Material Mat Fin

TABLA DE CONTENIDO
Pg
INTRODUCCION OBJETIVOS CAPITULO I : TASAS DE INTERES
3 4
A. Definicin de Inters B. Definicin de Variables C. Tasas comnmente utilizadas en el sector Financiero D. Diagramas Econmicos E. Inters Simple F. Valor futuro y presente de una serie de cuotas iguales G. Inters Compuesto H. Inters Nominal I. Inters Efectivo J. Tasas Equivalentes K. Inters Multiple L. Rentabilidad Neta y Real Ejercicios Capitulo I
7 13 16 18 24 26 28
5 6 9 10 15 21
Matematica Financiera
CAPITULO II : EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO A. Valor futuro de un monto inicia B. Valor presente de un monto futuro C. Cuota Uniforme D. Cuota Uniforme Anticipada E. Rentas Perpetuas F. Capitalizacin Continua G. Anualidad Anticipada o Vencida con cuota al final H. Cuota Uniforme Diferida I. Gradientes J. La calculadora financiera Taller 1 Ejercicios Capitulo ii CAPITULO III : EVALUACION ECONOMICA A. Valor Presente Neto B. Costo Anual Uniforme Equivalente C. Tasa Interna de Retorno D. La calculadora Financiera Ejercicios Capitulo III
31 34 36 41 44
32
54 67 69 72 76 81 85
49 51 52 61
73 78
2 Juan Carlos Ruiz Sarmiento
INTRODUCCION
El mdulo de Matemtica Financiera o Ingeniera Econmica aplicadas al sector empresarial y financiero, tiene como fundamento consolidar los conocimientos en la materia y lograr destreza en el manejo de la calculadora financiera. Los temas han sido preparados, teniendo como principal objetivo la comprensin, el anlisis y la aplicacin de tcnicas cuantitativas y conceptos tericos-financieros bsicos para la evaluacin de alternativas econmicas-financieras que posibiliten la toma de decisiones en el campo laboral de los futuros especialistas en finanzas. El estudio de la Matemtica Financiera, sin lugar a dudas, es tratado con gran profundidad en textos universitarios, sin embargo, toman un enfoque ms acadmico-terico que prctico y aplicativo al sector empresarial y financiero. Dada la estructura del programa, se pretende exponer los temas de una forma sencilla, evitando deducciones de frmulas, de tal manera que se d un enfoque netamente gerencial y con el apoyo de la calculadora financiera.
JUAN CARLOS RUIZ SARMIENTO
OBJETIVOS
Actualizacin de los temas relacionados con las Matemticas Financieras de los profesionales de hoy independientemente de su formacin. Permitir a los participantes de la Especializacin en Finanzas una mayor claridad y comprensin objetiva de los temas dndoles un nfasis gerencial. Mediante la utilizacin de ejemplos y casos prcticos y de la calculadora financiera, lograr fortalecer sus habilidades sobre las cuales gira el manejo financiero de los negocios. Estudiar las tasas de inters y las diferentes maneras de expresarlas y transformarlas, con el fin de comprender y aplicar las relaciones del valor del dinero y establecer las correspondientes equivalencias.
Conocer y aplicar criterios para la evaluacin de proyectos de inversin, seleccin de alternativas y toma de decisiones en el sector empresarial y financiero haciendo especial nfasis en las entidades bancarias.
TASAS DE INTERES
A. DEFINICION DE INTERES:
Lo que a uno le conviene. Beneficio que se saca del dinero prestado. Valor del dinero en el tiempo. Utilidad o ganancia que genera un capital. Rendimiento de una inversin. Valor recibido o entregado por el uso del dinero a travs del tiempo.
EJEMPLO # 1: Pedro le presta a Luis la suma de $1000.000 con la condicin de que Luis le devuelva a Pedro la suma de $1200.000 dos meses despus.
B. DEFINICION DE VARIABLES:
P = Capital invertido o capital inicial o valor presente o valor actual del crdito. F = Valor futuro o valor en el que se convierte una suma de dinero durante un tiempo determinado y a una tasa de inters acordada. I = Inters devengado o diferencia entre el valor futuro y el valor presente. n = Nmero de periodos (en das, meses, trimestres, semestres o aos).
i = Tasa de inters (%) o relacin entre el inters devengado y el valor presente.

A = Serie de cuotas iguales (en das, meses, trimestres, semestres o aos).
ip = Inters peridico. ipa = Inters peridico anticipado. ipv = Inters peridico vencido. in = Inters nominal. ie = Inters efectivo. im = Inters mltiple.
RN = Rentabilidad neta. RR = Rentabilidad real.
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Juan Carlos Ruiz Sarmiento
t = Tasa de tributacin o retencin en la fuente.
ii= Tasa de inflacin.
C. TASAS COMUNMENTE UTILIZADAS EN EL SECTOR FINANCIERO:
Tasas de mercado: - INTERBANCARIA - LIBOR - DTF - CM - PRIMERATE - T.R.M
- TCC - TBS
Tasas de control y regulacin estatal:
- Inters bancario Corriente - Inters de libre asignacin - Tasa mxima remuneratoria - Tasa de rentabilidad mnima exigida por la superbancaria.
Tasas de intermediacin financiera:
- Pasiva (captacin). - Activa (colocacin). - Margen financiero bruto y neto. - Tasa de descuento. - Tasa bruta y neta. - Tasa de inters real. - Tasa promedio ponderada. - Tasas fijas. - Tasas variables.
D. DIAGRAMAS ECONOMICOS:
Consisten en la presentacin grfica de un problema financiero. Su importancia radica en que permiten visualizar el problema, facilitando as su definicin y anlisis correcto. Un diagrama consta de lo siguiente:
Una lnea horizontal en la cual se representan todos los perodos en los cuales se ha dividido el tiempo para efectos de la tasa de inters. Flechas verticales hacia arriba que simbolizan ingresos producto de una ganancia o una venta y hacia abajo que simbolizan egresos producto de una inversin de capital o salida de dinero.
. EJEMPLO # 2:
Una persona invierte hoy $10000.000 en una corporacin que reconoce el 0,5% mensual. Si esta persona retira mensualmente los intereses y en el mes 24 retira el capital. Cal es el diagrama econmico?. EJEMPLO # 3: Una persona hizo un prstamo de $50000.000 en una corporacin que cobra el 6% trimestral si el crdito se liquid a un ao. Cul es el diagrama econmico?.
E. INTERES SIMPLE:
Una operacin financiera se maneja bajo el concepto de inters simple cuando los intereses liquidados no se suman peridicamente al capital; es decir, los intereses no devengan inters. Sus caractersticas son las siguientes: El capital inicial no vara durante todo el tiempo de la operacin financiera ya que los intereses no se suman al capital inicial. En consecuencia de lo anterior, la tasa de inters siempre se aplicara sobre el mismo capital, es decir, sobre el capital inicial. Por la misma razn puede decirse que los intereses sern siempre iguales en cada perodo.
FORMULAS:
I=PXiXn
I P= iXn i=
I
n=
I PXI
PXn
Para calcular el valor futuro a inters simple es necesario sumar los intereses ms el valor presente. FORMULA:
F= P(1+ i n)
EJEMPLO # 4: El Banco Popular otorga un crdito de $20000.000 a 4 meses y a una tasa del 20% anual: Qu inters simple se paga mensualmente?. Cul ser el valor total de los intereses?. Cul ser el valor futuro al cabo de los 4 meses?.
F. VALOR FUTURO Y PRESENTE DE UNA SERIE DE CUOTAS IGUALES:
En forma vencida: P=? 0 1 2 3 i

n-2 n-1 n
F=?
A FORMULAS:
F=A
2n + ni (n-1) 2
P=A
2n + ni (n-1) 2(1+in)
EJEMPLO # 5: Qu capital se tendr al final de 6 meses si se deposita $1000.000 mensuales en una corporacin que reconoce el 0,4% mensual de inters simple vencido?. Cul ser su valor presente?.
En forma anticipada: P=?

0 1 2 3 n-2 n-1
F=?
n
FORMULAS:
F=A
2n +i n (n+1) 2
P=A
2n +i n (n+1) 2(1 + in)
EJEMPLO # 6: Qu capital se tendr al final de 6 meses si se deposita $1000.000 mensuales en una corporacin que reconoce el 1.2% mensual de inters simple anticipado?.Cul ser su valor presente?.
EJEMPLO # 7: Un ciudadano necesita disponer de $2000.000 dentro de 8 meses. Cunto deber ahorrar mensualmente en una corporacin que le reconoce el 1.2% mensual de inters simple en forma vencida?. Cunto s los intereses fueran en forma anticipada?.
G. INTERES COMPUESTO:
Se define como aquel inters que se cobra sobre el inters ya causado, es decir, inters sobre inters. Aqu se suman peridicamente los intereses ms el capital (Capitalizacin). El inters compuesto se conoce comnmente con el nombre de inters peridico (ip) y este se presenta bajo dos modalidades: Anticipado y vencido. Ejemplos:

1.3% mensual pagado en forma vencida. 4% trimestral capitalizado pagado por anticipado. Caractersticas del ip: - Un porcentaje. - Un periodo de pago (da, mes, bimestre, trimestre, semestre, ao).
- Una forma de pago (Anticipado o vencido).
H. INTERES NOMINAL:
Es aquel inters o tasa que utiliza en el sector financiero para nominar o referenciar una determinada operacin financiera. Esta se conoce como (in) tambin se presenta bajo las modalidades de anticipada o vencida. Tiene cierta relacin con el inters simple. Caractersticas de in: - Un porcentaje. - Un periodo anual que acumula los pagos peridicos - Un periodo menor de pago - Una forma de pago Ejemplos: 26% anual pagado trimestralmente en forma vencida. 12% anual capitalizado mensualmente por anticipado. FORMULAS:
in = ip x n
Donde n es el nmero de veces que el periodo menor cabe en el mayor.
ip =
in n
n=
in ip
Las frmulas son iguales para la forma de pago anticipada o vencida. Cada inters nominal tiene un solo inters peridico. Si el in es anticipado entonces el ip ser tambin anticipado y viceversa. El mismo caso aplica para la forma vencida.
EJEMPLO # 8: Encontrar el ip para un inters nominal del 24% anual pagado mensualmente por adelantado. EJEMPLO # 9: Encontrar el in anual para un inters peridico del 5% trimestral en forma vencida. EJEMPLO # 10: 20% anual pagado mes vencido Para un inters nominal del 10% semestral, encontrar los ip posibles.
I. INTERES EFECTIVO:
Es aquel que indica cul es la rentabilidad de una inversin o cul es el costo de un crdito. Este involucra el concepto de capitalizacin. Tiene cierta relacin con el inters compuesto. Este se conoce como ie su modalidad es solo al vencimiento. Ejemplos:

22% Efectivo anual. 12% Anual al vencimiento. Caractersticas de ie: - Un porcentaje. - Un periodo anual que capitaliza los pagos peridicos. - Forma de pago solo al vencimiento.
FORMULAS: Para ip vencido: ie = (1+ipv)n - 1

n
Para ip anticipado: ie =
-1
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1 - ipa
Para ip vencido:
ipv = (1 + ie) 1/n
-1
Para ip anticipado:
ipa =
1 (1 + ie)1/n
El inters efectivo generalmente se expresa en periodo de tiempo anual. Se asume que es a un ao cuando se pide encontrar el inters efectivo. En caso contrario deber especificarse si es efectivo (semestral, trimestral, mensual o diario). EJEMPLO # 11: Hallar la tasa efectiva anual equivalente a una tasa nominal anual del 24% con capitalizacin mensual vencida y capitalizacin trimestral anticipada. EJEMPLO # 12: Hallar la tasa nominal anual equivalente a una tasa anual efectiva del 23% cuando la capitalizacin es trimestral vencida o diaria anticipada.
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EJEMPLO # 13: Encontrar la tasa peridica mensual y efectiva anual equivalente a una tasa peridica trimestral por anticipado del 6%. Cuando la forma de pago de la tasa peridica es al vencimiento, esta se convertir tambin en tasa efectiva. Cuando el periodo de capitalizacin es igual a un ao, la tasa nominal es igual a la tasa efectiva anual. En cualquier otro caso la tasa efectiva anual ser mayor que la nominal anual.
J. TASAS EQUIVALENTES:
Son aquellas que nos permiten modificar el periodo y la forma de pago de una tasa de inters, conservando siempre la misma tasa efectiva. Estas son utilizadas comnmente en el sistema financiero con el fin de acomodar las cuotas de los crditos o el pago de los intereses, de acuerdo a la conveniencia de los clientes. FORMULAS: in ipv
Matematica Financiera Anticipado o vencido
ipa =
1 + ipv
ie
Anticipado o vencido
ip ipv =
ipa 1 - ipa
El inters peridico es la herramienta de trabajo para encontrar la tasa equivalente. Cuando la forma de pago en una tasa equivalente cambia, se deber encontrar siempre la tasa efectiva. Siempre que se quiera encontrar una tasa nominal a partir de una tasa efectiva y viceversa, deber hallarse primero la tasa peridica.
CONVERSION DE TASAS:
TASA in ipa ipa x n in ipa in n ipv in n i pa 1 - ipa 1 1 - ipa ie
ipv ie
ipv x n
ipv 1 + ipv 1 (1 + ie)1/n
n (1 + ipv) - 1 ( 1 + ie )1/n - 1
EJEMPLO # 14: Para una tasa del 24% anual capitalizada mensualmente en forma vencida, encontrar las correspondientes equivalencias en:

Anual capitalizado trimestralmente al vencimiento. Trimestral pagado diariamente por adelantado. Efectiva anual.
EJEMPLO # 15: Para una tasa del 20% anual pagado mensualmente por adelantado, encontrar las correspondientes equivalencias en:

Anual capitalizado mensualmente en forma vencida anual pagado diariamente al vencimiento. Efectiva anual.
EJEMPLO # 16: Confeccionar una tabla para el clculo de tasas equivalentes. Esta se dejar como taller para trabajar fuera de clase. El ejercicio se entregar en una hoja adicional.
K. INTERES MULTIPLE SISTEMA UVR :

Un ejemplo del uso de tasas de inters mltiple o en cadena (im), se puede observar en nuestro medio cuando se trabajan con UVRS en las corporaciones de ahorro y vivienda. Se da inters por correccin monetaria ms un inters adicional sobre saldo corregido.
Sistema UPAC / UVR:
El sistema de poder adquisitivo constante nace en el ao de 1972, como una solucin a la crisis que afrontaba en ese entonces la industria de la construccin. Este corrige la prdida del poder adquisitivo que sufre nuestra moneda por efectos de la inflacin. La correccin monetaria es un aumento que se le hace a cada UPAC / UVR teniendo en cuenta el alza en el costo de la canasta familiar . Anteriormente se determinaba con basa en el DTF, siendo su valor de un 74% del promedio ltimas cuatro semanas de la DTF.
A medida que el costo de vida se incrementa, el poder adquisitivo del dinero disminuye. La correccin monetaria, entonces, se encarga de estabilizar el poder adquisitivo del dinero mediante la aplicacin de un ajuste diario a un capital determinado. La UVR permite que dicho capital represente cierto nmero de unidades que, en el momento de convertir a pesos, constituyen un mayor valor por efectos de la correccin monetaria, con la cual los pesos han conservado su poder adquisitivo. FORMULA: im = ( 1 + im1 ) ( 1 + im2 ) - 1
EJEMPLO # 17: Supngase que hoy se abre una cuenta de ahorros con cien UVRS en una corporacin que reconoce unidad de valor real ms 2% anual de inters adicional pagado trimestralmente en forma vencida. Cul ser el valor acumulado al final del primer ao si hoy una UVR vale $204 EJEMPLO # 18: El Seor Gonzlez abre una cuenta de ahorros en Colpatria. Su depsito inicial es de $5000.000 el da 3 de enero de 2012. Efecta un depsito de $2000.000 el 17 de febrero y hace un retiro de $3000.000 el 20 de marzo. Cul ser el saldo de la cuenta al final del primer trimestre si hoy una UVR vale $203

U.V.R = 0.8%. para enero. 0.5% para febrero. 1.2% para marzo i adicional = 2% anual pagado trimestralmente en forma vencida sobre saldo mnimo.
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EJEMPLO # 19: Confeccionar una tabla para el movimiento de una cuenta de ahorros en UVRS. Esta se dejar como taller para trabajar fuera de clase. El ejercicio se entregar en una hoja adicional.
L. RENTABILIDAD NETA Y RENTABILIDAD REAL:

A toda persona le interesa saber cunto le produce una inversin (rentabilidad) o cunto paga por un prstamo (costo del crdito). La tasa efectiva puede afectarse por factores como el estudio del crdito, comisiones, etc. Adems de estos factores existen otros elementos que afectan notoriamente la rentabilidad; ellos son los impuestos y la inflacin. Rentabilidad Neta (RN): Se define como aquella que queda despus de descontar los impuestos de la rentabilidad efectiva. FORMULA:
RN = ie x ( 1 - t )
donde:
t : Impuestos.
Rentabilidad Real: Es aquella que queda despus de descontar la tasa de inflacin de la rentabilidad neta.
FORMULA: donde: ii : Inflacin
RR = 1 + RN 1 + ii
EJEMPLO # 20: Una corporacin ofrece unidad de valor real ms una tasa de inters adicional del 2% ATV para sus depsitos en CDT. Si la tasa de inflacin est estimada en el 4% anual y la retencin en la fuente es del 7%. Cul ser la rentabilidad real para esos depsitos?. EJEMPLO # 21: El Seor Prez hizo una inversin de US$10.000, al momento de sta el dlar tena un valor de $1.800. Sobre esta inversin se reconoce una tasa de inters del 4% (por lo general es prime rate o libor). La tasa anual de devaluacin se estima en 5% y la de inflacin en un 4%. Si la retencin en la fuente para el cambio de divisa es del 10%. Cul ser la rentabilidad real para esta inversin?.
EJERCICIOS CAPITULO I
1. Cunto se necesita depositar hoy en una corporacin que reconoce el 0,7% mensual para poder disponer de $5000.000 al cabo de dos aos?. a). Resolver el problema a inters simple y a inters compuesto. b). Sacar conclusiones. 2. Si ciertos depsitos suman $7000.000 al final de 3 aos. Cunto deposito mensualmente en una corporacin que reconoce el 0,5% mensual de inters simple?. Resolver el problema considerando los depsitos en forma vencida y en forma anticipada. 3. En cunto tiempo se triplicar un capital si la tasa de inters es del 2% trimestral?. Resolver el problema para inters simple?. 4. El Banco Popular presta $5000.000 a una tasa de inters nominal del 20% capitalizacin semestral vencida; otra entidad le ofrece el 21% anual capitalizacin mensual anticipada. Dnde debe hacer la inversin?. con con
5. Hallar las tasas efectivas anuales equivalentes a una tasa del 25% anual con capitalizacin anticipada y vencida: a). Diaria. b). Mensual. c). Bimestral. d). Trimestral. e). Semestral.
Sacar conclusiones. 6. Hallar la tasa de inters efectiva para 20 das equivalente a una tasa de inters nominal del 20% con capitalizacin mensual anticipada. 7. Hallar la tasa de inters efectiva para 2 aos equivalente a una tasa de inters del 6% trimestral pagado diariamente en forma vencida. 8. Para una tasa del 26% anual con capitalizacin mensual por adelantado, encontrar las siguientes tasas equivalentes: a). Inters anual con capitalizacin mensual al vencimiento. b). Inters semestral por adelantado. c). Inters trimestral con capitalizacin quincenal al vencimiento. d). Inters diario al vencimiento. 9. Pedro Prez abre una cuenta de ahorros bajo el sistema de valor real UVR en DAVIVIENDA. La apertura se hace el 8 de enero de 2012 por un valor de $15000.000. El valor de la UVR en esta fecha es de $203. El da 17 de febrero se retiran de la cuenta $4000.000. El 13 de marzo se hace un depsito por $3000.000. Encontrar el saldo de la cuenta a marzo 31. Teniendo en cuenta una correccin del valor real del 0.6% para enero de 1999, del 1% para febrero y del 0.8% para marzo; al igual que un inters adicional del 2.5% anual con capitalizacin trimestral vencida sobre saldo mnimo. 10. Una corporacin ofrece una tasa de inters adicional del 3% anual pagado trimestralmente al vencimiento, ms DTF . Si la tasa de inflacin es estimada en un 4% y la retencin en la fuente es del 7% efectivo anual. Cul ser la rentabilidad real para esa inversin. Justificar la respuesta.
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.

Razonamiento: Qu es preferible recibir $1300.000 dentro de un ao o recibir $1.000.000 hoy?. Esto depende de: - La inflacin, puesto que dentro de un ao el poder adquisitivo de ese dinero ser menor, es decir, que se desvaloriza. - La oportunidad que se tendra de invertirlos en alguna actividad, haciendo que no solamente se protejan de la inflacin, sino tambin que generen una utilidad adicional. - El riesgo de quien se los debe entregar ya no est en condiciones de hacerlo. Por lo tanto si la opcin fuera recibirlos dentro de un ao, esta se aceptara solamente si se entregara una cantidad adicional que compensara los tres factores mencionados. El dinero tiene la capacidad de generar ms dinero, es decir, de generar riqueza. Lo anterior quiere decir, que lo reclamado por un inversionista como cantidad diferencial, a causa de no disponer del dinero ahora, sino dentro de un perodo determinado, se llama INTERES, cuyo monto variar de acuerdo con las expectativas y el riesgo que se est asumiendo al comprometer los fondos.
A. VALOR FUTURO DE UN MONTO INICIAL:

Es hallar una cantidad F producto de acumular una cantidad inicial P, a la tasa de inters i, durante n periodos. Esto quiere decir encontrar F dado P y se simboliza as: (F/P;i;n) 1 0 P 2 3 i n-2 n-1 F=? n
P 0
3 i
n-2
n-1 n F=?
El primer grfico supone que se invierte una cantidad P en el momento 0 (cero) con el fin de retirar una cantidad F en el momento n, esta sera la situacin de un inversionista. El segundo grfico es para quien recibe el dinero, o sea una cantidad P en el momento 0 (cero) con el fin de devolver una cantidad F en el momento n, este sera el caso de un prstamo.
FORMULAS:
F=P(1+i)
Donde i siempre ser inters peridico vencido (ipv).
i=
F P
1/n
n=
log ( F / P ) log ( 1 + i )
El periodo de liquidacin (n) de los intereses SIEMPRE deber estar en la misma unidad o condicin que la tasa de inters peridica. EJEMPLO # 1: Se depositan $3000.000 en una corporacin que reconoce el 5% anual con capitalizacin trimestral vencida. Cul ser el valor acumulado al final de 2 aos?. EJEMPLO # 2: Un deudor tiene a su cargo los siguientes pagars: $100.000 a 4 aos de plazo, $250.000 a 3 aos de plazo, $200.000 a un ao de plazo y $250.000 exigibles de inmediato. El ofrece cancelar de contado $150.000 y el saldo a 2 aos de plazo. Hallar este valor si el tipo de inters es del 24% anual pagado trimestralmente.
B. VALOR PRESENTE DE UN MONTO FUTURO:

Consiste en hallar una cantidad P, que a la tasa de inters i equivale a otra cantidad F ubicada un determinado nmero de periodos ms adelante. La seguiremos denominando encontrar P dado F y la simbolizaremos ( P / F ; i ; n ). Grficamente se ilustra as: F n
0 P=?
3 i
n-2
n-1
FORMULA:
P=
F ( 1 + i )n
EJEMPLO # 3: Un padre de familia necesita disponer de $1500.000 dentro de 6 meses para el pago de la matrcula de su hijo. Si una corporacin le ofrece el 6% anual con capitalizacin mensual. Cunto deber depositar hoy para lograr su objetivo?.
EJEMPLO # 4: Qu oferta es ms conveniente para la venta de una propiedad?. $90000.000 de contado o $40000.000 de contado y el saldo en tres pagars iguales de $20000.000 cada uno a 1, 2 y 3 aos de plazo, si el rendimiento del dinero es del 10% anual con capitalizacin semestral.
C. CUOTA UNIFORME:
Tambin se conoce con el nombre de anualidades. Son cuotas de dinero peridicas e iguales que se entregan o se reciben al comienzo o al final de cada periodo. Trabajaremos inicialmente los casos en que la cuota es vencida:
Acumulacin de una serie de pagos:
Se entiende como hallar una cantidad F, que a la tasa de inters i equivale o se paga con con una serie de n cuotas. Llamaremos a esta alternativa encontrar F dado A, se simbolizar ( F / A, i ; n ) y se ilustra as: F=? n-2 n-1 n
FORMULA: F=Ax
(1+i)-1 i
Serie de cuotas que pagan un valor futuro:
Es encontrar el valor de una serie de n cuotas A que colocadas a la tasa de inters i equivalen o pagan un valor futuro. Lo denominaremos encontrar A dado F, se simbolizar (A / F ; i ; n). El grfico es similar al anterior, slo cambia la incgnita:
FORMULA: i
n
A=Fx
(1+i)-1
EJEMPLO # 5: El Seor Gonzlez ahorra $1.000.000 semestrales en una corporacin que le reconoce el 7 % anual con capitalizacin trimestral. Cunto tendr acumulado al final del quinto ao?. EJEMPLO # 6: Si hoy se depositan $2000.000 en una corporacin que le reconoce el 8% anual con capitalizacin mensual vencida. Cunto podr retirarse desde el mes 12 hasta el final del mes 20 para dejar el saldo en cero? Serie de cuotas que pagan un valor actual:
Consiste en hallar el valor de una serie de n cuotas A, que a la tasa de inters i, equivalen o pagan un valor presente P, ubicado al principio del primer periodo. Se denominar encontrar A dado P y la identificaremos como ( A / P; i; n ). Su representacin grfica es: P=?
n-2
n-1
FORMULA:
A=P
(1+ i) .i
n
(1+i)-1
Valor presente de una serie:
Es la ltima alternativa. Encontrar un valor P ubicado al principio del primer perodo, que equivale o se paga con una serie de n cuotas A, a la tasa de inters i. Se denomina encontrar P dado A y su smbolo es ( P / A ; i; n ) el grfico es similar al anterior, slo cambia la incgnita:
FORMULA:
P=Ax
( 1 + i ) -1
n
(1+i)i
EJEMPLO # 7: Una persona que viaja fuera de su localidad dejando una propiedad en alquiler por 5 aos, con la condicin de que paguen $900.000 por trimestre vencido. Esta cantidad se consignar en una cuenta de ahorros que paga el 6% anual. Hallar el valor presente del contrato de alquiler?.
EJEMPLO # 8: Compr un carro con una cuota inicial de $10000.000 y 36 cuotas mensuales iguales de $500.000. La agencia me cobra el 0,8% mensual sobre saldos. Cunto debo?. Si pago toda la deuda al final del primer ao. Cunto debo pagar?.
EJEMPLO # 9: Una persona debe $2000.000 pagaderos dentro de 3 aos y $4000.000 pagaderos dentro de 5 aos. Hallar el valor de tres pagos iguales a 2, 4 y 6 aos, que sustituyan las deudas con el tipo de inters del 18% anual con capitalizacin mensual vencida.
D. CUOTA UNIFORME ANTICIPADA:
En algunas ocasiones se cancelan obligaciones con cuotas iguales y anticipadas; esto mismo ocurre cuando se ahorran sumas peridicas e iguales. Aqu slo se manejar un concepto: cuota igual anticipada, independientemente de que sea para ahorrar o pagar,para recibir o para entregar. Su representacin grfica sera: P 0 1 2 3 i n-2 n-1
A El nmero de cuotas en una anualidad anticipada es igual al nmero de cuotas en una anualidad vencida. La diferencia radica en que en la anualidad anticipada las cuotas se desplazan un periodo hacia la izquierda, esto es, la primera cuota est en el punto cero y por tanto el nuevo valor presente es igual a P - A, y el nmero de periodos que restan es n - 1.
FORMULAS: (1+ i) -1
n-1 n-1
P=A
1+
A= 1+
P
n-1
i(1+i)
(1+i) -1
n-1
i(1+i)
Ahora se calcula el valor de la cuota uniforme en funcin del valor futuro. Por estar el valor futuro en el extremo opuesto del valor presente, entonces ocurre lo contrario con el valor futuro y con el nmero de periodos. Es decir, cada cuota se desplaza hacia la izquierda enun periodo con respecto a las cuotas vencidas y, por tanto, hay que desplazarlas a la derecha un periodo. F1 0 1 2 3 n-2 n-1 F=? n
FORMULAS: (1+i) -1 i
n+1
F=A
A=
F
n+1
(1+ i) -1 i
EJEMPLO # 10: Davivienda le presta a la Seora Gloria la suma de $30000.000 a 5 aos y a una tasa del 16% anual con capitalizacin mensual. Cul ser el valor de la cuota si sta debe entregarse en forma anticipada?.
EJEMPLO # 11: El Seor Daz ahorra $3000.000 cada 2 aos en una corporacin que le reconoce el 3% semestral de inters compuesto. Cunto tendr ahorrado dentro de diez aos si hace su primer depsito hoy?. EJEMPLO # 12:
El dueo de una propiedad cobra por su alquiler $500.000 por mes anticipado. Hallar la prdida que le significa en 2 aos, si el arrendatario le paga por mes vencido. Tasa nominal 24% con capitalizacin mensual.
E. RENTAS PERPETUAS:
En los negocios, es frecuente que ciertas rentas, salvo sucesos imprevistos, se paguen indefinidamente. Entre muchas otras, las rentas que se paguen a perpetuidad son la renta de un terreno, las herencias para instituciones de beneficencia, los dividendos sobre acciones preferentes, las provisiones etc. Una renta perpetua es entonces una cuota uniforme cuyo plazo no tiene fin. Valor futuro de una renta perpetua:
Puesto que nunca cesarn los pagos de una renta perpetua, resulta imposible calcular su valor futuro. Valor presente de una renta perpetua con cuota vencida: Sea la renta perpetua de $A, pagadera al final de cada periodo, a la tasa i por periodo.
P
periodos
Se deduce que el valor presente de la renta perpetua es aquella cantidad P que, en un periodo, produce como intereses la suma A. FORMULAS:
A=Pxi
P=
A i
i=
A P
EJEMPLO # 13:
En el testamento de una persona se establece que parte de sus bienes se invertirn de modo que el hospital de ancianos reciba, a perpetuidad, una renta de $2000.000 cada fin de ao. Si en la localidad la tasa de inters es del 0.5% mensual. Hallar el valor actual de la donacin.
EJEMPLO # 14: Un hospital recibi como legado una renta perpetua mensual de $500.000. Si la tasa de inters para las inversiones es del 8% anual pagado trimestralmente. Hallar el valor por el cual puede ceder sus derechos a la renta perpetua.
Valor presente de una renta con cuota anticipada:
Cuando el pago de la renta perpetua es de inmediato, al trazar el grfico se observa que el valor actual es equivalente al de una renta perpetua vencida, aumentada en el primer pago que debe efectuarse de inmediato.
P 0 1 2 3 4 periodos
Se deduce que el valor presente de la renta perpetua anticipada es aquella cantidad P que, disminuida en la primera cuota A, produce como intereses la suma A. FORMULAS: P=A+ A i A P-A
A=
Pi 1+ i
i =
Si el pago que debe efectuarse de inmediato es distinto de A (W), se tiene, para el valor actual: FORMULA:
P=W+
A
44
EJEMPLO # 15: Hallar el pago a perpetuidad por semestre, con un primer pago inmediato, que puede comprarse con $2000.000, si la tasa de inters es del 0,7% mensual.
EJEMPLO # 16: Al fallecer una persona deja un legado a un sanatorio, estipulado as: $6000.000 para la adquisicin de ciertos equipos y $8000.000 anuales para su mantenimiento. Hallar el valor actual del legado, si la tasa es del 3% trimestral pagado en forma vencida.
EJEMPLO # 17: Una persona quiere constituir un fondo para otorgar un premio anual de $2000.000 en forma indefinida para ello deposita hoy la suma de $5000.000 en una corporacin que le reconoce el 28% anual con pagos mensuales. Cunto tiempo debe dejar en depsito el dinero antes de empezar a retirar los $2000.000 indefinidamente en forma anticipada?.
F. CAPITALIZACION CONTINUA:
En este caso, se efecta un nmero finito de pagos por ao, en tanto que el inters se capitaliza en forma continua. FORMULAS:
ie = er - 1
donde r = tasa nominal (in)
F = Per n
F=A
er n - 1 er - 1 1 P=A
r
e r n
e -1
EJEMPLO # 18: Si hoy se depositan $500.000 en una corporacin que reconoce el 10% anual con capitalizacin continua. Cunto se tendr acumulado al final del quinto ao?.
EJEMPLO # 19: Si una corporacin reconoce el 9% anual con capitalizacin continua y al final del quinto ao los ahorros ascienden a $500.000. Cul fue el depsito anual?. EJEMPLO # 20: Cunto debe depositarse hoy, en vez de depositar anualmente y durante 5 aos la suma de $50.000 en una corporacin el 8% anual con capitalizacin continua?.
G. ANUALIDAD ANTICIPADA O VENCIDA CON CUOTA AL FINAL:

En algunas ocasiones no se est en condiciones de pagar una determinada suma de dinero en forma peridica e igual. Ante esta situacin se presenta la alternativa de fijar el valor de la cuota uniforme (anualidad) y ofrecer el pago del resto del dinero al finalizar el plazo acordado tiempo
durante el cual se tendr la oportunidad de percibir otros ingresos, como primas, vacaciones, etc., con los cuales se cubrira la cuota final. FORMULAS:
n-1
P=A
(1+i)-1
n-1
CUOTA
ANTICIPADA
i(1+i)
F=P
(1+i)
P=A
(1+i) -1
n
CUOTA
VENCIDA
(1+i) i
EJEMPLO # 21: El Seor Gutirrez compr un vehculo por $10000.000 para cancelar en 2 aos a una tasa del 1.5% mensual. La cuota fijada para este negocio fue de $520.000 en forma anticipada o vencida, el cliente escoge. El Seor Gutirrez no puede atender el pago de dichas cuotas porque estn por encima de sus ingresos mensuales y propone pagar la suma de $300.000 cada mes, ya sea en forma anticipada o vencida, y al final de la obligacin cancelar el resto de la deuda. Cul ser el valor de la cuota final?.
H. CUOTA UNIFORME DIFERIDA:

En los negocios es frecuente que algunas circunstancias obliguen a que el primer periodo de pago comience en una fecha futura, hasta despus de transcurrido cierto tiempo desde el momento inicial o de convenio; este se conoce comnmente con el nombre de periodo de gracia en el que se genera unos intereses que al mismo tiempo se suman al capital. Por lo general las cuotas diferidas son en forma vencida. A A A
Periodo de gracia (m) 0 1 2 3 m
1 P1
n-1
P=? FORMULAS: (1+i)

n n
P=A
-1
1
m
i(1+i)
(1+i)
F=A
(1+i) -1 i
49
EJEMPLO # 22: Una corporacin ofrece un crdito para pagarlo en 3 aos con cuotas trimestrales de$300.000. Si cobra el 22% anual capitalizable mensualmente y otorga un semestre de periodo de gracia. Cul ser el valor del crdito?. EJEMPLO # 23: Al cumplir un joven 12 aos, su padre deposita $3000.000 en un fondo universitario que abona el 1% mensual al fin de que al cumplir 18 aos comience a recibir una renta anual suficiente para costear sus estudios universitarios durante 5 aos. Cul ser el costo anual de los estudios?.
I. GRADIENTES:
Es aquella serie de ingresos o egresos en el que las cuotas son peridicas pero desiguales o variables, los incrementos o decrementos varan en funcin de los nmeros naturales. En los pagos peridicos de las anualidades variables, la primera cantidad del flujo de caja recibe el nombre de base y la cantidad de variacin recibe el nombre de gradiente. Las variaciones ms comunes son los gradientes aritmticos o lineales y los gradientes geomtricos. A continuacin se examinarn estos dos tipos de variaciones. Gradiente aritmtico:
Son aquellas cuotas variables, cuyos pagos peridicos aumentan o disminuyen en una cantidad uniforme o constante y se consideran cuotas de variacin lineal.
La cantidad en que aumenta y disminuye la serie se llama gradiente uniforme y se denomina g. El primer valor de la serie se conoce como base de la serie y se denota con la letra k. al graficar la serie de gradiente se obtiene:
P 0 1 2 3 4 (n-1) n
k+g
k + 2g
k + 3g
k + (n-2)g
k + (n-1)g
Es muy importante el hecho de que el primer gradiente siempre aparece al final del segundo periodo, lo cual permite saber con precisin cul es el punto cero en un momento determinado y establecer all el valor presente de la serie.
FORMULAS:
P=K
(1+i) - 1
n
g i
(1+i) -1
n
n
n
i(1+i)
i(1+i)
(1+i)
At = P
i(1+i)
n
(1+i) -1
+ -
g i
ni
n
(1+i) -1
+(t-1)g
donde : t = nmero de cuota a encontrar At = A1 + ( t - 1 ) g g i ni

n
A2 =
(1+i)-1
EJEMPLO # 23:
Una persona contrae la obligacin de pagar $200.000 cada final de mes, durante un ao, aumentando sus pagos sucesivos en $10.000 cada mes, hallar a la tasa efectiva del 24% el valor presente de su obligacin, igualmente encontrar el equivalente con la misma tasa, para pagos mensuales iguales. Cunto deber pagar mensualmente ?. EJEMPLO # 24: Un crdito se otorga en las siguientes condiciones: P = $10000.000 n = 180 meses Unidad de Valor Real = 6% Inters adicional = 6% g = 500 sobre cada cuota
Calcular la primera, ltima cuota y cuota uniforme. EJEMPLO # 25: Las ventas promedio de un almacn son de $4000.000 mensuales, el dueo inicia una ampliacin y estima que sus ventas, a partir del quinto mes, se incrementarn con un gradiente de $500.000 mensuales, estabilizndose al cabo de un ao. Hallar el valor actual de sus ventas durante el primer ao. Tasa de inters 0,5% mensual.
Gradiente geomtrica:
Se trata de aquellas cuotas variables cuyos pagos peridicos varan formando una progresin geomtrica, o sea, que se caracterizan porque el cociente entre dos trminos sucesivos es constante. Al graficar la serie de gradiente se obtiene: P 0 1 2 3 4 (n - 1) n
K (1+ g)
K(1+g)
K(1+g)
n-2
K(1+g)
n-1
K(1+g)
Aqu tambin el primer gradiente aparece al final del segundo periodo, con el fin de determinar el punto cero y establecer el valor presente de la serie.
FORMULAS:
Si g es creciente:
1+g P=K 1+i g -i
n -1 At =
P(g-i)(1+g)
n
t-1
1+g 1+ i
At = A1 ( 1 + g )
t-1
Si g es decreciente:
n
t-1
55
P=K
1-g 1+ i g+i
At =
P(g+i)(1-g) n 1-g 1+ i
At = A1 ( 1 - g )
t-1
EJEMPLO # 26: Una deuda debe cancelarse en 5 aos con cuotas de $1000.000 cada final de ao a una tasa de inters del 18% anual pagados mensualmente en forma vencida. Estos pagos se incrementan, despus del primero, en un 10% anual cada uno. Hallar el valor presente de la deuda. Si se replanteara el pago de la deuda para pagar en 5 cuotas iguales. De cunto deber ser cada una?.
EJEMPLO # 27: Un empleado decide empezar un ahorro anual a partir del primero de enero de 1998 de $2000.000, lo que corresponde a un porcentaje de su sueldo. Estima que anualmente su sueldo se incrementar un 25% sobre el del ao anterior, aumentando as su ahorro anual en la misma proporcin. Hallar la suma que habr ahorrado al final del dcimo ao en un banco que
le abona el 6% anual sobre cuentas de ahorro. Cunto ser el valor a ahorrar en el cuarto y octavo ao?.
J. LA CALCULADORA FINANCIERA:
Los avances tecnolgicos no han sido ajenos a las Matemticas Financieras y es as como muchos fabricantes de calculadoras electrnicas han diseado modelos exclusivamente con ampliaciones financieras entre las cuales estn las relacionadas con los captulos 2 y 4 de este material de apoyo. Con ellas ya no se requiere el uso de frmulas o tablas financieras, pero para poder aprovechar al mximo, el usuario debe conocer muy bien todos los elementos tericos involucrados en las operaciones. Por ello para resolver un problema es indispensable la elaboracin del grfico y el planteamiento de la ecuacin para introducir luego los datos en la calculadora que es de muy fcil manejo.
Las secuencias a seguir no siempre son las mismas para todas las calculadoras. Dependiendo de la marca y el modelo hay pequeas diferencias. Para el desarrollo de este seminario utilizaremos los modelos de la marca CASIO, especficamente la FC-100 y FC-200 Las operaciones bsicas para el desarrollo de los temas en este captulo, se harn utilizando seis teclas. Ellas son:
COMP
i%
PV
PMT
FV
Donde: COMP = Calcular, computar; por la abreviatura en ingls de COMPUTE. n = Nmero de periodos o trminos. i = Tasa de inters del periodo o peridica. PV = Valor presente (P), por sus iniciales en ingls (present value). PMT = Pago a cuota (A), por sus iniciales en ingls (payment). FV = Valor futuro (F), por sus iniciales en ingls (future value).
Notas sobre clculos financieros:
- Utilizar solamente el modo FIN ( MODE 4 ) para los clculos financieros. - Previo al inicio de los clculos financieros, es necesario presionar SHIFT AC EXE para borrar las memorias financieras. Presionando solamente AC las memorias financieras no se borran. - La tecla i% ( tasa de inters peridica ) funciona usando porcentajes.
- Asegrese que exista una correspondencia directa entre las tasa de inters y los trminos. Si el trmino se expresa en meses, use una tasa de inters mensual, y as sucesivamente. Ingreso de valores:
Ingrese la salida de efectivo (crditos) como valores negativos y la entrada de efectivo (dbitos) como valores positivos. Los resultados de clculos tambin se visualizan usando el mismo formato. Diagrama de circulacin de efectivo:
Este representa el tiempo mediante el eje horizontal, de izquierda a derecha. En el extremo izquierdo a menudo tenemos una lnea vertical marcada (PV) para el valor presente, mientras en el extremo derecho encontramos el valor futuro (FV).
La circulacin de efectivo se representa en el diagrama mediante lneas verticales sobre el eje del tiempo para las entradas (dbitos) y debajo del eje del tiempo para las salidas (crditos). FV (+) Circulacin de efectivo (-)
PV
TIEMPO
En este caso el monto principal (PV) es remitido a un banco, pagado desde su bolsillo, de modo que se representa como una salida por una lnea vertical en el eje del tiempo. Posteriormente el banco retribuir a su monto principal con algn, inters, de modo que este pago se traza sobre el eje del tiempo como FV. La configuracin del diagrama de circulacin de efectivo difiere de acuerdo a si el pago se realiza al fin del trmino o al inicio del trmino. FORMULAS:
Se puede seleccionar que frmula usar especificando S(SIMPLE) o C(COMPUESTO) en el modo de inters Simple/Compuesto ( MODE 0 ). Cuando C se indica en la pantalla, se estar utilizando la frmula de inters Simple.
Ingreso de datos:
Presionando las teclas n , i% , PMT , PV , o FV se ingresa el valor visualizado corrientemente. El ingreso puede realizarse en cualquier secuencia deseada. El dato ingresado puede cambiarse o corregirse ingresando simplemente el nuevo dato. Cambio entre pago al inicio/fin del trmino:
Cada vez que se presiona SHIFT BGN la calculadora cambia entre el pago al inicio del trmino y fin del trmino. El smbolo BGN se visualiza en la pantalla cuando se especifica el pago al
inicio del trmino. El cambio puede realizarse en cualquier momento, pero este solamente afectar los clculos de pago ( PMT ). Visualizacin de los resultados de clculo:
Los resultados de clculos efectuados pueden obtenerse realizando la operacin de tecla correspondiente: COMP COMP COMP COMP COMP n PMT PV FV i% EXE --------------------------- Nmero de trminos EXE --------------------------- Monto de pago o cuota EXE --------------------------- Valor presente EXE ---------------------------- Valor futuro EXE ---------------------------- Inters peridico
Verificacin de los datos ingresados:
Los valores corrientemente almacenados pueden verificarse presionando la tecla COMP, seguido de la variable n , i% , PMT, PV o FV y seguido de EXE.
TALLER # 1
1. Cunto se tendr acumulado al final de 5 aos en una corporacin que reconoce el 0,7%
mensual si al principio se deposita la suma de $500.000?. Tener en cuenta el inters en forma compuesta.
2. Cunto debe depositarse hoy en una corporacin que reconoce el 0,5% mensual para poder
retirar $3000.000 dentro de un ao?. Tener en cuenta el inters en forma compuesta.
3. Durante cunto tiempo debe dejarse un deposito de $10000.000 en una corporacin que
reconoce el 0,5% mensual para que est se convierta en $19.964.950?. Tener en cuenta el inters en forma compuesta.
4. Hace un ao se hizo un deposito de $500.000 en una corporacin y hoy el saldo en dicha

cuenta es de $712.880,44. Cul es la tasa de inters mensual anticipada y vencida que reconoce la corporacin?. mensual si se hacen depsitos mensuales de $50.000?. Tener en cuenta el inters anticipado y vencido y los depsitos mensuales en forma anticipada y vencida.
5. Cunto se tendr acumulado al final de un ao en una corporacin que reconoce el 0,7%
6. Cunto debe depositarse mensualmente en forma anticipada y vencida en una corporacin

que reconoce el 0,6% mensual, para tener acumulado al final de 2 aos la suma de 5.000.000?. Tener en cuenta el inters en forma compuesta. corporacin que reconoce el 1% mensual durante 3 aos?. Tener en cuenta el inters en forma compuesto y los depsitos mensuales en forma anticipada o vencida.
7. Cunto debe depositarse hoy en vez de depositar mensualmente $300.000 en una
8. Una corporacin otorga un crdito de $5000.000 a dos aos a una tasa simple y
compuesta del 0,5% mensual. Cul ser el valor de la cuota mensual si esta es vencida o anticipada. anticipada o vencida de $323.390. Cul es el inters efectivo semestral compuesto?.
9. Si se compra un artculo por $1.000.000 y debe pagarse en 6 cuotas semestrales en forma
10.Una casa comprada hace 5 aos ha sido avaluada hoy en $50.000.000, la tasa de inters acordada fue del 17% E.A. y el plazo de 15 aos. Se tiene una deuda pendiente en la actualidad de $12.000.000. la cuota inicial para la compra fue del 30%. El pago de la cuota es mensual. Se desea saber el precio de la casa, el valor de la cuota inicial y la tasa promedio anual de valorizacin de la casa.
EJERCICIOS CAPITULO II 1. Una propiedad adquirida hace tres aos vale hoy $25000.000; si la tasa de valorizacin
anual ha sido del 28% durante los ltimos tres aos. Cul era el precio de la propiedad en esa poca?.
2. Se desea abrir una cuenta de ahorros con $20.000.000 en una entidad que reconoce el 8%
anual efectivo de inters. Igualmente se espera hacer un depsito de $4.000.000 al final de cada ao durante los primeros 6 aos y hacer un ahorro extra de $1.600.000 al principio del ao 3 y al final del ao quinto. Todo lo anterior con la finalidad de comprar al terminar el ao 9 un lote de terreno por $100000.000. Cunto dinero se tendr al final del ao sexto?. Se podr hacer la inversin planeada al final del ao noveno?. inicio de cada ao. Si al cabo de 5 aos le pedimos al dueo que nos acepte un nico pago
3. Se puede alquilar una mquina por $6000.000 anuales, durante 12 aos, pagaderos al
para cancelar el resto del contrato. Cunto deberemos pagarle si su tasa mnima esperada de rendimiento es del 18% anual?.
4. Cunto debe depositar un padre cada tres meses en forma anticipada al 2% trimestral para
lograr una suma global de $50000.000 al cabo de 15 aos con el fin de pagar la educacin universitaria de su hijo?. Al cabo de 10 aos cuanto habr avanzado hacia su meta?. Si al final del ao 12 hereda cierta cantidad de dinero. Cunto debera depositar como nica suma global en lugar de los pagos restantes?.
5. Hace 2 aos se compr un apartamento. En la actualidad se pagan cuotas mensuales de
$900.000 a una corporacin que financi el 70% a 15 aos de plazo con una tasa de inters del 18% anual pagado diariamente por anticipado. Cul fue el precio de compra del apartamento. a). Al final de cada ao. b). Por ao anticipado. Si la tasa de inters es del 14%.
6. Hallar el valor actual de una renta perpetua de $840.000 pagaderos:
7. Cuanto debe depositarse hoy, en vez de depositar anualmente y durante 8 aos la suma de $1000.000, en una corporacin que reconoce el 0,5 mensual con capitalizacin continua?. 8. DAVIVIENDA le otorg al Seor Contreras un crdito en las siguientes condiciones: Plazo = 2 aos i = 1% mensual Periodo de gracia = 4 meses A = $200.000 mensuales Cul ser el valor del crdito?.
9. Fernando ahorrar $100.000 mensuales durante 12 mese en una corporacin que le reconoce el 0,6% mensual. Su primer ahorro lo har dentro de 3 meses. Cada ahorro que haga Fernando lo aumentar en $20.000. Cul ser el valor presente y cul el ahorro uniforme mensual?. 10. Un crdito se otorga en las siguientes condiciones: Prstamo = $5000.000 i = 2% mensual Plazo = 50 meses incremento = 15% sobre cuota anterior Calcular el valor de la octava cuota y de la cuota uniforme para los 50 meses.
EVALUACION ECONOMICA.
A diario se presenta la necesidad de evaluar econmica y financieramente diferentes alternativas de inversin y tomar las decisiones del caso, con el fin de elegir una de ellas.
Mtodos para evaluar alternativas: Antes de entrar a estudiar estos mtodos es necesario hacer claridad sobre dos conceptos que por lo general se confunden bastante:
Tasa de rendimiento:
Es aquella con la cual se miden las ganancias que da una inversin.

Tasa mnima de rendimiento:
Es aquella que sirve como marco de referencia para medir en todo momento la rentabilidad. Debajo de esta tasa no pueden hacerse inversiones. Generalmente se utilizan los depsitos a trmino fijo.
A. VALOR PRESENTE NETO:

Consiste en tomar todos los valores de cada alternativa en el punto cero; es decir, se calculan los valores presentes de los ingresos netos ( Ingresos - Egresos ) con base en la tasa mnima de rendimiento o tasa de inters de oportunidad, que no es ms que la tasa atractiva para el inversionista.
Si el valor presente neto calculado con la tasa de inters de oportunidad es mayor que cero, indica que los ingresos son mayores que los egresos; es decir, el capital invertido en el proyecto produce una rentabilidad mayor que la obtenida con la tasa de oportunidad. Si el valor presente neto calculado con la tasa de inters de oportunidad es menor que cero, indica ingresos son menores que los egresos; es decir, el capital invertido en el proyecto produce una rentabilidad menor que la obtenida con la tasa de oportunidad.
EJEMPLO # 1:
El Seor Ramrez, empleado de la empresa Pilsen Cervunin, decide retirarse de esta recibiendo la suma de $6000.000 por concepto de liquidacin. El desea invertir su dinero lo mejor posible, ya que no tiene otra fuente de empleo. Una corporacin ofrece pagarle el 10% anual, siempre y cuando l deje el dinero durante cinco aos, al final de los cuales le entregarn el capital. Un amigo le sugiere que organice una pequea industria. Despus de hacer varias cuentas, concluye que esa industria les darn los siguientes ingresos netos anuales: Ao 1 2 3 4 5 Ingreso Neto 2000.000 3000.000 3000.000 2000.000 1500.000
Estiman tambin que al final de los cinco aos el Seor Ramrez puede recibir $3000.000 por concepto de la venta de la maquinaria. Adems, cree que puede trabajar su dinero y en cualquier momento le producira el 8% anual. Qu decisin debe tomar el Seor Ramrez?. EJEMPLO # 2: Pedro Prez tiene sus ahorros en Colpatria, la cual le reconoce el 9% efectivo anual; desea retirar sus depsitos y comprar un taxi en las siguientes condiciones: cuota inicial de $3000.000 y 36 cuotas mensuales vencidas de $250.000. El Seor Prez espera que el taxi le produzca $300.000 mensuales y venderlo al final del tercer ao en $900.000. Ser esto un buen negocio?.
El mtodo de valor presente neto tiene dos modalidades:
Alternativas con vidas tiles iguales: El problema se resuelve comn y corriente.
EJEMPLO # 3: Una empresa necesita comprar una mquina. Al buscar en el mercado se encuentran las siguientes alternativas:
Mquina 1 Costo inicial Costo de operacin anual Valor de salvamento Vida til $10000.000 $300.000 $100.000 5 aos
Mquina 2 $15000.000 $100.000 $4500.000 5 aos
La tasa de inters atractiva para la empresa es del 22% anual. Cul alternativa se debe elegir?. Alternativas con vidas tiles diferentes:
Como las comparaciones deben hacerse sobre el mismo periodo de vida til, debe tomarse el mnimo comn mltiplo de las vidas tiles y suponer que hay reinversiones con el fin de establecer el mismo tiempo para la comparacin.
EJEMPLO # 4: Se tienen las siguientes alternativas:
Alternativa 1 Costo inicial Costo de operacin anual Valor de salvamento Vida til Tasa de inters: 30% anual. M.C.M = (2) (3) = 6. $5000.000 $200.000 $100.000 2 aos
Alternativa 2 $7000.000 $100.000 $1000.000 3 aos
B. COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE ( C.A.U.E ):
Como su nombre lo indica, consiste en la conversin de todos los ingresos y egresos en cuotas uniformes para cada ao. En esta forma se calcula el C.A.U.E para cada una de las alternativas a evaluar y luego se comparan los C.A.U.E para tomar la determinacin del caso. Las tres formas diferentes para calcular el C.A.U.E son las siguientes:
Fondo de amortizacin de salvamento:
El costo inicial de la inversin se convierte en un costo anual uniforme equivalente al utilizar la frmula dado P, hallar A. El valor de salvamento se convierte en una costo anual uniforme equivalente mediante la frmula dado F, hallar A. Este valor se resta al primero y se suma a los dems costos anuales. Valor presente de salvamento:
Consiste en hallar el valor presente de salvamento mediante la frmula dado F, hallar P. Este valor se resta del valor inicial de la inversin. El resultado se anualiza mediante la frmula dado P, hallar A. Se suman los dems costos anuales. Recuperacin de capital ms intereses:
Se resta el valor de salvamento del valor inicial de la inversin. Este resultado se analiza mediante la frmula dado P, hallar A. Se multiplica el valor de salvamento por la tasa de inters. Este resultado se suma al anterior y se suman los dems costos anuales. EJEMPLO # 5:
Calcule el C.A.U.E por los tres mtodos de un equipo cuyo valor inicial es de $5000.000, el valor de salvamento es de $500.000 y tiene una vida til de 7 aos. Los costos anuales de operacin se estiman en $1000.000. Considere una tasa del 16% anual. EJEMPLO # 6: Para la compra de un equipo se tienen las siguientes alternativas: Alternativa 1 Costo inicial Costo de mantenimiento anual Costo de mano de obra anual Otros costos anuales Valor de salvamento Vida til $8000.000 $500.000 $2000.000 0 $1000.000 4 aos Alternativa 2 $9000.000 $300.000 $1500.000 $500.000 $1400.000 7 aos
Tasa de inters: 29% anual Utilizar cualquiera de los dos mtodos.
C. TASA INTERNA DE RETORNO:
Toda persona que desee hacer una inversin espera obtener una utilidad, la cual, expresada en porcentaje, se denomina tasa de retorno razonable sobre la inversin. Esta tasa de retorno razonable se conoce como tasa mnima atractiva de retorno y debe ser mayor que cualquier otra tasa de retorno previamente establecida. La tasa de retorno es aquella mediante la cual una suma presente es igual a la suma de los valores presentes de unas sumas futuras equivalentes, y tiene la caracterstica de que la produce el capital que an permanece dentro del proyecto y no los capitales que el proyecto ha devuelto. La TIR entonces ser aquella que haga que los valores presentes de unas sumas futuras sean igual a cero, esto es, VPN = 0.
Si la TIR es mayor que la tasa de inters de oportunidad del inversionista, la inversin es buena . Si la TIR es menor que la tasa de inters de oportunidad del inversionista, la inversin es mala. Si la TIR es igual a la tasa de inters de oportunidad del inversionista, es diferente hacer la inversin o seguir trabajando el capital a la tasa de oportunidad. Interpolacin:
No siempre los factores o datos se despejan de las frmulas o se encuentran en las tablas con exactitud, ante lo cual es necesario recurrir a la interpolacin. La interpolacin lineal es aceptable cuando los valores de i o de n no estn muy distantes el uno del otro.
Para la interpolacin se dispone de los valores (conocidos) y el que se busca, en la siguiente forma: conocido deseado conocido valor x valor valor x valor conocido deseado conocido
Se establece una proporcin a = c y se resuelve para C = a x d. b d b X = deseado + C.
EJEMPLO # 7: El Seor Rico compra hoy un negocio por $20.000.000 para ponerlo en funcionamiento debe invertir $2000.000 dentro de un mes. El espera que su negocio le produzca $1000.000 mensuales a partir del primer mes y durante II meses ms, al final de los cuales vende el negocio por $21000.000. Calcular la tasa de retorno.
EJEMPLO # 8: Un ciudadano compr un apartamento por $21226.866 y lo vende por $30000.000 al ao siguiente. Si por impuesto predial pag $250.000 trimestrales durante ese ao y se ahorro $100.000 mensuales por concepto de vivienda. Cul fue la tasa de retorno de su inversin?. EJEMPLO # 9: El Banco Cafetero le hizo un prstamo al Seor Mndez en las siguientes condiciones: Valor del crdito = $1200.000. Estudio del crdito, timbres, comisiones = $92.000. Plazo = 12 meses. Pago de cuotas bimestrales y vencidas: Valor de la primera cuota = $260.000. Valor de la segunda cuota = $248.000 y as sucesivamente. Calcular el costo del crdito.
D. LA CALCULADORA FINANCIERA:
Las calculadoras Casio FC-100 y FC-200 aplican el mtodo DCF (circulacin de efectivo de descuento) que le permite realizar dos tipos de evaluacin de inversiones.
La evaluacin de inversiones relaciona totalizando la circulacin de efectivo para periodos fijos de tiempo, permitiendo analizar la efectividad de una inversin. Se disponen de los siguientes dos tipos de evaluacin de inversiones:

Valor presente neto ( NPV ). Tasa interna de rentabilidad ( IRR ).
Nuevamente, un diagrama de circulacin de efectivo como el ilustrado a continuacin permite visualizar grficamente los movimientos de los fondos: CF3 CF5 CF7
CF1
CF2
CF4
CF6
CF0 Con este grfico, el momento de inversin inicial se presenta por Cfo. La circulacin de efectivo para el ao siguiente se representa por CF1 para dos aos despus CF2, etc. La evaluacin de inversin se utiliza para mostrar claramente si la inversin est produciendo o no las ganancias originalmente planificadas.
Ingreso de datos:
a) Antes de ingresar los datos, es necesario borrar las memorias i%, CFj y Nj. Para borrarlas presione SHIFT AC EXE . b) Utilice las teclas i%, CFj y Nj para ingresar los datos correspondientes. El monto de la inversin inicial CFo se ingresa como un monto negativo, presionando la tecla ( - ).
c) Cada vez que se presione la tecla CFj, el valor visualizado corrientemente se ingresa como CFo a CF19. Esto significa que pueden ingresarse hasta 20 valores de circulacin de
efectivo.
d) Pueden realizarse mltiples ingresos de la misma circulacin de efectivo presionando repetidamente la tecla CFj, o realizando una operacin de multiplicacin con la tecla NJ. - Para ingresar dos entradas de $3200 - Para ingresar cuatro entradas de $3500 Clculo del valor presente neto ( NPV ): 3200 CFj CFj. 3500 CFj 4 CFj.
Presione NPV EXE para visualizar el resultado del clculo NPV. - Si el resultado es positivo, se ha excedido el ingreso esperado. - Si el resultado es cero, se ha obtenido el ingreso esperado exacto. - Si el resultado es negativo, no se ha obtenido el ingreso esperado. Clculo de la tasa interna de rentabilidad ( IRR ):
Presione IRR EXE para visualizar el resultado del clculo de IRR. Este se almacena automticamente en la memoria i% para poder ser recuperado en cualquier momento mediante la operacin RCL i% EXE.
Clculo de la IRR ingresando un valor estimado:
Como los clculos son bastantes complejos, la calculadora puede no estar posibilitada para producir un resultado. Para el dato ingresado (en este caso se producir un error), o se obtendrn mltiples resultados. En tal caso, ingrese un valor estimado y calcule la IRR. (Valor estimado) STO IRR EXE. Realizando esta operacin ocasiona que la calculadora inicie los clculos usando el valor estimado ingresado, produciendo un resultado en un valor cercano al ingresado. Verificacin de los datos ingresados:
Presione RCL y CFj, ingrese el nmero de la circulacin de efectivo a recuperar, y presione EXE. Cambio de datos:
(Dato de CFj nuevo) STO CFj (nmero de circulacin de efectivo) EXE.
EJERCICIOS CAPITULO III

1. Para un proceso determinado se requiere comprar una mquina. Despus de consultar en el mercado, se elaboraron las siguientes alternativas:
Alternativa 1 Costo inicial Costo de mantenimiento anual Valor de salvamento Vida til $50000.000 $300.000 $5000.000 10 aos
Alternativa 2 $60000.000 $500.000 $18000.000 10 aos
La tasa de inters es del 28% anual.
a). Cul alternativa debe elegirse?. b). Cul alternativa elegir si la vida til de la primera alternativa es de tres aos y la de la segunda es de cuatro aos?. 2. Usted es el gerente de la empresa CAVAHUECOS LTDA y ha sido favorecido con un contrato de apertura de zanjas. El contrato establece que usted recibir dos millones al iniciar el contrato y tres millones de pesos al finalizar y entregar la obra (1 ao). El contrato parece atractivo y usted considera entonces la posibilidad de realizar la labor mensualmente para lo cual requerir 3 obreros con un salario mensual de $70.000 cada uno. Por supuesto, usted tendr que reconocer las correspondientes primas de servicios (medio
salario cada semestre al finalizar); al finalizar el ao reconocer las vacaciones de cada trabajador en dinero (medio salario); adems las cesantas (1 salario) y los intereses sobre cesantas (12% del valor de las cesantas). Usted sabe tambin que existe en el mercado una mquina excavadora con la cual usted podra realizar el mismo trabajo, requiriendo para ello un operario para manejar la mquina; el operario con las mismas condiciones laborales enunciadas anteriormente. La mquina tiene un costo de 2 millones de pesos. Dadas sus actuales condiciones de liquidez, usted debe financiar el 70% del valor de la mquina (entrega 30% como cuota inicial), plazo: 12 meses, cuotas iguales, inters de financiacin: 42.58%E.A. Los gastos de mantenimiento de la mquina sern de $120.000 / mes. Usted considera que podra vender la mquina excavadora al finalizar el ao en un 20% del costo original (valor de rescate o mercado). Usted como gerente, debe tomar rpidamente una decisin al respecto. Su tasa atractiva mnima es de 4% mensual.
3. Una compaa manda fabricar uno de los componentes de sus productos; el costo de este componente es de $330/ unidad. La compaa con el propsito de ahorrarse la gran cantidad de dinero que gasta anualmente en la compra de este componente, est analizando la posibilidad de comprar el equipo necesario para su produccin.
Investigaciones preliminares del equipo requerido indican el costo inicial es de $10000.000 y su valor de rescate o de mercado despus de 5 aos de uso es de $2000.000. Adems, si el equipo es adquirido, los costos FIJOS trimestrales seran de $400.000 y los gastos variables seran de $120 unidad. Si la demanda actual de este componente es de 5.000 unidades trimestrales y la tasa de inters de oportunidad es equivalente a 33,03% anual T.A. Recomendara usted este negocio a la compaa?. 4. La junta directiva de una fabrica de zapatos prepara un pequeo plan de inversiones. La empresa dispone de $15000.000 que en el momento estn invertidos en una corporacin de ahorro y vivienda que paga 22.64% de correccin monetaria y 6% de intereses anuales. Se han explorado 3 oportunidades de inversin que apuntan a la solucin de problemas prioritarios: a) Sustitucin de 4 mquinas de guarnicin que se utilizan actualmente, las cuales generan un gran nmero de unidades defectuosas. b) Instalar una mquina de terminado con lo cual se sustituyen 3 operarios que hacen esta labor manualmente. c). Apertura de un almacn para ventas directas de produccin defectuosa. Los resultados tentativos obtenidos a travs de fuentes secundarias de informacin son: Concepto Maquina terminado Maquinaria guarnicin Almacn imperfectos
Inversin inicial $10000.000 Vida til 7 aos Costo anual de operacin $1000.000 Costo anual de mantenimiento $500.000 Costo anual de administracin Informacin adicional: -
$12000.000 7 aos $1500.000 $800.000
$8000.000 7 aos $6000.000
El salario de los tres operarios: $2500.000/ ao. La produccin anual es de 80.000 unidades. En la actualidad la produccin defectuosa es el 10%. El precio por par de zapatos defectuosos es de $2.000. El precio de las unidades no defectuosas es de $3.800. Si se monta el almacn de imperfectos, se estima que la unidad defectuosa puede venderse a $3.100. - Con la adquisicin de las guarnecedoras, la produccin de las unidades defectuosas se reducir a la mitad. - Los activos que sern sustituidos tienen un valor de salvamento tan bajo que puede ignorarse.
a). Cul inversin recomendara?. Analice los resultados. b). Determine la TIR de cada inversin y complemntela con los resultados del literal a.
5. ASIGNACION:
La compaa Z.Z. S.A. est planeando abrir un negocio Temporal, para aprovechar la temporada de fin de ao, con los siguientes requisitos (Miles $): - Inversin inicial (comienzo de agosto): $( N+A )* 35.000 - Ventas Estimadas: Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero $ A x 20.000 $ A x 25.000 $ A x 40.000 $ A x 55.000 $ A x 66.000 $ A x 60.000 $ A x 40.000
Se estima adems que: - La mitad de las ventas de cada mes sern al contado y la otra mitad a crdito; las ventas a crdito se cobran en el mes siguiente a las ventas. - Los gastos en efectivo relacionados con las ventas, equivalen al 65% de las ventas; se pagan en el mes de la venta. Otros gastos en efectivo se estiman en $20.000/ mes. La depreciacin ser de $( N + A ) x 35.000/ 5 mensual. Impuestos 30% pagaderos en febrero. Se comprar un equipo por valor de $N x 2.000 al contado en diciembre. Valor de Salvamento: cero. - En octubre se emitirn acciones por $ A x 6.000, recibidos al mismo mes. - En enero la empresa vender los equipos por un valor de: $20.000.
PREPARAR: a). Un flujo de efectivo para el periodo considerado. b). Un estado de prdidas y ganancia (para calcular impuestos). c). Utilizando los criterios de VPN y TIR estime la conveniencia del proyecto. Suponga que la tasa de inters de oportunidad de la compaa Z.Z. es de 36%e.a. N : Nmero de letras de Su primer Nombre. A : Nmero de letras de Su primer Apellido.

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TABLA DE CONTENIDO

INTRODUCCION OBJETIVOS CAPITULO I : TASAS DE INTERES

2 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

JUAN CARLOS RUIZ SARMIENTO

3 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

4 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

i = Tasa de inters (%) o relacin entre el inters devengado y el valor presente.

Juan Carlos Ruiz Sarmiento

t = Tasa de tributacin o retencin en la fuente.

ii= Tasa de inflacin.

C. TASAS COMUNMENTE UTILIZADAS EN EL SECTOR FINANCIERO:

Tasas de mercado: - INTERBANCARIA - LIBOR - DTF - CM - PRIMERATE - T.R.M

Tasas de control y regulacin estatal:

Tasas de intermediacin financiera:

7 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

8 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

9 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

F. VALOR FUTURO Y PRESENTE DE UNA SERIE DE CUOTAS IGUALES:

12 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

En forma vencida: P=? 0 1 2 3 i

13 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

En forma anticipada: P=?

2n +i n (n+1) 2(1 + in)

15 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

- Una forma de pago (Anticipado o vencido).

Donde n es el nmero de veces que el periodo menor cabe en el mayor.

16 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

FORMULAS: Para ip vencido: ie = (1+ipv)n - 1

ipv = (1 + ie) 1/n

Juan Carlos Ruiz Sarmiento

Matematica Financiera Anticipado o vencido

21 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

ipv 1 + ipv 1 (1 + ie)1/n

22 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

K. INTERES MULTIPLE SISTEMA UVR :

Sistema UPAC / UVR:

23 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

Juan Carlos Ruiz Sarmiento

L. RENTABILIDAD NETA Y RENTABILIDAD REAL:

25 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

FORMULA: donde: ii : Inflacin

28 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.

29 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

A. VALOR FUTURO DE UN MONTO INICIAL:

30 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

Donde i siempre ser inters peridico vencido (ipv).

B. VALOR PRESENTE DE UN MONTO FUTURO:

32 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

Acumulacin de una serie de pagos:

33 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

Serie de cuotas que pagan un valor futuro:

34 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

Valor presente de una serie:

36 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

37 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

D. CUOTA UNIFORME ANTICIPADA:

39 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

40 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

42 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

Valor presente de una renta con cuota anticipada:

43 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

45 Juan Carlos Ruiz Sarmiento

donde r = tasa nominal (in)