ADMINISTRACION DE EMPRESAS

LAS AFP Y SNP

CAPITULO I

1. ADMINISTRADORAS PRIVADO DE FONDO DE PENSIONES (AFP)

El Sistema Privado de Pensiones peruano (SPP) fue implementado en 1993 como parte del paquete de las reformas estructurales que caracterizaron esta poca de la historia econmica peruana. Las Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (AFP) son definidas como entidades privadas constituidas por un capital que es independiente de los fondos que ellos administran , el mercado laboral ao a ao viene presentando un crecimiento en cuanto a empleo y formalidad se refiere, el hecho de que cada ves mas la informalidad sea disminuida implica que los trabajadores ocupados cumplan con los requisitos tributarios, sabemos que un empleado publico esta en la obligacin de afiliarse a un sistema de pensiones ya sea el nacional o el privado, un caso muy diferente al de los trabajadores independientes quienes hacen este aporte de manera voluntaria. En el sistema privado de pensiones se establecen cuentas individuales a cada trabajador, que son administradas por empresas especializadas denominadas Administradoras Privadas de Pensiones (AFPS). Debido al carcter administrador de los fondos de pensiones administrados por las AFP, el estado dict una serie de dispositivos legales para garantizar que estos fondos sean administrados adecuadamente. As, se dict la Ley del Sistema Privado de Pensiones y se cre la Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones como ente regulador, que ms adelante fue integrada a la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP. La problemtica que surge a raz de lo anteriormente expuesto es que, hay una disyuntiva entre el verdadero comportamiento que presentan las administradoras de fondos de pensiones, es decir, el saber si el mercado de estas empresas es un mercado competitivo o un mercado oligoplico adems de sealar si las normas regulatorias de esta industria es eficaz respecto a la fijacin de precios y a la adecuada administracin de los fondos de los afiliados. Los objetivos del presente trabajos son:

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Identificar la estructura de mercado de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) Mostrar la regulacin que tiene este mercado, y si las mismas son eficientes o no.

El estudio se har tomando en cuenta las caractersticas que describen las diferentes estructuras de mercados, as como tambin las caractersticas que rene las Administradoras de Fondos de Pensiones, para as de esta manera explicar el comportamiento que estas desarrollan dentro de ese margen. La determinacin de la estructura de mercados obedecer a estos factores. As mismo respecto a la regulacin se determinara el funcionamiento de las mismas. El instrumento principal del levantamiento de datos ser los datos acerca de la participacin porcentual de cada empresa participante, cifras sobre el total de trabajadores del sector formal e informal, entre otros. Datos que sern recopilados de fuentes de la Superintendencia de Banca y Seguros, el Ministerio de Trabajo y Promocin Social, INEI y el Sistema Privado de Pensiones.

CAPITULO II

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2.1 ANTECEDENTES Los documentos con informacin recopilada que se tiene acerca del estudio de la estructura de mercados es la siguiente

Jorge Tarzijan (Profesor, Escuela de Administracin de la Pontificia Universidad Catlica de Chile 2007), quien publico el articulo titulado: Competencia en Mercado de AFP: Un diagnstico e ideas para incrementarla), dicho articulo concluye que la estructura de mercado con respecto a las AFPS, requiere un mayor nivel de competencia en el mercado.

A pesar de mostrar rentabilidades sobre normales durante un nmero relativamente significativo de aos, no se observa la entrada de nuevas AFP a dicho mercado. La conjuncin de ambos elementos hace pensar en la existencia de barreras a la entrada significativas para el ingreso de nuevas administradoras a esta industria. A continuacin, se enumeran las principales barreras que existen para ingresar al mercado de AFP (no necesariamente en orden de importancia y en algunos casos estrechamente interrelacionadas entre ellas), para luego discutir una propuesta que permita reducirlas. Dado que la disminucin de estas barreras al negocio de las AFP incrementara la competencia en la industria, pero no necesariamente bajara losprecios, en las conclusiones se discute brevemente cmo complementar esta propuesta con otros aspectos que ayuden a mejorar la competencia en precios. Julio Bustamante Heraldo (2006), elaboro una Propuesta para aumentar la competencia en el mercado de AFP. Dicho artculo concluye que la estructura de mercados de las AFPS se desarrolla en un mbito de oligopolio, ya que a eso se debe dicho artculo. El oligopolio supone la existencia de varias empresas, pero de tal forma que ninguna de ellas puede imponerse totalmente en el mercado. Hay por ello una constante lucha entre las mismas para poder llevarse la mayor parte de la cuota del mercado en la que las empresas toman decisiones estratgicas continuamente, teniendo en cuenta las fortalezas y debilidades de la estructura empresarial de cada una. El problema se puede plantear en ocasiones usando mtodos de la Teora de juegos. Por ejemplo, dadas las funciones de costes de cada una de las empresas implicadas, cada una se atrever a ofrecer a un determinado precio, una cantidad determinada, al mercado. Pero, estas ofertas de las empresas al ser observadas desde el punto de vista de la demanda, tendrn efecto en cunta cantidad es realmente demandada para cada empresa, y dado el precio que ha puesto cada una, le darn a cada una de ellas un cierto nivel de beneficios. Tambin se puede introducir la idea de que las empresas intenten "diferenciar" su producto con respecto al producto de las otras, para que no parezcan tan "sustitutivos" y por ello se puedan considerar como "diferentes" por los consumidores. Aunque a menudo

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esas diferencias en producto sean en cosas mnimas como la presentacin del producto, su "calidad", el envase en el que viene, servicios de post-venta, las redes de distribucin, la cercana del producto al domicilio del consumidor, etctera (para esto hay que estudiar ms las estrategias comerciales de cada empresa en particular). Todo ello puede dar lugar al estudio de diferentes tipos de modelos.

Eduardo Morn Pastor, Eliana Carranza Noguera (Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico 2004), dicha investigacin concluye que las AFP enfrentan competencia dentro del mercado oligoplico, adems El grado de competencia no se debe medir por el nmero de administradoras existentes, sino por la facilidad con que AFP nuevas podran entrar.

Las relaciones laborales de no dependencia e informalidad, que caracterizan a la economa peruana, dificultan la incorporacin de los trabajadores al sistema previsional. Esta tarea va a requerir de incentivos reales a la afiliacin. Una medida que tendra un gran impacto en este sentido es la desgravacin del aporte al SPP. Dicha opcin no significa un sacrificio de los recursos fiscales en trminos de valor presente, slo supone que la recaudacin se produzca en una fecha posterior. Existe un grupo de trabajadores que debido a sus bajos niveles de ingreso y/o avanzada edad a la que ingresaron al SPP no podran lograr acumular un fondo que les permita gozar de un nivel mnimo de pensin de jubilacin. La mejor solucin a este problema, tanto para ellos como para el Estado, no es permitir su retorno al Sistema Nacional de Pensiones (SNP) donde s hay pensin mnima, sino utilizar el fondo acumulado para financiar parte de las pensiones. El Estado debera comprometerse entonces a cubrir la porcin que faltara para garantizar la pensin mnima sujeto a que dichos trabajadores cumplan los mismos requisitos de jubilacin existentes en el SNP. Ello slo sera necesario hasta que empiecen a jubilarse las generaciones ms jvenes que s llegarn a acumular un fondo mayor. Se calcula que el desembolso que tendra que realizar el Estado ascendera como mximo a S/. 173.5 millones, distribuido en los prximos 20 aos. Un problema asociado a la reforma previsional, es el trato que se dar a aquellos trabajadores que se trasladaron al SPP habiendo ya ganado el derecho de jubilacin en el SNP y que ahora no pueden jubilarse en ninguno de los dos sistemas. Para estos casos sera adecuado evaluar la posibilidad de acceder a una jubilacin anticipada, lo cual supondra un aporte del Estado a travs de un bono complementario que les permitira acumular el capital necesario para acceder a por lo menos a una pensin igual al 50% de su

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Remuneracin.

Entre otros.

2.2. REGULACION EN EL MERCADO DE LAS AFP (FONDO PRIVADO DE PENSIONES)

LA SUPERINTENDENCIA DE BANCA, SEGUROS YAFP

La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP es el organismo encargado de la regulacin y supervisin de los Sistemas Financiero, de Seguros y, a partir del 25 de julio del 2000, del Sistema Privado de Pensiones (SPP) (Ley 27328) Su objetivo primordial es preservar los intereses de los depositantes, de los asegurados y de los afiliados al SPP. Su objetivo primordial es preservar los intereses de los depositantes, de los asegurados y de los afiliados al SPP. Las Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (AFP) se crearon con el objeto social exclusivo de administrar fondos de pensiones, bajo la modalidad de cuentas individuales de capitalizacin, as como otorgar a sus afiliados prestaciones de jubilacin, invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio. 2.2.1 PRINCIPIOS DE REGULACIN La SBS se apoya sobre la base de cuatro principios bsicos:

la calidad de los participantes del mercado, la calidad de la informacin y anlisis que respalda las decisiones de las empresas supervisadas

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la informacin que revelan las empresas supervisadas para que otros agentes econmicos tomen decisiones la claridad de las reglas de juego.

En cuanto a la calidad de los participantes del mercado, la regulacin de la SBS se basa en el principio de idoneidad. Si se desea que los sistemas gocen de solidez e integridad, entonces es necesario asegurar que quienes operan en el mercado sean personas de solvencia moral, econmica y que demuestren capacidad de gestin. As, la regulacin de la SBS busca verificar que la direccin de las empresas supervisadas est en manos de personas idneas. El principal nfasis de este principio se encuentra en los requisitos de entrada al mercado. Respecto de la calidad de informacin y anlisis empleado por las empresas supervisadas, la regulacin de la SBS se basa en el principio de prospeccin. Esto quiere decir que, en la regulacin de la SBS, se propicia una visin prospectiva de los riesgos que enfrentan las empresas supervisadas. As, el nfasis est puesto en la necesidad de aplicar sistemas que les permitan identificar, medir, controlar y monitorear sus riesgos de una manera eficiente. Las empresas tienen libertad para implementar los sistemas que crean ms convenientes, pero la SBS establece los parmetros mnimos que deben cumplirse para garantizar un manejo prudente de los riesgos a que las empresas supervisadas estn expuestas. Las empresas del sistema financiero, de seguros y privado de pensiones tambin proporcionan informacin para que otros agentes econmicos tomen decisiones. Con relacin a este punto, la regulacin de la SBS se basa en el principio de transparencia. Los clientes, supervisores, analistas e inversionistas, requieren de informacin proporcionada por las empresas supervisadas para poder tomar sus decisiones. Para que las decisiones sean ptimas y fomenten una disciplina de mercado, se requiere que la informacin sea correcta, confiable y oportuna. La regulacin de la SBS busca crear incentivos y herramientas que garanticen la calidad y oportunidad de la informacin emitida por las empresas supervisadas. Finalmente, respecto de la claridad de las reglas de juego, la regulacin de la SBS se basa en el principio de ejecutabilidad. Este principio persigue que las normas dictadas por la SBS sean de fcil comprensin, exigibles y que puedan ser supervisadas. 2.2.2 PRINCIPIOS DE SUPERVISIN La SBS busca poner en prctica una supervisin especializada, integral y discrecional. Una supervisin especializada significa que la SBS pretende implementar un enfoque de supervisin por tipo de riesgo. Ello implica contar con personal

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especializado en la evaluacin de los diversos tipos de riesgo, tales como riesgo crediticio, de mercado, de liquidez, operacional y legal. Asimismo, la SBS se orienta hacia una supervisin integral que genere una apreciacin sobre la administracin de los riesgos por parte de las empresas supervisadas. Finalmente, una supervisin discrecional se refiere a que el contenido, alcance y frecuencia de la supervisin debe estar en funcin del diagnstico de los riesgos que enfrenta cada empresa supervisada. La estrategia de supervisin de la SBS se desarrolla en dos frentes. El primero consiste en la supervisin que ejerce directamente sobre las empresas y el segundo se basa en participacin de los colaboradores externos, tales como los auditores, las empresas clasificadoras de riesgo, supervisores locales y de otros pases. Con relacin a la supervisin directa, sta se desarrolla bajo dos modalidades: la supervisin extra-situ y la supervisin in-situ. La primera consiste en analizar en forma permanente la informacin brindada por las empresas supervisadas e identificar los temas que sean de preocupacin y que merezcan un examen ms profundo. La segunda se ocupa de verificar en la propia empresa supervisada los aspectos identificados previamente en la labor de anlisis extra-situ. Respecto de la colaboracin de agentes externos, desde su propia perspectiva estas entidades ejercen un cierto tipo de monitoreo de las empresas que se encuentran dentro del mbito de la Superintendencia. La estrategia de la SBS es buscar que su participacin sea permanente y consistente con la regulacin. En el caso de los auditores y clasificadoras de riesgo se busca que, adicionalmente a las labores que realicen estos agentes, se pronuncien sobre la calidad de la administracin de riesgos de las empresas. En el caso de los supervisores locales y de otros pases, la estrategia se basa en propiciar la cooperacin y el intercambio de informacin. La Ley del Sistema Privado de Administracin de Fondos de Pensiones, est normada por el Decreto Supremo N 054-97-EF, otorga pensiones de jubilacin a los trabajadores afiliados que registren un mnimo de veinte (20) aos de aportaciones efectivas en total y hayan cumplido por lo menos sesenta y cinco (65) aos de edad. Tambin se otorgan pensiones de invalidez. Del mismo modo se otorgan a las derechohabientes pensiones de sobrevivientes como son de viudez para el cnyuge suprstite y pensiones de orfandad para los hijos menores de 18 aos de edad. El Sistema Nacional de Pensiones de la Seguridad Social, fue creado por el Decreto Ley N 19990, se cre en sustitucin de las Cajas de Pensiones de la Caja Nacional de Seguro Social y del Seguro Social del Empleado y del Fondo

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Especial de Jubilacin de Empleados Particulares, terminndose con la discriminacin pensionaria de "obreros" y "empleados" Este Sistema tiene asegurados obligatorios que son aquellos trabajadores que prestan servicios bajo el rgimen de la actividad privada a empleadores particulares o se encuentran bajo ese rgimen al servicio del Estado, asimismo los trabajadores al servicio del hogar, los trabajadores artistas, entre otros. Tambin pueden asegurarse facultativamente en el Sistema Nacional de Pensiones aquellas personas que realicen actividades econmicas de modo independiente, aquellos que habiendo sido asegurados obligatorios, cesen de prestar servicios y opten por la continuacin facultativa. La fuente de financiamiento principal en ambos sistemas est constituida principalmente por las aportaciones de los empleadores y de los asegurados. Los empleadores estn obligados a retener las aportaciones de los asegurados obligatorios en el momento del pago de sus remuneraciones y abonarlas ya sea al Sistema Privado, o al sistema Pblico, segn corresponda. En caso contrario estos montos pueden ser cobrados utilizando la va coactiva. El Sistema Nacional de Pensiones otorga a los trabajadores principalmente pensiones de jubilacin. Asimismo concede pensiones de invalidez al asegurado que se encuentra en incapacidad fsica o mental prolongada o presumida permanente. Resulta importante mencionar que en el Per tambin existe el rgimen pensionario establecido por el Decreto Ley N 20530, destinado nicamente para los trabajadores al servicio del Estado, conocida como la Ley de la "Cdula Viva", que por disposicin gubernamental ha sido cerrado, es decir ya no existen nuevas incorporaciones. Este Sistema en la prctica reflejaba el pago de la pensin equivalente a la ltima remuneraciones percibida por el trabajador al momento de su cese. De otro lado, es necesario resaltar que el convenio de OIT nmero 102 sobre Seguridad Social (de 1952) conocido como "Norma Mnima de Seguridad Social", precisa el contenido internacional de la Seguridad Social, comprende las nueve ramas de la seguridad social respecto de las cuales los pases miembros de la Organizacin adquieren compromisos respecto a los niveles bsicos de tutela correspondientes a la aplicacin de los programas nacionales de seguridad social. De las nueve ramas de prestaciones comprendidas en el Convenio, la mayora tiene que ver con el sistema pensionario del Per. 2.3. ORGANIZACIN DE MERCADO DE LAS AFP (FONDO PRIVADO DE PENSIONES)

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La visin generalizada que se tiene sobre las AFP, es que estas, operan en un mercado poco competitivo. Segn esta posicin una de las razones fundamentales es que solo existen cuatro AFP, Y son: AFP integra, AFP horizonte, AFP Pro futuro, AFP unin vida configurando un mercado oligopolio. Por lo tanto, el presente trabajo se realiza con la finalidad de conocer acerca de las caractersticas que rene este mercado. Ya que se argumenta que es imposible que exista competencia en dicho mercado. De acuerdo a la informacin recopilada se ha observado que las AFP han mantenido comisiones elevadas aprovechndose de esta falta de competencia. 2.3.1 ESTRUCTURA DE MERCADO EN LA INDUSTRIA DE PENSIONES Para tener un completo entendimiento de la estructura de un mercado, en primer lugar, es necesario entender las interacciones entre los determinantes del tamao de empresa y del tamao del mercado.

Lo primero, viene dado por la tecnologa de produccin y su influencia sobre la estructura de costos de las empresas. Lo segundo, viene dado por la posicin de la curva de demanda del mercado. La interaccin entre estas dos variables exgenamente dadas establece lmites a la estructura de la industria, es decir, determina el nmero de empresas y el tamao que stas exhibirn en el equilibrio.

Cabe resaltar que una condicin para configurar una industria, es necesario saber sobre la eficiencia que tendr la misma. Una industria es eficiente si consiste de un nmero de empresas y una divisin del producto tal que la produccin se realiza con los menores costos posibles. Para fines acadmicos se supone que ello se cumple, de manera que se pueda tener un estndar terico que permita determinar cul es el mximo monto de concentracin que exhibir un mercado que opere bajo consideraciones de eficiencia en la produccin.

2.3.2 MERCADOS DE ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES Hasta antes del ao 1993 el sistema estatal de pensiones, estaba en crisis, justamente ese el origen de El Sistema Privado de Pensiones (SPP) entro en vigencia a partir de ese mismo ao en el Per. La reforma del sistema de pensiones buscaba sustituir el sistema estatal, basado en un sistema de reparto de un fondo nico (donde las pensiones se financian con los aportes de los nuevos trabajadores), Las empresas que operaban en ese entonces fueron:

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AFP Horizonte AFP Integra AFP Pro futuro AFP Unin Vida 2/ AFP Unin 3/ AFP El Roble 4/ Mega fondo 6/ Providencia 5/

2.4 CARACTERSTICAS DEL MERCADO

Caracterstica del producto

En el mercado de las AFP, el producto transado es el servicio de administracin de los fondos de los afiliados, para lo cual es necesario la produccin de otros servicios como la elaboracin y distribucin de los estados de cuenta, la atencin en oficinas, la cobranza, entre otros. Adems las AFP que participan en el mercado se rigen por criterios de inversin similares, dentro de los lmites de inversin establecidos por la Superintendencia de Banca y Seguros y el Banco Central de Reserva. El anlisis de este trabajo est puesto en el servicio de administracin de fondos, considerando la produccin de los otros servicios mencionados como parte de los costos en que deben incurrir estas empresas. Cabe mencionar que, existe poca diferencia entre las rentabilidades que perciben los fondos administrados por cada una de estas instituciones.

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Sustitutos y demanda

Una vez que un individuo decidi adquirir el servicio de administracin en alguna AFP, debe consumirlo de manera obligatoria hasta que se jubile, pero teniendo la posibilidad de sustituir este servicio, en el caso que el servicio sea ofrecido por otra AFP. Por el contrario, los trabajadores independientes pueden dejar de consumir el servicio en cualquier momento, pero tal decisin no implica que las AFP les entregarn sus fondos antes de que se jubilen. Esto implica que la administracin de fondos de pensiones tenga pocos sustitutos, al menos en lo que respecta a los trabajadores dependientes. En el caso de los independientes, estos pueden tener otras opciones de ahorro como los planes de compaas de seguro y fondos mutuos.

a. Calidad Anteriormente se ha manifestado que el producto que ofrecen las AFP es estndar para todos los afiliados, esto ya sea debido a la regulacin existente, pero es posible que pueda haber diferencias respecto al precio y la calidad entre las diferentes AFP que existen actualmente en el mercado financiero. La calidad puede ser observable mediante un conjunto de variables, pero la ms resaltante de todas las que pueda haber seria "la gestin del fondo", lo cual implica la reintegracin o retorno de los fondos logrados por la empresa y el nivel de riesgo de las inversiones. Si mencionamos otras variables podra ser el trato brindado por las AFP a sus afiliados, entre otras. Algunos aspectos de la calidad del producto se revelan slo cuando el individuo llega a consumir dicho producto y otros podrn ser apreciados antes de adquirirlo. En el caso del servicio de administracin de fondos, el retorno y el riesgo futuro del portafolio de una AFP no pueden conocerse hasta que se experimente con el servicio, por lo que el consumidor basar la eleccin de una firma sobre los niveles de calidad pasados, esperando que un alto nivel de calidad en el pasado revele una alta calidad en el futuro. Algunas seales de la calidad como los gastos en publicidad s pueden apreciarse antes de la experimentacin del consumo del servicio o muy cerca del momento de decisin del afiliado por una AFP, como por ejemplo el trato recibido por los promotores de venta. b. Precio El precio o comisin es un porcentaje del ingreso del individuo, que puede ser visto como que cada afiliado paga un precio distinto a la AFP por la administracin

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de sus fondos. Si se asume que el costo de la AFP de administrar en su portafolio un sol ms es irrelevante debido a la presunta presencia de economas de escala, se puede desprender que los individuos de mayores ingresos son solidarios con los de menores ingresos, ya que ellos pagan ms por un mismo servicio, entonces estos estn cubriendo una mayor parte de los costos que implica la administracin de fondos. Cabe anotar que si bien el servicio de administracin de fondos es estndar para todos los afiliados (todos comparten el mismo riesgo y retorno en su AFP y tienen los mismos derechos), es posible la existencia, al interior de una AFP, tratos diferenciados a los afiliados de acuerdo a sus ingresos, que implican un mayor gasto comercial (regalos, visitas de promotores, etc.). De este modo, parte del precio que pagan los afiliados de mayores ingresos sirve para afrontar este tipo de gastos que son dirigidos a ellos mismos con el fin de evitar su salida hacia otra AFP. Esta situacin se debe a que las ganancias de la AFP son, ceteris paribus, directamente proporcionales al ingreso de sus afiliados. c. Inexistencia de barreras a la entrada En este mercado no hay lmite al nmero de instituciones que pueden participar. La nica regulacin importante en relacin a este tema es que las AFP deben tener como nico objeto social administrar el Fondo de Pensiones. El objeto de esta disposicin es proteger al Fondo de Pensiones de los conflictos de intereses que pueden presentarse en el mbito comercial o en el manejo de la cartera. As, una AFP no puede ser una empresa filial de un banco o de otro intermediario financiero, sin embargo, los accionistas de una entidad financiera pueden constituir una AFP. d. Informacin completa y vigente Las AFP estn obligadas a reportar a la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) la siguiente informacin de publicacin mensual: Nmero de afiliados activos, nmero de cotizantes, nmero de pensionistas (por modalidad de jubilacin, incluidos los montos de pensin), solicitudes de traspaso (presentadas, aprobadas y traspasos efectivos), composicin de la cartera administrada (por instrumento financiero, emisor, categora de riesgo equivalente, etc), rentabilidad obtenida por el Fondo (nominal, real, acumulada y anualizada), balance general del Fondo de Pensiones, balance general de las AFP, estados de ganancias y prdidas de las AFP, comisiones y primas cobradas, etc. Como se ve, tanto los trabajadores como los empresarios interesados en entrar al sistema tienen acceso a informacin sobre las variables claves para la toma de decisiones.

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e. Bajos costos de bsqueda Los costos de bsqueda son bajos, la informacin es accesible tanto para los afiliados como para los inversionistas interesados en el SPP.

f. Interaccin frecuente La interaccin entre AFP y afiliado que puede llevar a disciplina en precios se encuentra regulada. Los afiliados no pueden movilizarse con total libertad entre las distintas administradoras que proveen el servicio. Existe un requisito mnimo de permanencia de 6 meses para poder solicitar el traspaso de una AFP a otra. Aunque esta regulacin no puede considerarse exageradamente restrictiva s es entorpecedora. Los trabajadores realmente interesados en traspasarse pueden hacerlo, sin embargo su capacidad de reaccin se ve rezagada. g. Competencia Los afiliados pueden traspasarse a otra AFP, llevando la totalidad de sus fondos acumulados para su nueva administracin; sin embargo, tal opcin presenta algunas restricciones, tal como se ha sealado anteriormente. Este hecho origina que un afiliado pueda, en promedio, cambiar de AFP cada 1,38 aos pagando en cada traspaso S/.80, lo cual le otorga a este mercado la caracterstica especial de poca movilidad de consumidores adems de la existencia de pocas firmas. Las restricciones al libre traspaso han sido planteadas por la regulacin como una forma de frenar la guerra intensa de traspasos entre AFP cuya consecuencia inmediata es el significativo incremento de los costos comerciales de las firmas y por lo tanto la existencia de una rigidez para la baja de las comisiones. Este hecho se puede interpretar como una paradoja, por la cual la competencia parece no derivar en un mayor bienestar (menores comisiones) para los afiliados. h. Existencia de rigideces en los precios y rentabilidades Existe un rezago entre el momento en que se decide bajar las comisiones y la entrada en vigencia de los menores precios. El artculo 102 del Reglamento de la Ley del Sistema Privado de Pensiones establece que las AFP deben informar a la SBS la tasa de comisin, su estructura y modalidad de cobro, las cuales entran en vigencia a los ochenta das de dicha informacin. Hemos podido observar que las caractersticas que presentan las AFP no son explcitamente de competencia perfecta, entonces podemos afirmar que en el Per actualmente se esta dando un oligopolio en el servicio de la administracin de fondos de pensiones, ya que este servicio es brindado por 4 empresas, pero cabe resaltar que esta estructura de mercados presenta ciertos elemento

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caractersticas competitivas como por ejemplo no hay barreras a la entrada de nuevas empresas, el bien que se oferta es un bien estndar, as mismo hay informacin perfecta, pero de todos modos hay otros que no se dan como es el caso de la falta de interaccin entre los agentes y otros. La tarea de las autoridades debera estar orientada a promover o potenciar los elementos que contribuyen a la disciplina en precios.

2.5. PARTICIPACIN DEL MERCADO EVOLUCIN DEL SISTEMA PRIVADO DE PENSIONES AL PRIMER TRIMESTRE DE 2009 2.5.1. Afiliacin En el primer trimestre de 2009 se afiliaron al SPP 51,975 personas, cantidad superior en 13.1% a la registrada en el trimestre previo (45,959 personas). En los ltimos doce meses el flujo de nuevos afiliados alcanz las 218,199 personas. Por otro lado, dentro del flujo de afiliados del primer trimestre, la participacin de los trabajadores independientes fue de 0.9%, nivel similar al 1.0% registrado en el trimestre octubre diciembre de 2008.

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2.5.2. TRASPASOS En el primer trimestre de 2009 se registraron 34,783 solicitudes de traspaso aceptadas, flujo inferior en 47.4% al registrado en el cuarto trimestre de 2008 (66,134). La dinmica de traspasos en lo que va del ao registra un saldo neto (ingresos menos salidas de afiliados) positivo para Horizonte y Profuturo y negativo para Integra y Prima, siendo Integra la AFP que en neto perdi ms afiliados (3,035), seguido de Prima (838).

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2.5.3. TRASPASOS EFECTIVOS En el primer trimestre de 2009 el movimiento de Cuentas Individuales de Capitalizacin (CIC) por traspasos efectivos alcanz los S/. 1,055 millones, monto menor en 31.7% al movimiento registrado durante el cuarto trimestre de 2008 (S/. 1,544 millones). En trminos de montos netos (ingresos menos salidas), Horizonte y Profuturo registraron ingresos netos, siendo stos de S/. 84 y S/. 76 millones de nuevos soles, respectivamente.

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2.5.4. APORTES Y COTIZANTES Los afiliados que registraron pagos de aportes en marzo de 2009 (cotizantes del mes de devengue de febrero de 2009) ascendieron a 1 756 209, cifra que implica un crecimiento de 6.0% respecto al nmero de cotizantes del mismo mes del ao pasado. El crecimiento del nmero de cotizantes se reflej en el aumento de los ndices de cotizacin simple y ajustado de 39.1 y 47.4 en diciembre de 2008 a 40.7 y 49.4 en febrero de 2009, respectivamente.

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Con relacin a la recaudacin de aportes, en el primer trimestre sta ascendi a S/. 1 343 millones, nivel superior en 5.7% a la recaudacin obtenida en similar perodo del ao anterior. Este resultado es consecuencia principalmente del crecimiento del nmero de cotizantes.

2.6. INVERSIONES

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Al mes de marzo de 2009, la cartera administrada registr un nivel de S/. 52 765 millones de nuevos soles, monto superior en 5.8% al registrado en diciembre de 2008 (S/. 49 881 millones). Esta cifra representa el 14.2% del PBI. En los ltimos meses, el repunte del mercado de valores local ha impactado positivamente en el rendimiento y por consiguiente el monto acumulado de los fondos de pensiones. En trminos de monedas, durante el primer trimestre se observ un incremento de las participaciones de las inversiones en dlares que pas de representar el 35.1% de la cartea en diciembre de 2008 a 37.0% en marzo de 2009, en el mismo periodo las inversiones en nuevos soles disminuyeron su participacin de 57.6% a 55.9% de la cartera.

2.6.1. CARTERA ADMINISTRADA POR INSTRUMENTO FINANCIERO En trminos de instrumentos financieros, el crecimiento de los ndices de la bolsa local hizo que durante el primer trimestre de 2009 se observara un incremento de

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las participaciones en Acciones y ADR de Empresas Locales. Asimismo, se observa un crecimiento de la participacin de las inversiones en Acciones de Empresas del Exterior. Como contraparte, se registr una disminucin en la participacin de Bonos del Gobierno Peruano, Deuda de Estados extranjeros y Fondos Mutuos del Exterior.

2.6.2 CARTERA ADMINISTRADA POR INSTRUMENTO FINANCIERO (En porcentaje)

2.7. NMERO DE AFILIADOS POR AFP AFP N de Afiliados Activos

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Integra Horizonte Prima Profuturo Total

1'084,028 1'101,387 1'029,814 940,848 4'156,077

2.7.1 CONFORMACIN DEL MERCADO DE LAS AFP Con la informacin obtenida en lneas arriba, veamos la conformacin y caractersticas del mercado de las AFP. En este apartado, veremos si la estructura del mercado de AFP responde a las caractersticas asociadas a la provisin de este servicio. Para esto, debemos tomar en cuenta el tamao de la demanda potencial que enfrenta el SPP. Es de conocimiento que, todo aquel individuo cuya condicin laboral sea la de trabajador dependiente tiene la obligacin de afiliarse a alguno de los sistemas de pensiones SNP (Sistema Nacional de Pensiones) o SPP (Sistema de Privado de Pensiones) y efectuar aportes peridicos con fines previsionales. El SPP peruano se basa en un esquema de fondos donde cada trabajador acumula, en una cuenta individual y a lo largo de su vida laboral, recursos que sern utilizados para generar pensiones cuando la vida laboral del trabajador haya terminado a los 65 aos de edad. Muy por el contrario, en el caso de los trabajadores independientes la afiliacin y el aporte son voluntarios. Se ha visto que en Per la tasa de formalidad es muy baja, entonces es de esperarse que el grupo de trabajadores que demanda los servicios provistos por las AFP sea pequeo.

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Las cifras sobre mercado laboral publicadas por el INEI a diciembre 2007, indican que el numero de trabajadores en el Per llega a los 15 millones. De los cuales el 73% pertenecen al sector informal (ste se encuentra concentrado en la microempresa (20%), en el grupo de independientes autnomos (36%), as como en los propios TFNR (16%)), esto no es sorprendente ya que se conoce que Per tiene una tasa muy alta de informalidad y el otro 23% eran trabajadores del sector formal. Es decir 3.5 millones de trabajadores eran dependientes en planilla o independientes formales, es decir cumplen con los requisitos tributarios. Esa es la demanda que podra enfrentar las AFP entre trabajadores cuya afiliacin es obligatoria o trabajadores que podran afiliarse voluntariamente. Con todo, estos 3.5 millones de trabajadores formales constituyen una referencia razonable, sea como el lmite inferior del nmero potenciales afiliados o como el lmite superior de las personas que podran estar aportando al sistema. Por otro lado, a mayo del 2008, el SPP reportaba 4.2 millones de afiliados. Tomaremos la cifra del total de trabajadores formales 3.5 millones. Siguiendo la lnea de discusin de la seccin anterior, podremos afinar el anlisis de la informacin presentada. Para empezar, supongamos que la demanda potencial del mercado pc es igual a los 3.5 millones de trabajadores formales que reporta el MTPS. Supongamos adems, que el nivel de produccin eficiente en costos qM para una AFP es equivalente a las 1,000,000 cuentas de capitalizacin que administra. Dado que qC es un mltiplo pequeo de qM, la teora econmica anticipar que el SPP no puede exhibir una estructura industrial con un gran nmero de empresas participantes. Es ms, la teora econmica nos dir que si la configuracin de la industria previsional satisface el criterio de eficiencia, el nmero de empresas en el mercado ser qC/qM = 3.5. Este resultado en decimales, debera interpretarse como que el nmero de firmas que minimiza costos en esta industria ser el entero inferior (3) o el entero superior . La primera conclusin que nos brinda la teora de Baumol, Panzar y Willig (BPW) es que La demanda potencial que enfrenta el SPP es tan reducida que no hay cabida para un gran nmero de empresas. Por tanto, no debera sorprender que el mercado de AFP muestre una configuracin industrial oligoplica que no obedece a razones estratgicas sino a la conjuncin de las caractersticas que exhibe la demanda y las caractersticas asociadas a la provisin del servicio. La segunda conclusin de BPW tambin es valiosa, aunque la tomaremos con cuidado debido a las limitaciones que presentan las estadsticas laborales para

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evaluar qC. A pesar de que el resultado que predice BPW para el SPP coincide con las cuatro AFP que operan actualmente, no nos ceiremos a este nmero como un resultado definitivo. Sin embargo, a la luz de estos resultados, no debera extraarnos las fusiones y absorciones que han ocurrido en el mercado. Definitivamente, la presencia de ocho administradoras era excesiva para un mercado tan reducido. Por el contrario, la composicin actual del SPP es ms consistente con el tamao del sector formal de nuestra economa. Es cierto que causas naturales asociadas a las caractersticas de este mercado han llevado a que la industria previsional privada est compuesta por solo cuatro AFP. No obstante, como habamos sealado, ello no es el nico determinante de la conducta que exhiban las administradoras. Es necesario evaluar si este mercado cuenta con alguno de los elementos que introducen competencia en precios. Analicemos cada uno de ellos.

2.8 SEGN APORTE SISTEMA PRIVADO DE PENSIONES Tus aportes ingresan a una cuenta individual, de tu exclusiva propiedad, la cual genera rentabilidad por las inversiones realizadas por tu AFP. a. Para jubilarte no necesitas tiempo mnimo de aportes. b. Puedes realizar la transferencia de tu Fondo al exterior (de cumplir con los requisitos). c. No existe un monto mximo de pensin de jubilacin. d. Puedes decidir entre distintas Modalidades de Pensin. e. Puedes recibir tu pensin en Soles y/o Dlares. f. Al afiliarte tienes cobertura de invalidez inmediata. g. Tienes para escoger 3 tipos de Fondos en los que puedes decidir invertir tu dinero. h. Dependiendo del tipo de jubilacin escogida se puede generar herencia. i. Una vez que te jubiles puedes continuar trabajando en planilla, as recibes tu pensin ms tu sueldo. j. Puedes hacer aportes voluntarios con fin o sin fin previsional para incrementar tu Fondo.

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CAPITULO III LAS SNP

3.1 CONCEPTO

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El Sistema Nacional de Pensiones (01/05/01973) - creado por el gobierno militar de Juan Velazco Alvarado agrup a las antiguas Caja Nacional del Seguro Social Obrero (Ley 8433 y Ley 13640) y la Caja del Seguro Social del Empleado (Ley 13724), que agrupaban a su vez a dos tipos de trabajadores: Obreros y Empleados, respectivamente. Asimismo, absorbi al Fondo Especial de Jubilacin de Empleados Particulares (Decreto Ley 17262), que agrupaba a aquellos empleados del sector pblico, sujetos al rgimen laboral de la actividad privada. Se incorpor por vez primera a trabajadores independientes y se igual el trato pensionario de los trabajadores obreros y empleados, bajo las mismas condiciones de edad y aos de aportacin. Decreto Ley N 19990 Sistema de Seguridad Social en pensiones Sistema pblico de pensiones: Est a cargo del estado. a) Sistema Nacional de Pensiones - D. Ley 19990 (01.03.73) Amplia la cobertura al trabajador dependiente e independientes. Naturaleza contributiva y solidaria. El sistema se finanza por parte del trabajador y empleador. El que ms aporta ayuda a que la pensin sea inmediatamente mayor. Los aportes pasan a un fondo comn. No se puede identificar cuales son los aportes de cada trabajador (cuenta individual). b) Decreto Ley 20530 Entra en vigencia el 20.02.74. Comprende a todos los servidores pblicos con relacin laboral hasta el 11.07.62 para el estado. La administracin est a cargo d cada entidad pblica q tiene en planilla a dichos pensionistas. Con ley 23495 se aplic la nivelacin automtica y se dio la cdula viva. El Sistema nacional de pensiones El Sistema Nacional de Pensiones fue creado por el Decreto Ley N 19990 y rige a partir del 1 de mayo de 1973. Se trata de un rgimen abierto por cuanto pueden acceder a l los trabajadores provenientes del rgimen laboral pblico y privado, as como los independientes que se afilien en ello.

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3.2 QU ES EL SISTEMA NACIONAL DE PENSIONES?

El SNP es un sistema de reparto, el cual tiene como caracterstica principal el otorgamiento de prestaciones fijas sobre contribuciones no definidas en valor suficiente para que la aportacin colectiva de los trabajadores financie el total de las pensiones. En la actualidad, este sistema es administrado por la Oficina de Normalizacin Previsional (ONP).

3.3 BENEFICIOS O PRESTACIONES OTORGADAS a. Pensin de Jubilacin Rgimen general. Estn comprendidos en el rgimen general de jubilacin: a) Los asegurados inscritos a partir de la fecha de vigencia del Decreto Ley 19990; b) Los asegurados obligatorios nacidos a partir del primero de Julio de mil novecientos treinta y uno si son hombres, o a partir del primero de Julio de mil novecientos treinta y seis si son mujeres) Los asegurados facultativos que realicen actividad econmica independiente) Los asegurados facultativos que cesen de prestar servicios y que opten por la continuacin facultativa.

b. Rgimen especial Incluye a los asegurados nacidos antes del 1 de julio de 1931, en el caso de los hombres, o del1 de julio de 1936, en el de las mujeres. Para acceder a este rgimen, los trabajadores deben haber estado inscritos en las Cajas de Pensiones de la Caja Nacional del Seguro Social o del Seguro Social del empleado antes de la promulgacin del Decreto Ley No. 19990 (abril de1973).El monto de la prestacin equivale al 50% de la remuneracin de referencia por los primeros 5aos completos de aportacin. Por cada ao adicional de aportacin, dicha tasa se incrementan 1,2%, en el caso de los hombres, y 1,5%, en el de las mujeres.

c. Pensin de Invalidez Se considera invalido al asegurado que se encuentra en incapacidad fsica o mental prolongado presumida permanente, que le impide ganar ms de la tercera parte de la remuneracin o ingreso asegurable que percibira otro trabajador de la misma categora, en un trabajo igual asimilar en la misma regin, y que habiendo gozado de

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subsidio de enfermedad durante el tiempo mximo establecido por la Ley contina incapacitado para el trabajo. (Transcripcin)Pensin a otorgar: 50% de la remuneracin de referencia. Cuando el trabajador cuente con ms de tres aos de aportaciones, se considera un incremento de 1% por cada ao completo que exceda de tres aos. d. Pensin de sobrevivientes Se otorgar pensin de sobrevivientes: Al fallecimiento de un asegurado con derecho a pensin de jubilacin o que de haberse invalidado hubiere tenido derecho a pensin de invalidez; Al fallecimiento de un asegurado a consecuencia de accidente comn estando en periodo deportacin; Al fallecimiento de un asegurado a consecuencia de accidente de trabajo o Enfermedad profesional si los riesgos no se encuentran cubiertos por el Decreto Ley N 18846 3.4 SEGN APORTE DEL SISTEMA NACIONAL DE PENSIONES a. Tus aportes van a un Fondo comn y no generan rentabilidad. b. Si no aportas como mnimo 20 aos, no tienes jubilacin. c. No puedes transferir tu Fondo al exterior. d. Tiene establecido un monto mximo de pensin de jubilacin. e. No tienes la posibilidad de elegir entre diversas Modalidades de Pensin. f. Solo recibes tu pensin en Soles. g. La cobertura de invalidez no es inmediata. h. No existen tipos de Fondos de jubilacin. i. No genera herencia. j. No existe la modalidad de Aportes Voluntarios CAPITULO IV

4.1 CONCLUSIONES Despus de realizar un pequeo y resumido estudio sobre el mercado de las AFP, podemos sealar que para determinar en que tipo de estructura de mercados se

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desenvuelve una determinada industria es necesario analizar muchos factores, y no simplemente los que a simple vista indican un determinado comportamiento. Con respecto a los resultados podemos concluir que:

a) El nmero de participantes no se determina de manera independiente, muy por el contrario este se determina por la relacin de la tecnologa de produccin y el tamao de demanda. Por eso es el caso que las AFP describen un mercado oligoplico, ya que mostramos que si ocurre el ingreso de una quinta empresa este obtendr beneficios negativos o perdidas, lo cual econmicamente no es lo que b) Un mercado oligoplico puede mostrar caractersticas de competencia, es decir dentro de su rubro tener competencia eficaz, pero cabe resaltar que as exista competitividad en el mercado de las AFP, este no ser similar al que existira en un mercado competitivo, ya que este mercado no cumple con algunos de los supuestos por lo tanto no puede ser un mercado competitivo c) Adems de sealar que no existe mucha diferencia o margen entre las utilidades de las 4 administradoras, ya que el precio por comisin que estas cobran no varia mucho, sabemos que si una decide aumentar su precio el afiliado tiene la opcin de solicitar su traspaso a otra AFP, ya que todas brindan un bien homogneo. d) As mismo creemos conveniente que para determinar una estructura de mercado es necesario la teora econmica, ya que las caractersticas de una determinada industria no es suficiente. e) Con respecto a la normatividad podemos concluir que durante aos atrs se han hecho algunas modificaciones respecto a estas, esto despus de la reforma respecto al sistema de pensiones, en el cual Per fue el segundo Pas en Aplicar despus de Chile.

4.2 DIFERENCIAS ENTRE LA AFP Y LAS SNP

Los aportes se registran en su cuenta individual de capitalizacin. SNP: Aporta a un fondo comn, el cual se paga a todos los pensionistas AFP: Los aportes generan rentabilidad mes a mes por las inversiones realizadas

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SNP: No generan rentabilidad AFP: No hay montos mximos de pensin esta en funcin al saldo que tenga en su clic SNP: Determinado por el Estado. Monto mximo es de S/.857.36 mensual, el incremento depende de la economa del Per. AFP: El aporte mensual es de un mximo de 12.8% de la remuneracin mensual Snell aporte obligatorio es de 13% AFP: Puedes elegir la moneda (soles o dlares) SNP: Solo soles AFP: Es supervisado por la SBS SNP: Es supervisado por la ONP AFP: Pues escoger varios tipos de fondos de pensin segn tu perfil de riesgo SNP: Fondo publico nico

Bibliografa

www.afp.com/afpcom/es www.afp-online.org/ www.asociacionafp.com.pe/ www.adonde.com/peru-peru/afps/ www.integra.com.pe/

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www.afphorizonte.com.pe/ www.profuturo.com.pe/

www.tramites.gov.bo/empresa/afps.html www.peru.com/AFPs-Pension-de-jubilacion-anticipada

http://perueconomiconet.blogspot.com/2011/03/diferencias-entre-las-afp-yel-snp.html