOS FISCAIS DE AMORTIZAES E REINTEGRAES O artigo 249. do CMA (2011), menciona que constituem custos ou perdas do exerccio, at ao limite das taxas anuais indicadas, os seguintes encargos de reintegrao e amortizao do activo imobilizado: a) Equipamentos mineiros fixos: 20%; b) Equipamentos mineiros mveis: 25%; c) Ferramentas e utenslios de minerao: 33,3%; d) Equipamentos de acampamento: 20%; e) Bens incorpreos, incluindo despesas de prospeco e pesquisa: 25%.
3
No presente trabalho no se debrua acerca da explorao artesanal U.A.N FACULDADE DE ENGENHARIA DEPARTAMENTO DE MINAS DESENVOLVIMENTO DE UM APLICATIVO PARA A ELABORAO E AVALIAO DE RENTABILIDADE DE UM FLUXO DE CAIXA
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3.1.6.1.2 INCENTIVOS FISCAIS O n. 3 do artigo 253. do CMA (2011), diz que so passveis de incentivos, designadamente, os seguintes actos relevantes para a economia do pas: a) O recurso ao mercado local de bens e servios complementares; b) O desenvolvimento da actividade em zonas remotas; c) A contribuio para a formao e treinamento de recursos humanos locais; d) A realizao de actividades de pesquisa e desenvolvimento em cooperao com instituies acadmicas e cientficas angolanas; e) O tratamento e beneficiao local dos minerais; f) A relevante contribuio para o aumento das exportaes. Os titulares de direitos mineiros que o requeiram podem obter a atribuio de prmios de investimento (uplift) e perodos de iseno do pagamento do imposto de rendimento, sempre que estejam abrangidos por qualquer das alneas acima citadas, ou qualquer outra modalidade de incentivo fiscal previsto por lei.
3.1.6.2 IMPOSTO SOBRE O VALOR DOS RECURSOS MINERAIS (ROYALTY) O n. 1 do artigo 254. do CMA (2011) diz que o imposto sobre o valor dos recursos minerais ou royalty, incide sobre o valor dos minerais extrados boca da mina ou, quando haja lugar a tratamento, sobre o valor dos concentrados. O n. 2 do artigo 255. do mesmo cdigo diz que o valor dos minerais produzidos, para efeitos de clculo do royalty, determinado em funo do preo mdio efectivo das vendas feitas no perodo reportado ou, quando tal no seja possvel, fixado em relao mdia das cotaes internacionais. Quanto a isenes ao pagamento deste imposto o cdigo mineiro actual angolano no seu n. 1 do artigo 256. diz que esto isentos do pagamento do imposto sobre o valor dos recursos minerais os minerais extrados pelas entidades que exeram apenas actividades de prospeco e pesquisa, cujo valor comercial seja irrelevante.
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O n. 1 do artigo 257. do CMA (2011) diz que as taxas do royalty a aplicar sobre o valor dos recursos minerais so as seguintes: a) Minerais estratgicos: 5%; b) Pedras e minerais metlicos preciosos: 5%; c) Pedras semipreciosas: 4%; d) Minerais metlicos no preciosos: 3%; e) Materiais de construo de origem mineira e outros minerais: 2%.
3.1.6.3 TAXA DE SUPERFCIE O artigo 261. do CMA (2011) diz: 1. Durante a vigncia do ttulo de reconhecimento, prospeco, pesquisa e avaliao no perodo inicial de cinco anos, o seu detentor fica sujeito ao pagamento da taxa de superfcie, na unidade monetria com curso legal, por quilmetro quadrado da rea correspondente cada ttulo, nos seguintes valores: a) Para os diamantes: o equivalente em kwanzas a sete dlares dos Estados Unidos da Amrica, no primeiro ano; doze dlares, no segundo ano; vinte dlares, no terceiro ano; trinta dlares, no quarto ano e quarenta dlares, no quinto ano. b) Para os restantes minerais estratgicos: o equivalente em kwanzas a cinco dlares dos Estados Unidos da Amrica, no primeiro ano; dez dlares, no segundo ano; quinze dlares, no terceiro ano; vinte e cinco dlares, no quarto ano e trinta e cinco dlares, no quinto ano; c) Para as pedras e metais preciosos: o equivalente em kwanzas a cinco dlares dos Estados Unidos da Amrica, no primeiro ano; dez dlares, no segundo ano; quinze dlares, no terceiro ano; vinte e cinco dlares, no quarto ano e trinta e cinco dlares, no quinto ano; d) Para pedras semipreciosas: o equivalente em kwanzas a quatro dlares dos Estados Unidos da Amrica, no primeiro ano; sete dlares, no segundo ano; dez dlares, no terceiro ano; quinze dlares, no quarto ano e vinte dlares, no quinto ano; e) Para minerais metlicos no preciosos: o equivalente em kwanzas a trs dlares dos Estados Unidos da Amrica, no primeiro ano; cinco dlares, no segundo ano; sete dlares, no terceiro ano; doze dlares, no quarto ano e dezoito dlares, no quinto ano;
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f) Para os materiais de construo de origem mineira e outros minerais: o equivalente em kwanzas a dois dlares dos Estados Unidos da Amrica, no primeiro ano; quatro dlares, no segundo ano; seis dlares, no terceiro ano; dez dlares, no quarto ano e quinze dlares, no quinto ano. 2. Para cada perodo de prorrogao do perodo inicial de cinco anos, previsto no presente cdigo, os valores das taxas so os correspondentes ao dobro do valor do quinto ano, por cada ano de prorrogao. 3. Os valores da taxa de superfcie estabelecidos no n. 1 deste artigo podem ser alterados mediante decreto do Executivo, com fundamento nas alteraes cambiais, monetrias, inflacionistas e outras que tenham ocorrido e que motivem a necessidade objectiva de tais alteraes. 3.2 FLUXO DE CAIXA Este ponto o centro de todo o EVTEF, a partir de um fluxo de caixa que se poder analisar a viabilidade econmica e financeira do projecto. Segundo Crtes (2012, p. 75) a anlise de um projecto to boa quanto as estimativas de seus fluxos de benefcios e custos. Os investimentos geram fluxos de benefcios e custos tangveis (fluxos de caixa) e intangveis (no redutveis a termos monetrios), que devem ser previstos em horizontes temporais longos. Suas estimativas devem evitar erros que geram falsas minas de ouro, quanto provises sombrias, nem umas nem outras reflectindo o futuro mais provvel. Crtes ainda afirma que os fluxos de caixa so regularmente calculado sobre uma base anual para fins de avaliao e so determinados subtraindo-se as sadas das entradas de caixa anuais resultantes do investimento. Consequentemente, uma anlise de fluxo de caixa pode ser realizado para qualquer investimento com o qual as receitas e despesas esto associados. Alm disso, os fluxos de caixa anuais resultantes de um investimento pode ser positivo ou negativo.
Tab. 3.1 Fases do fluxo de caixa ao longo de um projecto.
Implantao Operao
Predominncia de fluxos de caixa negativos. Predominncia de fluxos de caixa positivos.
Encerramento Difcil generalizar se predominam fluxos de caixa positivos ou negativos.

Fonte: Crtes (2012, p. 157)
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O espao de tempo da implantao ao encerramento de um projecto a sua vida til. Hustrulid e Kuchta (2006, p. 500) subdividiram a vida da mina em dois perodos principais: Perodo de pr-produo (considera o perodo em que o depsito est sob pesquisa detalhada, aquisio e negociao de reas, desenvolvimento de mina e de infra-estrutura); Perodo de produo.
Actualmente h geralmente mais um terceiro perodo que o perodo de ps produo ou encerramento, mas aqui no levaremos em conta porque um perodo onde no h a generalizao dos fluxos de caixa. Esses perodos podem tomar qualquer dimenso geralmente ms ou ano que o analista deseje, mas geralmente para os projectos de investimento mineiro usa-se anos devido a sua longa vida. Na atribuio de fluxos de caixa ao tempo, costuma-se adoptar a conveno de fim de perodo, em que se admite que o fluxo ocorra no final de cada perodo. O fluxo de caixa em sua forma generalizada pode ser representado por um vector: FC = (F 0 , F 1 , , F n -1 , F n ) As estimativas de fluxo de caixa devem incluir todos os dados econmicos associados a um projecto, durante toda sua vida til, iniciando no momento de sua implantao e estendendo-se pelos perodos futuros. Kassai et al (2005, p. 62) diz que os fluxos de caixa para os anos mais recentes so mais importantes economicamente do que os dos perodos futuros a 10, 15 ou mais anos, devido ao valor do dinheiro no tempo. Por esta razo, no recomendvel a elaborao de fluxos de caixa para perodos superiores a 30 anos.
3.2.1 CLCULO DO FLUXO DE CAIXA Como o fluxo de caixa elaborado baseado em projeces, as avaliaes econmicas de dados de quantidades de minrio a ser extrado, custos sobre a extraco de minrio, preo de venda e vida til precisam ser reais. Raggi (2012, p. 45), afirma que, qualquer manipulao e/ou mascaramento desse fluxo pode esconder a viabilidade ou no desse projecto e, se vivel, no fornecer o esperado retorno indicado no fluxo de caixa, podendo at provocar falncia.
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Segundo Azevedo (no publicado) benefcios e custos tm sentido mais amplo na avaliao de projectos do que em mbito empresarial. Azevedo tambm define benefcios e custos como sendo: Benefcios correspondem ao valor dos recursos econmicos totais que sero libertados pelo projecto e valorados em termos monetrios. Custos tm a sua traduo monetria no valor dos recursos econmicos que sero aplicados no projecto durante a fase de investimento e de explorao. Assim na conta de explorao previsional que serve de base a contabilizao de lucros empresariais e a determinao dos benefcios a considerar no fluxo de caixa do projecto, h elementos que so custos empresariais mais no so custos em termos de projecto ou inversamente (amortizaes, juros e impostos) neste contexto Azevedo (no publicado) diz que em termos de projecto: As amortizaes no so consideradas custos ou outflow devido aos seguintes factores: No correspondem a fluxo de tesouraria e portanto, no uma sada efectiva de numerrio; Se fossem admitidas no projecto como um custo haveria uma duplicao dos custos na medida em que j considerado investimento do projecto como custo no fluxo de caixa. Os encargos financeiros tambm no so considerados custos ou outflow devido ao seguinte: Influenciaria os resultados a obter no clculo do VAL face a estrutura de financiamento; Existiria duplicao na contabilizao dos custos do projecto na medida em que o factor juro j tomado automaticamente em considerao quando se considera os mtodos do VAL que tm em conta uma determinada taxa i de actualizao (essa taxa corresponde a recompensa mnima esperada pelo investidor e a cobertura do risco) portanto a remunerao mnima do capital investido j est aqui considerada independente na origem do capital.
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Os impostos sobre os lucros so um custo ou outflow do projecto mas por razes de operacionalidade considera-se separadamente dos outros custos que integram a conta de explorao, isto porque, os impostos s podem ser apurados provisionalmente aps o tratamento contabilstico de todos os proveitos e custos empresariais na conta de explorao.
Em suma, alm dos aqui mencionados tambm so considerados custos ou outflow do projecto os custos operacionais, os outros custos dedutveis, o investimento inicial (incluindo o reinvestimento/reposio de equipamentos) e o capital de giro. So considerados benefcios ou inflow do projecto a receita de venda do produto e a (receita no operacional)4. Tendo em conta isso, pode-se ento apresentar um mtodo simplificado para o clculo do fluxo de caixa de um estudo de viabilidade tcnica, econmica e financeira de um projecto de investimento mineiro angolano, como ilustra a figura 3.2.
Fig. 3.2 Mtodo para o clculo do fluxo de caixa de um EVTEF de um projecto mineiro angolano. Fonte: O autor
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Receita no operacional a receita proveniente de outros que no fazem parte do objectivo de negcio do projecto. U.A.N FACULDADE DE ENGENHARIA DEPARTAMENTO DE MINAS DESENVOLVIMENTO DE UM APLICATIVO PARA A ELABORAO E AVALIAO DE RENTABILIDADE DE UM FLUXO DE CAIXA
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Os custos ou outflow e os benefcios ou inflow descritos ao longo deste ponto so calculados para cada perodo, e representam valores que s sero efectivados no decorrer da vida til da mina. Logo, a avaliao econmica do fluxo de caixa tem de considerar isto, e para tal, tem de se utilizar o conceito de valor do dinheiro no tempo.
3.2.2 VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO Segundo Revuelta e Jimeno (1997), este parmetro indispensvel para uma correcta avaliao econmica dos fluxos de caixa do projecto porque, uma determinada quantia monetria aplicada hoje no tem o mesmo valor em outro dia qualquer, considerando que o capital aumenta gerando um rendimento ao seu possuidor devido a existncia de juros. Crtes (2012, p. 25) define juro como o que se paga pelo uso do dinheiro emprestado ou se recebe por dinheiro aplicado. Crtes ainda acrescenta dizendo que Juro a expresso monetria do valor do dinheiro no tempo. Devido a este factor que financeiramente incorrecto comparar, somar ou subtrair valores monetrios que ocorreram em datas diferentes sem antes movimentar os valores para uma mesma data. Para movimentar estes valores necessrio ter em ateno aos dois sistemas de capitalizao apontados por Azevedo (no publicado) que so: Juro simples: Os juros incidem sempre sobre o capital inicial (V.A) em todos os perodos (n). Os juros no so incorporados ao capital inicial, sendo assim, somente o capital inicial rende os mesmos juros ao longo do tempo. Assemelha-se a uma progresso aritmtica. . = . (1 + ) (3.4)
Juro composto: Os juros incidem sobre o capital inicial mais juros incorridos, ou seja, em cada perodo os juros so incorporados ao capital e ambos passam a render novos juros. Assemelha-se a uma progresso geomtrica. . = . (1 + ) (3.5)
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Fig. 3.3 Sistemas de capitalizao Fonte: Baudson (2008, p. 36)
Corts (2012), diz que a maioria das operaes financeiras se baseia na matemtica de juros compostos. Existem factores de actualizao que permitem movimentar facilmente o capital ao longo do tempo estabelecendo assim relaes entre o Valor Futuro (V. F) e o Valor Actual (V.A). Factores, estes que segundo Baudson (2008, pp. 37 38) so: Factor de Acumulao de Capital (FAC) converte o valor actual (V.A) num valor futuro (V.F), a uma taxa de juros (i) e em (n) perodos de tempo como ilustra a figura 3.4.
Fig. 3.4 Factor de acumulao de capital. Fonte: Baudson (2008, p. 37)
Sendo assim: . . = (1 + ) (3.6)
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Factor de Valor Actual (FVA) o inverso do F.A.C. e serve para calcular o Valor Actual partir do seu valor futuro.
Fig. 3.5 Factor de Valor Actual. Fonte: Baudson (2008, p. 37)
Sendo assim: . . = (1 + ) (3.7)
Existem ainda outros factores, mas no so necessrios para os clculos desenvolvidos neste estudo, logo no se fez referncia aos tais.
3.2.3 TAXA DE DESCONTO (i) No ponto anterior constatou-se que o dinheiro tem o seu valor ao longo do tempo, logo sempre necessrio actualizar os valores antes de se fazer a comparao entre o capital investido num projecto e o capital recuperado do mesmo. Segundo GSII (2006, p. 9) os fluxos de caixa esperados so descontados por uma quantia que aumenta com o tempo, originando assim os chamados Fluxos de Caixa Descontados (FCD). GSII (2006) diz que a taxa de desconto pode ser determinada de vrios modos tais como: TIPO 1 Taxa de desconto de ajuste de risco consiste em dois componentes: custo de oportunidade e ajuste de risco. Assumindo que o investimento ser feito com dinheiro prprio, o custo de oportunidade a taxa que se poderia ganhar (livre de risco) com o capital em outro lugar. O ajuste de risco uma quantia adicional para dar satisfaes ao risco associado a geologia, economia e poltica do projecto. O ajuste de risco deve reflectir todo o risco associado ao projecto;
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TIPO 2 Taxa de desconto de ajuste de risco consiste em dois componentes: a taxa de juros que se tem de pagar pelo emprstimo do dinheiro e o ajuste de risco.
Ao aplicar-se um capital num projecto de investimento espera-se a prior uma recompensa mnima e corre-se tambm uma inflao de mercado. Azevedo (no publicado) diz que inflao esperada contemplada na utilizao de preos constante. A taxa de desconto (i) traduz a remunerao mais baixa que se est disposto a aceitar por uma determinada intenso de investir. Ao avaliar-se o projecto necessrio ter em ateno essa taxa para se poder comparar o capital investido e o capital recuperado.
3.2.4 EQUIVALNCIA DE TAXA Considera-se duas ou mais taxas equivalentes se, ao serem aplicadas sobre um mesmo capital, durante um mesmo perodo de tempo produzirem um mesmo montante. As equivalncias de taxas segundo Kassai et al. (2005, p. 56) so estabelecidas com base na seguinte relao. ( + ) = ( + ) = ( + ) = ( + ) = ( + ) Onde: I a = Taxa de juro anual; I s = Taxa de juro semestral; I t = Taxa de juro trimestral; I m = Taxa de juro mensal; I d = Taxa de juro diria. (3.8)
3.3 ANLISE FINANCEIRA Os EVTEF de um projecto de investimento mostram todas as situaes que se prevem que acontecero aps a implementao do projecto. A deciso final em investir ou no corresponde a um somatrio de decises intercalares, aos diversos nveis e em diversos momentos da preparao do projecto. O conjunto destas informaes que ser submetido a uma anlise financeira.
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Anlise financeira refere-se avaliao ou estudo da viabilidade, estabilidade e lucratividade de um negcio ou projecto. Engloba um conjunto de instrumentos e mtodos que permitem realizar diagnsticos sobre a situao financeira de uma empresa, assim como prognsticos sobre o seu desempenho futuro. Segundo Cebola (2009, p. 113) objectivo ltimo da anlise financeira avaliar se, globalmente e numa base previsional, se as escolhas efectuadas configuram uma situao adequada do ponto de vista de: Rentabilidade, Equilbrio Financeiro e Risco. Cebola tambm diz que a anlise financeira do projecto no se resumir numa anlise numrica das provises apresentadas, mas tambm e essencialmente, avaliao dos pressupostos que estiveram na base da construo dessas mesmas previses, pois que s legitimo que se tirem concluses adequadas sobre os valores apresentados, se os dados sobre os quais incide o trabalho de anlise tiverem uma base solida de credibilidade.
3.3.1 PRINCIPAIS MTODOS DE ANLISE DE RENTABILIDADE Os benefcios e os custos de um projecto de investimento so traduzidos em termos monetrios e depois descritos por fluxos de caixas, cuja anlise depende crucialmente da sua estimativa. Segundo Azevedo (no publicado) para anlise de rentabilidade desses fluxos de caixa estimados existem variados mtodos mas normalmente as empresas mineiras usam os seguintes: Perodo de Retorno (PayBack) PR; Valor Actual Liquido VAL; Taxa Interna de Rentabilidade ou Taxa Interna de Retorno TIR; ndice de Rentabilidade IR.
Para exemplificar os mtodos de anlise de rentabilidade, suponha-se um projecto de investimento mineiro que tenha como resultado do seu estudo de viabilidade, em termos de fluxo de caixa, o que se encontra na tabela 3.2.
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Tab. 3.2 Fluxo de caixa de um projecto de investimento mineiro
ANOS 0 1 2 3 4
FLUXO DE CAIXA (UM) (30) (15) 20 25 40

Fonte: O autor
3.3.2 PERODO DE RETORNO (PAYBACK) Kassai et al. (2005, p. 88) afirma que o perodo de Retorno (payback) o perodo de recuperao de um investimento e consiste na identificao do prazo em que o montante do dispndio de capital efectuado seja recuperado por meio de fluxos lquidos de caixa gerados pelo investimento. o perodo em que os valores dos investimentos (fluxos negativos) anulam com os respectivos valores de caixa (fluxo positivo) . Crtes (2012, p. 179) afirma que este um dos mais antigos e polmicos critrios de deciso de investimento, rejeitado pela maioria dos autores acadmicos mas permanece em uso no mundo dos negcios. Critrio de aceitao de projecto: Aceita-se os projectos cujo perodo de retorno de investimento for inferior ao perodo previamente fixado. Quanto menor o perodo de retorno melhor o projecto. Esse mtodo pode aparecer de varias formas mas as mais difundidas so as formas: clssica e descontada. Perodo de Retorno Clssico (PRC): esta forma do perodo de retorno tambm chamada de prazo de recuperao de capital. obtido somando os valores do fluxo de caixa em ordem crescente aos anos, at ao momento em que os fluxos negativos anulam-se com os fluxos positivos. Como exemplo de clculo pode observar-se a tabela 3.3.
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CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA Tab. 3.3 Exemplo de clculo do PRC
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ANOS 0 1 2 3 4
FLUXO DE CAIXA FLUXO DE CAIXA ACUMULADO (UM) (30) (15) 20 25 40

Fonte: O autor
(UM) - 30 - 45 - 25 0 40
Como pode ver-se na tabela 3.3 o capital investido ter o seu retorno no ano 3 do projecto. Kassai et al. (2005, p. 89) afirma que essa forma mais uma medida de risco do que propriamente de retorno de investimento. Um projecto com payback clssico menor do que outro indica que o mesmo tem grau menor de risco. Woiler e Mathias (1987) e Kassai et al. (2005) apontam como das desvantagens deste mtodo as seguintes: Ignora o valor do dinheiro no tempo; No tem em conta o que se passa pra alm do prazo de recuperao dos capitais investidos; No adequado para projectos de longa durao. Trs argumentos podem ser utilizados como vantagens para o uso do mtodo do PRC: de fcil compreenso; fcil de calcular; Pode a partida ajudar a eliminar projectos que no satisfaam aos objectivos definidos de acordo com os montantes disponveis para investir. Perodo de Retorno Descontado (PRD): ele tem o mesmo conceito que o outro diferenciando-se somente porque o clculo deste considerando os valores do fluxo de caixa descontado (FCD) uma dada taxa. Como exemplo de clculo pode ver-se a tabela 3.4.
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CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA Tab. 3.4 Exemplo de clculo do PRD
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ANOS 0 1 2 3 4
FLUXO DE CAIXA (UM) (30) (15) 20 25 40
FVA Taxa Anual de 8% 1,000 0,926 0,858 0,794 0,735
FLUXO DE CAIXA DESCONTADO (UM) - 30 - 13, 9 17, 2 19, 9 29, 4
FCD ACUMULADO (UM) - 30 - 43, 9 - 26, 7 - 6, 8 22, 6
Fonte: O autor
Pode ver-se que o retorno do capital investido ser no quarto ano, mas no exacto este dado porque no visvel o ponto em que os fluxos se anulam, logo para saber ento este ponto que d o perodo exacto de retorno, Kassai et al. (2005) diz tem de se usar a regra de trs simples ou interpolao linear: Dinheiro Falta recuperar Recuperado no quarto ano 6, 8 29, 4 Tempo (ano) X 1
X= 0, 23 anos = 2 + 0,76 meses = 2 meses + 22 dias PRD = 3 + 0, 23 = 3, 23 anos = 3 anos, 2 meses e 22 dias. O mtodo do perodo de retorno original o mais divulgado, mas o perodo de retorno descontado o mais credvel apesar de manter as outras falhas da verso original, referentes a distribuio dos fluxos de valores, bem como daqueles que ocorrem aps o perodo de recuperao.
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3.3.3 VALOR ACTUAL LQUIDO (VAL) Este mtodo um dos mtodos mais sofisticados e mais utilizado para se avaliar o projecto de investimento de capital. Segundo Cebola (2009, p. 115) o VAL representa o excedente lquido gerado pelos projectos aps ter sido descontados. Para o clculo do VAL os fluxos de caixas so descontados ou actualizados tendo em conta taxa i. Este mtodo tambm pode ser chamado de mtodo de fluxo de caixa descontado (FCD) e pode ser obtido por meio da seguinte frmula: =
=0
Segundo Crtes (2012), o administrador financeiro decidir se aceita ou no aceita um projecto adoptando o seguinte critrio: VAL 0 O projecto atractivo; VAL <0 O projecto no atractivo.
(3.9)
Como exemplo de clculo a tabela 3.4 serve, visto que na interseco entre a sua ltima coluna e a ultima linha encontra-se o valor do VAL do projecto em estudo, que de 22, 6 UM o que significa: O projecto vivel pois o VAL maior do que zero; Se o VAL fosse igual a zero, significaria que o projecto, alm de pagar os valores investidos, proporcionaria um lucro exactamente igual ao mnimo esperado, atingindo-se i de 8%; O VAL do projecto significa que alm do mnimo esperado (8%), atingir-se- um resultado excedente em dinheiro de 22, 6 UM. Kassai et al. (2005) diz que este um dos melhores mtodos e o mais usado na anlise de projectos de investimentos no apenas porque trabalha com fluxo de caixa descontado e pela sua consistncia matemtica, mas tambm porque o resultado em unidades monetrias. A dificuldade do seu uso est na identificao da taxa de desconto a ser utilizada que, muitas vezes, obtida de forma complexa ou at mesmo subjectiva.
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3.3.4 TAXA INTERNA DE RENTABILIDADE OU TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR) Segundo Crtes (2012, p. 173), o modelo da TIR o preferido de empresrios, administradores e analistas de projectos de investimento com gosto por matemtica. Uns, por motivos de ordem prtica; outros, em razo da atraco exercida pelo instrumento, formando o cl dos seguidores da TIR. Azevedo (no publicado) diz que a taxa interna de rentabilidade ou de retorno representa a taxa que torna o VAL de um investimento nulo, ou seja, a taxa de juros que iguala o valor presente dos fluxos de caixa futuros ao investimento inicial tal como ver-se na figura 3. 6.
Fig. 3.6 Conceito da TIR Fonte: Woiler e Mathias (1987, p. 178)
A TIR calculada conforme equao 3.10. 0=

=0
Azevedo (no publicado) tambm diz que o administrador financeiro decidir se aceita ou no aceita um projecto adoptando o seguinte critrio: TIR i O projecto atractivo; TIR < i O projecto no atractivo.
(1 + )
(3.10)
Como exemplo de clculo, considerar-se- uma taxa i = 30% (na figura 3. 6 observa-se que quanto maior a taxa menor ser o VAL) para obter-se um VAL negativo, e assim, interpolar a taxa com VAL positivo com a taxa com VAL negativo, para ento obter a taxa com VAL nulo denominada TIR.
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CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA Tab. 3.5 VAL descontado a taxa de 8%
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ANOS 0 1 2 3 4
FLUXO DE CAIXA (UM) (30) (15) 20 25 40
FVA TA de 8% 1,000 0,926 0,858 0,794 0,735
FCD (UM) - 30 - 13, 9 17, 2 19, 9 29, 4
FLUXO DE CAIXA DESC. ACUMULADO (UM) - 30 - 43, 9 - 26, 7 - 6, 8 22, 6
Fonte: O autor Tab. 3.6 VAL descontado a taxa de 30%
ANOS 0 1 2 3 4
FLUXO DE CAIXA (UM) (30) (15) 20 25 40
FVA TA de 30% 1,000 0,769 0,592 0,455 0,350
FCD (UM) - 30 - 11, 5 11, 8 11, 4 14, 0
FLUXO DE CAIXA DESC. ACUMULADO (UM) - 30 - 41, 5 - 29, 7 - 18, 3 - 4, 3
Fonte: O autor
TAXA 8% TIR 30% (- 4, 3 22, 6) (0 22, 6)
VAL 22, 6 0 - 4, 3 (0,30 0,08) (TIR 0,08)
- 26, 9*(TIR 0,08) = - 22, 6*(0,22) TIR = 26, 5%
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Na realidade esse resultado ainda tem de ser ajustado, porque est TIR foi calculada entre taxas que possuem uma amplitude de 22%. Segundo Azevedo (no publicado) o desvio tanto maior quanto maior for a amplitude. Para minimizar o erro aconselhvel que a amplitude de taxas no ultrapasse os 5%. Como o resultado deu muito prximo de 30% ento para facilitar os clculos escolheu-se a taxa de 25% que est numa amplitude de 5% com o 30%.
Tab. 3.7 VAL descontado a taxa de 25%
ANOS 0 1 2 3 4
FLUXO DE CAIXA (UM) (30) (15) 20 25 40
FVA TA de 25% 1,000 0,800 0,640 0,512 0,409
FCD (UM) - 30 - 12 12, 8 12, 8 16, 4
FLUXO DE CAIXA DESC. ACUMULADO (UM) - 30 - 42 - 29, 2 - 16, 4 00, 0
Fonte: O autor
Coincidiu que a taxa de 25% o VAL zero, logo, afirmar-se que TIR = 25%. Segundo Kassai et al. (2005, p. 70) este resultado pode ser interpretado da seguinte forma: Para alm dos recursos que apliquei obterei mais 25% ao ano; O projecto vivel pois a TIR (25%) maior que a taxa i (8%) que representa a taxa de desconto i; Se a TIR fosse igual a taxa i (8%) tambm indicaria que o projecto vivel, pois o mnimo esperado estaria sendo atingido. Kassai et al. tambm diz que o mtodo da TIR apresenta os seguintes problemas: Para (fluxos de caixas no convencionais)5 h a possibilidade que mais de uma taxa de desconto faa com que o VAL de um investimento seja zero; Pode levar a decises erradas na comparao de projectos de investimentos mutuamente excludentes6. E as seguintes vantagens:
Fluxo de caixa no convencional ocorre quando uma sada de caixa inicial no seguida por uma srie de entradas, mas de forma alternada e no uniforme, com vrias entradas e/ou sadas. 6 Projectos mutuamente exclusivos - So projectos dependentes de forma que a aceitao de um induz a rejeio de outro. U.A.N FACULDADE DE ENGENHARIA DEPARTAMENTO DE MINAS DESENVOLVIMENTO DE UM APLICATIVO PARA A ELABORAO E AVALIAO DE RENTABILIDADE DE UM FLUXO DE CAIXA
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Est intimamente relacionada com o VAL, geralmente conduzindo mesma deciso; fcil de ser compreendida e comunicada.
3.3.5 NDICE DE RENTABILIDADE (IR) Outro indicador de aceitao ou rejeio de projectos o ndice de rentabilidade (IR). Segundo Kassai et al. (2005, p. 82) este indicador de rentabilidade pode ser definido como quociente entre o valor actual dos fluxos de caixa positivos (entradas) e o valor absoluto actual dos fluxos de caixa negativos (sadas), ambos descontados a uma determinada taxa. = ( ) ( ) (3.11)
Esse ndice indica o retorno apurado para cada 1,00 UM investido no projecto, em moeda actualizada pela taxa de desconto. Segundo Baudson, o administrador financeiro decidir se aceita ou no aceita um projecto adoptando o seguinte critrio: IR 1 O projecto atractivo; IR <1 O projecto no atractivo.
Adoptando-se o clculo dos exemplos anteriores, tem-se: = 17,2 + 19,9 + 29,4 = 1,5 30 + 13,9
Como o ndice de rentabilidade igual a 1,5, isto significa que os ganhos do projecto so uma vez e meia superiores aos gastos de investimento taxa de desconto de 8% ao ano.
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3.3.6 ANLISE DE SENSIBILIDADE E DE RISCO Este estudo no teve como objectivo realizar a anlise de sensibilidade (ou equilbrio financeiro) e de risco dos projectos de investimento mineiro, mas apesar disso achou-se conveniente apresentar-se os seus conceitos bsicos visto que so parmetros essenciais para a avaliao econmica e financeira dos projectos de investimento mineiro. Segundo Baudson, a anlise de sensibilidade tem por objectivo auxiliar na deciso de investimento, ao se examinarem eventuais alteraes de valores, como do VAL, TIR, PRC, PRD, IR ou de qualquer outro indicador de rentabilidade, produzidas por variaes nos valores dos elementos de um fluxo de caixa de um projecto de investimento mineiro, tais como receita, custos, reserva, teor, etc. Ferreira e Andrade (2004, pp. 845 846) diz que a anlise de risco tem o objectivo de avaliar o risco aos resultados econmicos e financeiros esperados para um determinado projecto e, consequentemente, a probabilidade de sucesso ou insucesso, se o projecto for implantado. Nos casos dos projectos de minerao, onde o nvel de incerteza elevado, a anlise de risco procedida mediante a incorporao da possibilidade de ocorrncia de diferentes valores para cada um dos parmetros identificados como crticos atravs da anlise de sensibilidade.
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CAPTULO IV METODOLOGIA E DESENVOLVIMENTO DO APLICATIVO
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4.1 METODOLOGIA Existem diversos processos que podem ser usados no desenvolvimento de um aplicativo. Entretanto, h alguns passos (actividade) que so comuns maior parte desses processos, que so: Anlise Econmica, Levantamento de Requisitos, Anlise de Requisitos, Projecto, Implementao (Codificao), Teste e Documentao.
4.1.1 ANLISE ECONMICA Esta etapa visa a estabelecer se o projecto de Software gerar lucro, e se a receita gerada ser o suficiente para cobrir os custos. No caso deste estudo o aplicativo foi gerado sem fins lucrativos, logo no foi necessrio submeter o estudo a uma anlise econmica.
4.1.2 LEVANTAMENTOS DE REQUISITOS Esta etapa consistiu numa reviso bibliogrfica sobre o clculo dos fluxos de caixa, dos EVTEF de projectos de investimento mineiro de pequena e mdia escala, em Angola, bem como a sua anlise de rentabilidade, apresentada nos captulos anteriores, de forma a contextualizar todo o assunto, possibilitando um suporte terico para o desenvolvimento do aplicativo.
4.1.3 ANLISE DE REQUISITOS Esta etapa comeou com a anlise detalhada dos dados levantados na actividade anterior (nos captulos anteriores), e depois a partir destes dados construiu-se modelos com a finalidade de representar o sistema de software desenvolvido. Para se efectuar a avaliao econmica e financeira de projectos de investimento mineiro, utiliza-se muito as planilhas electrnicas para se registrar as informaes previstas sobre entrada e sada de capital do projecto e, a partir dessas informaes, calcula-se os fluxos de caixa do mesmo. Sendo assim, observou-se a necessidade de se criar modelos bsicos para o sistema, tais como os de planilha para o clculo dos fluxos de caixa do projecto.
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importante realar que os fluxos de caixa sero calculados segundo o mtodo apresentado na figura 3.2 (ver o terceiro captulo).
4.1.4 PROJECTO Nesta etapa, buscou-se observar como o sistema funcionaria internamente, para que os requisitos do usurio fossem atendidos. Analisou-se vrios aspectos mas dando realce a linguagem de programao utilizada (simples e pouco dispendiosa) e o padro de interface grfica (simples). Comeou-se por se programar em C com auxlio do Tssio Melo mas a interface grfica no era muito agradvel, ento surgiu a necessidade de se programar numa nova linguagem que atendia a todas especificaes para o programa. Ento a linguagem de programao escolhida foi a JAVA pelos factores mencionados abaixo: Por se mostrar eficiente quanto aos recursos necessrios realizao e apresentao dos clculos referentes a projeco dos fluxos de caixa bem como a sua anlise de rentabilidade; Por possuir uma sntese similar a C/C++ (logo poderia se utilizar a codificao anterior); Por possuir ferramentas simples e rpidas para a definio da interface grfica.
4.1.5 IMPLEMENTAO (CODIFICAO) Nesta etapa contou-se com o apoio dos estudantes: Tssio Melo (Engenharia Elctrica, Universidade Federal de Campina Grande) e o Reinaldo Maria (Engenharia informtica, Universidade de Coimbra). As actividades realizadas compreenderam: Operacionalizao e anlise dos clculos relativos aos fluxos de caixa e aos mtodos de anlise de rentabilidade; Desenvolvimento da interface grfica dos diversos mdulos do sistema; Gerao de um ficheiro executvel (.jar) no sistema operativo Windows.
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4.1.6 TESTE Essa etapa consistiu na validao dos diversos mdulos do sistema, atravs de comparaes dos resultados encontrados, segundo o sistema com os resultados provenientes de relatrios de EVTEF e os resultados de actividades acadmicas sobre os clculos de fluxos de caixa e anlise de rentabilidade de projectos de investimento mineiro. O objectivo primordial desta etapa foi o de promover alteraes, anlise e formatao final do aplicativo gerado.
4.1.7 IMPLANTAO Essa foi a etapa final e compreendeu a gerao do disco de instalao e a definio das condies necessrias do hardware para a utilizao do aplicativo, bem como orientaes para o correcto uso do programa.
4.2 DESENVOLVIMENTO DO APLICATIVO CAMFCAR A avaliao econmica e financeira de um projecto de investimento mineiro factor decisivo para se tomar a deciso em se investir por parte do investidor, porque a partir dos seus resultados que possvel se identificar o retorno esperado do investimento. atravs de um estudo detalhado, abrangendo diversos aspectos (geolgicos, de engenharia, econmicos - financeiros, ambiental e jurdico) do projecto, que so realizados as estimativas dos elementos que compem o fluxo de caixa. Com base nesses elementos que calculado os fluxos de caixa do projecto. Os fluxos de caixa so o corao de todo EVTEF pois as decises em se investir so tomadas a partir dele. De acordo com o que j foi exposto, o aplicativo foi desenvolvido atravs de uma metodologia simples, relacionada avaliao econmica e financeira de projectos de investimento mineiro de pequena e mdia escala, em Angola, de maneira a permitir o clculo dos fluxos de caixa.
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A partir dos fluxos de caixa calculados, foram implementados mecanismos para se conhecer o valor dos principais indicadores de rentabilidade dos projectos de investimento mineiro, tais como: Perodo de Retorno Clssico (PRC), Perodo de Retorno Descontado (PRD), Valor Actual Liquido (VAL), Taxa Interna de Retorno ou Taxa Interna de Rentabilidade (TIR) e o ndice de Rentabilidade (IR). A estrutura geral do aplicativo pode ser vista no fluxograma mostrado na figura 4.1.
Fig. 4.1 Esquema da estrutura de funcionamento do aplicativo Fonte: O Autor
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Conforme ilustrado na figura 4.1, para se realizar, atravs do aplicativo, o clculo do fluxo de caixa, de um projecto de investimento mineiro, e a sua posterior anlise de rentabilidade, deve-se atender as seguintes etapas: Introduo dos dados necessrios ao clculo dos fluxos de caixa; Clculo dos fluxos de caixa antes e depois dos tributos; Aplicao dos mtodos de anlise de rentabilidade dos projectos de investimento mineiro.
4.2.1 INTRODUO DOS DADOS NECESSRIOS AO CLCULO DOS FLUXOS DE CAIXA Com base nas avaliaes qualitativas e quantitativas do projecto em relao aos aspectos geolgicos, de mercado, de engenharia e jurdico, deve-se cadastrar no sistema os dados colectados resultantes para se calcular o seu fluxo de caixa. Os campos a serem preenchidos esto dispostos em vrios formulrios e devem seguir o esquema da figura 4.1 o qual detalhado a seguir.
4.2.1.1 INCIO Este mdulo a pgina inicial do aplicativo e nele encontrado a saudao e a questo, j possui os valores dos fluxos de caixa?. Como podemos observar na figura 4.2.
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Fig. 4.2 Pgina inicial do aplicativo Fonte: CAMFCAR
Se o usurio seleccionar SIM, abrir-se- novas janelas como pode-se observar nas figuras 4.3, 4.4, 4.5 e 4.6.
Fig. 4.3 Janela para a introduo do valor da taxa de desconto Fonte: CAMFCAR
Fig. 4.4 Janela para a introduo do perodo de pr - produo Fonte: CAMFCAR U.A.N FACULDADE DE ENGENHARIA DEPARTAMENTO DE MINAS DESENVOLVIMENTO DE UM APLICATIVO PARA A ELABORAO E AVALIAO DE RENTABILIDADE DE UM FLUXO DE CAIXA
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Fig. 4.5 Janela para a introduo do perodo produo Fonte: CAMFCAR
Fig. 4.6 Janela para a introduo dos valores dos fluxos de caixa Fonte: CAMFCAR
O usurio ter de preencher parmetros tais como: taxa de desconto, perodo de pr produo do projecto, perodo de produo e os valores dos fluxos de caixa nos seus respectivos perodos. Aps o preenchimento de todos os valores o usurio ser automaticamente redireccionado para a janela fluxo de caixa (ver figura 4.19) aonde poder confirmar e editar se for necessrio os valores dos mesmos. Por fim o usurio ter de clicar na seco Indicadores de Rentabilidade que se encontra no topo da janela e abrir-se- a janela correspondente ao mesmo (ver figura 4.20), aonde o usurio poder calcular alguns indicadores econmicos financeiros do projecto. Se o usurio seleccionar NO, ser automaticamente redireccionado a janela dados do projecto aonde ter de preencher o formulrio.
4.2.1.2 DADOS DO PROJECTO Neste mdulo so introduzidas as informaes relativas identificao do projecto, aos dados do jazigo (compreendem as informaes geolgicas, de produo e de mercado) e algumas taxas. Essas informaes compreendem os seguintes dados:
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a) Dados de Identificao: Nome do Projecto; b) Dados do jazigo: Percentagem de recuperao da lavra e taxa de diluio da lavra, ritmo de produo da lavra, reserva geolgica, descrio do bem mineral, teor mdio in situ, preo estimado do bem mineral por unidade vendida, tipo de venda do bem mineral (lavra ou concentrado), perodo de pr-produo do projecto (perodo de investimento); c) Taxa do imposto de rendimento, taxa de desconto e a taxa do Royalty. A figura 4.7 apresenta o formulrio que ser disponibilizado para se cadastrar essas informaes.
Fig. 4.7 Formulrio Dados Iniciais do Projecto Fonte: CAMFCAR
Na combo - box Unidade do Teor o usurio ter de seleccionar a unidade a usar pelo sistema, como unidade para o teor, conforme mostrado na figura a seguir.
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Fig. 4.8 Combo - box unidade do teor Fonte: CAMFCAR
Aps o usurio preencher as informaes sobre a reserva geolgica e as percentagens de recuperao e de diluio da lavra, pode clicar no boto calcular ao lado a caixa de texto correspondente a reserva recupervel para fazer o clculo da mesma, ou se preferir poder introduzir manualmente na caixa de texto correspondente. A reserva recupervel, de acordo com Santos (2010, p. 87), calculada segundo a equao 4.1. . = % (1 + ) (4.1)
O teor recupervel do jazigo tambm pode ser calculado (clicando no boto calcular ao lado da caixa de texto correspondente ao teor recupervel), ou se preferir, poder introduzir o seu valor manualmente na caixa de texto correspondente ao mesmo. Segundo Santos (2010, p. 87), o teor recupervel calculado segundo a equao 4.2. = 1 + (4.2)
O perodo de produo do projecto corresponde ao perodo em que a mina estar produzindo (fase de produo). Este item pode ser preenchido manualmente, ou se, apertar no boto calcular em frente ao mesmo, o aplicativo ir calcular segundo a equao 3.1 apresentada no captulo anterior; O usurio tem de indicar como ser vendido o bem mineral, seleccionando a opo correspondente no objecto combo - box, conforme mostrado na figura abaixo.
Fig. 4.9 Combo - box tipo de venda Fonte: CAMFCAR
Se seleccionar boca da mina, automaticamente a caixa de texto correspondente ao ritmo de produo anual do bem vendvel apresentar os mesmos valores da caixa de texto correspondente ao ritmo de produo da lavra.
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J se seleccionar concentrado se abrir uma janela para se introduzir o valor correspondente ao teor do concentrado (em unidade igual a seleccionada no principio) e uma outra janela para se introduzir a % de recuperao do concentrado, conforme mostrado nas figuras abaixo.
Fig. 4.10 Janela para a introduo do valor do teor mdio dos concentrados Fonte: CAMFCAR
Fig. 4.11 Janela para a introduo do valor da recuperao do concentrado Fonte: CAMFCAR
Segundo Santos (2010, p. 88), o ritmo de produo do bem vendvel calculado conforme a equao 4.3.
% = (4.3)
Se o usurio necessitar do parmetro valor bruto do jazigo ter de clicar no boto calcular e o sistema calcular o mesmo automaticamente. Segundo Santos (2010, p. 86) o valor bruto do jazigo calculado conforme a equao 4.4. = (4.4)
Aps o preenchimento do formulrio dados iniciais do projecto o usurio deve clicar no boto Avanar e ser automaticamente redireccionado a janela Investimentos aonde ter de preencher o formulrio investimentos do projecto. Caso o usurio deseje voltar a janela anterior, ter de clicar na seco correspondente a mesma, no topo da janela.
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4.2.1.3 INVESTIMENTOS Os investimentos a serem realizados no projecto so introduzidos no formulrio investimento apresentado na figura 4.12.
Fig. 4.12 Formulrio Investimentos do Projecto Fonte: CAMFCAR
Nesta janela nos apresentada uma tabela com cinco colunas, a saber: Perodo, Investimento Inicial, Capital de Giro, Reinvestimento/reposio de equipamentos e o Investimento total. O numero de linhas dependente do valor do perodo, que por sua vez, definido por: = + (4.5)
Considerado o ano zero.
Os valores correspondentes aos outros itens (investimento inicial, capital de giro e reinvestimento/reposio de equipamentos) j foram definidos nos 3.1.5.1.1 e 3.1.5.1.2.
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O capital de giro segundo Baudson (2008, p. 74) injectado nos perodos iniciais do projecto e recuperado no final. O Investimento total o somatrio destes investimentos todos, em cada perodo. Aps o preenchimento do formulrio Investimentos do projecto o usurio deve clicar na seco activa correspondente a janela que pretenda aceder.
4.2.1.4 RECEITAS Para aceder a este mdulo o usurio ter de clicar na seco Receitas que se encontra no topo da janela e abrir-se- a mesma. As receitas a serem obtidas pelo projecto so introduzidas no formulrio receitas do projecto apresentado na figura 4.13.
Fig. 4.13 Formulrio Receitas do Projecto Fonte: CAMFCAR
Nesta janela nos apresentada uma tabela com quatro colunas, a saber: Perodo, Receita de Venda, Receita No Operacional e Receita Total.
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Antes de se introduzir os valores na tabela, o usurio primeiro ter de definir o mdulo para a introduo de valores (Calcular ou Inserir) no objecto combo - box receita de venda anual, conforme ilustrado a seguir.
Fig. 4.14 Combo - box Receita de Venda Anual Fonte: CAMFCAR
Os valores correspondentes a receita de venda anual so calculados automaticamente pelo sistema utilizando para os clculos, as equaes que j foram apresentadas ao longo do terceiro captulo (ver equao 3.2 e equao 3.3). O usurio tambm poder editar os valores das receitas de vendas utilizando o boto editar. A receita no operacional so as no relacionadas directamente com o objectivo de negcio da empresa. Representa o capital resultante com a venda de itens do activo permanente. Para lanamento destes valores o usurio ter de introduzir manualmente nos perodos correspondentes ao mesmo, e no fim o sistema calcular automaticamente a receita total do projecto que definida pelo somatrio das outras em cada perodo correspondente. Aps o preenchimento do formulrio Receitas do projecto o usurio deve clicar na seco activa correspondente a janela que pretenda aceder.
4.2.1.5 CUSTOS Para aceder a este mdulo o usurio ter de clicar na seco Custos que se encontra no topo da janela e abrir-se- a mesma. Os lanamentos dos custos do projecto so efectuados no formulrio custos do projecto apresentado na figura 4.15.
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Fig. 4.15 Formulrio Custos do Projecto Fonte: CAMFCAR
Como v-se na figura 4.15, nos apresentada uma tabela com quatro colunas: Perodo, Custos Operacionais, outros Custos Dedutveis e Custos Totais. Como j foi referido no captulo anterior no ponto 3.1.5.2 custos operacionais so os custos decorrentes do processo de produo, nomeadamente custos de lavra, beneficiamento, transporte e embarque. Tambm devem ser consideradas as despesas comerciais e administrativas. Os outros custos dedutveis so tambm os que j foram referenciados no ponto 3.1.5.2. Antes de se introduzir os valores na tabela, o usurio primeiro ter de definir o mdulo para a introduo de valores (constante ou varivel) na combo - box custos operacionais anuais, conforme ilustrado a seguir.
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Fig. 4.16 Combo - box custos operacionais anuais Fonte: CAMFCAR
Se o usurio definir varivel, dever inserir os valores dos mesmos nas caixas de texto correspondentes e nos perodos respectivos. Se o usurio seleccionar constante, abrir uma nova janela conforme a figura 4.17 para se introduzir o valor que ser cadastrado para os custos operacionais ao longo dos anos.
.
Fig. 4.17 Janela para a introduo do valor anual dos custos operacionais Fonte: CAMFCAR
Aps lanar os valores dos custos operacionais e dos outros custos dedutveis, o sistema calcular o valor dos custos totais que o somatrio de ambos. Apesar de corresponder a sada de caixa, o usurio ter de lanar esses valores sem o uso de sinal negativo. Aps o preenchimento do formulrio dos custos do projecto o usurio deve clicar no boto Avanar e ser automaticamente redireccionado a janela Tributos aonde ter de preencher o formulrio tributos do projecto. Caso o usurio deseje voltar as janelas anteriores, ter de clicar na seco correspondente a mesma, no topo da janela.
4.2.1.6 TRIBUTOS Os lanamentos dos valores dos tributos a pagar pelo projecto so efectuados no formulrio tributos do projecto, como ilustra a figura 4.18.
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Fig. 4.18 Formulrio Tributos do Projecto Fonte: CAMFCAR
Os itens amortizao e outros tributos dedutveis so lanados pelo usurio, mas apesar de serem sadas de caixa, o usurio lanar sem considerar o sinal negativo. O item royalty calculado mediante a equao 4.6. = (4.6)
Aps lanados os valores destes itens, o sistema gerar automaticamente os valores dos lucros tributveis. O clculo dos lucros tributveis feito mediante a equao apresentada na figura 3.2. Se ainda haver outros tributos no dedutveis o usurio poder introduzir, caso no poder deixar em branco a coluna correspondente ao item, e o sistema automaticamente apresentar o lucro lquido do projecto. O clculo do lucro lquido efectuado mediante a equao apresentada na figura 3.2.
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Aps o preenchimento do formulrio tributos do projecto o usurio deve clicar no boto Avanar e ser automaticamente redireccionado a janela Fluxo de Caixa aonde poder calcular os fluxos de caixa do projecto. Caso o usurio deseje voltar as janelas anteriores, ter de clicar na seco correspondente a mesma, no topo da janela.
4.2.2 CLCULO DOS FLUXOS DE CAIXA Aps todos os lanamentos e/ou clculos necessrios, o usurio poder calcular os fluxos de caixa do projecto numa janela conforme ilustra a figura 4.19.
Fig. 4.19 Fluxos de caixa do projecto Fonte: CAMFCAR
Essa uma planilha aonde o usurio poder calcular os valores dos fluxos de caixa antes e depois dos tributos. Os fluxos de caixa so calculados mediante as equaes apresentadas na figura 3.2. Se o usurio pretender, tambm poder, alterar os valores dos fluxos de caixa calculados pelo sistema.
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4.2.3 APLICAO DOS MTODOS DE AVALIAO DE PROJECTOS Os mtodos de avaliao de projectos so aplicados aos fluxos de caixa gerados pelo projecto. O aplicativo disponibiliza a possibilidade de clculo dos indicadores de rentabilidade antes e depois dos tributos conforme mostra a figura 4.20.
Fig. 4.20 Indicadores de rentabilidade do projecto Fonte: CAMFCAR
O sistema usa como base de clculos para os indicadores de rentabilidade, os critrios apresentados no ponto 3.4 e nos seus respectivos subpontos. Aps calcular os indicadores de rentabilidade, o usurio poder clicar no boto salvar, guardando em .txt os dados mais importantes do projecto. O arquivo .txt guardado na pasta CAMFCAR que o usurio tem de criar precisamente na localizao C:\.
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CAPTULO V CASO PRTICO: JAZIGO 40A DO MPOPO
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5.1 LOCALIZAO DA REA EM ESTUDO A rea de MPopo localiza-se na zona centro sul do planalto central angolano, precisamente a cerca de 24 km a sudoeste de Tchamutete, municpio da Jamba, Provncia da Hula (figura 5.1).
Fig. 5.1 Localizao da rea do MPopo. Fonte: Miranda & Oliveiral (citado por Nascimento, 2010)
As estradas da regio esto na sua maior parte em estados degradveis.
5.2 AVALIAO ECONMICA - FINANCEIRA DO JAZIGO 40A USANDO O CAMFCAR Para se efectuar a avaliao econmica financeira (mas precisamente de rentabilidade) deste jazigo, recorreu-se ao relatrio do EVTEF 2012 do MPopo elaborado pelo Grupo de Consultores de Lisboa (GCL) da Ferrangol. Deste relatrio obteve-se os seguintes dados:
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Tab. 5.1 Alguns parmetros do Jazigo 40A do MPopo
PARMETRO Recuperao da Lavra Taxa de Diluio da Lavra Teor Mdio in situ Perodo de Pr Produo Reserva Geolgica Ritmo de Produo da Lavra Preo de Venda % de Recuperao do Concentrado Teor do Concentrado
VALOR NO JAZIGO 40A 90% 5% 2,385 g/t 7 ano 1.269.196 t 200.000 t/ano 50 UM/g 90% 817298,7637 g/t
Fonte: Modificado de GCL (2012)
Quanto aos investimentos feitos no projecto e os custos do mesmo, o relatrio apresenta as informaes, como se v nas tabelas 5.2 e 5.3.
Tab. 5.2 Previso das Incidncias dos Investimentos Principais (expresso em milhares).
ANOS Gastos Iniciais Equipamentos Principais Servios Administrativos Barragem gesto e fecho
2013 9.450 -
2014 -
2015 -
2016 -
2017 -
2018 2019 -
2020 2.500
27.000 1.000 1.000 1.000 4.200 -
Fonte: Modificado de GCL (2012)
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Tab. 5.3 Previso das Incidncias dos Custos (expresso em milhares).
ANOS
2015
2016
2017
2018
2019
2020
TOTAL 11.018 3.480 2.320 232 17.050
Custos de Lavra 1.045 1.973 2.000 2.000 2.000 2.000 Lavaria Gesto Ambiente TOTAL 240 160 16 240 160 16 750 500 50 750 500 50 750 500 50 750 500 50
1.461 2.389 3.300 3.300 3.300 3.300

Fonte: Modificado GCL (2012)
Com os dados aqui apresentados pode-se efectuar a avaliao econmica financeira do jazigo 40A do MPopo, utilizando-se o aplicativo CAMFCAR.
5.2.1 ROTEIRO DA AVALIAO ECONMICA - FINANCEIRA DO JAZIGO 40A Seguindo os procedimentos usuais de finanas corporativas aplicados ao estudo de viabilidade econmica financeira de um empreendimento mineiro e observado, tambm, a estrutura de anlise econmica utlizada pelo sistema (ver figura 4.1, no quarto captulo) apresentado a seguir, o roteiro para estudo de avaliao econmica - financeira do Jazigo 40A.
5.2.1.1 DADOS DO PROJECTO Com base nos dados apresentados na tabela 5.1, realizou-se o cadastramento das informaes do jazigo no sistema. Para isso, o usurio necessitou simplesmente inicializar o aplicativo, e clicar em NO possui valores de fluxos de caixa, e foi redireccionado na janela Dados do Projecto aonde foram cadastradas as seguintes informaes:
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Nome do Projecto: Jazigo 40A do MPopo; Unidade do Teor: g/t; DADOS DA LAVRA: o Recuperao: 90%; o Diluio: 5%; o Teor Mdio: 2,385 g/t; o Perodo de Pr Produo: 7 Ano; o Reserva Geolgica: 1.269.196 t; o Ritmo de Produo: 200.000 t/ano;
(Taxa do Imposto de Rendimento) 1: 25%; BEM VENDVEL: o Descrio: Ouro o (Taxa do Royalty) 2: 5% o Preo de Venda: 50 UM/g 50.000.000 UM/t; o Tipo de Venda: Concentrado; Teor do Concentrado: 817298,7637 g/t; % de Recuperao do Concentrado: 90%;
Taxa de Desconto (i): 10%.
VALORES CALCULADOS PELO SISTEMA: Aps o preenchimento dessas informaes, o sistema est apto a calcular os valores de alguns elementos necessrios para o estudo de viabilidade econmica financeira do projecto, elementos estes que so: Reserva Recupervel = 1199390.22000000 t Teor Recupervel = 2.27142857 g/t Perodo de Produo = 6 Anos Ritmo de Produo do Bem Vendvel = 0.5 t/ano; Valor Bruto do Jazigo = 166.836.606 UM
A figura 5.2 apresenta os dados cadastrados no sistema
1 2
Para mais informaes acerca do valor consulte o terceiro captulo deste trabalho. Para mais informaes acerca do valor consulte o terceiro captulo deste trabalho. U.A.N FACULDADE DE ENGENHARIA DEPARTAMENTO DE MINAS DESENVOLVIMENTO DE UM APLICATIVO PARA A ELABORAO E AVALIAO DE RENTABILIDADE DE UM FLUXO DE CAIXA
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Fig. 5.2 Dados Iniciais do Caso Prtico Fonte: CAMFCAR
5.2.1.2 INVESTIMENTOS DO PROJECTO Os investimentos feitos no projecto so os apresentados na tabela 5.2. Estes investimentos so cadastrados como investimentos iniciais no aplicativo. Os valores correspondentes ao capital de giro e ao Reinvestimento ou Reposio de Equipamentos sero considerados nulos segundo o relatrio do GCL (2012). A figura 5.3 apresenta os investimentos cadastrados no sistema.
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Fig. 5.3 Investimentos do Caso Prtico Fonte: CAMFCAR
5.2.1.3 RECEITAS DO PROJECTO As receitas de vendas geradas pelo projecto so calculadas pelo aplicativo mediante a equao 3.3 apresentada no terceiro captulo deste trabalho, sendo assim teremos: = 0,50 50.000.000 = . .
Baseando-se em GCL (2012), no se ir considerar as receitas no operacionais do projecto. A figura 5.4 apresenta os valores de receitas geradas pelo sistema.
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Fig. 5.4 Receitas do Caso Prtico Fonte: CAMFCAR
5.2.1.4 CUSTOS DO PROJECTO Os custos relativos ao projecto so os apresentados na tabela 5.3. Estes custos so cadastrados como custos operacionais e outros custos dedutveis no aplicativo. A figura 5.5 apresenta os custos cadastrados no sistema.
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Fig. 5.5 Custos do Caso Prtico Fonte: CAMFCAR
5.2.1.5 TRIBUTOS DO PROJECTO O projecto apresentou para os tributos os seguintes valores: Amortizao: Este um item que o sistema no gera automaticamente, para tal o usurio ter de o calcular manualmente. No ponto 3.1.6.1.1 (ver terceiro captulo) deste trabalho apresentada as taxas para o clculo deste parmetro, mas para o presente caso a taxa de amortizao a ser usada ser de 24,666% que corresponde ao valor mdio das taxas l descritas, devido a falta de informaes acerca dos equipamentos e os seus respectivos preos de aquisio. Sendo assim a amortizao para o presente caso ser calculada mediante a equao 5.1 abaixo descrita. = (5.1)
= 30.000.000 0,24666 = 7.399.800
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Royalty: O sistema calcula automaticamente este item, sendo que o usurio unicamente ter de se informar qual a taxa do respectivo bem mineral, que no nosso caso de 5% por se tratar de um metal precioso (ouro). Taxa = 5%; Receita de Venda Anual = 25.000.000 UM Mediante a equao 4.6 (ver quarto captulo) teremos que, o royalty a pagar ser: = 0,05 25.000.000 = . .
O GCL (2012) no prev outros tributos dedutveis e nem outros tributos no dedutveis, logo sero considerados nulos. Na figura 3.2 (ver terceiro captulo) consta as equaes utilizadas pelo sistema para o clculo do lucro tributvel, do imposto sobre o rendimento e do lucro liquido, logo j no ser apresentado no presente captulo. A figura 5.6 apresenta os tributos cadastrados no sistema.
Fig. 5.6 Tributos do Caso Prtico Fonte: CAMFCAR U.A.N FACULDADE DE ENGENHARIA DEPARTAMENTO DE MINAS DESENVOLVIMENTO DE UM APLICATIVO PARA A ELABORAO E AVALIAO DE RENTABILIDADE DE UM FLUXO DE CAIXA
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5.2.1.6 ELABORAO DO FLUXO DE CAIXA DO PROJECTO De acordo com os dados fornecidos pelo GCL (2012) para o projecto, bem como os elementos calculados nos itens anteriores, passou-se construo do fluxo de caixa. A confeco desse fluxo de caixa seguiu as disposies apresentadas na figura 3.2 (ver terceiro captulo). A figura 5.7 apresenta os fluxos de caixa do projecto gerado pelo sistema.
Fig. 5.7 Fluxos de Caixa do Caso Prtico Fonte: CAMFCAR
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5.2.1.7 AVALIAO ECONMICA FINANCEIRA DO PROJECTO A partir das projeces dos fluxos de caixa do projecto, foram aplicados os mtodos de avaliao econmica financeira, apresentados no terceiro captulo. A figura 5.8 mostra os valores dos ndices econmicos calculados pelo sistema.
Fig. 5.8 Indicadores de Rentabilidade do Caso Prtico Fonte: CAMFCAR
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CAPTULO VI CONCLUSES E RECOMENDAES
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6.1 CONCLUSES A realizao de um estudo de viabilidade tcnica, econmica e financeira de um projecto de investimento mineiro uma tarefa muito complexa, para a qual recomendvel o envolvimento de especialistas nas reas de geologia, engenharia de Minas, engenharia ambiental, cincias econmicas e cincias jurdicas. A definio dos contedos de um EVTEF implica um significativo nmero de estudos intercalares na procura de melhores solues que representem o melhor compromisso com os objectivos fixados. Sobre os resultados destes estudos so feitos os clculos de valores provisionais de entrada e sadas de capital denominado de fluxos de caixa. Sobre estes fluxos de caixa so efectuadas as anlises econmicas e financeiras. No mercado existem inmeros aplicativos e ferramentas destinadas aos clculos dos fluxos de caixa e a anlise econmica financeira dos mesmos. Mas eles no so vocacionados directamente a projectos de investimento mineiro de pequena e mdia escala, antes porm tm de ser adaptados aos mesmos. Devido a estes constrangimentos foi aqui desenvolvido um aplicativo, simples e adequado, as particularidades das pequenas e mdias empresas e tambm as condies vigentes em Angola. O aplicativo denominado CAMFCAR apresenta os recursos necessrios para que usurios e analistas de projectos possam atravs de sua utilizao, calcular os fluxos de caixa bem como efectuar a sua anlise de rentabilidade obtendo-se assim melhores decises sobre a viabilidade tcnica, econmica e financeira dos projectos. Os resultados obtidos com o CAMFCAR so obtidos com um baixo esforo computacional. A interface do aplicativo de fcil utilizao, e os resultados obtidos so armazenados num relatrio para posterior impresso. Existem variados mtodos para a anlise de rentabilidade de projectos mas os aqui apresentados so os mais utilizados pela indstria mineira.
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A apresentao do jazigo aurfero 40A da regio do MPopo permitiu desenvolver um estudo de viabilidade econmico financeiro, passo a passo, de maneira que os usurios do aplicativo possam ter um entendimento completo dos mdulos do sistema, bem como das actividades que so desenvolvidas na realizao desse estudo. No estudo de caso levado a termo neste trabalho, constatou-se que se trata de um projecto economicamente atractivo. Pelos ndices de rentabilidade calculados pelo sistema, tanto antes como depois dos tributos, podemos notar que um projecto vivel. O aplicativo alm de se mostrar de grande aplicabilidade para os pequenos e mdios projectos de investimento mineiro e tambm para as empresas de consultorias, ele tornase uma ptima ferramenta de apoio disciplina de economia mineira, leccionada no quinto ano do curso de licenciatura em engenharia de minas da U.A.N.
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6.2 RECOMENDAES O aplicativo aqui desenvolvido necessita de ser aperfeioado como qualquer um outro. Em estudos futuros pode-se trabalhar mais no aplicativo de maneira que: Ele passe a estimar os valores dos fluxos de caixa; Trabalhe com mais de um bem vendvel; Possa calcular o valor correspondente a amortizao dos equipamentos.
Quanto a anlise de rentabilidade necessrio aperfeioar-se mais o clculo da TIR visto que um mtodo que muitas vezes torna-se difcil a interpretao dos seus resultados. Vrios autores como Kassai et al. (2005), j desenvolveram inmeras propostas de modificaes deste mtodo devido as falha. Tambm pode-se expandir mais a anlise financeira para alm da anlise de rentabilidade podendo assim o aplicativo fazer uma anlise de sensibilidade e uma anlise de risco.
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Desenvolvimento de Um Aplicativo Informatico para o Calculo Dos Fluxos de Caixa e Dos Indicadores de Rentabilidade de Um Projecto de Investimento Mineiro

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UNIVERSIDADE AGOSTINHO NETO FACULDADE DE ENGENHARIA DEPARTAMENTO DE MINAS

TRABALHO DE FIM DE CURSO PARA A OBTENO DO GRAU DE LICENCIATURA EM ENGENHARIA DE MINAS

AUTOR: WILSON DEODATO FERNANDES VIEIRA DE OLIM MATRICULA N. 76901

UNIVERSIDADE AGOSTINHO NETO FACULDADE DE ENGENHARIA DEPARTAMENTO DE MINAS

TRABALHO DE FIM DE CURSO PARA A OBTENO DO GRAU DE LICENCIATURA EM ENGENHARIA DE MINAS

AUTOR: WILSON DEODATO FERNANDES VIEIRA DE OLIM

A essncia do conhecimento t-lo e aplic-lo

4.2.3 Aplicao dos Mtodos de Avaliao de Projectos.......................................... 78

CAPTULO II PROJECTO DE INVESTIMENTO MINEIRO

CAPTULO II PROJECTO DE INVESTIMENTO MINEIRO

CAPTULO II PROJECTO DE INVESTIMENTO MINEIRO

CAPTULO II PROJECTO DE INVESTIMENTO MINEIRO

CAPTULO II PROJECTO DE INVESTIMENTO MINEIRO

No captulo seguinte debruar-se- um pouco mais sobre este item.

CAPTULO II PROJECTO DE INVESTIMENTO MINEIRO

CAPTULO II PROJECTO DE INVESTIMENTO MINEIRO

TIPO DE ESTUDO Estudo Conceptual

OBJECTIVO Identificar oportunidades.

Estudo de Apoio ANLISE PRELIMINAR Estudo de PrViabilidade

CAPTULO II PROJECTO DE INVESTIMENTO MINEIRO

Estes dados no so to precisos e s podem ser usados como guia.

CAPTULO II PROJECTO DE INVESTIMENTO MINEIRO

INCIO DA ALIM. DA CENTRAL DE TRAT.

INICIO DAS OPERAES

CAPTULO II PROJECTO DE INVESTIMENTO MINEIRO

CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA

CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA

CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA

geologia, sanjas, poos, sondagens, etc.); D.5. Programa de Investigao proposto.

CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA

Energia elctrica: disponibilidade, localizao, produo, distribuio,

custos; A.3.2. gua da Mina: Mtodo de drenagem, quantidade e qualidade,

CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA

C.1.1. C.1.2. C.2.

CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA

C.2.3. C.2.4. C.2.5. C.2.6.

CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA

B.1.4.1. B.1.4.2. B.1.4.3.

cronograma de reposio; B.1.4.4. Engenharia.

CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA

B.1.5.1. B.1.5.2. B.1.5.3.

B.3.1.1. B.3.1.2. B.3.1.3. B.3.2.

Central de Tratamento: Mo-de-obra; Manuteno e Suprimentos: quantidade e custo unitrio;

B.3.2.1. B.3.2.2. B.3.3.

C.4.1. C.4.2. C.4.3.

CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA

CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA

CAPTULO III ESTUDO DE VIABILIDADE TCNICA, ECONMICA E FINANCEIRA

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Caso vende-se o concentrado proveniente da central de beneficiamento:

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Predominncia de fluxos de caixa negativos. Predominncia de fluxos de caixa positivos.

Encerramento Difcil generalizar se predominam fluxos de caixa positivos ou negativos.

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- 26, 9(TIR 0,08) = - 22, 6(0,22) TIR = 26, 5%