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O que o FOREX? O FOREX realmente existe? Quem opera? Como funciona? O FOREX arriscado? A operao de FOREX legal operar FOREX no Brasil? Qual o problema de operar com algum sem registro na CVM Como esses esquemas atuam no Brasil? Como feita a remunerao? Consequncias negativas O que fazer?
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A CVM tem recebido diversas consultas e reclamaes a respeito de operaes no mercado FOREX, que existe no exterior e vem sendo ofertado a investidores brasileiros. Entre 2005 e 2008, como resultado de denncias e pedidos de informao, foram abertos 104 processos administrativos, em sua maioria para investigao de esquemas estruturados para oferecer ao pblico brasileiro investimentos no exterior em mercados de moedas, utilizando sites na internet especialmente dedicados a tais operaes. Em muitos casos, tais ofertas so acompanhadas de promessas de rentabilidade extraordinria, de at 60% ao ms. Esta prtica tem despertado o interesse de muitos investidores que terminam por aderir a essas aplicaes, nem sempre com o conhecimento adequado das suas reais caractersticas e, principalmente, dos riscos envolvidos. Entre esses riscos, est o de as ofertas pblicas desses produtos no estarem sendo feitas de acordo com a regulamentao brasileira, por no terem sido registradas na CVM nem serem conduzidas por intermedirios autorizados. Para alertar e informar o pblico investidor sobre esses esquemas, que vm proliferando nos ltimos anos, a CVM lana o presente alerta aos consumidores.
O QUE O FOREX?
A operao no FOREX envolve a compra de uma moeda e a simultnea venda de outra, ou seja, as moedas so negociadas em PARES, por exemplo: dlar e iene (USD/JPY). O investidor no compra dlares ou ienes, fisicamente, mas uma relao monetria de troca entre eles. O FOREX um mercado em que so negociados, portanto, derivativos de moedas, ou contratos cujos ativos subjacentes so pares de moedas. Ele (o investidor) remunerado, assim, pelas diferenas entre a valorizao destas moedas. Como as cotaes das moedas (dlares, euros, libras etc.) variam livremente, sob a influncia de eventos polticos ou fatores econmicos, h um potencial para a realizao de estratgias de investimento a fim de lucrar com essas flutuaes. Esse mercado tambm permite a realizao de estratgias de proteo (hedge) contra variaes na taxa de cmbio, o que pode ser particularmente til para quem possui receitas ou despesas afetadas pela cotao de determinada moeda, como exportadores, por exemplo. No caso de pessoas fsicas, essa necessidade pode se manifestar quando elas sabem que tero uma despesa em moeda estrangeira em data futura.
QUEM OPERA?
O FOREX no se destina apenas a pessoas interessadas em realizar investimentos lucrativos. Na verdade, pessoas e empresas que tenham interesse em transacionar com divisas, como importadores e exportadores, tambm atuam nesse mercado para atender s suas necessidades relacionadas a moedas estrangeiras. Devido s suas caractersticas peculiares, no entanto, a maioria do volume negociado de investidores, buscando lucrar ou especular. Os especuladores, para realizar suas estratgias em busca de melhor rentabilidade, procuram aquelas moedas mais lquidas, ou seja, mais negociadas, o que facilita a realizao de suas operaes. Inicialmente, este era um mercado restrito a bancos e investidores institucionais. Com a evoluo tecnolgica e a crescente globalizao dos fluxos financeiros, o FOREX tornou-se acessvel a investidores individuais que, usando a Internet, em diferentes pases, tm acesso s transaes.
COMO FUNCIONA?
A operao no FOREX envolve a compra de uma moeda e a simultnea venda de outra, ou seja, as moedas so negociadas em PARES, por exemplo: dlar e iene (USD/JPY), ou mesmo real e dlar. O investidor no compra dlares ou ienes, fisicamente, mas uma relao monetria de troca entre eles. Assim, quando algum faz uma operao nesse mercado, no est comprando uma determinada divisa, mas um determinado PAR, uma taxa de cmbio entre duas moedas. Graas flutuao nessas taxas, com a variao do valor relativo entre as moedas estrangeiras (ou entre a moeda nacional e as moedas estrangeiras), podem ser estruturadas diferentes estratgias de investimento, que podem resultar em lucros ou em prejuzos. Normalmente, as cotaes das moedas no variam drasticamente em curto espao de tempo, o que deve gerar dvidas a respeito da veracidade das promessas de alta rentabilidade que muitas vezes acompanham as ofertas de investimento no FOREX.
O FOREX ARRISCADO ?
Apesar de ser um mercado que pode permitir grandes retornos, tambm envolve o potencial de perdas igualmente grandes. No sentido figurado, a operao se assemelha a um sistema de alavanca, em que se faz a fora necessria para levantar 1 kg, mas se consegue suspender 100 kg. No exemplo, se para cada 1 dlar depositado como margem a proporo for de 100:1, ou seja, for necessrio depositar 1%, seria possvel realizar uma operao envolvendo a variao cambial de 100 dlares aplicando apenas 1 dlar. O uso da margem, por outro lado, acaba aumentando o risco de prejuzo, em termos percentuais. Uma perda de 1% em 100 mil dlares pode significar uma perda de 100% da margem efetivamente depositada, se esta tambm for de 1%. Assim, embora as moedas no apresentem grande variao diria, a alavancagem permitida pelo mercado pode transformar uma pequena oscilao negativa em um grande prejuzo para o investidor, envolvendo inclusive o total aplicado. Para investir em um mercado to arriscado, preciso estar preparado para perdas.
A OPERAO DE FOREX
O quadro abaixo expe, de uma forma prtica, o funcionamento deste mercado. Acreditando que o euro (EUR) ir se apreciar (valorizar) em relao ao dlar (USD), o investidor (trader) compra um lote EUR/USD (o que equivale a comprar 100.000 euros usando dlares, na cotao inicial). Se, de fato, o dlar americano se enfraquecer, o investidor poder desfazer a posio, vendendo o lote EUR/USD (o que equivale a vender os 100.000 euros e comprar dlares) pela nova cotao, obtendo assim, um lucro.
Cotao do PAR (Compra/Venda) 1,0450 / 1,0500 1,0550 / 1,0600 Equivalente em Moeda EURO DOLAR +100.000 -100.000 0 -105.000 +105.500 +500 -100 +400
Exemplo Simplificado Compra de 1 lote EUR/USD Venda de 1 lote EUR/USD Resultado Bruto Custo (Comisses, etc)* RESULTADO LQUIDO * Valor Fictcio.
No exemplo anterior, se o investidor tivesse comprado euros (1,0500), efetivamente, e depois vendido (1,0550) quando se valorizaram, teria obtido um retorno modesto (menos de 0,5%, ou seja, US$ 400 em US$ 105 mil). Alm disso, teria sido necessrio desembolsar US$ 105.000, valor fora do alcance da grande maioria dos investidores individuais. No entanto, graas possibilidade de operar em margem, o investidor pode ter desembolsado muito menos. Se a margem exigida for de 0,5%, ou uma relao de 200:1, no exemplo acima a operao de aproximadamente US$ 100 mil poderia ter sido realizada com o depsito de apenas US$ 500. Assim, se fosse necessrio investir todo o valor principal na compra das moedas, e considerando a variao entre elas, o resultado bruto no exemplo do quadro acima seria inferior a 0,5%. Porm, se o investidor conseguiu comprar o lote EUR/USD com apenas US$ 500, o resultado alcanado representaria um retorno bruto de 80%, no mesmo perodo. MAS A PERDA TAMBM PODERIA TER SIDO DE 80%. Ou seja, se a previso de valorizao do EURO no se concretizasse, a margem de US$ 500 seria reduzida a US$ 100, com uma perda de US$ 400. Esse , de forma simplificada, o funcionamento do mercado FOREX, no exterior.
E a regulamentao existe, no Brasil e no exterior, justamente para proteger os investidores da falta de informao, de informaes enganosas, de fraudes, manipulaes e de outras situaes que podem lev-los a ter prejuzos que no decorram dos riscos normais de mercado, decorrentes de variaes nos preos dos ativos ou derivativos negociados, mas de situaes excepcionais e irregulares.
A aprovao de um contrato derivativo para negociao no mercado, pela CVM, garante que sero prestadas ao investidor informaes completas, padronizadas e atualizadas a respeito do produto. Esse procedimento de aprovao pelo rgo regulador assegura aos investidores o acesso a dados necessrios para tomar uma deciso de investimento consciente e bem informada a respeito das caractersticas e dos riscos do produto, tais como: a unidade de negociao, a forma de cotao, os critrios de clculo dos preos de liquidao, dos ajustes e das margens, as formas de liquidao, as eventuais restries de acesso a determinados investidores e os limites de posio por investidor, por intermedirio e de contratos em aberto. Quando no h a aprovao da CVM para a negociao de um derivativo no mercado brasileiro, no h como garantir ou exigir, antecipadamente, que o investidor tenha acesso a essas informaes. Portanto, ao realizar operaes com valores mobilirios, inclusive FOREX, o nico caminho seguro verificar se a negociao se d de acordo com a lei vigente no pas, ou seja, se a instituio ofertante, bem como o produto ofertado, possuem registro na CVM. Ela existe para proteger o investidor.
de um site na internet, no exterior, sem nenhuma formalizao pelas leis brasileiras. Elas atuam como corretoras, mas na completa informalidade. Muitas vezes, so pessoas que nada entendem do mercado FOREX, fazendo apenas a captao de investidores locais com disposio para aplicar dinheiro, atraindoos com a promessa de uma rentabilidade maior, de lucro fcil, de ganho certo. Nessa atividade de propaganda, utilizam todos os meios disponveis, mas priorizam a divulgao pela internet, com pginas especializadas, fruns de discusso, chats, e-mails de marketing, entre outros. Para dar uma impresso de solidez, alguns sites aparentam representar instituies do mercado financeiro, em um cenrio de Wall Street. Os fruns ressaltam os lucros obtidos. H sempre uma seo de depoimentos, com relatos de indivduos que ganharam dinheiro no mercado FOREX, sobre os quais no se sabe se so reais ou fictcios. Tambm podem ser postadas mensagens com perguntas de investidores, reais ou fictcios, com dvidas sobre a lisura das operaes, as quais so sempre respondidas com mensagens tranquilizadoras. Em um dos casos identificados pela CVM, a empresa, cujo site dava a impresso de ser uma corretora de Nova York, era, na verdade, uma pessoa operando de um notebook a partir de uma residncia em uma cidade do interior fluminense. Os sites exibem o mximo de informao possvel para tranqilizar o investidor e estimul-lo a entrar no esquema (s no ser possvel encontrar um alerta para consultar a CVM em caso de dvidas). E por que todo esse interesse? Essas pessoas ou empresas informais recebem do trader (aquele que realmente opera FOREX) uma remunerao pelas operaes dos clientes. Quanto maior a clientela, maior o ganho. O verdadeiro elo com a corretora estrangeira (broker) o trader, pois ele quem d as ordens e traa as estratgias. Nos casos identificados pela CVM at o momento, o investidor, na verdade, no faz aplicaes no FOREX, como muitos acreditam, mas um investimento junto ao introducing broker (a empresa informal), mediante uma promessa de rentabilidade. O retorno de sua aplicao, portanto depende totalmente do que lhe foi prometido pelo introducing broker, podendo no ter relao com o real retorno das operaes efetivamente realizadas pelo trader. Muitas vezes, o trader no aplica o recurso do investidor em nome dos reais aplicadores, dos donos do dinheiro, em contas individualizadas nas corretoras estrangeiras. Ao contrrio, o faz em prprio nome, em um montante nico, no individualizado, agregando mais um risco de perda para o aplicador. Nesse caso, o trader apenas utiliza o valor investido pelos clientes para aumentar as suas aplicaes e poder ter acesso a maiores retornos financeiros.
CONSEQUNCIAS NEGATIVA S
No incomum a ocorrncia de esquemas de pirmide (com FOREX ou outros investimentos), nos quais os resgates so honrados no com o produto das aplicaes, mas com os recursos dos novos investidores. Essa situao insustentvel no longo prazo e ter sua durao diretamente relacionada disposio dos aplicadores de permanecer com os recursos alocados e capacidade de se conseguir atrair novas aplicaes. Normalmente, apenas os primeiros saques sero honrados e sero interrompidos quando deixar de entrar dinheiro. Muitos investidores cticos, mas desejosos de arriscar para obter uma rentabilidade maior (e se for verdade?, pensam), so iludidos por esse esquema. Isso porque, quando tm dvidas, fazem uma aplicao menor e pedem logo o resgate para fazer um teste. Quando o saque providenciado, ganham confiana no esquema e terminam aumentando sua exposio (o dinheiro investido). Quando a corrente se rompe e no h mais dinheiro para honrar os saques, o prejuzo desse investidor maior do que seria inicialmente. E, mesmo quando os recursos so aplicados em FOREX, outros problemas podem surgir. A CVM tem detectado, em suas fiscalizaes, ser comum que as aplicaes do conjunto de investidores de um introducing broker no correspondam exatamente ao montante efetivamente investido pelos seus clientes. Como so esquemas informais, os responsveis pelos sites, ou mesmo os traders, podem desviar parte do dinheiro captado, usando os recursos para financiar o aumento de seus patrimnios pessoais. Ou seja, nesse caso, o seu investimento vai financiar um carro zero ou um imvel de luxo do golpista.
Como a CVM no tem acesso a documentos contbeis ou comprovantes de liquidao dessas operaes, porque tudo feito informalmente e as empresas no so registradas nos rgos competentes, torna-se mais difcil saber quem so as pessoas lesadas e qual o tamanho de seu prejuzo.
O QUE FAZER?
Com o conhecimento sobre o FOREX e o entendimento de como os esquemas ilegais de captao tm atuado no Brasil, fique alerta e sempre desconfie de qualquer promessa de rentabilidade rpida e com ganhos elevados. Apenas pessoas e empresas registradas na CVM podem ofertar ao pblico valores mobilirios. Portanto, o primeiro passo para saber se algo est sendo feito de forma ilegal pesquisar se quem fez a oferta possui registro na CVM (dele, como agente autnomo, ou da citada corretora). Basta ir ao site da CVM (www.cvm.gov.br) e fazer a pesquisa (participantes do mercado). Apenas valores mobilirios, derivativos no caso do FOREX, aprovados pela CVM e ofertados por instituies registradas na CVM podem ser oferecidos ao pblico. Em caso de dvida, pode-se fazer uma consulta CVM diretamente pela central telefnica (0800-7225354, a ligao gratuita) ou pelo Servio de Atendimento ao Investidor, disponvel no site da CVM na Internet (www.cvm.gov.br), em Fale com a CVM. Com a misso de proteger os investidores, a CVM solicita que seja informada em casos de oferta de uma aplicao nesse mercado e de qualquer outro tipo de investimento cujas caractersticas suscitem dvidas nos investidores. Todas as consultas so respondidas e as denncias, investigadas.
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