FORMULACAO DO PROJECTO

Formulao dissociada da Anlise; A Anlise como parte integrante da Formulao; Os sujeitos activos do processo da Formulao; A mentalidade tecnolgica associada Formulao; Parmetros para elaborao de um P.I. Dossier Projecto econmicamente produtivo (Estrutura de um projecto): Modelo evolutivo ; Os diferentes itens do Fluxo de Caixa do Projecto
16/03/2012 Pedro Mendes 1

OBJECTIVOS/FINALIDADES DA FORMULACAO Fazer o Cash-flow ou fluxo de caixa;

Com base no Cash-flow, fazer a analise; Fazer uma recomendao (implementar ou nao o projecto); Conduz a decisao de eliminar ou passar a fase de analise, apos sucessivas melhorias e reciclagens: comerciais, tecnicos, economicos, gestao.
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Formulao dissociada da Anlise

P
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F A I

E A I
3

Formulacao dissociada da Analise

Corresponde ao Projecto sem analise. Porque?
No se sabe fazer: no se sabe avaliar os custos e benefcios Exigncia do financiador : o promotor faz o plano de receitas e custos e dados de outros estudos. O financiador reserva-se o direito da analisa-lo

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Formulao Com Analise

F/c A P A I
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E A I
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Formulacao Com Analise

Analise e parte integrante da formulao Ocorre quando o promotor/empresa/organizao no quer que seja apenas pessoal interno a analisar mas tambm pode incluir pessoal externo (equipe multidisciplinar)

P=

F/A I
6

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Formulacao Com Analise

F/c A P A I
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Formulacao Com Analise

A 1 analise e feita pelo pessoal interno da organizao/empresa (Pay Back, VAL, TIR + grficos e a analise interna); A 2 vem a posterior, quando se necessita de financiamento (Por exemplo do CPI) O CPI verifica se a analise foi bem feita e incluir outros aspectos como impacto no PIB, na gerao de divisas. A analise e complementar (analise da analise), servindo para conferir ou corrigir a 1 analise
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OS SUJEITOS ACTIVOS NA FORMULACO DO P.I.

Equipe multidiscplinar (geologos, arquitectos, economistas/gestores

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A MENTALIDADE TECNOLGICA ASSOCIADA FORMULAO

Tem a ver com a falta de capacidade e conhecimento por parte do proponente (empresa proprietaria) do projecto, devendo trazer pessoal externo a organizacao que possa auxiliar no desenho e analise do mesmo.

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ELABORACAO DO PROJECTO
Para a elaborao de qualquer projecto de investimento existem parmetros que devem ser profundamente estudados de forma a se aferir, com o mnimo de erro, da sua viabilidade ou no. Os parmetros so: MERCADO, TECNOLOGIA, LOCALIZACAO, DIMENSAO E ENQUADRAMENTO JURIDICO-LEGAL.
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MERCADO
Analisa-se o Consumo (Procura), a Oferta e o Preco, investigando o comportamento dos consumidores, fornecedores, a concorrencia e toda gama de potenciais restricoes(politicas, juridico-administrativas)

CONSUMO Analisa-se a procura passada, presente e futura (previsional) do que se pretende produzir, investigando fundamentalmente o poder de compra disponvel que depende do Y actual (nvel e distribuio), preos, poupana, divida e disponibilidade de credito.
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MERCADO
OFERTA Analisa-se a concorrncia quer interna quer externa e ainda de bens substitutos, indagando quais as condies reais de comercializao do bem/servio.

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MERCADO
OFERTA Investigam-se os seguintes aspectos: Canais de distribuio, rivalidades das empresas na indstria e risco de novas entradas, poder relativo de fornecedores de inputs, poder relativo dos clientes, hbitos culturais, crenas, moda e tendncias e ameaa de produtos substitutos.

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MERCADO
PRECO Investigar o preo dos concorrentes e seleccionar o mtodo de definio do preo. Recorre-se aos seguintes mtodos: Adio da margem de lucro ao custo unitrio, preo que garante o retorno do investimento e a partir da percepo do valor do bem dado pelo cliente;

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MERCADO
Os estudos de mercado permitiro determinar o volume de vendas (quota de mercado) e o nvel de receitas. O estudo, dever permitir o estabelecimento de previses sobre a evoluo da procura. O objectivo de uma anlise de mercado avaliar a existncia de uma real oportunidade de negcio.
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MERCADO
O mercado alvo no aquele que se gosta: aquele que pode consumir o produto que oferecido.

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TECNOLOGIA
Sabendo o que e para quem produzir faltara definir como produzir; Na economia, a tecnologia o estado atual de nosso conhecimento de como combinar recursos para produzir produtos desejados (e nosso conhecimento do que pode ser produzido). A escolha da tecnologia dever-se- pautar pela eficincia dos rendimentos de produo pela minimizao dos custos de explorao futuros;
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TECNOLOGIA
Depende, a escolha de tecnologia, da disponibilidade dos factores de produo: terra e/ou recursos naturais, trabalho, capital. Uma determinada tecnologia utiliza uma determinada combinao dos factores produtivos para a produo de bens e servios. Quanto intensidade da utilizao dos factores produtivos, a agricultura e a indstria podem ser de capital intensivo (utilizam mais intensivamente o capital) e trabalho intensivo, que utilizam intensivamento o trabalho ou mode-obra.
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TECNOLOGIA
CAPITAL INTENSIVO Forma de produo em que a proporo de capital empregado muito elevada em relao aos demais insumos ou factores de produo. Neste sentido, mede-se a intensidade de emprego de capital por pessoa empregada.

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TECNOLOGIA
Tecnologia e economia
Existe um equilbrio muito tnue entre as vantagens e as desvantagens que o avano da tecnologia traz para a sociedade. A principal vantagem reflectida na produo industrial: a tecnologia torna a produo mais rpida e maior e, sendo assim, o resultado final um produto mais barato e com maior qualidade. As desvantagens que a tecnologia traz so de tal forma preocupantes que quase superam as vantagens, uma delas a poluio que, se no for controlada a tempo, evolui para um quadro irreversvel. Outra desvantagem quanto ao desemprego gerado pelo uso intensivo das mquinas na indstria, na agricultura e no comrcio. A este tipo de desemprego, no qual o trabalho do homem substitudo pelo trabalho das mquinas, denominamos desemprego estrutural. Um dos pases que mais sofrem com este problema o Japo, sendo que um dos principais motivos para o crescimento da economia deste pas ter freado a partir da dcada de 90 foi, justamente, o desemprego estrutural.
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LOCALIZACAO
Exerccio Multidisciplinar!!! Determinada pelos custos dos inputs e outputs e por consideraes de ordem social (estabilidade poltico econmica, hbitos culturais, habitao, educao, burocracia, corrupo, rendimento per capita) e poltica (aspectos legais - numero de trabalhadores nacionais e estrangeiros, sobre o meio ambiente e fiscais benefcios fiscais ). Por mais que tenha seu terreno estudar a localizao ptima do empreendimento!?!
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LOCALIZACAO
Vias e meios de comunicao, capacidade e proximidade de pontos de escoamento, clima e outras caractersticas geogrficas, direitos de uso e aproveitamento da terra, regularizao de terrenos e indemnizaes as famlias residentes no local, existncia de matrias primas, gua, fontes de energia ou combustveis e restries legais sobre o meio ambiente. Sunk Costs (Ex: transportar o edifcio)
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LOCALIZAO (Continuao)
VANTAGENS COMPARATIVAS - junto a fonte
de matria prima ou em funo de infraestruturas, recursos naturais(Existencia do principal recurso do projecto. Fabrica de processamento de tomate em Chilembene, junto a matria prima(tomate).

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LOCALIZAO (Continuao)
VANTAGENS COMPARATIVAS
Varias zonas nacionais ricas no recebem investimentos avultados devido a falta de suporte(infra-estruturas e servios complementares). Mozal = energia e proximidade com o porto de Maputo A Legislao e o Sistema Judicial: incentivos fiscais Nota: no basta a existncia do recurso
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LOCALIZAO (Continuao)
VANTAGENS COMPETITIVAS envolvem o grau de especializao numa ptica de complementaridade de indstrias. Torna-se possvel aceder a vrios recursos reduzindo os custos operacionais. Criam-se externalidades positivas atravs de ligaes a montante (para tras) e a jusante (para frente) . Existem empresas e instituies que suportam determinado sector.
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LOCALIZACAO (Continuacao)
Quanto maior for a proximidade entre produtor e consumidor, menores sero os custos de distribuio. Por outro lado, o objectivo da minimizao de custos de produo leva a procurar localizar os investimentos prximo das fontes de energia, das matrias primas e de mo de obra competente, barata e abundante.
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LOCALIZACAO (Continuacao)
A melhor localizao ser aquela que com menores custos consegue realizar maior volume de vendas.

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DIMENSAO DO PROJECTO
Os indicadores de dimenso de um P.I. mais utilizados so:

Capacidade fsica anual de produo;

O numero total de trabalhadores; As despesas totais de investimento; e

O volume anual de vendas em unidades fisicas.

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DIMENSAO DO PROJECTO
A dimenso de um P.I. est geralmente relacionada com o objectivo de satisfao do mercado. Quanto maior for a procura a satisfazer, maior ter de ser a dimenso dos investimentos.

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DIMENSAO DO PROJECTO
A dimenso de um P.I. pode ser: TEORICA; REAL; e ECONOMICA

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TEORICA
medida em funo da capacidade fsica de produo normal por ano em termos de dias de produo, reflectindo a capacidade instalada. Podemos considerar a informao fornecida pelo agente/vendedor ou produtor de um equipamento: 264 dias por ano e 8 horas por dia.
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REAL
Resulta da correco da dimenso terica, expurgando as quebras de produo, perdas de tempo resultantes de paragens tcnicas como manuteno, avarias, cortes de energia electrica, baixas de produtividade, falta de inputs, feriados, tolerncia

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ECONOMICA OU OPTIMA
aquela que permite a maximizao dos resultados anuais de explorao (para o retorno do investimento) ou da diferena benefcios-custos.

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ENQUADRAMENTO JURIDICO-LEGAL
E necessrio que a empresa proprietria do projecto, caso no exista como pessoa jurdica, seja constituda, por forma a identificar-se o investidor. As diferentes formas jurdicas estao associadas a diferentes nveis de capital mnimo necessrio e a diferentes possibilidades de financiamento.
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ESTRUTURA DO DOSSIER DE AVALIAO DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO Estrutura (Missing)

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Cash Flow/Capitais Propriosvs Alheios

A diferena ou saldo global entre o somatrio dos benefcios traduzidos em valores de entradas de caixa e o somatrio dos custos de investimento e de explorao traduzidos em valores de sada de caixa, isto , o saldo dos fluxos de entrada e sada de caixa, respectivamente decorrentes do projecto, chama-se cash-flow.

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Itens do Fluxo de Caixa do projecto O horizonte temporal do projecto e seu estabelecimento ( n)

O Horizonte Temporal do Projecto (n) o nmero de anos estabelecido como de referncia para a durao do projecto, no qual so estimados os valores de todas as componentes que constituem o modelo do Cash Flow.
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Itens do Fluxo de Caixa do projecto

O horizonte temporal do projecto e seu estabelecimento ( n)

O HTP pode estar j pr-estabelecido pelas instituies que concedem o financiamento, observando-o, aquele que pretender obter financiamento atravs dessa instituio financeira. Exemplo, para o caso do Banco Mundial, o n igual a 5 anos (na prtica, este perodo pode beneficiar de uma prorrogao, normalmente de 6 a 24 meses, sempre que haja justificaes para o efeito. 16/03/2012 39

Contin.
Para os casos de Projectos Directamente Produtivos (de novas empresas ou de empresas j existentes), a fixao do n, dum modo geral, dependera :

Da natureza e complexidade do projecto; Da obsolescncia do equipamento e da evoluo tecnolgica: definir um horizonte temporal elevado pode trazer repercusses negativas para a rentabilidade esperada do projecto, como projectado no Cash Flow;
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Contin.
O risco na projeco dos elementos do Fluxo. Como os clculos so feitos no momento presente, para o momento futuro, quanto maior for n, maior ser o risco de se registarem falhas de cumprimento das projeces feitas. Por exemplo, as receitas de vendas estimadas para o 9 ano de um projecto, encerram um maior risco de falhar, comparativamente s receitas estimadas para o 2 ano do projecto;
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Contin.
Aspectos fiscais ou legais sobre a fixao da vida til do equipamento; A rentabilidade do projecto: um projecto altamente rentvel ( que permite recuperar o investimento em 2 anos, por exemplo ), no far muito sentido formul-lo para 10 anos pois, os fluxos mais importantes sero os dos primeiros 2 anos e, eventualmente, dos anos prximos aos 2 primeiros;

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Contin.
Portanto, no h um perodo previamente fixado, havendo que compatibilizar todas as variveis que possam entrar em jogo, e cruzadas com a maior ou menor rentabilidade do projecto, que justifiquem a compresso ou o alargamento do tempo.

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O INVESTIMENTO ( I )
O calculo do valor do investimento (sua estimativa) de extrema importncia, tambm, por ter reflexos directos na viabilidade do projecto. Uma subvalorizao pode trazer problemas de dfice na fase da execuo do investimento e uma sobrevalorizao pode trazer um excesso que pode provocar alguns prejuzos para a empresa (no aplicao dos recursos em excesso noutros fins e contraco de dividas acima do desejado).
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O INVESTIMENTO (I)
Investimento Total = Investimento em capital Fixo(Corporeo + Incorpreo) + Investimento em Fundo de Maneio(Capital Circulante/Capital de Giro Operacional/Capital de Trabalho = Working Capital) + Imprevistos
Conveno de Registo Estabelece que todo o investimento realizado ao longo do primeiro ano, para fins de registo como se ele tivesse ocorrido no momento zero (0)...

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O calculo das Receitas/Proveitos

As receitas de vendas sero calculadas com base na relao Preo de Venda x Quantidades Vendidas; A Receita total(Proveitos totais=Vendas + Variacao da producao +) ser a soma das receitas parciais de venda, de cada produto e em cada canal e segmento de mercado, de acordo com o plano;

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O calculo das Receitas(Cont.)

De novo, as receitas estimadas, tero maior risco de falhar, para os anos mais afastados do Horizonte Temporal

Vendas = Producao + Stock inicial Stock Final ou Producao = Vendas + Stock Final Stock inicial Producao = Vendas + stock de produtos acabados
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Contin.
Na projeco das receitas, anota-se a necessidade de se evitar a sua sobrevalorizao. Para melhorar a imagem de um projecto, do ponto de vista de rentabilidade, usual o empolamento das receitas. Na fase da implementao, podem surgir problemas de tesouraria difceis de compatibilizar com as expectativas geradas.

Conveno de Registo
Diferentemente do investimento as receitas tem um tratamento oposto. As receitas que ocorrem no primeiro ano so registadas no fim do perodo.
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O CALCULO DOS CUSTOS

Os custos podem ser estimados atravs do custo unitrio padro. Conhecido o custo padro de produzir uma nica unidade, determinam-se os custos totais, multiplicando-se pelas quantidades planificadas
Outra forma pode ser atravs da listagem de todas as despesas necessrias para a produo. Feita a lista, determinam-se as quantidades que sero necessrias para produzir a lista planificada dos produtos e extraem-se os custos totais. CT = Custo de mo de obra + custo matria prima + amortizaes + provises + outros gastos gerais
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O CALCULO DOS CUSTOS

Conveno de Registo
igual a conveno de registo das receitas, os custos que ocorrem no perodo zero (0) o seu registo feito no fim do perodo.

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O TRATAMENTO DAS AMORTIZAES

As amortizaes, expresso monetria do desgaste fsico dos equipamentos, so parte integrante dos Custos. Porem, diferentemente dos outros elementos dos Custos, por exemplo os Salrios, nestes, a empresa devera desembolsa-los, para fazer os respectivos pagamentos. Naqueles, a empresa no faz nenhum desembolso (dai dizer-se que as amortizaes so elemento dos custos que no significam desembolso de fundos.
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O Valor Residual
o Valor do capital fixo no ltimo ano do projecto + a Recuperao das Necessidades de Fundo de Maneio.
O calculo anual das amortizaes, deve ser confrontado com o valor total investido no equipamento. Como o normal e o equipamento se apresentar com uma Vida til superior ao HTP, tem-se que o equipamento ser amortizado apenas parcialmente, chegando-se ao fim do projecto com algum valor que no foi amortizado ou seja, o Valor Residual;
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O Valor Residual do equipamento

o Valor do capital fixo no ultimo ano do projecto. Mais ou Menos Valias.

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O Capital Circulante
a grandeza mnima de Capital que a empresa precisa para financiar os ciclos iniciais de produo, para adquirir as matrias primas e outros materiais, pagar os salrios dos primeiros meses de funcionamento e cobrir outras despesas de funcionamento(agua, energia, deslocacoes...);

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O Capital Circulante
Montante necessario destinado a financiar os custos de exploracao e de estrutura durante o periodo que antecede o escoamento da producao junto dos consumidores, atendendo ao facto de existir desfazamento na maior parte das actividades economicas, entre o momento que inicia o ciclo de producao e o momento em que o produto vendido no mercado.

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O Capital Circulante
Feitas as vendas, dos primeiros ciclos de produo, esse valor recuperado, na forma de receitas e, volta a ser empregue para o financiamento dos ciclos seguintes.

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O Capital Circulante
Mesmo nos anos de laborao havera sempre um gap entre as receitas e despesas devido a creditos concedidos a clientes que levam tempo para a sua cobranca, da mesma forma que se tem creditos recebidos de fornecedores.
O capital circulante (Fundo de maneio ou Capital de giro operacional) resulta da diferenca entre dois grupos, nomeadamente: Necessidades e Recursos

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O Capital Circulante
No grupo das Necessidades encontram-se a reserva de seguranca de tesouraria(disponibilidades), montante em dinheiro colocado parte para efeitos de imprevistos decorrentes da actividade de exploracao diaria, o credito a clientes e o stock medio de materias primas, auxiliares, produtos em vias de fabrico e produtos acabados (existencias) e outros devedores/Outros creditos sobre terceiros, de curto prazo(Estado); e
No grupo de Recursos temos as fontes alternativas de financiamento que se consubstanciam no credito de fornecedores e outros credores/Outros debitos a terceiros, de curto prazo (Estado).
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O Capital Circulante
O Capital Circulante (Fundo de Maneio) pode ser encontrado da diferenca entre o activo circulante(ac) e o passivo circulante(pc), no Balanco: Activo Circulante = Disponibilidades (Caixa e Bancos) + Clientes + Outros Creditos de curto prazo)+Stocks(Existencias);
Passivo Circulante = Fornecedores (debitos de curto prazo) + Outros Credores
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Rubrica Ano 1 Ano 2 Ano 3 A. Necessidades ACTIVO CIRCULANTE 1. Disponibilidades(Caixa+Bancos) 2. Clientes 3.Existencias 4. Outros Devedores 5. Total Necessidades (1+2+3+4) B. Recursos PASSIVO CIRCULANTE 6. Fornecedores 7. Outros Credores 8. Total Recursos (6+7) Fundo de Maneio/Capital Circulante = 5 -8
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O Capital Circulante

O Capital Circulante
No ultimo Ciclo de produo (ultimo ano do nosso HTP) o valor investido na forma de Capital Circulante recuperado, como Receita. Como se trata do ltimo ano do projecto, o pressuposto que no haver mais produo. Logo, o valor do Capital Circulante, no ultimo ano do projecto constitui uma Receita que deve ser contabilizada.

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O Capital Circulante
O valor residual pode igualmente resultar da recuperao das necessidades de fundo de maneio necessrio ao investimento. Os stocks podem ser liquidados, os crditos recuperados, as dvidas de curto prazo regularizadas, permitindo obter uma entrada de dinheiro aprecivel. Esta soma, isenta de impostos, adicionada ao ltimo cash flow do investimento.
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O Resultado Antes do Imposto(RAI)

O projecto, no sentido em que estar constitudo como empresa, objecto do pagamento do imposto, numa taxa estabelecida pela autoridade fiscal; O imposto a pagar em cada ano, ser determinado tendo em conta o seguinte: RAI obtm-se pela Relao Receitas Totais - Custos Totais; RAI = RT(PROVEITOS) - CT

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O Imposto
RAI x a taxa do imposto estabelecida.

Resultado Ps Imposto = RAI - imposto

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Margem de Auto Financiamento (MAF)

MAF = RPI+ Amortizaes( ate ao penultimo ano) No ultimo ano: MAF = RPI+ Amortizaes + P + Valor Residual(Capital Fixo + Fundo de Maneio) Decises de financiamento afectam os resultados antes de imposto e o imposto a pagar mas no o Fluxo de Caixa.
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O Cash Flow
Finalmente, temos o resumo das operaes que nos mostram o balano entre os recebimentos e os pagamentos Da Margem de Auto-Financiamento ( capacidade que o projecto tem de se auto financiar, ou de cobrir o investimento ), verificamos em que medida o Investimento coberto, em cada ano do nosso HTP;

A relao MAF - Investimento fornece-nos o Cash Flow.

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DEMONSTRACAO DE RESULTADOS PREVISIONAIS

2011 2012 2013 2014 2015

Anos
Vendas Custos Totais Matria prima Salarios FST Amortizacoes Provisoes Outros RO RAI MATERIA COLECTAVEL Impostos

Resultado Lquido

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MAPA DE FLUXO DE CAIXA

ORDEM 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 DESCRICAO INVESTIMENTO RECEITAS CUSTOS TOTAIS AMORTIZACOES NECESSIDADE EM CAPITAL CIRCULANTE INVESTIMENTO EM CAPITAL CIRCULANTE VALOR RESIDUAL RESULTADO ANTES DO IMPOSTO IMPOSTO RESULTADO POS IMPOSTO MARGEM DE AUTO FINANCIAMENTO FLUXO DE CAIXA FLUXO DE CAIXA ACUMULADO Fluxo de caixa a 5% Fluxo de caixa a 10% Fluxo de caixa a 15% Fluxo de caixa a 20% Fluxo de caixa a 25%
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0 P1

P2

P3

P4

P5

P6

P7

P8

VAL

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MAPA DE CASH FLOW DESCRICAO

VENDAS VARIACAO DA PRODUCAO PROVEITOS CUSTOS MATRIA-PRIMA MO-DE-OBRA FORNECIMENTOS E SERVICOS DE TERCEIROS OUTROS CUSTOS AMORTIZACOES PROVISOES RESULTADOS OPERACIONAIS RAI MATERIA COLECTAVEL IMPOSTO RESULTADO POS IMPOSTO (RL) AMORTIZACOES PROVISOES CASH-FLOW DE EXPLORACAO (MLP ou MAF) INVESTIMENTO CAPITAL FIXO CAPITAL CIRCULANTE VALOR RESIDUAL CAPITAL FIXO CAPITAL CIRCULANTE CASH-FLOW DO PROJECTO SIMPLES CASH-FLOW DO PROJECTO ACUMULADO COEFICIENTE DE ACTUALIZACAO CASH-FLOW DO PROJECTO ACTUALIZADO CASH-FLOW DO PROJECTO ACTUALIZADO E ACUMULADO MLP = Meios Libertos do Projecto MAF = Margem de Autofinanciamento

ANOS 2

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Fontes de erros na formulao do CF

O estudo do mercado e/ou estudo tecnico so insuficientes e pouco esclarecedores;

Os custos do investimento esto subestimados; Esquecimento de estimar o fundo de maneio

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Fontes de erros na formulao do CF

Os custos de explorao esto subestimados; Subestimao de formao do pessoal;

Os benefcios esto sobrestimados;

H ausncia de variantes O regime de manuseamento e previses adoptado fiscalmente ilegal
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Fontes de erros na formulao do CF Os erros mais comuns so:

O estudo do mercado e/ou estudo tcnico so insuficientes e pouco esclarecedores; O faseamento das diferentes fases do projecto incorrecto com consequncias ao nvel dos cash flow; Os custos do investimento esto subestimados; Os custos de explorao esto subestimados ( no se incluem custos de transporte, os custos de formao do pessoal, etc.); Os benefcios esto sobrestimados; H ausncia de variantes O regime de manuseamento e previses adoptado fiscalmente ilegal
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 CUSTO DE OPORTUNIDADE: Corresponde ao valor adveniente da melhor aplicao alternativa de um recurso que se pretende desviar para o projecto. Ex: Terreno de um individuo no ocupado, que tem comprador a vista por US$ 10.000, que vai ser usado num projecto promovido pelo individuo. - O valor de 10.000 deve ser considerado como custo (Cash-out-flow) mesmo que no haja desembolso (diferena entre analise de investimento e contabilidade). 16/03/2012 73

SINERGIAS vs CANIBALIZACAO e CUSTO DE OPORTUNIDADE

CUSTO DE OPORTUNIDADE (Cont.)

O terreno pode estar a produzir alimentos gerando um ganho para o promotor que se vai perder por causa do projecto ou gera uma renda fixa durante determinado tempo (temos que considerar como Cash-out-Flow o Valor Actualizado dessa renda). Existindo duas ou mais alternativas temos que considerar o maior valor perdido nas alternativas(melhor oportunidade perdida pelo proprietrio).
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CUSTO DE OPORTUNIDADE (Cont.)

Ex2: Armazm que gera Cash-Flow anual de US$ 30.000/ano por 5 anos. Projecto: Produo de farinha de mandioca (Rhale). O armazm transformado em fbrica(parte relativa a construes no plano de investimento) + aquisio de equipamento por US$ 40.000. Espera-se que o novo negocio gere Cash-Flows de US$ 40.000 durante os prximos 5 anos. Se custo de capital de 10%, analise a viabilidade do negocio.
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CUSTO DE OPORTUNIDADE (Cont.)

Ex2: Custo de Oportunidade do armazm:

Custo 300005 1 0%
Custo = 113.723,6 Investimento Total = 113.723,6 + 40.000 = 153.723,6

Valor 400005 10% 151.631,47 Cah-Flow do projecto Actualizado = 151.631,47- 153.723,6 = -2092,13. O senso comum omitiria 113.723,6
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CANIBALIZACAO OU SINERGIA DE PRODUTOS

CANIBALIZACAO: Situao em que a introduo de um novo produto por um projecto acarreta a reduo de vendas de produtos j existentes na empresa. Os Cash-Flows relativos reduo de vendas devem ser considerados no novo projecto. SINERGIAS: Quando o produto do projecto complementa os j existentes. Descartveis e napinhos; calcas jeans e camisetes; pastelaria e internet caf
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