Operatorii economici -XWLOL]DWRULGHFUHGLWHLSDUWLFLSDQ

LDFWLYLODGH]YROWDUHDHFRQRPLF

Idei principale
 ,QVWUXPHQWHLSDUWLFLSDQ LSHSLD DGHFDSLWDO

Cuvinte cheieSLD

GHFDSLWDOFUHGLWH UHIRUP

Rezumat. Capitalul reprezint un subiHFWHVHQ LDOSHQWUXE

QFLGHSRQHQ L

DF LRQDUL L ELQHvQ HOHV SHQWUX IDFWRULL GH VXSUDYHJKHUH EDQFDU  L E

- n calitate de persoane fizice sau juridice -L

ncile centrale al c ror rol este de a urm ri

VROLGLWDWHDLVWDELOLWDWHDVLVWHPXOXLILQDQFLDU

&DSLWDOXODUHLUROXOGHDDF LRQDFDXQWDPSRQFRQWUDHYHQWXDOHORUSLHUGHULYLLWRDUHLPSRVLELOGHSUHY zut pe care orice

banc le-ar putea nregistra. Banca trebuie s posede suficient capital pentru a-L SURWHMD FRQWUD SLHUGHULORU DWkW
GHSRQHQ LL FkW L SULQFLSDOLL FUHGLWRUL L GH DVHPHQHD SHQWUX D SXWHD U VSXQGH FHULQ HORU QRUPDOH DGUHVDWH GH RSHUDWRUL
SHSLD

vQPXOWLSOHOHID HWHDOHFDOLW

Cu alte cuvinte, b ncile trebuie s

LORUORU

GH LQ

un nivel de capital corelat cu anvergura riscului pe cDUHL-l asum , care s le

IDFLOLWH]HGHS LUHDRULF URUVLWXD LL

Q VLWXD LD XQHL HFRQRPLL PLFL GHVFKLVH I r  R SLD

de capital dezvoltat datoria public este folosit n str in WDWH L
tinde s fie exprimat n moned str in . Aceast VLWXD LHFRUHspunde Romniei, care a emis bonuri de tezaur exprimate
n lei pentru o mic  SDUWH GLQ GHILFLWXO EXJHWDU PSUXPXWXULOHJXYHUQXOXLSH SLD D H[WHUQ nu determin ns efectul de
excludere a ntreprinz WRULORUSULYD LGHSHSLD DFDSLWDOXULORU

InstrumentHLSDUWLFLSDQ LSHSLD DGHFDSLWDOFXUROvQDFWLYLWDWHD

de creditare

Reforma instrumentelor monetare trebuie privit ca o parte a extinderii reformei financiare avnd drept scop realizarea
rile de pe pLD  LPDLFRPSHWLWLYvQDFHVW VHQVFkWHYD HWDSH V-ar cuveni a fi
SDUFXUVH vQ YHGHUHD DWLQJHULL VFRSXOXL SURSXV L DQXPH
liberalizarea ratei dobnzilor;
reducerea treptat a
FRQWUROXOXL SULYLQG DORFDUHD FUHGLWHORU L vQO WXUDUHD UHVWULF LLORU GLVFUiminatorii care inhib  FRPSHWL LD vQWUH LQVWLWX LLOH
UHGXFHUHDEDULHUHORUGLQFDOHDQRLORULQVWLWX LLILQDQFLDUHLUHRUJDQL]DUHD
ILQDQFLDUHLVHJPHQWHD] sectorul financiar;
LUHVWUXFWXUDUHDFHORULQHILFLHQWH GH]YROWDUHDGHQRLSLH HLLQVWUXPHQWH financiare.

XQXL VLVWHP ILQDQFLDU PDLUHFHSWLY OD PLF

7RWXLE QFLOHQXGH LQFDSLWDOGRDUSHQWUXDIDFHID GLVIXQF LRQDOLW LRUILQDQFLDUHFLLSHQWUXF acestea le

ofer flexibilitate financiar . B ncile cu capital solid pot profita de ocaziile de dezvoltare care apar, prin
implicare direct . Un sector bancar puternic, cu o baz de capital bine dezvoltat , are mai multe posibilit L
GHDFUHGLWDILUPHLILQDQ DLQYHVWL LLFDUHV vQFXUDMH]HFUHWHUHDHFRQRPLF , s creeze locuri de munc LV
duc la consolidarea economiei. Pe de alt parWHXQVLVWHPILQDQFLDUXEUHGvQFDUHE ncile nu sunt capabile
s IXQF LRQH]HFDIDFWRULGHLQWHUPHGLHUHDULVFXOXLYDGXFHLQHYLWDELOODFUHGLWHQHFRUHVSXQ] WRDUHLOLSV de
lichidit L SH SLH HOH ILQDQFLDUH PLFRUkQG SXWHUHD E ncilor de a impulsiona FDSDFLWDWHD GH SURGXF LH D
economiei. Evident c impactul social este foarte serios.
8Q VHFWRU EDQFDU ELQH FDSLWDOL]DW DUH GH DVHPHQHD R FDSDFLWDWH PDL PDUH GH D VSULMLQL LQRYD LLOH ILH SULQ

intermediul produselor, fie prin cel al canalelor de distriEX LH $FHDVWD QX HVWHQXPDL RSUREOHP de resurse
financiare, ci totodat  L XQD GH UHVXUVH XPDQH % QFLOH DIODWH vQ VLWXD LD GH D VH SXWHD FRQFHQWUD DVXSUD
activit LL EDQFDUH FD DWDUH DVXSUD VWUDWHJLHL L FRQFXUHQ HL L FDUH QX VXQW VLOLWH V lupte cu dificult LOH
ILQDQFLDUH SRW FUHD LQRYD SRW RIHUL DF LRQDULORU ORU SOXVYDORDUH Q ULYDOLWDWHD FUHVFkQG
pentru atragerea de
UHVXUVHSUREOHPDYDORULLRIHULWHDF LRQDULORUGHYLQHGLQFHvQFHPDLLPSRUWDQW .
$ DVLJXUD R SLD

s n toas  L VLJXUDQ financiar care s  FRVWH FkW PDL SX LQ vQVHDPQ a apela la acei
investitori care vor s se implice pe o perioad lung  GDU L OD FHL FDUH OD XQ PRPHQW GDW GRUHVF V vnd .
Aceasta necesit o structur FDUHV SURGXF OLFKLGLW LSHSLD ODXQSUH UH]RQDELO.

Intermediarii
bancari sunt firme asem n toare b ncilor, care opereaz 
  
 
 
      

   !  " # " 
"  
$ #%
& #'"
)(!  * +
 ,
' -) .
!
! 0/ "    12,
)
''3,
0   / 

 4/ .' 5 6#

   "  
pentru a oferi

#    C
+ !D)C 
#()
  )E
mprumuturi altora. Exist trei avantaje ale activit 7 798):;7 <= :*>'?:8#7 :*>':3@7 <A)<B7 A)> :
asigurarea unor mprumuturi pe termen lung cu lichiditate sporit ;    #  .

F-G)HI J JKH4LM0N*O

a capitalului intermediaz PQ #(
' 
4#-" rarea de asigur )"'#    '  
 / 9'5 6))#*
9 
RS -" T)*
le ofer ,
' # )"'# 
4
**4  P ,    RU39  P ,  
 &
'!# #"
#
' #-" ra sau vinde asigur rile n mod direct pe seama schimburilor
de stoc, ci prin intermediul unui agent care trebuie s participe la acest schimb.
IVJ W HXKH4J I#YH*OZ,J J J

!'##  4
B
"b nci comerciale" nu sunt b *!/ 9',
6 !  T)* &#+"# , X #4 "# ,4)'"
!( 
' R*[-*, X  9T
T\
*
de tipul celor de pe Wall Street
ioneaz ca sf   
 ,X
*])' \"'# D*
"
'   ^
' ^)
 ,^ emit mai mult capital sau alte
asigur , R*_4
'*
4!  P ,   
'
)*
&#9] #"9!&6 *)X  P ,    T#)'##9 0 ! *
' T"
)
' 4'#" 
&#
)X)
X*
-"
' 
* 
'")
s -l vnd pentru
-
6  3"# ,
),  R[-*
*,
"' 
 *, 9#
#') sub denumirea de subscriere R#`-
'9'
36
'*
)-  P ,   "
#
' 

#(!
' ,
3
# / 9)#* +
**
 
!R!_4
*
+)3  ,   
6  4) ' 

* 


3
*])'#a
*
-"
'  
 2"' *'" +#.*
 
"') 
Q
PQ
P
P

 
) 
**
 #
' ,
),
' )   *
 &* ' 
' 
4)
' 
'
''# )4 #(
 
5 (   R_
subst
ncile nu au capitalul lor propriu, dar
mprumuturile lor   
' 
'(
'# '") '
 ,  Rb  P   
 , )."
\
6 P
P
) -2)  P ,    T
  
' 
+"# ,
) ' *
  au contractele dintre
banc 4   '  4 i. Aceasta implic faptul c ei nu pot observa politica de mprumut a b ncii, dar trebuie s - \6
( (c)* (   T
'
3#T"X')
#,   * &"X*
' \ X
'-)") &6


indiferent de faptul c vor depune la banc

I J J3KHed#OJ G#M0N

Age
ri se aseam n / #  Q  P
C
*])'  
 .)f6#) 
e
'" 
   R2`-
' *4#g,)#-
*])  X)#
*X"'# g#" r 
 ,+
vnz 
 , Rh&!  )  P '#
' 2)
* ]#  T)*
**
X 4,
)
'  X *
"
' 
'  P ' P
! # 
'#(
   
 2
 'R)i Q -,##
'6
 #
0)!
cump r tor, ei vnd o parte din asigur  R[-])'  a)
* ]) ri difer 2!+6 *  )-  P ,   / #  Q \*a
* 

( ##
*"+"  * 
')#
' *T/ +  -"*&6
'5 , ! 

,   
"' ,
(

"&"  * &"#  
!R

Fondurile
private de pensii sunt administrate de companiile de asigur ) P 

j

, b *
'
'
*]) ,,"*
  (!
0/ .,

*)"'  R
  -*
 "
 
 
) ' / "# , ('#"'  # 

'  
 \
 RS f
**,&*
".* 3 ,'6# -
dispun )-
')#  -
# , R)`+"##^) -o parte
*
'  "!  T"#
'  
"'   -
*&
 ) c   ]# ,     
#
' ,T
**, ,
# a
 )+"' a
P
Q
P
s pl teasc
-au dezvoltat destul de rapid.
k
#   4)&"' )  +
 / 3"# , ) 
6  ])
 ###
#X)X*
 "
 
 R
Q

Fondurile
mutuale sunt firme care investesc fonduri f"#    C!c
e   ' X/ l
 ]# rile emise de un num r mare de companii.
j

  
' 
+  , 'X/ .,
#3)+*
'" 
 )
' \/ #
P
-un anumit num \)3
# ,-# 
 -)3
6#  ]#
 # R!m'# 9 * 0  P ,  
 ,
#   
mutuale constituie o cale de diversificar9
 #9*
 X
! 4!  ## )3  9*
-"
' 2)- P  
' ,9
-*
#, #  
 \/ 
  9)# 
+'^
#
'(

cump r rii stocurilor n cantit # * RS +" T  4
) ' servicii de management acelora care cump r sau vnd stocuri. Cu toate acestea,
 *
 ,
4"  *
 &*,
ciente spune c T)/ .

'-6 T#
'
*]#''# "# ,
),
 #*
*
X"' 
 
' 3)*
#'6  
4 P * / # *]) "  T

*
X')nX*
  
n practic R*`+X
*
&")  X
# !# 
 X*
!
9 X'5    *   4#" rnd un portofoliu care reflect "

&"
care o abordeaz .
`-*
#
' ,*,
#   4) 
 +
'"
'  T) "#)') ! 3 ])
 T
#
'9  
 *
' ,+
.  ,  0/ .  T  4"  ' ,  ]#   3    
  
 &
! ,T
P
P
Q
P
9 o*'" 
X'5*   *  
! ,T*
' X   4#9

 
' , +"4
' ,X  ,  
  # '6) 4
P
-l pl teasc companiei, care le administreaz R*[+'
&)#  * 

# )/ "# #-#a,##a)+
* 9'
3/ 
  !#.

 
'  ^,#6 
 
 ) 9"
'  
-#-"
r torului. n schimb, fondurile care nu sunt
pentru mprumut nu necesit onorariu, dar unele fonduri care se intituleaz "de nemprumut" reclam

 
'   Q ;  P ,  
  X/ 

recupereaz (adic vnd) stocul.

q
IKMN*J W HcrMZ M0d#W HfK0Hfs0HfsJ d d;Ld#IJ W N 


'( 
f  
f
# ,  ^# 
 e).
*4 Tt*o*'" 
f,
"# # 
*'5 ( 

(
asigur ,2 o) , u! ]) 2'c  '5 iditate nalt cum ar fi biletele de trezorerie sau certificatele de depozitare ale b ncilor, n loc s
#" ,-,
#') 
'
6  ])
 # R)`-*
#
' ,*+
** -
*'  +!#a*'  -  '5 )T)
6 )
4"' * ")#
P
Q
asupra cotei p ! .
#0) 
)
k
"4"

6
' 

r este n general suficient "'# .
+
*

"' " ' ! ,  -) P

)
' -
 -*
'" 
   R
#   )X""

46
 
 )#a
*,   
foarte asem n 
)
' X  P     
 a)'"
!( 
' *T))
' "')    &#,)#0!')#  X ,     !'"
!( 
' ,T),)#
    
' X*
X
'
' ,!R
p&q

N*JKHYJ d

Companiile de asigur
ofer mai multe servicii financiare. Ele vnd pe lng asigur rile pe termen, care reprezint asigur ri
")# ,X#
-
 
form )&"
  4)X
* ]) 
' ,X  scop de economisire cum ar fi anuit 7 v : (pl ]#
' 
'#
' X
' ,&/ *'"-
X
3
')#  vrst , fiind
folosite n special pentru planificarea retragerii la pensie). De asemenea ele administreaz ,
# )&"   Ri

),' 
' !X
* ]# ri pure
+
#   T  
efectueaz pl  R&w4* '  
 
e s tura de economisire a pl  
 T Q t  P  f"# , * ; o*)'#
' ,c '"
 
' T4* 

* 

( *
c
*]#' )e

' e)
 ,)#+*
"
' X# 
 e4
^*],
 ,3)c  ,   3)

P
P
sunt companii de stoc (companii n
proprietat
+)   torilor de stoc). De aceea datoriile lor sunt pe termen lung, ele investesc n primul rnd n active nelichide, cum sunt

6  ]#
 #  \"& ' '- #]#T) "

    X,
)' R

Companiile de asigur ri n caz de accidente ofer asigur ri mpotriva acci)'# *

 T# *)  
 T# #  # , 
 20
 
 a" ' )' , RU3    
 
pentru care se ofer asigur , T2'#x
' + \
* )'#   .)9
*  , genereaz datorii previzibile, n timp ce altele, cum ar fi asigur rile
mpotriva uraganelor, conduc la pierderi mai mult sa
*"#  ")  P  ( 6  !R!m'# ^
X")# 
+
**
"' 
** X" ' !'  T#)*
! ,*
-"
'
)
asigur ri, n caz de accidente, formeaz  ! *
' T)   Q 
,   ,
#') 
' )3
*'  P 3  
'*
' ,3
' 3,##
*  '5 )+) Q 
*  
3
 
companiilor de asigur ri de via . Unele sunt companii mutuale, adic )  #) +) 9")#'a) P )' 3
 
!+  3)   
  "
!  *
 T

' a
  * X,##*
-"
' )X,
#'# , T/    *]

4")  9
*,


") 
"# , '
' ,   9*)  


  )&"
)  \#-*
# * X/ #
 !
'#
R

Una din @y<B 7 7 v : asigur rilor 
' 4 Q ,  ] 


*#- /  "
 
' n ultimele decenii este @y<B 7 A@7 <0A!<B*7 A!> . Societ   4!4
* ]# 
' ,
centralizeaz temporar sume foarte importante pe care apoi le plaseaz ""

*
'" 
  / *
")0
!6  '  #
 P '  # ,0 #"   ntare

' , ' ,  ]# 
' *
*
**'  
 'R

Pn n anii '70 rolul dominant n aprecierea succesului unei societ )3
* ]) 
' , -
3)  #)
'  P  
' 
!+
* ]# 
' ,X"# ,
"# ,  -zis , adic
tot ceea ce este dependent de tehnica riscului, n special primele dX
* ]# 
' X#
')* !R

'   
' 
^

)# 
) D*  '# f*
! 

' 
P
z {|*}#| ~' z format
n ultimele dou )*' X
^ Q ,  ]
X
X
*\- 4/ D "
 
'
#!#5*   *   )
*9  , 
 -    *  )"# 
"
*]#
'
P
"logistic"
comercial , impozitele, amortiz   -#/     Q 
'  )   4) +"

'9'# * X)X
" 
* 

&"#  
 2*
' &  (  
P
din acestea.


. ') 
Pe plan mondial se observ / f    3*f
'$ &

j
 (* 
' * 4/ )
' +! 9"# , * "
 * 3
")

,

U[-T

de nr ut  ,.
 ,*(*#  '
 * 

 +) C
"' 
 )  ^!
 ]) ri propriu-zise. Astfel

' 
X_\ , 
' *Ti\

*#
*T)h2  
T0X' 
'
*T4
'#
*T)*
"

3#[3, 
 
1&
' ,+)  
P

circa 85% din volumul total de prime de asigurare ncasate n ntreaga lume, au ar tat un profit din afacerile de asigurare pentru ultima
  9' 

' #;

*2"## )
dat / *))R`-.
' #*2" ' )'   ^! ;
* .
"' 
 )
D' '#4*
#  )#0RS '##)T *2)
.! 
/ # ,*]) , 
2)+  (* 
'"
!(   T)  
 X*
' X
P
-a nr ut  )
*)# / 
 )#  tori.
Pierderile din activitatea propriu-zis de asigur , "
\ 2  
'
' -/ # -o anumit m sur "-#^  "c  9 
')-  (  
' * 
*'  P    
generale, ndeosebi din rezultatele plasamentelor de capital. Numai atunci cnd nici acestea nu mai sunt suficiente, ntreprinderile de
asigurare se afl / "# 
*],
  '#  )/ # *])  
(

2)#  * &" ' )' )X
"' 
' !R
q rs0d)I0J J W H3KH,J Id#I H

sunt operatori financiari cu am )##  R!h2 4/ 

6  ,
#   4"4"
T#
*
 )  PQ #(
' ,
+)])
' 
'  0
' Q "
 )]  "4 ' 9 .'#  T#"# ,')%) '  ' 
+)+,
)3 
' ,
+)X/ "# #) # ,)
+) ' 46
Q
P
termen
nci. Ulterior ele mprumut
aceste fonduri gospod riilor care solicit diferite mprumuturi sub form cash sau pe o anumit perioad de timp. De asemenea ele
acord mprumuturi firmelor, le nchiriaz '5 "
'9'# 9 9
"# ,
P  (

( '6
'
*,5. ,
'6## 
")  f*
j # )   -  *
 \"#  9 
#
' ,
(denumite prelucr 
#
' , 1R*U4* X,###"# ,
"# , '
' 
&#
 a
6#  *
' )X
'   *
! X)&(/ !* ]#
'0)n
'  4'' 


 s.
Investment banking
 )
.! "investment banking" !'##, .
**
 
') a sectorului financiar care se ocup cu subscrierea,
) , , 6# ,
+09'   ,
"4"

a valorilor mobiliare emise de societ  *
' *
 T"# ,'#%)+
)
 ,  "##6  * - guvernamentale
p M0IV J J W HKHLd!
sau locale.
ale acestei activit 2+"
a  (*#

) # 7 <0:*>:A.8#:9BA &7 = A)v pentru emitent, prin subscrierea (inclusiv
]#
' 
)
' 
3"

''# #  14a) ,  6) ,
-
) 
 '  #a)

  9
6  
' !E
P
y# 7 <: >':*A.:07 *= :*< :*7ay<!> 27 : : organizate a valorilor

6  
' ,-' T"#   
(
 

' 
-
**,
 
3/ ##93"# ,
"# ,  0/ .!#* -   '  
! T""

-*'#)
'
; A)B!>'8)A!>':A8#:+B*)< y0v = A)<
"#    9  )
*T#
*'5 ( 

' 

#(!
' ,


! , 
 
6  
' ,X'
'
  \"# ,
6  9X  
'
P
PQ
P
ciare.
,QVWLWX LLOH SLH HL GHFDSLWDOWUHEXLHV

se constituie n vectori ai procesului de reform ntr-R

RELHFWLY ILQDO LQWHJUDUHD HL vQ FRPXQLWDWHD

DU

ca Romnia, avnd drept

ULORU PRGHUQH %XQD IXQF LRQDUH D SLH HL GH FDSLWDO GLQ 5RPkQLD YD DVLJXUD

fluxul corespunz tor investitorilor str LQL 'LQ DFHVW SXQFW GH YHGHUH FRQVROLGDUHD SLH HORU GHYLQH R SULRULWDWH HFRQRPLF .
DUD QRDVWU
are nevoie de resurse economice, n primul rnd de resurse financiare. Economia romneasc necesit un
mecanism de alocare eficient  D UHVXUVHORU )LLQG R HFRQRPLH FDUH IXQF LRQHD] n stare de deficit, este nevoie de un
PHFDQLVPGHDFRSHULUHQHLQIOD LRQLVW a deficitului.
Q 5RPkQLD GH]YROWDUHD SLH HL GH FDSLWDO QX VH SRDWH UHDOL]D I

r o coordonare a politicilor. Alte SUREOHPH DOH SLH HL

la modul de percepere a ei de c tre investitorii str ini -FDUHvLVHPQDOHD] n mod
IUHFYHQW SURSULLOH WHPHUL VDX UH LQHUL FDX]DWH GH
aplicarea inconsecvent  L PRGLILFDUHD IUHFYHQW a interpret rii
reglement rilor juridice; ELURFUD LH folosirea limitat a instrumentelor bancare moderne.

URPkQHWLDYDORULORUPRELOLDUHVHUHIHU

6XQW FRQVLGHUHQWH FDUH XPEUHVF DGHVHDDYDQWDMHOH FRQFXUHQ LORU RIHULWH GH R DU

FX UHVXUVH XPDQHGHFDOLWDWH L WRWXL

ieftine dup cum se exprima un investitor str in.

la problemele de mai sus necesit  SUDFWLF HIRUWXO FRPXQ DO WXWXURU SDUWLFLSDQ LORU OD YLD economic , orientat
spre: un semn vizibil c  VWUDWHJLD OD QLYHO QD LRQDO H[LVW  L F va fi ntr-adev r pus n aplicare; reJkQGLUHD L
PRGLILFDUHD OHJLVOD LHL H[LVWHQWH vQWU-un mod care s  DVLJXUH HILFLHQ D L FRQVHFYHQ D dezvoltarea activit LORU
HGXFD LRQDOH SHQWUX PDQDJHULL VRFLHW LORU FRPHUFLDOH - vQ SULYLQ D SLH HL GH FDSLWDO permiterea n anumite limite
prestabilite, a accesului societ LORU URPkQHWL GH YDORUL PRELOLDUH SH SLD D H[WHUQ  DWkW SHQWUX UHYLJRUDUHD VLWXD LHL ORU
implicat n acest demers; luarea de m VXUL SURPSWHL YL]LELOHvPSRWULYD
ILQDQFLDUHFkW LSHQWUXLQIX]LDGHH[SHULHQ
H[FHVHORULDFHlor ce ncalc reglement rile n vigoare.
6ROX LLOH

Concluzie_____________________________________________ntr-R HFRQRPLH GH SLD

 XQ VLVWHP GH SO

HILFLHQW UHSUH]LQW  ED]D XQHL EXQH IXQF LRQ UL D VLVWHPXOXL ILQDQFLDU RIHULQG SRVLELOLWDWHD LPSOHPHQW ULL
PRQHWDUH GHVWLQDW  V  DF LRQH]H vQ OLQLWH 8Q VLVWHP HILFLHQW DVLJXU  HIHFWXDUHD SURPSW  D SO
VLJXUDQ

DUHOD LLORUHFRQRPLFHvQWUHvQWUHSULQGHULLE QFLDIODWHODGLVWDQ

Avnd n vedere rolul deosebit pe cDUH vO MRDF

L VLJXU L

unei politici

LORU L GHVI XUDUHD vQ



 vQ HFRQRPLH XQ VLVWHP EDQFDU V Q WRV WUHEXLH V

permit

 IXQF LRQDUHD

HILFLHQW DHFRQRPLHL([LVWHQ DXQXLVLVWHPEDQFDUHILFLHQWDUHLPSOLFD LLvQSODQHFRQRPLFVRFLDOLSROLWLF

Q HFRQRPLD GH SLD

 VHFWRUXO EDQFDU DUH XQ URO PDMRU HO DF LRQkQG FD

"vrf de lance" vQ SURPRYDUHD UHIRUPHL L vQ

PDQLIHVWDUHD FRQFUHW  D PHFDQLVPXOXL DXWRUHJO ULL HFRQRPLFH Q PDQLIHVWDUHD OXL SHUPDQHQW  VHFWRUXO EDQFDU HVWH R
FRPSRQHQW  GH ED]  D VLVWHPXOXL HFRQRPLFR ILQDQFLDU FDUH WUHEXLH V  VWLPXOH]H RULFH IHQRPHQ HFRQRPLF SR]LWLY L V 

GHVFXUDMH]HDFWLYLW

LOHLQHILFLHQWH

Q SODQ VRFLDO XQ VHFWRU EDQFDU VWDELO L HILFLHQW DUH FD HIHFW FUHWHUHD vQFUHGHULL SRSXOD LHL ID

 GH HO FHHD FH RIHU 

SRVLELOLWDWHD PRELOL] ULL IRQGXULORU E QHWL DIODWH OD SRSXOD LH L GLULMDUHD ORU vQ VFRSXO GHVI XU ULL QRUPDOH D DFWLYLW

social-economice.

LL

)XQF LRQDUHDHILFLHQW DVLVWHPXOXLEDQFDUDUHFRQVHFLQ HLvQSODQSROLWLF8QVHFWRUEDQFDUYLDELOLHILFLHQWFDUHSHUPLWH

R IXQF LRQDUH HILFLHQW  D HFRQRPLHL GXFH L OD VWDELOLWDWH SROLWLF  FHHD FH SHQWUX

ULOH vQ WUDQ]L LH HVWH IRDUWH LPSRUWDQW 

DFHDVWDFRUHODW FXVWDELOLWDWHDVRFLDO IDYRUL]kQGLQYHVWL LLOHVWU LQHDEVROXWQHFHVDUHvQDFWXDODHWDS GHGH]YROWDUH

,QWUHE ULUHFDSLWXODWLYH

1.Care sunt princiSDOLLRSHUDWRULSHSLD DGHFDSLWDO"

(YLGHQ LD LSULQFLSDOHOHLQVWUXPHQWHIRORVLWHSHSLD DGHFDSLWDO