BOLIVIA: CONTEXTO ECONMICO Y PERSPECTIVAS 2013

Contexto Internacional La economa mundial continua en la senda de recuperacin de la crisis financiera internacional, luego de un ao 2011 complicado y un 2012 con una moderado desempeo, las medidas de poltica econmica adoptadas en los pases industriales han reducido los graves riesgos de rebrote de crisis en la zona del euro y en Estados Unidos, no obstante, la recuperacin en la zona del euro tendr una mayor demora, en particular, en economas como Grecia y Espaa, cuyos ndices de desempleo han sobrepasado las estimaciones iniciales. En Japn, se espera que las nuevas medidas propuestas por su gobierno logren que esta economa salga de la etapa de recesin en la que se encuentra desde hace unos aos.
Grfico 1: Tasa de Crecimiento Trimestral del Producto Interno Bruto 2007 - 2012 y proyecciones hasta el cuarto trimestre de 2013 (En porcentaje)
15 10 5 0 -5 -10 -15

2013T1 (p)

2013T2 (p)

2013T3 (p)

Mundo

Economas Avanzadas

Economas Emergentes y en Desarrollo

Fuente: Elaboracin en base a datos del FMI-enero de 2013. (p) Proyectado.

Segn el Fondo Monetario Internacional, en la actualizacin del informe de Perspectivas de la economa mundial de enero de 2013: el crecimiento en las economas de mercados emergentes y en desarrollo se encamina hacia un 5,5% en 2013, aunque no se proyecta que vuelva a alcanzar las altas tasas registradas en el periodo 20102011. Las polticas de apoyo han sido el sostn de gran parte de la reciente aceleracin de la actividad en muchas economas. Pero la debilidad en las economas avanzadas ser un lastre tanto para la demanda externa como para los trminos de intercambio de pases exportadores de materias primas, ya que en esta actualizacin se supone un descenso de los precios de las materias primas en 2013. Sin embargo, se debn tomar en cuenta algunos aspectos, el margen de maniobra de las polticas a aplicarse se ha reducido, de esta forma, economas como la India y Brasil, han visto reducir sus
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perspectivas de crecimiento debido a las restricciones de la oferta y la incertidumbre de las polticas econmicas En cuanto a Amrica Latina y el Caribe, segn la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), la regin finaliz 2012 con una expansin de su Producto Interno Bruto (PIB) de 3,1%, mayor al crecimiento mundial esperado (2,2%), aunque menor al 4,3% obtenido en 2011, lo que demuestra que la crisis econmica global tuvo un impacto negativo pero no catastrfico en la regin, demostrando la capacidad vista en aos anteriores para enfrentar choques de origen externo. En cuanto al comportamiento de los precios de las materias primas, las mismas se transmitieron a los indicadores de inflacin, reduciendo las presiones inflacionarias a nivel global. Los bancos centrales de las principales economas avanzadas mantuvieron la orientacin expansiva de su poltica monetaria, sosteniendo las tasas de inters de referencia en niveles bajos. En cuanto al precio de los alimentos, desde el alza de precios del periodo 2006-2008, la volatilidad de los precios en el corto plazo ha aumentado en forma considerable. La incertidumbre en torno al estado del tiempo, los factores macroeconmicos, las intervenciones normativas y sobre todo los precios de la energa, indican que los precios de los productos bsicos seguirn siendo imprevisibles. No obstante, como puede observarse en la grfica, los precios mundiales de los alimentos parecieran haberse estabilizado en un nivel relativamente alto.
Grfico 2: ndice de Precios de los Alimentos (2002-2004=100)
450,0 400,0 350,0 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0

abr-04

ago-02

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may-01

may-06

may-11

nov-03

nov-08

ene-03

mar-02

ene-08

Alimentos

Carne

Productos Lacteos

Cereales

Aceites

Azcar

Fuente: Elaboracin en base a datos de la FAO.

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mar-12

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Contexto Nacional Actividad Econmica

Segn datos del Ministerio de Economa y finanzas Pblicas en su Balance de la Economa Boliviana para 2012, se estima que el crecimiento de la economa alcanzara a 5,2% este ao. Desde la perspectiva de gasto, la demanda interna tuvo un aporte significativo al crecimiento; en efecto, debido a su dinmica, la absorcin interna contribuy significativamente al crecimiento, sobre todo desde 2005. Por su parte, la demanda externa neta redujo considerablemente su incidencia en el crecimiento del PIB, afectada ya en 2008 por la crisis econmica internacional
Grfico 3: Incidencia de la demanda interna y demanda externa en el PIB, 2000 2012 (e) (En porcentaje)
8 6.1 6 4.2 4 2.5 2
0.5 1.7 3.5

4.4

4.8

5.2

5.2

4.6 4.1
8.4

0.9 2.5 2.7 6

3.4

8.6

2.6
4.9

4.2 3.7 4.4

2.0 0 -1.8 -2

2.5

3.0

3.3 2.2

1.0

-0.3 -2.0 -1.6

-0.3
-2.3

-0.3

-0.3

-3.4

-4 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (e)

Exportaciones Netas

Demanda Interna

Crecimiento PIB

Fuente: Elaboracin en base a datos del Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas y el INE (e) Estimado.

En general, los sectores que muestran un mayor dinamismo econmico son los de Petrleo Crudo Y Gas Natural, Construccin y Establecimientos Financieros, Seguros y Bienes Inmuebles, con un crecimiento de 15,0%, 9,5% y 9,2%, respectivamente. Se debe sealar que el sector de Minerales Metlicos y No Metlicos present una cada de 7,57%, debido a la cada en el precio internacional de productos como la plata y el zinc.

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Grfico 4: Crecimiento estimado por Actividad Econmica

Petrleo Crudo y Gas Natural Construccin Establecimientos Financieros, Seguros, Bienes Inmuebles Servicios de la Administracin Pblica Industria Manufacturera Agricultura, Pecuario, Silvicultura, Caza y Pesca Otros Servicios Comercio Transporte y Almacenamiento, Comunicaciones Minerales Metlicos y No Metlicos -7.57 -10 -5 0 5 10 15 20 5.83 4.78 4.39 4.09 3.51 2.53 9.54 9.21 15.03

Fuente: Elaboracin en base a datos del Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas y el INE.

Respecto a la poltica monetaria ejecutada por el Banco Central de Bolivia (BCB), la misma se ha orientado a preservar el poder adquisitivo interno de la moneda nacional, a travs de un esquema de metas intermedias de cantidad que se incorporan en un programa monetario aprobado por su Directorio a principios de gestin. Asimismo, el BCB ha suscrito con el Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas un acuerdo de entendimiento en el que se incorpora las principales metas del Programa Financiero Anual, de esta forma, en 2012 se cumplieron las metas del programa monetario (crdito interno neto total, crdito interno neto del BCB al Sector Pblico No Financiero, y la acumulacin de reservas internacionales). Debido a que la inflacin se encontraba en niveles por debajo de la meta establecida, el BCB favoreci una poltica expansiva gradual, con una disminucin en la oferta de ttulos en las operaciones de mercado abierto, induciendo menores colocaciones netas a tasas monetarias decrecientes; estos factores contribuyeron a que las tasas de inters en el mercado financiero local tuvieran una disminucin. Durante 2012, el tipo de cambio del dlar americano se mantuvo constante, alcanzando una cotizacin de 6,86Bs/$us. para la compra y 6,96Bs/$us para la venta, lo cual fue posible gracias al importante nivel de Reservas Internacionales Netas. El mantenimiento del tipo de cambio y la poltica de mini apreciaciones realizada por el BCB, se viene aplicando desde septiembre de 2008, cuyo objetivo final es el de evitar una sobrerreaccin del tipo de cambio ante la incertidumbre generada por la crisis financiera internacional. En general, la Poltica Cambiaria busca como objetivo consolidar el proceso de estabilizacin de la inflacin, promoviendo la bolivianizacin de la economa nacional para preservar la estabilidad del sistema financiero nacional y la mitigacin de los efectos de choques externos
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Grfico 5: ndice de Tipo de Cambio Nominal Base (1994=100)

180,0

160,0 140,0 120,0 100,0 80,0

60,0 40,0

20,0 0,0

ene-07

ene-08

ene-10

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ene-12

may-04

may-05

may-11

may-06

may-07

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may-09

may-10

Argentina

Brasil

Chile

Colombia

Per

Bolivia

Mxico

Fuente: Elaboracin en base a datos del BCB.

En 2012, la evolucin de la inacin estuvo determinada por el ajuste de precios relativos en el sector de servicios, la estabilidad generalizada de los precios de alimentos, las reducidas presiones inacionarias de origen externo; y debido a las que las expectativas del pblico se encuentran ancladas a la evolucin del tipo de cambio, de esta forma, la variacin acumulada del ndice de Precios al Consumidor (IPC) a diciembre de 2012 fue de 4,54%.
Grfico 6: Inflacin (En porcentaje)
20,0

15,0

10,0

5,0

0,0

-5,0

Fuente: Elaboracin en base a datos del INE.

ene-00 jun-00 nov-00 abr-01 sep-01 feb-02 jul-02 dic-02 may-03 oct-03 mar-04 ago-04 ene-05 jun-05 nov-05 abr-06 sep-06 feb-07 jul-07 dic-07 may-08 oct-08 mar-09 ago-09 ene-10 jun-10 nov-10 abr-11 sep-11 feb-12 jul-12 dic-12

Acumulado

Mensual

12 meses

may-12

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En el sistema financiero, el ujo de depsitos registr niveles rcord comparado con aos previos, ya que al 31 de diciembre de 2012 stos alcanzaron un valor de $us12.971,4 millones, siendo una fuente importante de recursos para su posterior canalizacin al crdito, cuyo valor fue de $us10.232,2 millones, favorecido por una leve reduccin en las tasas activas, especialmente en moneda nacional. Asimismo, se ha mantenido la reduccin de la dolarizacin; en 2012, el porcentaje de depsitos y crditos en moneda nacional alcanzaba a 72% y 80%; respectivamente, aspecto que ha permitido una mejora en la efectividad de las polticas monetaria y cambiaria. En cuanto a medidas de poltica. el gobierno tambin cre un impuesto sobre la rentabilidad de los bancos, si estas entidades presentan una rentabilidad mayor a 13% de su patrimonio neto, estn obligadas a pagar un impuesto adicional de 12,5%. La poltica de Bolivianizacin de la economa ha sido acentuada en 2012; en efecto, el gobierno decidi subi el encaje para depsitos en moneda extranjera y estipulo un impuesto al sistema bancario de 0,7% sobre la venta de dlares americanos. Asimismo, se promulg la Ley de Creacin de la Entidad Bancaria Pblica, creando una Entidad de Intermediacin Financiera Bancaria Pblica en la persona del Banco Unin S. A., como una forma de organizacin econmica en la que el Estado, a travs del Tesoro General de la Nacin - TGN, mantendr una participacin accionaria mayor al noventa y siete por ciento (97%) de capital social que tendr por objeto realizar, en el marco de lo previsto en esta Ley, las operaciones y servicios financieros de la Administracin Pblica, en sus diferentes niveles de gobierno, como tambin operaciones y servicios financieros con el pblico en general en el marco de lo previsto en esta Ley, y la Ley que regula la actividad de entidades de intermediacin financiera.
Grfico 7: Obligaciones con el Pblico por Moneda (En porcentaje)
100% 90% 80% 70% 60%
50%

40% 30% 20% 10% 0% 2007 2008 2009 2010 2011 2012

MN

MNMV

ME

UFV

Fuente: Elaboracin en base a datos de la ASFI.

En el mbito externo, en 2012, las exportaciones registraron un valor de $us11.765,53 millones, mayor en 29,2% a igual periodo de la anterior gestin, lo cual se explica principalmente por el aumento en las exportaciones de productos de Agricultura, Ganadera, Caza, Silvicultura y Pesca
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(50,6%) Hidrocarburos (41,4%) y Productos manufacturados (46,6%), no obstante, la mayora de estos ltimos estn relacionados a minerales, tales como el estao metlico, la plata metlica y los Desechos y Amalgamas de Metal Precioso, entre los ms importantes, que representan ms del 50% de manufacturas. En el caso de los minerales, los mismos tuvieron una cada del 14,2%, debido a la disminucin de precios en los mercados internacionales, sobre todo de la plata y el zinc, los cuales representan ms del 80% de la exportacin total de stos. Asimismo, como medidas de poltica se incrementaron algunas tarifas arancelarias para promover la produccin de pequeas empresas nacionales. Grfico 8: Exportaciones (En millones de Dlares Americanos)
12.000
11.766

10.000

9.109

8.000
6.024

6.000
5.049 3.952 2.635

4.000

2.000

2001

2002

2003

2004

2005

2009

2010

1999

2000

2006

2007

2008

2011(p)

Exportaciones totales Exportaciones sin hidrocarburos Exportaciones sin extraccin de hidrocarburos y minerales
Fuente: Elaboracin en base a datos del INE.

Segn datos del Boletn Estadstico de YPFB Enero-septiembre de 2012, los volmenes exportados al Mercado de Argentina a travs del contrato YPFB ENARSA mostraron un incremento de 51% entre los meses de enero y septiembre. Los volmenes promedio de gas natural enviados a la Argentina al tercer trimestre de 2012 fueron mayores a los enviados durante el perodo de 2011 en un 66,80% en el marco del cumplimiento a la adenda del contrato entre YPFB y Energa Argentina S.A (ENARSA) firmada en marzo de 2010, donde se incrementan los volmenes comprometidos para el mercado argentino y se puso en marcha el Gasoducto de Integracin Juana Azurduy (GIJA). En el mes de julio de 2012, se firm un nuevo contrato interrumpible de compra y venta de gas natural suscrito por YPFB y ENARSA, el acuerdo entr en vigencia ese mismo mes y tendr una duracin de 15 aos, es decir, hasta el 31 de diciembre de 2026.

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2012(p)

Por su parte, los volmenes exportados al mercado del Brasil a travs del contrato YPFB Petrobras (GSA) mostraron un comportamiento oscilante a lo largo del tercer trimestre, registrndose un incremento de 53% entre el promedio de los volmenes entre enero y septiembre. Por su parte, en 2012, las importaciones registraron un aumento de 6,61%, alcanzando un valor de $us8.179,8 millones, siendo los ms importantes, los Suministros industriales ($us2.512,8 millones), Bienes de capital (1.761,9 millones) y Combustibles ($us1.209,2 millones), es importante sealar que el crecimiento de la importacin de estos ltimos fue de 17,9%. Con datos al segundo trimestre de 2012, tanto la cuenta corriente como la cuenta capital y nanciera de la balanza de pagos registraron supervit de $us733,9 millones y $us63,4 millones, respectivamente. En el primer caso, este supervit se debi principalmente al incremento de las exportaciones de gas natural y, en el segundo, por un incremento en la inversin extranjera directa y a los desembolsos de deuda externa; no obstante, el resultado es menor que al monto de igual periodo de la gestin 2011, lo cual se explica por una salida de capital privado en el segundo trimestre del ao. Se debe sealar que las remesas de los trabajadores aumentaron poco en la primera mitad de 2012, las remesas provenientes de Espaa (42,9% del total) y Argentina (12,7% del total) cayeron con respecto al mismo periodo del ao anterior, las remesas de los Estados Unidos y otros pases subieron en 40,7% compensando de en cierto grado la cada de las provenientes de Espaa y Argentina. De esta forma, en 2012 las Reservas Internacionales Netas (RIN) del BCB alcanzaron a $us13.926,7 millones, aumentando en 15,88% con relacin al nivel observado al cierre de 2011 ($us12.019 millones) y que equivale a aproximadamente 21 meses de importacin. Asimismo, al cierre de la gestin 2012, Bolivia aument el total de su deuda pblica en aproximadamente $us200 millones, entre deuda externa e interna, de acuerdo con el informe de balance anual que present el Ministro de Economa y Finanzas Pblicas, existiendo un avance en el pago de deuda debido a la disminucin de la deuda interna de $us4.596 millones a $us4.310 millones, que significa una reduccin del 6,2%. Por el contrario, la deuda externa se increment de $us3.492 millones a $us3.978 millones, debido principalmente a los $us500 millones recaudados por la emisin de bonos soberanos que fueron colocados por Bolivia en el mercado de valores. En 2012, el saldo de deuda externa como porcentaje del total de exportaciones represent un 33,8%, mientras que el ratio de las RIN entre la Deuda Externa present un valor de 3,5, es decir que las RIN cubren en esta proporcin a la Deuda Externa. Estas cifras muestran una situacin favorable, lo que dio lugar a que en octubre de 2012, se decidiera emitir bonos soberanos por un monto de $us500 millones, con lo cual Bolivia entr de nuevo al mercado internacional de capitales, a una tasa de inters de 4,875% a diez aos plazo. No obstante, es importante sealar el incremento de los prstamos bilaterales, especialmente con la Repblica de China y Venezuela, ya que esta clase de deuda tiene condiciones financieras ms duras que la multilateral, por ejemplo, en la gestin 2011 se contrataron 26 nuevos crditos a un plazo promedio de 20,9 aos.
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En 2012, el supervit del Sector Pblico No Financiero (SPNF) alcanz el 1,5% del PIB, mayor al nivel alcanzado en 2011 (0,8%). El fuerte incremento de las recaudaciones tributarias, que a diciembre de 2012 alcanzaron a Bs49.594 millones y, sobre todo, el elevado nivel de precios de exportacin del gas natural han hecho posible que el balance fiscal en los ltimos aos sea superavitario, no obstante, se debe notar el importante aumento de los egresos corrientes, debido principalmente al aumento de las importaciones de diesel, los incrementos salariales a los sectores salud y educacin y las transferencias al sector privado. En cuanto a las empresas pblicas, sus ingresos se encuentran concentrados en la venta, en su mayora, de productos relacionados al sector extractivo. Asimismo, en 2012, se procedi a la nacionalizacin de las empresas de energa elctrica Electropaz y Elfeo en La Paz y Oruro, respetivamente. Con la nacionalizacin de Elfeo y Electropaz, se completa el proceso de estatizacin del sector elctrico que se inici en septiembre de 2009, cuando el Gobierno dispuso la transferencia a favor de ENDE a ttulo gratuito y sin costo administrativo de las acciones de las empresas elctricas Corani, Valle Hermoso y Guaracachi, continuando con la Empresa de Luz y Fuerza Elctrica de Cochabamba (Elfec) estatizada en abril de 2010. A esta serie de estatizaciones se sum la nacionalizacin de la Transportadora de Energa Elctrica que fue nacionalizada el 1de mayo del 2012, a capitales espaoles, con lo que el Estado boliviano controla el 80 por ciento de la cadena productiva.
Grfico 9: Supervit (dficit) del SPNF, 1990 - 2012 (p) (En porcentaje del PIB)
6.0 4.5
4.0 3.2

2.0 0.0
-2.0

1.7 0.1

1.7
0.8

1.5

-1.8 -1.9 -3
-4.4 -4.2 -4.4 -3.3 -4.7 -5.5

-2.2 -3.5 -4

-4.0 -6.0 -6.1

-8.0

-7.6

-10.0
-10.4

-10.1

-12.0

1991

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1995

1997

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2001

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1996

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2004

2006

2008

2010

Fuente: Elaboracin en base a datos del Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas

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El INE dej de publicar datos sobre el empleo despus del segundo trimestre de 2011, aunque el Ministerio de Economa estima que el desempleo se encuentra levemente por debajo del 5%. El 1 de mayo de 2012 el gobierno anunci un aumento en el salario mnimo, subindolo hasta Bs1.000,0 mensuales, un aumento de 22,6% sobre el mnimo anterior.

Perspectivas 2013
El escenario global para la gestin 2013 se caracteriza por una lenta expansin de la economa mundial, debido a los problemas fiscales, la fragilidad financiera y los altos niveles de desempleo en la zona euro. Adicionalmente, si bien la economa de Estados Unidos crece a tasas ms altas que la zona euro, la consolidacin econmica an es dbil y persiste el riesgo de una contraccin fiscal fuerte en 2013. A este bajo crecimiento del mundo desarrollado se suma cierta desaceleracin de las economas de China e India, que han sido un motor importante para el crecimiento mundial, en particular para Amrica Latina. El crecimiento econmico de Amrica Latina y el Caribe seguir a un ritmo moderado, en un escenario de elevada incertidumbre y volatilidad provenientes principalmente del sector externo, En 2013, el escenario de bajo crecimiento se expresar en la persistencia del escaso dinamismo de la economa mundial, la situacin en los pases de la zona euro seguir afectada por el proceso de desendeudamiento de los hogares, la restriccin del crdito bancario ocasionada por la recomposicin de las carteras y el capital de los bancos, el bajo dinamismo de la demanda interna como consecuencia del desempleo y las expectativas pesimistas, y un impulso fiscal bajo o negativo. De esta forma, se espera que en el corto plazo la regin de Amrica Latina y el Caribe muestre una disminucin en su crecimiento, dada la fragilidad e incertidumbre del entorno externo, los altos precios del petrleo y las restricciones en la capacidad de algunas economas. El resurgimiento de las tensiones en las economas avanzadas, hacen que la se enfrente nuevamente a perspectivas adversas causadas por la cada en los precios de los productos bsicos y el debilitamiento de los flujos de capital. Al respecto, el Banco Mundial (BM) a travs de la presentacin de la perspectiva econmica de la regin, en la que se muestra una tendencia generalizada de cada en el crecimiento del Producto Interno Bruto, aseguro que el crecimiento anual en Amrica Latina y el Caribe se estima en 4,2% en 2013, siendo el comportamiento boliviano menor al promedio de la regin, disminuyendo de 4,1% para el 2012 a 3,8% para el 2013. Asimismo, el Banco Mundial destaca que los ingresos de pases como Venezuela, Ecuador, Bolivia y Argentina, se beneficiaron del elevado valor alcanzado por las materias primas, pero advierte de que las perspectivas podran ser vulnerables a las importantes disminuciones que podran acompaar a una fuerte reduccin del crecimiento mundial. En el corto plazo, el panorama de la economa boliviana presentara ciertas dificultades frente a la posible fluctuacin de los precios de materias primas, en particular de los minerales, sin embargo, se espera que el precio del petrleo se mantenga estable o incluso se incremente durante la gestin 2013; asimismo, se prev que a mediados del ao 2013 se incremente la exportacin de gas a
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Argentina con 15 mil metros cbicos diarios, lo que permitir incrementar la renta Petrolera para el pas a ms de 6 mil millones de dlares. En el marco de la coordinacin entre el rgano Ejecutivo y el BCB establecida en la Constitucin Poltica del Estado, el Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas (MEFP) y el BCB, suscribieron en fecha 28 de enero de 2013 la Decisin de Ejecucin del Programa Fiscal Financiero 2013. El mencionado acuerdo se constituye en un mecanismo de coordinacin formal de las polticas econmicas, donde se establecen de manera explcita metas anuales para las principales variables macroeconmicas. En el mismo, las autoridades se comprometen a la adopcin de polticas fiscal, monetaria y cambiaria orientadas a la promocin del crecimiento y desarrollo econmico, preservando la estabilidad macroeconmica. De esta forma, segn el acuerdo mencionado las previsiones sobre el desempeo de la actividad econmica para el cierre de 2013 dan cuenta que el crecimiento del PIB estara en torno a 5,5%. Por su parte, la inflacin de fin de perodo estar en torno al 4,8% en funcin a la evolucin esperada del contexto econmico interno y externo. Las metas cuantitativas fueron establecidas en funcin de las anteriores proyecciones econmicas acordadas entre el MEFP y el BCB. El Programa establece lmites para el financiamiento interno total del BCB, incluyendo al Sector Pblico No Financiero, el cual tendra un dficit de alrededor de 3,0% del PIB. Por otra parte, Bolivia iniciar durante la gestin 2013 las negociaciones para incorporarse como miembro pleno al Mercosur, buscando no perder ninguna de las preferencias comerciales que tiene por otros acuerdos firmados con terceros pases. En este sentido, Uruguay ofrece a Bolivia las facilidades para acceder a los "puertos libres" uruguayos para almacenar mercadera sin tener que pagar ningn tipo de aranceles para su salida hacia el ocano Atlntico.

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