Conservadurismo en la contabilidad

Ross L. Watts

Conservadurismo en la contabilidad Resumen

Este documento examina el conservadurismo en materia de contabilidad. El conservadurismo se define como la verificabilidad diferencial requerida para el reconocimiento de las ganancias versus las prdidas. En su forma extrema, la definicin incorpora el dicho tradicional de conservadurismo: "No anticipa las ganancias, pero si anticipa todas las perdidas". Pese a las crticas de muchos sectores, incluyendo normatizadores, el conservadurismo parece que no slo ha sobrevivido en la contabilidad durante muchos siglos, sino que tambin se ha incrementado en los ltimos 30 aos.

El documento expone las diversas explicaciones alternativas para el conservadurismo: contraccin, litigio de accionistas, tasacin y regulacin de la contabilidad (por ejemplo SEC1 y FASB2). Tambin resume la evidencia emprica sobre la existencia de conservadurismo y la medida en que sea compatible con las explicaciones alternativas para el conservadurismo. La evidencia es consistente con la existencia de conservadurismo y su aumento en los ltimos aos. Explicaciones de contracciones y de litigio de accionistas parece ser importante en estos resultados. La evidencia del efecto de los impuestos y la regulacin es ms dbil, pero sigue siendo consistente con las explicaciones que juegan un papel fundamental. La administracin de los ingresos tambin podra producir algunas de las pruebas en el conservadurismo, pero es poco probable que sea la explicacin principal.

Las explicaciones y evidencias tienen importantes implicaciones para los reguladores contables (SEC y FASB). En primer lugar, la explicacin de contraccin implica que el conservadurismo existir, incluso en ausencia de uso contractual formal de los estados financieros. Mientras las medidas de los ingresos y los activos netos tengan un significado y se utilicen de una manera que afecte al bienestar de la administracin, el conservadurismo es probable que sea un principio de contabilidad ptima. La falta de verificabilidad diferencial,

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Securities and Exchange Commission (SEC), Comisin de Intercambio y Seguridad. Financial Accounting Standards Board (FASB), Consejo de Normalizacin Financiera Contable.

algunas medidas financieras como los ingresos y los activos netos son probables que sean objeto de manipulacin suficiente para hacerlos carecer de sentido. En segundo lugar, los movimientos recientes del FASB para aplicar las reglas de como ajustar el valor del mercado, sin la apropiada preocupacin para la verificabilidad, es probable que fuese desastroso para el FASB y el mercado de capitales. En tercer lugar, los intentos de introducir las estimaciones no verificables de futuros flujos de caja en los estados financieros son probablemente desastrosos.

1.

Introduccin

El conservadurismo contable se define tradicionalmente por el dicho "No anticipa las ganancias, pero si anticipa todas las prdidas" (por ejemplo Bliss, 1924). Anticiparse a las ganancias significa el reconocimiento de los beneficios antes de que haya una demanda legal para verificar los ingresos que generan esas ganancias. El conservadurismo no implica que todos los ingresos de flujos de caja debern ser recibidos antes de que las utilidades sean reconocidas. As, el tema es verificabilidad. En la documentacin emprica el dicho se interpreta como la representacin de "la tendencia del contador para exigir un mayor grado de verificacin para reconocer las buenas noticias como ganancias que reconocer las malas noticias como prdidas"(Basu, 1997, p. 7). El conservadurismo es la asimetra en los requisitos de verificacin de prdidas y ganancias. Esta interpretacin permite a los grados de conservadurismo: mientras mayor es la diferencia en el grado de certificacin necesaria para las ganancias en comparacin con las prdidas, mayor es el conservadurismo. Esta es la interpretacin de conservadurismo que se adopta en este documento.

Una consecuencia importante del tratamiento asimtrico del conservadurismo de las prdidas y ganancias es la subestimacin persistente de los valores de los activos netos. Los reguladores del mercado de capitales, normatizadores y acadmicos critican el conservadurismo, porque esta subestimacin en el perodo actual puede conducir a la sobreestimacin de los ingresos en prximos perodos, causando una subestimacin de los gastos futuros. Por ejemplo, Boletn de Investigacin Contable 2 (AICPA, 1939) plantea:

"Conservadurismo en la balance es de dudoso valor si se alcanzan a expensas del conservadurismo en la cuenta de resultados, que es mucho ms significativo".

El uso de "conservadurismo" para describir los efectos de las declaraciones de ingreso del conservadurismo durante un perodo determinado se populariz por los crticos del conservadurismo. Ese uso no se ajusta con el conservadurismo en s. El conservadurismo se reserva el uso del trmino para el balance y los ingresos o las ganancias acumuladas desde que la empresa comenz a funcionar.

La influencia del conservadurismo en las prcticas contables ha sido importante y duradera. Basu (1997, p. 8) argumenta que el conservadurismo ha influido en las prcticas contables por lo menos durante quinientos aos. Sterling (1970, p.256) cataloga el conservadurismo como el principio ms influyente de valoracin en la contabilidad. Investigaciones empricas recientes sobre el conservadurismo sugiere que no slo es prctica de contabilidad conservadora, sino que tambin se ha vuelto ms conservadora en los ltimos 30 aos. Estos resultados son sorprendentes, dada la oposicin estridente de muchos reguladores de mercado de capitales, normatizadores y acadmicos contra el conservadurismo3. La duradera supervivencia del conservadurismo y su resistencia aparente a la crtica sugiere que el conservadurismo tiene beneficios significativos que son pasados por alto por sus crticos. El enigma es: cules son esos beneficios? Si los crticos tratan de eliminar el conservadurismo sin entender el rompecabezas, las normas resultantes probablemente sean gravemente perjudiciales para la presentacin de informes financieros.

Investigadores han propuesto una serie de explicaciones para la presentacin de informes conservadores y todos ellos sugieren que el conservadurismo tiene beneficios para las partes asociadas a la empresa que informan. Una explicacin es que el conservadurismo se debe a que es parte de la tecnologa eficiente de empleados en la organizacin de la empresa y se contrae con terceros (explicacin de la contraccin). Bajo esta explicacin, la contabilidad conservadora es un medio para resolver los problemas debido a las partes en la empresa que cuentan con informacin asimtrica, pagos asimtricos y de responsabilidad limitada. Incluso si la contraccin y la contabilidad de la administracin fueran separadas de la informacin financiera, estos problemas seguiran existiendo mientras los informes de contabilidad de las medidas informen a los inversionistas sobre el desempeo de gerencia y,
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Reguladores de mercado de capitales, normatizadores y acadmicos contra el conservadurismo ver en Levitt (1998), FASB (1980, prrafos 91-97) y Devine (1963, p. 127).

por lo tanto, afecta las decisiones de asignacin de activos de los inversionistas y el bienestar de los directivos. La explicacin de contraccin que implica el conservadurismo es, beneficioso desde el punto de vista de los inversionistas, la informacin, por lo general, adoptado por los rganos normativos y acadmicos.4

En los ltimos aos, el litigio de accionistas es otra fuente potencial de conservadurismo. Los litigios tambin producen beneficios asimtricos: exagerar los activos netos es probable que genere costos de litigio ms que subestimar los activos netos. El conservadurismo, al subestimar los activos netos, reduce los costos esperados de los litigios de la empresa.

Los vnculos entre los impuestos y la informacin tambin puede generar conservadurismo en la informacin financiera. El reconocimiento asimtrico de ganancias y prdidas permite a los gerentes de las empresas rentables reducir el valor presente de los impuestos. El retraso en el reconocimiento de los ingresos y acelerar el reconocimiento de los gastos difiere en el pago de impuestos.

Por ltimo, la informacin financiera de normatizadores y reguladores tiene sus propios incentivos para inducir a la contabilidad conservadora y presentacin de informes. As como existe una asimetra en los costos de litigio, existe una asimetra en los costos de los reguladores. Los emisores de normas y los reguladores son ms propensos a ser culpados si las empresas exageran los activos netos que si se subestiman los activos netos. El conservadurismo reduce los costos polticos impuestas a normatizadores y reguladores.

La evidencia emprica reciente sugiere que el conservadurismo contable no slo existe, sino que el aumento es consistente en los ltimos aos, en diferentes grados, con las cuatro explicaciones conservadurismo. Sin embargo, algunas de las pruebas tambin son consistentes con dos explicaciones que no impliquen el conservadurismo. Una de esas explicaciones es que subestima los activos de administracin mediante la adopcin de cobros excesivos (por ejemplo, los gastos de reestructuracin) o el exceso de prdidas y ganancias

Los defensores de la perspectiva de la informacin de dejar de reconocer los beneficios del conservadurismo, debido a su limitado anlisis de los efectos de pagos asimtricos y de responsabilidad limitada sobre los costos y beneficios de la informacin a los inversores

con el fin de exagerar las ganancias en el futuro (vase Hanna, 2002). La otra es que la administracin opta por abandonar las operaciones que no son rentables (Hayn, 1995).

La medida en que la evidencia es consistente con las diversas explicaciones tiene importantes implicaciones de informacin financiera. Por ejemplo, supongamos que la evidencia es consistente con las explicaciones de conservadurismo que implican que el conservadurismo tiene un papel productivo en los informes financieros proporcionando informacin a los inversionistas del mercado de capitales. A continuacin, los reguladores y normatizadores deberan reconsiderar o reorientar su oposicin al conservadurismo.

Los objetivos de este documento son:

a) Discutir las explicaciones del conservadurismo. b) Resumir la evidencia existente sobre conservadurismo. c)Evaluar la habilidad de las pruebas para discriminar entre las explicaciones del conservadurismo. d) Evaluar la habilidad de las pruebas para discriminar entre las explicaciones el conservadurismo y el anticonservadurismo. e) Detallar las repercusiones para la regulacin y la normatizacin.

La discusin se basa en las explicaciones de la documentacin existente. Sin embargo, mi explicacin de los vnculos entre el conservadurismo y los contratos distintos de los contratos de deuda es nueva. Se extiende el contrato de deuda de dividendos con explicacin de restriccin para otros contratos. Otra de las novedades es mi argumento de que la perspectiva de la informacin tambin se produce una vez que los costos de conservadurismo de informacin pertinentes se introducen.

2.

Las explicaciones del conservadurismo

Dedico la mayor parte de esta seccin a la explicacin de contraccin. Mi razn es que es la fuente original de conservadurismo y porque creo que tiene implicaciones para la perspectiva de la informacin utilizados por los normatizadores. Adems, aunque la explicacin de contraccin en la documentacin hace hincapi en los contratos formales entre las partes en la empresa (como la deuda y los contratos de administracin de compensacin),

las explicaciones que se extienden a las disposiciones de organizacin de la empresa, tales como la contabilidad de administracin y sistemas de control. La explicacin de impuestos tambin est vinculada a la explicacin de contraccin. Los orgenes mismos de la contabilidad (y escritura) involucran el control de los activos y la recaudacin de impuestos para los reyes y seores feudales (vase, por ejemplo, Chadwick, 2000).

El uso de la contraccin de la contabilidad es muy antigua: muchos siglos para su uso corporativo (ver Watts y Zimmerman, 1983); y milenios para el control de administracin (vase, por ejemplo, de Ste Croix, 1956 y Chadwick, 2000). Ese legendario uso es la hiptesis de haber influido en el desarrollo y la naturaleza de la informacin contable y financiera, incluyendo el conservadurismo (Watts y Zimmerman, 1986; Watts, 1993; y Basu, 1995).

Otras explicaciones se basan en el conservadurismo de los fenmenos ms recientes. El aumento de los litigios de los accionistas que se inici en los EE.UU. en la dcada del '60 y ha crecido significativamente desde que es sealada, a menudo, como una explicacin de conservadurismo. La influencia del sistema fiscal sobre los mtodos de presentacin de informes financieros contables (como se ejemplifica en el mtodo LIFO, o los efectos del impuesto mnimo alternativo) es otra posible explicacin. Esta influencia en los EE.UU. data al menos desde 1909. Por ltimo, y con cierta irona dada la crtica de los reguladores al conservadurismo, la regulacin gubernamental de la informacin financiera, que data de las leyes de valores de 1933 y 1934, es la hiptesis de haber contribuido al conservadurismo (por lo menos en el periodo reglamentario inicial).

2.1

Explicaciones contratantes para conservadurismo

2.1.1 Explicaciones

Uso contractual de las medidas contables. Muchos de los contratos entre las partes con la empresa usan cifras de contabilidad para reducir los costos de agencia asociados con la empresa (ver Watts y Zimmerman, 1986). Estos contratos incluyen los contratos entre la empresa y los titulares de la deuda de la empresa (los contratos de deuda), contratos de administracin de compensacin, los contratos de trabajo y contratos de margen fijo de venta. Las partes contratantes exigen medidas oportunas de rendimiento y valores netos de

los activos (por ejemplo, para los propsitos de compensacin y de deuda del contrato). Ceteris paribus (permaneciendo el resto constante), las medidas de administracin de rendimiento en los contratos de compensacin (por ejemplo, las ganancias) son ms eficaces si reflejan los efectos de las acciones de los gestores de valor de la empresa en el perodo en el que estas acciones son llevadas a cabo (es decir, son oportunas). La puntualidad evita resultados disfuncionales tales como que el administrador marquen un precedente en el valor neto positivo de proyectos por que las ganancias no reflejan los beneficios del proyecto hasta despus que el administrador se retire o deje la empresa.

Las ganancias se utilizan en los contratos de deuda para restringir el pago de dividendos a los accionistas y mantener una cantidad mnima de activos netos dentro de la empresa para ofrecer respaldo a la deuda pendiente y as reducir los costos de agencia de la deuda (Smith y Warner, 1979). Si las ganancias y los activos netos aumentan en el periodo actual, es deseable que las medidas de contabilidad para los activos netos reflejen ese aumento en el momento oportuno para que se cumpla la meta de restriccin y la administracin no se vea forzada a renunciar a los pagos de dividendos ptimos y hacer que los inversionistas tengan que volver a invertir en la empresa. Del mismo modo, si hay una disminucin de los ingresos y los activos netos, la eficacia de la restriccin se mejora si los ingresos netos de los activos y las medidas son oportunos. Por lo tanto, existe una demanda de contraccin de la deuda de los ingresos y las medidas oportunas de activos netos.

La importancia de la verificacin. Mucha informacin que podra hacer que las medidas de contabilidad, tales como los ingresos y los activos netos, oportunos e informativos no puede ser fcilmente verificada. Por ejemplo, el aumento esperado en flujos de caja netos, debido al desarrollo de nuevos productos es una informacin til para evaluar el desempeo de un gerente. Sin embargo, no hay ninguna reclamacin legal a los futuros flujos de entrada netos estimados y las estimaciones no son verificables, ya que a menudo dependen de suposiciones sobre el futuro que los expertos no pueden ponerse de acuerdo. Debido a que no se pueden comprobar, las estimaciones no se utilizan en los contratos. La verificacin es necesaria para que el contrato se ejecute en un tribunal de justicia. Lo ideal sera que, con el fin de ser oportuno, las medidas de desempeo que incluyan los futuros flujos de entrada netos de las acciones de administracin actuales, incluyendo los flujos de entrada futuros, debido al desarrollo de nuevos productos. Sin embargo, dado que la medida

de ingresos tiene que ser verificable por el contrato que sea aplicable, los contratos excluyen a los futuros flujos de entrada netos de efectos no-verificables de las medidas de ingresos.

Cuando una empresa espera futuros flujos de caja netos operativos se les considera negativos y si no estn contratados ya no hay ninguna responsabilidad legal por esos flujos de caja. A pesar del bajo requisito de verificacin por las prdidas de los futuros flujos de caja negativos por lo general no son reconocidos. Aparte de que no hay una responsabilidad legal, una razn importante es que se tomarn medidas para eliminar los futuros flujos de caja negativos. Por ejemplo, si los flujos de caja se deben a los beneficios futuros de los empleados que an no son una responsabilidad legal, la administracin puede cambiar el plan para eliminar esos beneficios. Otra posibilidad es que la administracin (o un raider corporativo) liquidar la empresa o la parte del negocio de la generacin de los flujos de salida y dar cuenta de los activos netos.

La importancia de la verificacin asimtrica. Teniendo en cuenta que la verificacin es necesaria para la contraccin, la pregunta es: por qu es un grado ms alto de verificacin necesaria para que las ganancias de las prdidas? Parte de la explicacin es que las partes relevantes para la empresa tienen beneficios asimtricos de los contratos.

Los inversionistas de la deuda de la empresa tienen un pago asimtrico respecto del activo neto. Cuando al vencimiento del prstamo, los activos netos de la empresa estn por encima del valor nominal de la deuda, la deuda de los titulares no reciben ninguna compensacin adicional, independientemente de qu tan alto el patrimonio neto pueda ser. Cuando los gerentes de la empresa no pueden producir suficientes activos netos en la madurez (o antes) para cubrir los pagos prometidos a los tenedores de la deuda, la responsabilidad limitada hace que la deuda de los titulares reciba menos de la suma contratada, en particular, los activos netos de la empresa. En consecuencia, la deuda de los titulares tiene que ver con los extremos inferiores de los ingresos y la distribucin de los activos netos. Adems, los gerentes no sern capaces de producir los activos netos para pagar la deuda (por ejemplo, mediante la venta de ms acciones) si el valor del capital es menor o aproximadamente igual al valor del activo neto (la empresa est en quiebra).

En la evaluacin de un potencial prstamo, los prestamistas estn interesados en la probabilidad de que la empresa vaya a tener suficientes activos netos para cubrir sus

prstamos. Los valores futuros de la empresa y de los activos netos son por lo general no verificables. Los prestamistas, sin embargo, obtener medidas verificables (lmite bajo) del valor actual de los activos netos y usar eso como una base para el prstamo. Adems, utilizan las medidas bajas durante la vida del prstamo para controlar la capacidad del prestatario para pagar. En los contratos de deuda prestamistas utilizan las medidas de lmite bajo de los activos netos (y otras medidas de contabilidad) para activar por defecto tcnico y permitir el un prstamo exigible (ver Beneish y Prensa, 1993) y restringir las medidas de administracin tales como los dividendos que reduzcan el valor de los activos netos o reducir el valor del prstamo, por ejemplo, las adquisiciones que aumentan el riesgo de la empresa (ver Smith y Warner, 1979). Esencialmente, las medidas de calcular el valor de los activos netos de una hipottica liquidacin ordenada.

En Watts (1993), el argumento subyace en una liquidacin ordenada de conceptos de contabilidad conservadora. Al estimar el valor de los activos netos de las distribuciones de acuerdo con las prioridades de los reclamantes contratados, el liquidador se anticipa a todas las eventuales prdidas y ganancias no verificables. En otras palabras, el liquidador emplea la contabilidad conservadora. Este argumento no es original para m, el conservadurismo se atribuye a menudo a los banqueros y otros prestamistas de uso de balances (por ejemplo, vase el FASB, 1980, prrafo 94).

El activo neto y las ganancias (aumento de los activos netos) aplicadas a medidas contables en los contratos de deuda son generalmente consistentes con el concepto de liquidacin ordenada. Por ejemplo, los activos intangibles, por lo general, no estn incluidos en los activos netos en consecuencia con la eliminacin de activos y contabilidad conservador no verificables. En la liquidacin los activos intangibles es probable que tengan un valor de cero (ver Holthausen y Watts, 2001, p. 36).

Los convenios de dividendos son importantes en los contratos de deuda y ejemplos importantes de la funcin del conservadurismo. Restringen los dividendos sobre la base de los Resultados Acumulados calculados en los principios contables conservadores. Para proteger de la deuda a los titulares de dichas restricciones, obliga a la direccin a que mantenga en los activos de la empresa en un valor lmite bajo dado. Este uso de la contabilidad conservadora en las empresas es muy antiguo y en el Reino Unido se remonta a 1620 cuando se realizaban intercambio de acciones de la compaa efectivamente generaba

una responsabilidad limitada para los accionistas (ver Watts, 1977, p. 57). Sin la restriccin de las empresas no podan pedir prestado debido al potencial riesgo para la administracin de la distribucin de los activos y, dada la responsabilidad limitada, dejar a los acreedores con nada y sin forma de recuperar sus prstamos5.

Las demandas de restricciones en la distribucin de activos netos tambin afectan las medidas de ganancias contables va la administracin de contratos de compensacin. El gerente generalmente tiene mayor informacin que las otras partes de la empresa. Por ejemplo, el gerente es mas probable que tenga mejor informacin sonde los efectos del desarrollo de nuevos productos en el futuro flujo de caja que los accionistas, auditores o la directiva. En ausencia de la obligacin de verificacin el gerente puede sesgar las estimaciones de esos efectos en los futuros flujo de caja al alza, no slo la produccin de grandes pagos en virtud de los ingresos basados en los planes de compensacin, sino tambin tal vez conduzca a la inversin del actual valor neto negativo de la empresa.

Recuperar el exceso de pagos compensatorios y reparaciones por los excesos en las inversiones es difcil si el gerente deja la empresa antes de que se realicen los flujos de caja. Dada la imposibilidad de verificar las estimaciones, el fraude sera difcil de probar. En ausencia de daos y perjuicios, los pagos en exceso y las reparaciones probablemente seran imposibles de recuperar. Incluso con un dictamen legal de fraude y una indemnizacin por daos a los pagos en exceso, por lo general no puede recuperarse por completo, no slo porque, con los proyectos negativos del valor actual neto, el costo total es mayor que la suma recibida por el gerente. Las personas han limitado la responsabilidad legal (el costo total de las acciones podra ser mayor que la riqueza del individuo y no es socialmente aceptable imponer costes muy elevados, tales como la venta de la persona y sus descendientes en la esclavitud).6

Winakor (1934) es un documento que reconoce la importancia de la responsabilidad limitada en los mtodos de contabilidad. 6 Basu (1997) argumenta que los mercados laborales racionales reducen la remuneracin administrativa por el sesgo administrativo, provocando que la administracin se comprometa con un sistema de contabilidad conservador que compensa la ventaja informativa de los gerentes. Basu no explica como el compensa el conservadurismo esa ventaja o por qu los parmetros de la compensacin no pueden ser ajustado para compensar el sesgo. en mi explicacin, el conservadurismo produce un lmite menor en los activos netos y as especifica los pagos a tiempo permitidos. el lmite vara con la verificabilidad de los activos y del flujo de caja, una variable que es controlada por los gerentes. Por lo tanto la especificacin de un simple sesgo 'a priori' no es eficaz.

El problema de compensacin basada en los ingresos es esencialmente el mismo que el problema dividendo (citado anteriormente). El problema de los dividendos es que los dividendos, a menos que las restricciones de dividendos se imponen utilizando las ganancias conservadoras, los accionistas podrn pagar dividendos que dejan los titulares de la deuda con menos activos netos que el valor nominal de su deuda y la imposibilidad de recuperar el pago excesivo a causa de responsabilidad limitada. En el caso de compensacin de incentivos, sin medidas de ingresos verificables, el administrador recibe ms de pagos que dejan a los accionistas con un menos valor de cuota (incluso despus de ajustar el valor aadido por el gerente) y los accionistas no son capaces de recuperar el sobre pago debido a la responsabilidad limitada. Las mediciones de los ingresos de forma conservadora proporcionan algunos incentivos oportunos y difieren de los beneficios de compensacin de gerentes para los futuros flujos de caja (por ejemplo, en algunos planes de bonificacin de los gerentes ganan la compensacin de los ingresos tras la jubilacin, ver Smith y Watts, 1982).7

Los argumentos a favor de medidas contables conservadoras de la deuda y los contratos de administracin de compensacin se aplican a la mayora de los usos de la contabilidad en la empresa. Por ejemplo, se aplican a las medidas de desempeo del personal directivo de las subunidades de la empresa, tales como centros de beneficios. En esos casos en que el empleado es responsable del centro cuenta con informacin asimtrica, los pagos asimtricos y de responsabilidad limitada. Los argumentos se aplican tambin a los centros de costos y presupuestos que se utilizan para controlar los gastos. En el centro de costo y los ejemplos de presupuesto, en la medida en que el empleado no tiene el control de los activos netos, no le ser cargado a prdidas en el valor de los activos.

En deudas, compensaciones y otras explicaciones de contratos, el conservadurismo surge endgenamente como un mecanismo de contraccin eficiente. Esto ocurre debido a que es ptimo para el rendimiento de los contratos de las medidas para ser conservador (es decir, contar con normas de verificacin ms estrictos para las ganancias que para las prdidas). La asimetra en las normas conduce a un mayor retraso en el reconocimiento de ganancias que
Kwon, Newman y Suh (2001) presentan un modelo conservador de informacin financiera como parte de la contraccin eficiente, con un gerente cuando las sanciones a los agentes son limitados (es decir, de responsabilidad limitada). Su definicin del conservadurismo (Pg. 35) "implica que el sistema de contabilidad es ms propensos a informar "baja" cuando el resultado es bajo que para informar de "alto" cuando el resultado es alto". Esto es consistente con un requisito de verificacin ms alto para resultados altos (ganancias) que para los bajos resultados (prdidas). Sin embargo, el modelo utilizado en el modelo no incorpora los argumentos expuestos ms arriba.
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en el reconocimiento de prdidas con el resultado de que los activos netos y las ganancias acumuladas son menos propensos a ser exagerados en cualquier punto en el tiempo. Esto reduce la probabilidad de las distribuciones que violan los contratos y reducen el valor de la empresa. Cuando tienen deudas, los pactos conservaduristas reducen las probabilidades, la administracin renunciar a los proyectos positivos de valor neto actual, sobrestimar los ingresos y activos, y hacer lo que es efectivamente un pago de dividendos a los accionistas de liquidacin. En los contratos de compensacin el conservadurismo reduce la probabilidad de que los administradores hagan esfuerzos para exagerar los activos netos y las ganancias acumuladas con el fin de distribuir los activos netos de la empresa a s mismos en lugar de ejercer lo posible para adoptar los proyectos positivos del valor neto actual. El aumento de valor de la empresa generada por la reduccin de las acciones disfuncionales se comparte entre todas las partes en la empresa. 8

Nmero de contabilidad conservadores como informacin para los inversionistas de capital. El valor de liquidacin ordenada (conservadora) de los activos netos es tambin relevante para los inversionistas en patrimonio neto. Un elemento importante de valoracin del patrimonio neto es la opcin de abandono. Cuando el valor operativo de la empresa cae por debajo del valor de liquidacin de los activos netos, existe la posibilidad de aumentar el valor de la empresa mediante el ejercicio de la opcin de liquidar los activos y salir de los negocios. Raiders corporativos han sido acusados de hacerse cargo de las empresas a hacer precisamente eso.

Incluso si la opcin de abandono no est en el dinero, el valor de liquidacin ordenada de los activos netos es relevante. En esa situacin todava existe con frecuencia una probabilidad de que la opcin estar en el dinero en el futuro. En ese caso, el valor de la opcin afecta a la valoracin actual del patrimonio neto. Esto implica los inversionistas de capital tienen una demanda por un balance conservador (ver Holthausen y Watts, 2001).

Existen otros modelos de conservadurismo formal en un entorno de contraccin. Por ejemplo, Reichelstein (1997) y Dutta y Reichelstein (2000) presentan un modelo de sistemas de incentivos para lograr la congruencia de metas entre un director y un agente con respecto a las decisiones de inversin con muy poco riesgo moral y la configuracin de riesgo moral, respectivamente, cuando el director no sabe del factor de descuento del agente. Y, Antle y Lambert (1988) presentan el modelo de un sistema que genera informacin conservadora para un contador que es contratado por un director. Sin embargo, estos modelos no capturan la esencia del conservadurismo tradicional.

Medidas conservadoras de desempeo contable tales como los ingresos tambin cumplen un papel importante en el suministro de informacin para los inversionistas. Finalmente, se realizan los flujos de caja y el flujo a travs de la cuenta de resultados. Como cifras de ganancias que ofrecen un control de otras fuentes de informacin para los inversionistas. Estimaciones no verificables de los futuros resultados proporcionados por diversas fuentes, tales como analistas es probable que sean de mejor calidad cuando los ingresos posteriores conservadores se puede utilizar para evaluarlos. Si las ganancias contables eran imposibles de verificar, es probable que la calidad de la informacin disminuyera.

2.1.2 La explicacin de contraccin y las crticas del conservadurismo.

Los crticos argumentan que de conservadurismo que lleva a estados de ingresos futuros que no son "conservadores" (por ejemplo, AICPA, 1939). El argumento es que las estimaciones a la sesgadas a la baja de los activos netos (debido a la asimetra en el reconocimiento de prdidas y ganancias) dar lugar a estimaciones sesgadas al alza de los ingresos en los prximos aos cuando esos activos se cargan a gastos. Por lo tanto, el conservadurismo produce ganancias "no conservadoras" en los prximos aos. Este cargo pierde el punto de conservadurismo en la explicacin de contraccin. Conservadurismo genera estimaciones de los activos netos y las utilidades retenidas que estn sesgados a la baja por una razn, es decir, para evitar que las acciones de los gerentes y otros que reducen el tamao de la torta disponible para todos los demandantes en la empresa. El conservadurismo produce medidas de activos e ingresos que maximizan el valor real de la empresa. Las ganancias de aos futuros son ms altas porque las ganancias se difieren hasta que exista evidencia de que existan y se han ganado. Esto los hace conservadores. El hecho de que las futuras ganancias de un ao determinado sean mayores que algunos puntos de referencia de nirvana de la contabilidad para los ingresos, tales como el cambio estimado en el valor de las acciones realizado por un contador, no hace que las futuras ganancias sean noconservadoras.

Ms importante an, los crticos no toman en cuenta las implicaciones de contraccin de las medidas de los puntos de referencia que utilizan las ganancias para criticar el conservadurismo. Si las medidas de referencia se introdujeron en los estados financieros auditados y eran del todo tiles, estaran sujetos a las mismas fuerzas que producen el

conservadurismo, aunque (como consecuencia) los contratos formales dejaron de usar las medidas en los estados financieros auditados. Si los inversionistas tomaron las medidas en serio, los gerentes tambin lo haran y que entonces manipularan esas medidas. Por ejemplo, considera las medidas de los puntos de referencia implcitos en las ganancias en varios estudios de importancia del valor: ganancias permanentes (una fraccin del valor del patrimonio neto), o cambios en el valor del patrimonio neto. Si los inversionistas utilizan las medidas de estimados de esos puntos de referencia en cualquier forma de evaluar y recompensar a los gerentes, ellos intentaran manipular las medidas para su propio beneficio y en perjuicio de otros partidos9. Las medidas propuestas en la documentacin acadmica incluyen estimaciones no verificables de futuros flujos de caja o valores del mercado que estaran abiertos a la manipulacin considerable (ver Holthausen y Watts, 2001). Es probable que cuando se introduce en la prctica y sometidos a la manipulacin, las medidas propuestas en la documentacin acadmica seran menos eficientes y ms pobres seales para la asignacin eficiente de los recursos que las ganancias contables conservadoras. Despus de todo, las partes contratantes tienen incentivos para medir los ingresos de una manera que incorpora los cambios de valor en el momento oportuno. Si las ganancias no incorporan algunos cambios en el valor, se supone que es al menos parcialmente, debido a los cambios de valor que no son verificables y el intento de incorporarlos hara que las ganancias una seal pobre y un dispositivo de contraccin menos eficiente.

Algunos de los escndalos contables corporativos actuales ilustran los problemas de la inclusin de futuros flujos de caja no verificables o valores de mercado en las medidas de ingresos. Por ejemplo, el caso de que llev a la quiebra de WorldCom fue el anuncio de $ 3,900 millones de dlares de WorldCom en costos de arrendamiento de las redes de otras empresas de haber sido "indebidamente" capitalizadas en lugar de gastado (vase el Krim, 2002). La racionalizacin de la capitalizacin de la capacidad no utilizada en virtud de los contratos de arrendamiento era que la capacidad no utilizada se ha producido en la anticipacin (no verificable) de negocios que aument en el futuro (vase el Krim, 2002).
9

Facultad de Ciencias Econmicas estn familiarizados con los extremos a los que sus decanos van a influir en las entradas con las calificaciones de la escuela de negocios. Carhart, Kaniel, Musto y Reed (2002) proporcionan un ejemplo ms formal del fenmeno. Presentan una fuerte evidencia de que los administradores de fondos mutuos inflan la cartera de finales de trimestre mediante precios de ltima hora en la compra de acciones ya realizadas. Esas compras se producen en los ltimos cinco minutos de cada trimestre y provocan que los precios de las acciones cierren ms alto y en el precio de venta. El efecto es el de inflar los precios de un 0,5 por ciento a ms de 2,0 por ciento, dependiendo de la categora de fondos. La inflacin es mayor para los fondos que estn ms cerca de entrar a la categora de los 10 fondos basados en el rendimiento. .

Enron tambin ilustra la importancia de la verificacin. Esa compaa inform contratos marcados y derivados en el mercado y se incorporan los cambios de valor

resultantes de los ingresos que se utilizaron en planes de gratificaciones (vase McGraw-Hill Inc., 2002). El FASB Emerging Issues Task Force (explicacin) dej la decisin sobre la forma de determinar el valor de mercado de las energas relacionados con los contratos y derivados a la discrecin de los directores de empresas. Para un contrato determinado, los gerentes de Enron podran optar por seleccionar una "oferta" de precios (el precio generador de mercado que est dispuesto a pagar por el contrato) o una "pedir" de precios (el precio al que se prepara un generador de mercado de vender el contrato). Como generador de mercado (en algunos casos el nico generador de mercado), Enron pudo determinar estos precios (ver Weil, 2001). Segn Weil, "Enron colocan a menudo avisos "pregunte" los precios que eran hasta ocho veces los precios de "oferte" publicados". A pesar de estos precios "pregunte" son poco probable que genere una venta al final de un perodo, permiten una significativa sobrevaloracin de los contratos.

2.2

Una explicacin legal para conservadurismo

Beaver (1993) y Watts (1993), ambos notaron que los litigios en virtud de las leyes de valores fomentan el conservadurismo. La razn es que el litigio es mucho ms probable que se generen por la exageracin en lugar de subestimacin de los ingresos y los activos netos. Kellogg (1984) encuentra que en los compradores de Litigios sobre Valores de los juicios contra los auditores y sociedades superan en nmero a las demandas de los vendedores en una proporcin de 13 a uno. Dado que los costos de los litigios previstos de la exageracin son superiores a los de la discrecin, la administracin y los auditores, dan incentivos a subestimar los ingresos y los activos netos.

A diferencia de la explicacin de la contraccin de conservadurismo, la explicacin de los litigios se aplica slo recientemente en los EE.UU. Kothari, Lys, Smith y Watts (1988) sealan que los litigios en virtud de las leyes de valores datan de 1966 con cambios en las reglas para llevar las demandas colectivas. Este punto permite cierto grado de discriminacin emprica entre la contraccin y las explicaciones de litigio (vase ms adelante).

2.3

Una explicacin de impuesto sobre la renta para el conservadurismo

Los impuestos a la renta han estado durante mucho tiempo ligado a las ganancias reportadas y como resultado han influido en el clculo de las ganancias. Watts (1977, p. 69), Watts y Zimmerman (1979) sugieren que la adopcin generalizada de la depreciacin como un gasto en los EE.UU. se debi a la exigencia del Departamento de Tesorera de EE.UU. que la depreciacin se registra como gasto de las denuncias de los estados financieros con el fin de calificar como una deduccin de impuestos en virtud de la Ley del Impuesto Especial de Consumo
10

de 1909. En efecto, esa ley era una ley de impuesto sobre la renta y fue un

precursor de la Ley de Ingresos de impuestos 11de 1913.

Guenther et al. (1997, Paginas 230-234) sugieren que los mtodos contables utilizados para la presentacin de informes siguen influyendo en la base imponible (aunque los mtodos de depreciacin para la presentacin de informes ya no lo hacen). Las decisiones judiciales sobre los mtodos de informacin que sirven de precedente para los mtodos de impuestos, el IRS12 y el comportamiento de los lazos formales entre la declaracin y el impuesto (por ejemplo, LIFO y el impuesto mnimo alternativo) proporcionan los enlaces. Shackelford y Shevlin (2001) tambin sugieren impuestos que ofrezcan incentivos para la contabilidad del ingreso reportado para ajustarse a la base imponible. Mientras que una empresa es rentable y tiene la base imponible y las tasas de inters son positivas, esta conexin constituye un incentivo para aplazar el ingreso para reducir el valor presente de los impuestos. Al igual que la contraccin, en promedio, este incentivo conduce a la subestimacin de los activos netos.

2.4

Una explicacin de reglamentacin para el conservadurismo

Tenga en cuenta que a pesar de que la depreciacin no fue tomada como un gasto en pocas anteriores, se deducen de los activos netos como se predijo por el conservadurismo. Las reservas se establecen en funcin de las utilidades retenidas. La contraccin no dio lugar a excedente limpio (ver Holthausen y Watts, 2001). 11 La ley especial fue posteriormente declarada inconstitucional. Eso llev a la Decimosexta Enmienda de la Constitucin y posteriormente crear la ley de impuestos de ingresos 1913. 12 Internal Revenue Service, IRS es equivalente al SII chileno

10

La regulacin tambin establece incentivos para las empresas cuyos los estados financieros reportados sean conservadores. Watts (1977, p. 67) sugiere que las prdidas de los activos sobrevaluados y los ingresos exagerados son ms observables y utilizables en el proceso poltico que las ganancias no percibidos por los activos infravalorados o ingresos subestimados. Esto proporciona incentivos para que los reguladores y normatizadores sean conservadores. Este incentivo al parecer, caus que la SEC prohibiera en sus primeros 30 aos las valoraciones al alza de los activos (ver Zeff, 1972, paginas 156-160, y Walker, 1992). La justificacin de las leyes de valores tambin sugiri que la contabilidad debe ser conservadora. La historia culp a la contabilidad de la ex posterior sobrevaluacin (ex post) de las acciones en New York Stock Exchange en 1929 (vase Benston, 1969).

Si bien existen incentivos regulatorios para la contabilidad de ser conservador, en los ltimos tiempos los normatizadores parecen haber ido en contra de los incentivos en la ocasin. Tanto sus palabras y algunas de sus recientes acciones sugieren una preocupacin que la contabilidad no es imparcial. Las publicaciones del FASB (por ejemplo, el FASB, 1980) parecen adoptar esa posicin. Y, algunas normas recientes no parecen coincidir con el sesgo de conservadurismo. Uno de ellos es la SFAS 142, que elimina la amortizacin del goodwill y exige una evaluacin peridica de si el goodwill se ha convertido en "deterioro". La evaluacin del deterioro requiere de una valoracin de los futuros flujos de caja. Estas estimaciones de valoracin es improbable que sean verificables y contrctiles. Como resultado, es probable que ser manipulado.

SFAS 142 puede ser un error de juicio por el FASB. La inclusin de la provisin por deterioro y la exclusin de amortizacin del crdito mercantil se produjo inmediatamente despus de una presentacin a la FASB por los banqueros de inversin. El momento sugiere que las decisiones de inclusin y exclusin fueron una reaccin a la presin. Mientras que la supervivencia requiere que los reguladores (tanto en la SEC y el FASB) consideren los intereses polticos de incluir a otras personas adems de los banqueros de inversin. Por ejemplo, me pregunto si el FASB dio suficiente importancia a la reaccin poltica en contra las sobre valoraciones "ex post" como las experimentadas por los primeros comisionados de la SEC que, en respuesta, prohibieron las valoraciones al alza (ver Zeff, 1972, paginas 156160).

Mientras que el FASB haya desviado de conservadurismo en ocasiones, en aplicacin de la SEC de los PCGA hay al menos un ejemplo de la aplicacin de un nivel de conservadurismo que es probablemente mayor de lo esperado en la contraccin. Ese ejemplo es el cumplimiento de los requisitos de reconocimiento de ingresos como se describe en el Staff Accounting Bulletin (Boletn del Personal Contable, SAB) 101 (vase Turner, 2001; y Vogt, 2001). Segn Vogt, la posicin adoptada en el SAB 101 pasa por alto el funcionamiento del Cdigo Uniforme de Comercio de los Estados Unidos de una manera que sugiere el reconocimiento tomara menos tiempo que el que implica contraer la ley. Tal vez la SEC tiene una mejor memoria institucional que el FASB y es ms consciente de la reaccin violenta poltica a una sobrevaluacin.

3.

Midiendo el conservadurismo

Los investigadores definen tres tipos para medir el conservadurismo:

1. Relacin del retorno o los ingresos de la inversin 2. Activo neto; y 3. Ingresos o devengo

Esta seccin explica cada una de esas medidas y resume hasta que punto los estimados de las medidas indican que la contabilidad es conservadora. Las medidas evalan los atributos de los nmeros contables que sugieren las explicaciones que genera el conservadurismo. Esencialmente se trata de medidas de hasta que punto las ganancias se aplazan asimtricamente o hasta que puntos se subestiman los activos netos.

3.1

Relacin del retorno o los ingresos de la inversin

El conservadurismo es el requisito de un grado ms alto de verificacin para las ganancias ms que para las prdidas. Las ganancias son los aumentos del valor de los activos netos y las prdidas son disminuciones en el valor de dichos activos. Las diferencias en el grado de verificacin requerida se pueden determinar al observar primero las ganancias y prdidas actuales de los activos netos cuando ocurren y luego determinar si hay una diferencia en la velocidad en la que se recogen tales ganancias y prdidas al contabilizarlos.

De manera razonable, Basu (1997) supuso que los retornos de la inversin positivos en un perodo generalmente reflejan las ganancias de los activos netos y los retornos de la inversin negativos reflejan prdidas de los activos netos. Si las prdidas estn sujetas a un menor grado de verificacin que las ganancias, Basu argumenta que los ingresos reflejaran perdidas de los activos netos ms rpido que las ganancias. La consecuencia es que los retornos de la inversin y los ingresos tendern a reflejar las perdidas de los activos netos en el mismo perodo, pero los retornos de la inversin reflejaran ganancias de los activos netos en perodos anteriores que los ingresos. En particular, Basu predice que los retornos negativos de la inversin es ms probable que se reflejen completamente en los ingresos del perodo en que ocurrieron esos retornos que los positivos.

Basu demuestra su prediccin con los efectos de los ingresos de un cambio en la vida til estimada de un activo fijo. Cuando la vida estimada baja, el valor del activo baja y el activo se escribe para dejar la depreciacin de los aos prximos sin cambio. Todas las perdidas aparecen en los ingresos del ao de la prdida. Los ingresos de ese ao son menores y los ingresos esperados de los aos prximos no tienen cambios. Sin embargo, cuando la vida estimada aumenta (el valor de los activos aumenta), la ganancia no se aceptan. En cambio, el valor contable restante del activo se extiende sobre el nmero aumentado de los aos restantes de la vida del activo, reduciendo la depreciacin de los prximos aos. El efecto es aumentar los ingresos del ao de ganancia y los ingresos de los prximos aos por una fraccin del valor del activo. Solo una pequea fraccin de la ganancia aparece en los ingresos del ao de ganancia.

Para proporcionar estimaciones de sus medidas conservadoras, Basu (1997) regresa los ingresos anuales de los retornos de la inversin del mismo ao. El R2 de esta regresin se predice que sea mayor por una muestra de empresas con retornos positivos. Asimismo, el coeficiente de los retornos de la inversin se predice que sea ms alto para la muestra de retorno de la inversin negativo. Esta ltima prediccin se demuestra por la perdida completa que aparece en los ingresos del ao de perdida en ejemplo de vida estimada, aunque slo una fraccin de la ganancia aparezca en los ingresos. Si los retornos de la inversin midieron slo la ganancia o perdida, entonces el coeficiente sera 1 para el ejemplo de retorno negativo y 1/n para el ejemplo de retorno positivo (en donde n es la vida restante del activo)

De acuerdo con las predicciones de conservadurismo, utilizando datos de EE.UU., Basu (1997) encuentra que tanto el R2 como el coeficiente estimado de los retornos de la inversin en una regresin de las ganancias del perodo actual de retornos de la inversin es mayor para los ejemplos de retornos negativos. Utilizando variaciones de su metodologa, el resultado se ha replicado en otros estudios, incluyendo entre otros a Ball, Kothari y Robin (2000), Givoly y Hayn (2000), Holthausen y Watts (2001) y Pope y Walker (1999).

3.2

Activos netos

Medidas de valoracin del modelo. La verificacin diferencial de las ganancias y las prdidas del conservadurismo provoca que haya ms ganancias no reconocidas que prdidas y eso subestima los activos netos. Un perodo de estudios de evaluacin estima que el nivel de subestimacin de los activos netos (conservadurismo) utiliza modelos de valoracin de capital. Los modelos de valoracin son el modelo de valoracin de Feltham-Ohlson o modelos de la relacin de valor contable de la renta variable al valor de mercado de capital (relacin valor-contable a valor-mercado)

Los modelos de Feltham-Ohlson (Feltham y Ohlson, 1995 y 1996) incluyen parmetros que reflejan el grado de subestimacin de los activos operativos (debido a la tasa de depreciacin superior a la tasa econmica). Los clculos de estos parmetros conservaduristas se generan de la estimacin del modelo de valoracin y tambin de estimacin de perodos de tiempo de la relacin entre variables que son aportes para el modelo de valoracin. El parmetro de estimacin de este modelo se obtiene de regresiones transversales de valor en ingresos, activos e inversiones anormales. Un ejemplo de Ahmed, Morton y Schaefer (2000) es la regresin del goodwill estimado de las empresas sobre ingresos anormales, activos operativos diferidos e inversiones contemporneas en los activos operativos. El coeficiente de activos operativos diferidos debera ser positivo en la presencia de conservadurismo. El otro parmetro se obtiene de una regresin de perodos de tiempo de ingresos anormales sobre ingresos anormales diferidos y valor contable diferido de los activos operativos (vase Myers, 1999). Nuevamente, el coeficiente de los activos operativos diferidos debera ser positivo si existe conservadurismo. Para obtener la intuicin para estas predicciones, hay que fijarse que mientras ms subestimados sean los activos operativos (debido a depreciacin excesiva), ms grande ser el coeficiente que tendr que ser aplicado a los activos operativos diferidos para obtener goodwill estimado o ingresos anormales.

Stober (1996), Dechow, Hutton y Sloan (1999), Myers (1999) y Ahmed, Morton y Schaefer (2000) declararon que el parmetro estimado del conservadurismo de las regresin de ingresos anormales tienden a ser negativas, no positivas como se haba predicho. Los autores atribuyen a esta inconsistencia a los errores de especificacin de la relacin entre las variables. La especificacin de la relacin es arbitraria y no se gua por ninguna teora de conservadurismo o devengos distintos a la suposicin que la velocidad de depreciacin es muy alta. Como resultado, la especificacin ignora otras relaciones conocidas en los ingresos del perodo de tiempo. En particular, ignora la correlacin serial negativa que el conservadurismo genera en los ingresos y en los cambios a estos por errores del conservadurismo (ver ms adelante) o por errores en la estimacin de devengo (vase Ball y Watts, 1972). El parmetro estimado de conservadurismo en la regresin de valoracin esta menos sujeto a esos efectos y generalmente es positivo, como se predijo.

Valor-contable a valor-mercado. Beaver y Ryan (2000) miden el conservadurismo utilizando relaciones valor-contable a valor-mercado de las empresas. Utilizando perodos de tiempo compartidos y datos transversales hacen una regresin a las relaciones valor-contable a valor mercado en aos individuales y variables ficticios de empresas y sobre retornos de la inversin de empresas individuales para el ao actual y los cinco anteriores. El coeficiente estimado de una variable ficticia de una empresa individual capta la parte persistente de la diferencia entre el valor contable de la empresa y los valores de mercado de capital. Mientras ms bajo sea el coeficiente, ms conservadora es la empresa (el valor contable es sesgado a la baja). Por construccin, el coeficiente medio es cero, por lo que el coeficiente es una medida de conservadurismo relativo y anti conservadurismoagregado. La medida se utiliza como representacin para ver hasta que punto el conservadurismo vara entre empresas.

3.3

Ingresos o devengo

Medidas de ingreso. Basu (1997) y Watts (1993, p. 11) predicen que los cambios negativos en los ingresos son ms probables para revertirlos en el siguiente perodo que los cambios positivos. La razn es que (por seleccin) los cambios negativos pueden incluir ms amortizaciones de activos y aumento de los pasivos. Ya que estas reducciones en los ingresos y activos netos anticipan los efectos futuros del flujo de caja, los ingresos del siguiente perodo no tendrn, en promedio, tales amortizaciones y aumentarn. Por otro lado, las

repercusiones de los cambios positivos en los ingresos no se han incorporado completamente a los ingresos actuales, produciendo dependencia positiva en los cambios positivos en los ingresos.

Esta prediccin puede ser llevada a los niveles de ingreso. Otra vez, por seleccin, los ingresos negativos probablemente pueden incluir ms las amortizaciones de activos y el aumento de los pasivos. Teniendo en cuenta que estos cargos son materia de tiempo, los ingresos del siguiente perodo tienen menos probabilidad de que sean negativos. Los ingresos positivos son menos probables de que tengan estos reveses. Givoly y Hayn (2000) sealan que este efecto asimtrico en los ingresos producir un sesgo negativo en la distribucin de ingresos.

La evidencia de que los cambios negativos en las ganancias son ms propensos a revertirse que los cambios positivos en los ingresos que ya existan en la documentacin antes de Basu (1997), en particular en Brooks y Buckmaster (1976) y Elgers y Lo (1994). Basu tambin encuentra este resultado. l regresa los cambios en los ingresos en deflacin por el precio de inicio del perodo de cambios diferidos y en deflacin de los ingresos. El coeficiente de pendiente estimado para los cambios positivos de los ingresos es insignificantemente distinto de cero, de acuerdo con los cambios positivos de los ingresos siendo permanentes e irreversibles. El coeficiente de pendiente estimado para los cambios negativos de los ingresos es significativamente negativo (-0,69), pero no es diferente de -1, el valor esperado si los cambios negativos son completamente transitorios. Este resultado es consistente con las amortizaciones debido al conservadurismo que causa cambios en los ingresos. Si las amortizaciones captan todas las futuras prdidas esperadas de los activos, seran totalmente transitorias.

Medidas de devengo: Givoly y Hayn (2000) sealan que el conservadurismo reduce las ganancias acumuladas reportadas en el tiempo. Ellos sugieren que el signo y la magnitud de los devengos acumulados a lo largo del tiempo son medidas de conservadurismo. En un estado estable (sin crecimiento) sin conservadurismo, las ganancias convergeran hacia flujos de caja y los devengos peridicos convergeran a cero. "Un predominio constante de devengos negativos en las empresas durante un largo perodo es, ceteris paribus, una indicador de conservadurismo, mientras que la tasa de acumulacin de devengos negativos es

un indicador del cambio en el grado de conservadurismo en el tiempo" (Givoly y Hayn, 2000, p. 292).

De acuerdo con el conservadurismo, Givoly y Hayn (2000) encuentran que la distribucin de la rentabilidad de los activos (ya sea derivado de series temporales de empresas o de la empresa-ao) est sesgada negativamente para la mayor parte del perodo que examinan (1956-1999). Givoly y Hayn tambin encuentran que durante el perodo 19651998 los devengos se acumulan (excluyendo depreciacin) en una cantidad que representa el 16% de los ingresos acumulados durante el mismo perodo. Esta acumulacin se produce desde 1982-1998, en constancia con el ritmo de un gran aumento en el conservadurismo observado usando la relacin del retorno o los ingresos de las acciones (vase la evidencia de perodos de tiempo ms adelante).

3.4

Resumen de la evidencia.

En general, la evidencia es consistente con la existencia de conservadurismo en la informacin financiera de EE.UU. El primer conjunto de resultados inconsistentes, los parmetros estimados negativos de conservadurismo de las regresiones de ingresos anormales, es probablemente la prueba ms dbil. El signo positivo predicho para el parmetro no incorpora la dependencia de los ingresos negativa generada por el conservadurismo y los errores en la estimacin del devengo.

4.

Evidencia sobre las explicaciones del conservadurismo

En esta seccin se presenta evidencia sobre el grado en que el conservadurismo estimado por las medidas de la Seccin 3 vara a travs del tiempo, las empresas y los pases de acuerdo con las explicaciones analizadas en la Seccin 2. Esta seccin, adems, analiza una manera de probar la explicacin de contraccin que no se basa en las medidas de conservadurismo descritas anteriormente. Este mtodo investiga las diferencias entre los PCGA y los contratos. La seccin concluye con un anlisis de la medida en que la evidencia discrimina entre las cuatro explicaciones para el conservadurismo.

4.1

Evidencia de los perodos de tiempo

La contraccin explica probablemente los orgenes de la contabilidad y el conservadurismo, as que es difcil de predecir la variacin en perodos de tiempo utilizando la contraccin. Sin embargo, el conservadurismo debera variar en el tiempo con el litigio. Watts (1993, p. 14) predice que el conservadurismo en los EE.UU. vara con los cambios inesperados en la responsabilidad legal. En particular, como se seal anteriormente, antes de 1966 el litigio era extremadamente escaso, ya que el litigio por s slo no podra predecir el conservadurismo en las declaraciones financieras publicadas en Estados Unidos. As, sin otros factores ms que el litigio, el conservadurismo no se observ antes de 1966 en EE.UU. Dada la existencia de otros factores, el conservadurismo se incrementara despus de 1966. Adems, Watts (1993) sugiere que los perodos que Kothari, Lys, Smith y Watts (1988) identifican como regmenes de litigio diferentes despus de 1966 se pueden utilizar para comprobar si el conservadurismo vara con los cambios en los pasivos. Basu (1995, 1997) predice que sus medidas de conservadurismo aumentan en los perodos posteriores a los aumentos de los pasivos y se mantienen constantes en los perodos siguientes a los veredictos que restringen el crecimiento de estos.

Los impuestos a la renta predicen la existencia de conservadurismo en EE.UU. por lo menos desde 1909. Las variaciones en la medida en que se vincula la contabilidad fiscal a la informacin financiera a travs del tiempo se puede utilizar para predecir el efecto de los impuestos sobre el conservadurismo. Basado en la documentacin sobre la interaccin entre las consideraciones de informacin financiera (vase Shackelford y Shevlin, 2001, para un resumen), se puede predecir que cuando ambos vnculos se hacen ms cercanos o aumentan los impuestos, los reportes financieros contables se vuelven ms conservadores.

Las leyes de valores de mercado son una fuente potencial de efecto regulador sobre el conservadurismo. Estas leyes se remontan a la dcada de 1930. La reaccin inicial de la SEC era ser conservador por las razones explicadas anteriormente (vase Zeff, 1972). Por lo tanto, en ausencia de otros factores, predigo que el conservadurismo se observ por primera vez despus de la dcada de 1930. Teniendo en cuenta otros factores, espero que el conservadurismo aumente despus de dicho ao. Para los aos '70, la SEC tenda a ser menos conservadora (Watts, 1977) y para el ao 2000 se observa a FASB (presumiblemente con la aprobacin tcita de la SEC) que introduce medidas no comprobables de activos (vase ms arriba). Por lo tanto, en los ltimos 30 aos, si se puede medir confiablemente el grado de

conservadurismo en las resoluciones de SEC y las normas de FASB, podemos predecir las variaciones en el conservadurismo en los informes contables.

Utilizando la relacin del retorno o los ingresos de las acciones, Basu (1997) investiga el conservadurismo en EE.UU. en cuatro perodos: 1963-1966; 1967-1975; 1976-1983 y 1983-1990. Kothari, Lys, Smith y Watts (1988) designan a los perodos como perodos de crecimiento de litigio bajo, alto, bajo y alto, respectivamente. Basu encuentra un aumento significativo en el conservadurismo en los dos perodos de alto crecimiento de litigio y ningn aumento en los perodos de bajo crecimiento, un resultado coherente con los litigios que generan conservadurismo. Hay un importante nivel de conservadurismo en los ltimos tres perodos, pero en el primer perodo bajo de litigios (1963-66) el nivel de conservadurismo es insignificante. El resultado de ese perodo de 1963-1966 es incompatible con la contraccin inducida por el conservadurismo.

Holthausen y Watts (2001) argumentan que, dado que los incentivos de contraccin para el conservadurismo existente antes del aumento en el litigio a finales de 1960, los informes financieros de los EE.UU. tambin deberan haber sido significativamente conservadores en el perodo anterior a 1967. Utilizando la relacin del retorno o los ingresos accionarios para una muestra de las grandes empresas para el perodo 1927-1993, se encuentran con significativo conservadurismo no slo en los ltimos tres perodos de litigio investigados por Basu, sino tambin en los perodos pre-litigios, 1927-1941 y 1954-1966. El conservadurismo no es significativo en el perodo comprendido entre 1942 y 1953, tal vez debido a los controles de precios durante la Segunda Guerra Mundial y la Guerra de Corea.

Holthausen y Watts (2001) encuentran que el coeficiente estimado para los retornos accionarios negativos promedia alrededor de 0,20 en los perodos de control sin precios entre 1927 y 1975. En el perodo 1976-1982 el coeficiente estimado aumenta a aproximadamente 0,30 y para el perodo 1983-1993 es 0,40 aproximadamente. Por otro lado, el coeficiente estimado para los retornos accionarios positivos promedia alrededor de 0,10 en los perodos de control sin precios hasta 1982 y, a continuacin, en el perodo 1983-1993 baja a cero. Tanto Basu (1997) como Ball, Kothari y Robin (1999) encuentran un gran aumento en el coeficiente de retornos negativo y un descenso en el coeficiente de retornos positivos en los perodos 1983-1990 y 1985-1995, respectivamente. Parece que para el final del milenio, las ganancias contables de Estados Unidos no son oportunas al reflejar las buenas noticias, pero

son muy oportunas para reflejar las malas. El aumento significativo en el conservadurismo se produce bajo la gestin de las normas de la FASB y, por lo tanto, tambin podra ser, al menos parcialmente, debido al establecimiento de normas.

4.2

Evidencia transversal

Variacin entre empresas. Beaver y Ryan (2000) predicen que la medida de conservadurismo de sus activos netos (el componente de sesgo o BC) vara de acuerdo con tres representaciones contemporneas de conservadurismo contable: la relacin de la depreciacin acumulada en bruto a la propiedad, instalaciones y equipo de las empresas que utilizan depreciacin acelerada; la relacin de la suma de la investigacin y los gastos de desarrollo y de publicidad para las ventas; y la relacin de la reserva LIFO a activos totales. Mientras ms negativo sea el BC, mayor ser el conservadurismo, la prediccin es que el BC vara negativamente con esas relaciones.

Ahmed, de Billings, Harris y Morton (2001) asumen que el conservadurismo se desarrolla como un mecanismo de contraccin eficiente para mitigar los conflictos polticos de dividendos entre los accionistas y tenedores de bonos. Ellos predicen que mientras ms graves sean los conflictos ms conservaduristas ser la eleccin contable de la empresa y menor ser el costo de la deuda. Al poner a prueba ambas predicciones Ahmed, Billings, Harris y Morton utilizaron el BC de Beaver y Ryan y una versin de las medidas de devengo acumulado de Givoly y Hayn. La primera prediccin explcita es la ms grande de las representaciones para los conflictos de dividendos (proporcin de los dividendos a los activos, la desviacin estndar del retorno de los activos y el apalancamiento), mientras ms negativo es el BC ms negativos sern los devengos acumulados. La segunda prediccin explcita es que mientras mayor sea conservadurismo como se refleja en las dos medidas de conservadurismo, menor ser el costo de la deuda como se refleja en los ratings de deuda de S&P.

Beaver y Ryan (2000) estiman la relacin entre su medida de conservadurismo de BC y su depreciacin acelerada, investigacin, desarrollo, gastos de publicidad y representacin LIFO para el conservadurismo. Ellos controlan los efectos del crecimiento, el apalancamiento y las oportunidades de inversin establecidas en la tendencia de la relacin

valor-contable a valor-mercado. Beaver y Ryan encuentran efectos negativos significativos de la depreciacin acelerada y la investigacin, desarrollo y gastos de publicidad, en conformidad con BC refleja el conservadurismo. La representacin de LIFO sin embargo, tiene un efecto significativamente positivo. Encuentran que el resultado LIFO puede ser explicado por las reservas de LIFO en su perodo de muestra 1981-1993 que se producen en las empresas que operan en los mercados maduros y no rentables. En esencia, la variable LIFO es un indicador de las perspectivas de inversin.

Utilizando tanto la medida BC como una medida de los devengos acumulados, Ahmed, Billings, Harris y Morton (2001) encuentran que, a travs de las empresas, el conservadurismo es mayor en cuanto mayores sean los conflictos por el pago de dividendos. Tambin se encuentra que mientras mayor es el conservadurismo, de acuerdo a las dos medidas, menor ser el costo de la deuda.

Variacin entre pases. Una serie de estudios, a partir de Ball, Kothari y Robin (2000), predicen que las medidas de conservadurismo de Basu varan entre los pases con la naturaleza de los arreglos institucionales en los pases. Ball, Kothari y Robin predicen que los pases del Derecho Anglosajn utilizan las declaraciones publicadas de contabilidad financiera en los contracciones causa que el nmero de ingresos de esos pases sean ms conservadores que los de los pases con Cdigo Legal. Las asimetras en la informacin entre las partes a las empresas pases con Cdigo Legal se resuelven de forma privada dentro de la empresa, sin el uso de los contratos externos. Del mismo modo se determinan de forma privada las distribuciones dentro de la empresa.

Ball, Kothari y Robin tambin buscan poner a prueba conjuntamente la hiptesis de litigios y la de regulaciones. Despus de una discusin subjetiva, concluyen que el Reino Unido ofrece menos incentivos para ser conservadores en estas dos explicaciones y as predecir que el conservadurismo es menor all que en los otros pases del Derecho Anglosajn.

Los pases del Derecho Anglosajn en la muestra de Ball, Kothari y Robin son Australia, Canad, Reino Unido y EE.UU. Los pases de con Cdigo Legal son Francia, Alemania y Japn. Ball, Robin y Wu (2002) formularon la hiptesis de que cuatro pases asiticos (Hong Kong, Malasia, Singapur y Tailandia) que tienen algn resquicio del Derecho

Anglosajn, incluidas las normas de contabilidad, tienen menos conservadurismo que los pases del Derecho Anglosajn. El razonamiento detrs de la hiptesis es que estos cuatro pases tienen dos atributos del Cdigo Legal que son importantes para la relacin entre la informacin financiera y la contraccin: hay influencias polticas en la informacin financiera; y la asimetra de informacin se resuelve a travs de canales privados de comunicacin en lugar de que se haga a travs de divulgacin pblica. Las redes familiares y de otro tipo de informacin privilegiada son ms importantes que las contracciones basadas en estados financieros auditados.

Utilizando los datos de 1985-1995, Ball, Kothari y Robin (2000) encuentran que los ingresos de los pases del Derecho Anglosajn son mucho ms conservadores que los de los pases con Cdigo Legal. Ball, Kothari y Robin regresan los ingresos de ambos retornos de las acciones positivas y negativas que permiten diferentes coeficientes para el regreso de distinto signo. Las estimaciones Basu sobre el coeficiente de rendimiento de las acciones positivas y negativas que se construye a partir de la regresin para los pases del Derecho Anglosajn son 0,02 y 0,33, respectivamente, y para los pases de derecho codificado, son 0,04 y 0,05, respectivamente. Tenga en cuenta las grandes diferencias entre los coeficientes para los pases del Derecho Anglosajn en comparacin con los pases de Cdigo Legal. Tambin es importante tener en cuenta que la regresin se obtiene R2 de 0,14 para los pases del Derecho Anglosajn y .05 para los pases de Cdigo Legal. Los ingresos contables son mucho ms asociado a retornos de las acciones (ms contemporneos "a tiempo") en los pases del Derecho Anglosajn. La evidencia es consistente con la puntualidad debido principalmente al reconocimiento oportuno de las prdidas en los pases que dependen de la contabilidad a base de contracciones.

Ball, Kothari y Robin encuentran que la informacin en el Reino Unido es mucho menos conservadora que la presentacin de informes en Australia, Canad y los EE.UU., mientras que es ligeramente ms importante que la presentacin de informes en otros pases del Derecho Anglosajn. Teniendo en cuenta los argumentos de Ball, Kothari y Robin de que el Reino Unido tiene menos litigios y regulaciones que los pases del Derecho Anglosajn (pero probablemente los mismos incentivos de contraccin), esta evidencia es consistente con una o ambas de las explicaciones de litigio y la regulacin.

Utilizando los mismos pases de Derecho Anglosajn y Cdigo Legal, Ball, Kothari y Robin (2000), Ball, Robin y Wu (2002) encuentran los cuatro pases de Asia son ms similares a los pases de Cdigo Legal que para los pases del Derecho Anglosajn, en trminos de conservadurismo. El perodo investigado es 1984-1996. Teniendo en cuenta Ball, Robin y Wu afirmacin de que la importante diferencia entre los pases de Asia y los pases del Derecho Anglosajn es su falta de confianza en la informacin pblica y contraccin, estos resultados apoyan la explicacin de contraccin para el conservadurismo.

4.3

Variaciones de la contraccin

Watts (1977, p. 62) y Leftwich (1983, p. 35) predicen que la deuda de contracciones PCGA se ajusta a las definiciones de ganancias y los activos netos para hacer los activos netos conservadores cuando las normas requieren la anticipacin de ganancias que no son comprobables o que la empresa no tiene ninguna reivindicacin inmediata legalmente verificable. Por su naturaleza, esta prediccin se genera slo por la explicacin de contraccin. Un ejemplo de la exclusin de un activo no-verificable es la exclusin de las contracciones de deuda de los activos intangibles tales como goodwill. Un ejemplo de la exclusin de los ingresos a los que la empresa no tiene demanda inmediata son los ingresos obtenidos con el mtodo del valor patrimonial proporcional de las consolidadas subsidiarias. En ausencia de garantas cruzadas entre la filial y la matriz, los acreedores de la matriz y los titulares de la deuda pueden no ser capaces de obtener acceso a esos beneficios en caso de quiebra.

Una revisin del Colegio de Abogados de Norteamrica a la escritura de los convenios de deuda por Leftwich (1983) es la nica evidencia emprica sobre estas proposiciones. Su evaluacin subjetiva es coherente con el conservadurismo. Es evidente que los estudios ms formales son necesarios y son posibles.

4.4

La discriminacin entre las explicaciones conservadurismo

La evidencia de la estimacin de las medidas de conservadurismo es consistente con la existencia de conservadurismo. Los perodos de tiempo, el corte transversal y la evidencia de variacin en la contraccin prev la posibilidad de discriminar entre las explicaciones

alternativas para el conservadurismo: contraccin, litigios, impuestos y regulacin. Tal discriminacin es importante para evaluar cundo y dnde varias explicaciones pueden influir en la prctica.

En general, la variacin de los perodos de tiempo en relacin del retorno o los ingresos de las acciones es consistente con las cuatro explicaciones para el conservadurismo. La existencia de conservadurismo antes del litigio y la regulacin es coherente con la contraccin y las explicaciones de impuestos, pero no las explicaciones del litigio y la regulacin. La continuacin del conservadurismo hasta el da de hoy es tambin consistente con la contraccin y las explicaciones de impuestos. El aumento del conservadurismo desde 1967 y su variacin con los cambios en el entorno de los litigios, segn pruebas realizadas por Basu (1997), son consistente con la explicacin de los litigios. Por ltimo, el aumento global de conservadurismo en la reglamentacin de la FASB de la informacin financiera es, posiblemente, una concordancia con la explicacin de la regulacin. Pruebas ms finas de las variaciones en la reglamentacin del conservadurismo, son similares a las llevadas a cabo durante perodos de litigio, son importantes para determinar si el establecimiento de normas est generando el conservadurismo.

Las pruebas de corte transversal con empresas de Estados Unidos ofrecen algunas pruebas dbiles coherentes con la explicacin de contraccin. Las variables independientes en el papel de Beaver y Ryan son esencialmente servidores Proxy para el conservadurismo y por lo que slo sirven para validar la medida BC del conservadurismo. Ahmed, Billings, Harris y Morton proporcionan pruebas de la explicacin de contraccin, si tomamos su historia como real. La explicacin de contraccin sugiere que el conservadurismo sera ms importante, mayor los conflictos de dividendos y que ceteris paribus, ms conservadurismo reducira los costos de inters. Sin embargo, hay endogeneidad considerable en las relaciones entre las variables que intervienen en los ensayos. Las empresas que se endeudan tienen menos opciones de crecimiento y son ms propensos a pagar dividendos (vase Smith y Watts, 1992). Menores opciones de crecimiento pueden generar tanto un mayor endeudamiento y menos conservadurismo. Especificacin cuidadosa de las relaciones entre las variables es importante para controlar la endogeneidad.

La evidencia de diversos pases, sobre todo pruebas de Ball, Kothari y Robin, que compara directamente los pases de Cdigo Legal con los pases de Derecho Anglosajn,

compatible con la explicacin de contraccin. Las implicaciones de estos resultados para el impuesto no son evidentes. Influyen en las cifras contables de impuestos en los pases de Cdigo Legal dar incentivos a las empresas de esos pases para ser conservador, pero tal vez los cdigos de impuestos dejan a los administradores con insuficiente flexibilidad para ser conservador. Ball, Kothari y Robin argumentan que el conservadurismo ms bajo en el Reino Unido en conjunto, apoya la hiptesis de litigio y de regulacin. Sin embargo, la teora y la evidencia emprica que apoya la prediccin es dbil y, en consecuencia tambin lo es el apoyo a las explicaciones de Ball, Kothari y Robin.

La gua de Leftwich sobre estudio general de contraccin de deuda proporciona un apoyo muy dbil a la hiptesis de contraccin. Sin embargo, la revisin formal de las variaciones de los PCGA en las contracciones de deuda y de compensacin es probable que sean las pruebas ms poderosas de contraccin. Relacionar estas variaciones a los cambios en los PCGA parece un rea muy prometedora.

A travs de todas las pruebas, la evidencia parece ms coherente con las explicaciones de contraccin y de litigio. Las hiptesis de impuestos y regulacin son tambin consistentes con la evidencia, pero no hay estudios abordan directamente estas hiptesis.

5.

Alternativas a las explicaciones Conservadurismo

Hay potenciales explicaciones de no conservadurismo de la evidencia resumida arriba. Uno de ellos es que los resultados se deben a gerentes que aplican las opciones de abandono (ver Hayn, 1995). Otra es que la evidencia se debe a la manipulacin de los ingresos de los gerentes al maximizar su propio bienestar a expensas de otras partes de la empresa (Hanna, 2002).

5.1

Opcin de abandono.

Hayn (1995) predice y encuentra una relacin asimtrica entre los rendimientos de las acciones y las ganancias, similar a la prevista por Basu (1997) pero expresa la relacin en trminos del coeficiente de los ingresos en una regresin de los retornos de las ganancias. El coeficiente se espera que sea ms grande para las ganancias que para las prdidas (que es

equivalente al coeficiente en la regresin de ganancias / retorno siendo menor para las ganancias). La razn es que las prdidas son ms transitorias que los beneficios, el resultado predicho por el conservadurismo. Sin embargo, la explicacin Hayn es ligeramente diferente. En particular, las prdidas son transitorias porque los gerentes de la empresa no seguirn perdiendo dinero. En su lugar, ejercer el abandono (o liquidacin) opcin en las operaciones que estn generando prdidas. Por otro lado, la administracin no dejar las operaciones rentables.

A pesar de las predicciones similares, Basu (1997) expresa que la evidencia es ms consistente con su explicacin de que con la explicacin de Hayn. Sostiene que la historia de Hayn predice un R2 ms alto para la regresin de ganancias / retorno con buenas noticias o para las empresas de lucro, mientras que su historia predice las malas noticias o las empresas de prdida tendr el R2 ms alto (en la historia de Hayn de que no hay capitalizacin de la prdida). Basu considera que los resultados R2 de Hayn son ms sensibles a la especificacin que la suya. Adems, Basu argumenta que el conservadurismo predice la interseccin positiva observada para las ganancias o regresin de retorno (el reconocimiento de los ltimos resultados no realizados), mientras que la opcin de abandono no lo hace.

La historia opcin de abandono es plausible y que el conservadurismo y las explicaciones no son mutuamente excluyentes. Es probable que ambos estn en funcionamiento. Sin embargo, si utilizamos los argumentos de Basu, la historia de conservadurismo es ms fuerte.

5.2

Manipulacin de ganancias.

Hanna (2002) argumenta que los resultados de Basu son consistentes con la manipulacin de la administracin de los ingresos. Hanna seala que tres de los cinco problemas de informacin financiera identificados por Arthur Levitt (1998) generan subestimacin de los activos: los grandes cargos de mantencin del bao, contabilidad creativa y la adquisicin de diversas reservas para tarro de galletas. La idea es que la gestin de activos deja escrito el fin de aumentar los ingresos en aos posteriores. La motivacin es aumentar la compensacin y de engaar a la bolsa de valores. En el momento en que se toma la rebaja no afecta a la indemnizacin. Cualquiera de las ganancias antes de la amortizacin son menores que el lmite inferior para la indemnizacin por lo que no se pierde la

bonificacin, debido a la rebaja (un bao grande) o la rebaja es un cargo no recurrente que se excluye por el contrato de compensacin de ingresos y los nmero de ingresos los utilizan los analistas en la valoracin. Las ganancias de los aos siguientes son mayores, generados por la rebaja y aumentar la compensacin basada en los ingresos y, quizs, precio de las acciones.

La historia de la manipulacin de la gestin parece ajustarse a los resultados de la documentacin conservadurista. Los activos netos son subestimados, las prdidas se producen en el momento de la rentabilidad de las acciones negativas (los rendimientos son la mejor excusa) y las prdidas son ms transitorios que los beneficios. Un anlisis ms detallado se requiere para producir los medios posibles para discriminar entre la manipulacin y las explicaciones conservadurismo.

La discriminacin entre las explicaciones de la manipulacin y el conservadurismo utilizando las medidas de mercado el conservadurismo exige una suposicin acerca de la eficiencia del mercado de valores. Para empezar vamos a asumir el mercado de valores en promedio ve a travs de la manipulacin. En ese caso, con el fin de producir la asimetra entre las ganancias observadas o retorno de stock, el manipulador de amortizacin tiene que cumplir dos condiciones. Primero, el manipulador de amortizacin deben estar asociados con rendimientos negativos que surgen por otras razones ya que en medio de un mercado eficiente ve a las amortizaciones que no representa las prdidas reales, por lo que no hay una cada promedio de precio de las acciones asociadas con la manipulacin. La razn de la historia de la asociacin es que los rendimientos negativos son la excusa para la cancelacin. En segundo lugar, la manipulacin de amortizacin debe ser adicional y no esperar teniendo en cuenta los resultados negativos observados. De lo contrario la amortizacin no es manipuladora y eficaz es el conservadurismo. En estas condiciones, a falta de la existencia de conservadurismo, manipular amortizaciones no se asocia con cada de los precios de acciones y no puede producir el resultado asimetra. Si la cantidad de manipulador de amortizacin posible es una funcin de la cantidad de retornos negativos, el manipulador de amortizacin podra aumentar el tipo de coeficiente de regresin de Basu en los rendimientos negativos por encima de uno pero no aumentara R2 de la regresin.

Supongamos ahora que el mercado de valores no ve a travs de la manipulacin. A continuacin, el efecto depende de si la manipulacin de amortizacin es designada como un

cargo no recurrente y de ser as, si los analistas y el mercado ignoran tales cargos en la valoracin de la empresa. Si la amortizacin no se ha designado como un cargo no recurrente, probablemente, los analistas y el mercado no lo tratan de manera diferente a cualquier componente de los ingresos y otra vez no habra asimetra en la relacin del retorno o los ingresos de las acciones. Si la amortizacin y manipulacin ha sido designada como un cargo no recurrente y los analistas y el mercado no tiene en cuenta a efectos de valoracin, el coeficiente de rendimientos negativo en cuanto a las amortizaciones y cargos no recurrentes se refiere a cero y no uno (en esencia, no habra ninguna asociacin entre la manipulacin de amortizaciones y devoluciones). Habra una asimetra, pero en la direccin equivocada. Si los analistas y el mercado no ignoran los cargos no recurrentes en la valoracin de la empresa, uno tiene que tener una teora sobre cmo se valoran esos cargos. A falta de que la teora de que tengo que concluir que la relacin del retorno o los ingresos es ms consistente con el conservadurismo. En las historias de manipulacin especificadas, que la relacin asimtrica se produce slo cuando la manipulacin se produce conjuntamente con el conservadurismo y entonces no es la manipulacin que produce la asimetra.

Otra manera de discriminar es tener en cuenta que el conservadurismo no se basa en los resultados contables o declaraciones negativas que se observan para las amortizaciones que se produzcan. Incluso en los aos rentables, las inversiones en activos que no se pueden verificar se dan de baja. Y, mientras Basu utiliza rendimientos negativos nicamente como un indicador de malas noticias, algunos activos pueden reducirse en el valor, incluso en aos en que los rendimientos son positivos. El conservadurismo se debera producir cada ao. Por estas razones Givoly y Hayn (2000) predicen que el conservadurismo genera una continua acumulacin de los intereses devengados negativos. Por otro lado, la historia de la manipulacin sugiere intereses devengados positivos, excepto cuando se utilizan los grandes baos o prdidas. Aqu la evidencia en Givoly y Hayn (2000) que apoya el conservadurismo como la descripcin general.

La evidencia consistente de que los activos netos son, en promedio, discretos, tambin sugiere la manipulacin de la historia es una historia restringida. Por ejemplo, si la contabilidad no fuese conservadora, teniendo en cuenta los incentivos de los directivos, por qu no exageran los administradores las ganancias acumuladas y los activos netos en promedio? Tal vez las manipulaciones de ganancias descritas por Levitt slo son posibles porque la contabilidad es conservadora.

Dada la importancia de estas cuestiones a las prcticas contables, los investigadores de contabilidad tienen incentivos para tratar de discriminar entre el conservadurismo y la manipulacin de las explicaciones de ganancias. Como sealo anteriormente, no son mutuamente exclusivas. Una forma poderosa es el uso de detalles institucionales pertinentes a cada explicacin. Por ejemplo, en la prueba de la historia de la manipulacin de las ganancias, Son los cargos no recurrentes los que se utilizan con ms frecuencia por las empresas que excluyen a los cargos de los ingresos con fines de indemnizacin? Adems, Hanna (2000) sugiere que el conservadurismo se prueba mediante la observacin de si las empresas toman los castigos cuando las amortizaciones son costosas, en particular, si se producen convenios de deuda para ser violada.

Los cambios en los contratos de deuda ofrecen un terreno frtil para la investigacin sobre el conservadurismo. En la dcada de 1990 parece haber sido la innovacin en los contratos de deuda. Una de esas innovaciones es el uso frecuente de "congelar" los PCGA (PCGA existentes en el momento del contrato) para calcular los nmeros de los contratos de contabilidad (vase Beatty, Ramesh y Weber, 2002). Espero que los cambios de contraccin de este tipo estn relacionados tanto con la frecuencia de los cambios en los PCGA y los cambios en el conservadurismo de los PCGA. Espero que los contratos traten de reducir el efecto de los cambios no conservadores PCGA.

Hay algunos pocos cambios de contraccin que parecen contradecir los argumentos de contraccin. Aunque la mayora de los contratos de deuda siguen excluyendo los activos intangibles de los activos, algunos acuerdos no lo hacen (por ejemplo, ver Weil, 2002 para una descripcin de los problemas de AOL, debido a la inclusin de los activos intangibles en activos netos). Mi conjetura es que esas inclusiones son errores y puedo predecir que va a morir/fallar como se hace evidente a partir de las experiencias de AOL y otras compaas.

6.

Conclusiones e implicaciones

En general, la evidencia existente sugiere que la contabilidad es conservadora, por lo menos, la contraccin y las explicaciones de litigio. La evidencia no descarta la manipulacin de las ganancias, sino que sugiere que los efectos del conservadurismo son ms penetrantes.

La evidencia es limitada y se requiere ms investigacin antes de que algunas de las implicaciones se puedan extraer.

La explicacin de contraccin implica que el conservadurismo aumenta la eficiencia de los ingresos como una medida del desempeo y los activos netos como medida de valor de abandono de las empresas. El conservadurismo trata los problemas de los ingresos de la informacin financiera y las medidas de los activos que an existen en la ausencia de su uso en los contratos, si las medidas son tiles para los inversores y por lo tanto afectan el bienestar de la administracin. Por lo tanto, los beneficios del conservadurismo son relevantes incluso en un escenario de informacin financiera pura. Esto sugiere que el FASB debe cambiar de direccin en su configuracin estndar.

El FASB, aparentemente, evita el conservadurismo. Se mueve para ajustar el valor del mercado contable, sin garantizar la verificabilidad de las estimaciones del mercado. Si bien la preferencia de la FASB para las reglas es comprensible, ya que los auditores y y los gerentes demandan normas especficas que pueden ser utilizadas como defensa en un litigio, la falta de consideracin de la verificabilidad es peligrosa. El FASB no se puede permitir ms escndalos de Enron.

Las normas recientes han introducido estimaciones que no se pueden verificar en las pruebas de deterioro del goodwill. La evaluacin del valor de una parte de una empresa es muy subjetiva y no es verificable. El resultado probable es que el deterioro de goodwill se utilizar para la gestin de los ingresos declarados en exceso, producir los activos netos y las ganancias no-conservadoras. En la dcada de 1920 empresas rentables estadounidenses, escribieron rpidamente el goodwill para que el patrimonio neto fuera consistente con el conservadurismo y el hecho de que el lmite inferior de los activos netos es importante, el goodwill es probable que sea cero. Teniendo en cuenta la capitalizacin de WorldCom "de los futuros flujos de caja" que el tratamiento podra ser ms propicio para la supervivencia de la FASB.