UNIVERSIDADE DO ESTADO DO AMAZONAS UEA CURSO DE CINCIAS ECONMICAS

CADERNO DE MACROECONOMIA I

AUTORES PROF.DR. MAURO THURY DE VIEIRA S E PROF. MsC. LENICE YPIRANGA BENEVIDES DE ARAJO VIEIRA S

2012

Sumrio

Introduo .............................................................................................................................................. 4 Unidade 1 - Noes bsicas sobre os agregados macroeconmicos...................................................... 6 1.1 As trs ticas de mensurao do PIB na economia....................................................................... 10 1.2 Outros Agregados Macroeconmicos: PNB e RNB........................................................................ 12 1.2.1 Os conceitos de Renda Interna Bruta (RIB) e a Renda Lquida Enviada ao Exterior (RLE) ........ 12 1.2.3 Produto Lquido e Produto Bruto existe diferena entre esses dois conceitos? ................... 13 1.2.4 A diferena entre o PIB Real e o PIB Nominal ............................................................................ 14 1.3 Os principais ndices de preos ...................................................................................................... 16 Unidade 2 O mercado de bens e o modelo keynesiano simples de determinao da renda ........... 17 2.1 Contexto histrico .......................................................................................................................... 17 2.1.1 A Teoria da Demanda.................................................................................................................. 21 2.1.2 O Multiplicador ........................................................................................................................... 24 2.1.3 A Teoria da moeda e dos juros ................................................................................................... 25 2.2 Modelo de determinao da renda ou modelo keynesiano simples ........................................... 26 2.2.1 Os componentes da Demanda Agregada ................................................................................... 30 A Funo Consumo: (C) ........................................................................................................................ 30 Unidade 3 Os mercados de ativos e a determinao da taxa de juros .............................................. 40 3.1 O que a moeda?........................................................................................................................... 40 3.2 Banco Central e Poltica Monetria .............................................................................................. 44 Unidade 4 O Modelo IS - LM ................................................................................................................ 52 5.Assistir ao vdeo: Modelo IS-LM, com Michelle Miltons e responda:................................................ 70 http://www.youtube.com/watch?v=i3Irs0SL56o ................................................................................. 70 a)Qual o efeito de uma poltica fiscal expansionista sobre a renda e a taxa de juros de equilbrio?.. 70 b)O que o efeito deslocamento na economia ou efeito crowding out? ............................................ 70

Unidade 5 A determinao da renda e do emprego em Kalecki ........................................................ 74 Referncias Bibliogrficas .................................................................................................................... 79

Introduo

A cincia econmica tem como tarefa bsica esclarecer como funcionam as economias capitalistas. Um ponto de partida conveniente para tal tarefa consiste em entender tais economias como economias de mercado nas quais uma infinidade de agentes empresas, indivduos, governo, agentes externos tomam decises de adquirir bens e servios, e de oferecer bens e servios no mercado. Estas decises, no entanto, so interdependentes: em uma diviso de trabalho extremamente complexa, cada agente depende de decises tomadas por outros agentes. A macroeconomia estuda o comportamento da economia como um todo, isto , da produo total de bens e servios (PIB) e de seu crescimento ou no; de anlises das taxas de inflao e desemprego; de aspectos da economia internacional, tais como, a balana de pagamentos de um pas, e da taxa de cmbio; das polticas fiscal e monetria; do oramento do governo; taxas de juros e moeda, entre outros. A Macroeconomia tem como objetivo principal analisar o crescimento econmico e o pleno emprego. Melhorar a distribuio de renda da sociedade outro objetivo macroeconmico importante, complementando a lista dos temas necessrios melhora efetiva do nvel de vida. Preos estveis ou seja, baixa inflao acrescenta-se a essa lista. A macroeconomia busca responder questes como: por que a renda mdia alta em alguns pases e baixa em outros? Por que a produo e o emprego se expandem em alguns perodos e se contraem em outros? Por que a taxa de inflao est relacionada quantidade de moeda na economia? O objetivo desse caderno apresentar aos alunos do curso de Cincias Econmicas, os principais fundamentos da teoria macroeconmica I. Neste sentido, este caderno de Teoria Macroeconmica I no visa dar respostas definitivas s questes econmicas, mas suscitar o interesse, provocar o debate e mostrar aos alunos sua aplicabilidade no mundo atual. EMENTA: Objeto da macroeconomia. Noes bsicas sobre os agregados

macroeconmicos. O mercado de bens e o modelo keynesiano simples de determinao da renda. Os mercados de ativos e a determinao da taxa de juros. O modelo IS-LM 4

dade 1

igens da rializao

Introduo anlise de polticas macroeconmicas: poltica fiscal, poltica monetria e combinaes de ambas. A determinao da renda e do emprego em Kalecki.

Objetivos de ensino-aprendizagem Desenvolver no aluno o conhecimento da Macroeconomia, iniciando o estudo com a Contabilidade Nacional. Apresentando os principais indicadores e agregados macroeconmicos e assinalar alguns problemas existentes quanta mensurao das atividades econmicas, mostrando os seguintes itens: os conceitos de Renda, Produto e Despesa Nacional; as diversas formas de contabilizao do Produto; a identidade entre os trs conceitos mencionados acima; as diferenas entre Produto Nominal e Real; as principais relaes entre os componentes do Produto; Apresentar o modelo ou teoria de determinao simples (bsico) keynesiano. Descrevendo as principais variveis econmicas deste modelo: as Propenses Marginais a Consumir e a Poupar; a funo Consumo e a funo Poupana; o Investimento e seus determinantes; o multiplicador de gastos da economia; a teoria keynesiana bsica sobre a demanda e oferta de moeda e a taxa de juros; Descrever o modelo IS LM e suas implicaes em termos de polticas monetria e fiscal na atividade econmica; Mostrar um resumo sinttico do modelo de determinao da renda de Kalecki.

Desse modo, os temas das unidades esto organizados da seguinte forma: Na Unidade 1 apresentaremos as noes bsicas sobre os agregados macroeconmicos. Na Unidade 2 descreveremos o mercado de bens e o modelo keynesiano simples de determinao da renda. A nfase da unidade mostrar a interao entra a demanda, produo e renda. Mostraremos como a poltica fiscal pode afetar a renda ou produto na economia. A Unidade 3 examinar os mercados de ativos e a determinao da taxa de juros. Destaca a poltica monetria e desenvolve um modelo apresentando como aquela poltica afeta a taxa de juros. Por conseguinte, a Unidade 4 analisar em conjunto o mercado de bens e os mercados financeiros. Examinar tambm, o que determina o produto no curto prazo. Discutiremos ainda nesta
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unidade, o papel das polticas monetria e fiscal. O modelo apresentado nesta unidade ser o modelo IS-LM. A ltima unidade, a Unidade 5 analisar a determinao da renda e do emprego em Kalecki.

Unidade 1 - Noes bsicas sobre os agregados macroeconmicos

A macroeconomia parte da economia que estuda o comportamento das variveis econmicas agregadas. Os macroeconomistas costumam estudar problemas como o crescimento econmico, a existncia de recesses, a inflao, o desemprego e etc. A anlise sempre feita para a economia como um todo, no existe preocupao com os comportamentos individuais de cada agente. A macroeconomia tem como ponto de partida o estudo do fluxo circular da renda, que pode ser entendido como o processo pelo qual a riqueza de uma economia formada, distribuda e ampliada em determinado perodo de tempo. O fluxo circular pode ser entendido a partir de uma suposio: a existncia de uma economia capitalista onde s existam famlias e empresas, ou seja, no haja governo nem comrcio com outras naes. Suponha uma economia de pessoas que consomem e produzem, sem governo e fechada ao resto do mundo. A economia produz bens e servios que podem ser divididos em trs categorias: 1. Bens de consumo; 2. Bens de investimento; 3. Bens intermedirios. As pessoas consomem bens e servios. Se for consumido por um indivduo ou por uma famlia isto um consumo privado. Se consumido coletivamente ento um consumo pblico ou do governo. Bens de investimento so chamados tambm de bens de capital, so durveis e possibilitam a produo futura de bens. Estes bens so valorizados, pois eles possibilitam uma produo maior no futuro e assim um consumo maior. Os bens e servios intermedirios so produzidos e usados pelas empresas e negcios no perodo em que eles so produzidos. J os bens e servios finais so bens e servios de consumo e bens de investimento. As famlias demandam bens e servios das empresas e s adquirem os mesmos no mercado a determinado preo. Tal aquisio requer que as famlias paguem por estes bens e, para que isso ocorra, as pessoas precisam ganhar dinheiro de alguma forma. A maioria, ento, trabalha para outras empresas (que prestam servios ou ofertam produtos para outras

famlias), a fim de ganhar dinheiro e poder obter o que deseja no mercado. Portanto, dessa mesma forma que todos procedem, inclusive as empresas. As empresas consomem bens e servios intermedirios com vistas produo de seu produto final. Exemplo: uma padaria consome forno e geladeira de uma indstria, objetivando a produo de pes, bolos e outros produtos. O fluxo circular resulta na circulao contnua de produtos (bens) e rendimentos (rendas) que permitem observar o desempenho macroeconmico de uma economia sob trs ticas que culminam em trs conceitos fundamentais: Produto Nacional (PN), Despesa Nacional (DN) e Renda Nacional (RN). Destes conceitos derivamos os principais agregados macroeconmicos na economia. So chamados de agregados e recebem essa denominao pelo fato de no serem simplesmente uma soma de parcelas que se expressam da mesma forma e na mesma unidade de medida, mas sim uma soma de coisas diferentes (bens e servios) cujo volume fsico, pode ser expresso nas mais diferentes unidades de medida. No entanto, esses bens e servios podem ser adicionados, agregados, quando so traduzidos numa unidade comum de medida, ou seja, a moeda. O fluxo circular uma espcie de diagrama que nos permite estabelecer e explicar os principais agregados macroeconmicos. Nele possvel examinarmos as relaes de troca entre os setores que originam o processo de produo. Ao falarmos em transaes monetrias identificamos dois fluxos principais, so eles: 1. o fluxo real que representa a circulao de bens e servios e fatores de produo pela economia; e 2. o fluxo monetrio que ser a remunerao ou a contrapartida paga ao fluxo real.

FIGURA 01. O Fluxo circular de renda.

Assim como as empresas tm sistemas de contabilidade financeira, que registram suas movimentaes financeiras, os pases tambm tm sistemas de contabilidade nacionais. Os agregados macroeconmicos so definidos com base em um sistema contbil que trata o pas como se fosse uma empresa que produz um nico produto, o produto interno bruto (PIB). Para se medir os agregados, em primeiro lugar, preciso definir um perodo de tempo para que se possa medir o total de bens e de servios produzidos no pas. No Brasil, esse perodo estabelecido em um ano e corresponde, ao ano civil, que vai de janeiro a dezembro. Em segundo lugar, tambm, torna-se necessrio estabelecer uma unidade de medida comum, uma vez que os bens e servios tm unidades de medida diferentes: o petrleo medido em barris; a carne, em kilogramas; a energia eltrica, em quilowats e assim por diante. A soluo encontrada para agregar coisas to distintas na economia, vale dizer, a totalidade de bens e de servios produzidos no pas, devemos medi-los em termos monetrios, ou seja, pelo seu preo. Isto porque todos os bens e servios podem ser expressos em dinheiro, que equivale ao preo de mercado multiplicado pela quantidade produzida. A Contabilidade Nacional um sistema contbil que permite avaliao da atividade econmica. possvel, portanto, obter-se um retrato da realidade econmica e social dos pases ou regies, assim como, acompanhar como crescem e se desenvolvem ao longo do tempo.

O Sistema de Contas Nacionais usado pelos economistas para analisar e mensurar o comportamento da economia em seus mltiplos aspectos. No Brasil, o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica IBGE- a instituio responsvel por regularmente realizar pesquisas e levantar dados relativos s geocincias e estatsticas sociais, demogrficas e econmicas e elaborar o sistema de contas nacionais do pas. E a partir dos dados fornecidos pelo IBGE que economistas elaboram diagnsticos da atividade econmica e identificam os obstculos ao crescimento econmico no pas. Os principais agregados macroeconmicos derivados das Contas Nacionais so as medidas de Produto, Renda e Despesa. As mudanas a curto prazo nesses indicadores proporcionam aos tomadores de decises (pblico ou privado) indicaes das perspectivas da economia para a preparao de suas estratgias e/ou planos de uma determinada empresa ou pas. O PIB o valor dos bens e servios finais produzidos por fatores de produo localizados dentro das fronteiras geogrficas do pas, no importando assim a propriedade dos referidos fatores, se de residentes ou de no residentes no pas. Observe, porm, que parte desses bens os bens intermedirios usada na produo de outros bens. Se contarmos todos os bens, finais e intermedirios, incluiremos os intermedirios duas ou mais vezes. Para evitar essa dupla contagem no PIB, somamos os valores de todos os bens produzidos valor bruto da produo - excluindo depois o valor das matrias-primas e insumos intermedirios, obtendo assim o valor adicionado. Por outro lado, se somarmos em cada unidade de produo, apenas o que foi acrescido de novo em cada etapa produtiva tambm obtemos o valor adicionado. PIB igual soma da produo total dos bens e servios finais dos setores: primrio (agricultura e pecuria); secundrio (indstria) e tercirio (comercio, transporte, comunicaes, publicidade, educao, sade, lazer, servios financeiros e de seguros, administrao pblica, servios pessoais). Uma vez estabelecido o perodo que servir de base para medir a produo, bem como a unidade de medida em que ser expressa essa grandeza, resta o ltimo problema, referente a tica segundo a qual ser medida a produo econmica.

1.1 As trs ticas de mensurao do PIB na economia Exemplo 1: O clculo do Valor do Adicionado de um pas num dado perodo pode ser alcanado por trs ticas: do Produto, da Renda e da Despesa. Suponha, ento, que a produo de uma firma (hipottica) em 2011 tenha alcanado 500 unidades, vendidas ao preo unitrio de R$2,00. As informaes contbeis da firma so apresentadas a seguir: a) Calculando o Valor Adicionado da Firma. - Valor da Produo (500 X R$ 2,00) - Despesas Operacionais (i) Pagamento de Salrios (ii) Custo de Matrias Primas - Receita Lquida de Vendas R$1000,00 R$ 800,00 R$ 500,00 R$ 300,00 R$ 200,00

As despesas operacionais somaram R$ 800,00 como resultado da soma das despesas de salrios com os custos de matrias-primas. A receita lquida de vendas totalizou R$ 200,00, ou seja, o valor da produo menos as despesas operacionais (R$ 1.000,00 - R$ 800,00). Qual a contribuio dessa empresa para o total do produto do pas? Em outras palavras, qual e o valor que a firma adiciona ao PIB? Considerando a medida do valor da produo dessa firma e, caso sejam somados o resultados das outras que compem o sistema econmico no pas, incorre-se em dupla contagem, pois a produo de bens que so utilizados na produo de outros bens ser contada duas ou mais vezes. Desse modo, o custo de matrias-primas e uma produo de outras firmas e, portanto, no deve ser contado como contribuio da firma que a transforma para o PIB. Logo, Valor Adicionado igual ao Valor da Produo (quantidade vezes preo) menos Consumo de bens intermedirios. O Valor Adicionado igual a (R$ 1000,00 R$ 300,00) = R$ 700,00 . Por

conseguinte, a soma dos valores adicionados de todas as empresas ser igual ao Produto Interno Bruto de um pas em determinado ano. Esta maneira de se calcular o produto chamase tica do Produto.

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TICA DO PRODUTO IGUAL AO VALOR DA PRODUO MENOS VALOR DO CONSUMO INTERMEDIRIO.

A outra forma de se calcular o PIB de um pas denominamos de tica da Renda. Neste caso, o produto se chama Renda Interna Bruta - RIB. A contabilizao da riqueza de um pas, o PIB e calculado nessa tica pela soma de todas as remuneraes dos fatores que participaram do processo produtivo. Assim, para se obter o conceito de renda de um pas num determinado perodo, somam-se os salrios, os alugueis, os juros e os lucros, que so os pagamentos feitos aos fatores produtivos, ao longo do ano.

TICA DA RENDA RIB IGUAL A SOMA DAS REMUNERAES AOS FATORES DE PRODUO (igual soma de Salrios + Lucros + Juros + Aluguis).

No exemplo, os fatores de produo utilizados foram: o capital e a mo-de- obra. O somtorio de R$ 500,00 (renda do trabalho) e R$ 200,00 equivalem receita lquida (remunerao do capital). Logo, pela tica da renda, o produto tambm e igual a R$ 700,00. Existe ainda uma terceira de se estimar o PIB de um pas chamada de tica da Despesa ou Demanda. O agregado macroeconmico obtido a Despesa Interna Bruta - DIB, pela qual podemos saber quais os tipos de gastos que a sociedade incorre. No exemplo dado, supondo que as famlias gastam seus salrios na aquisio de bens de consumo (R$ 500,00) e o rendimento de capital obtido seja utilizado para despesas de investimento (R$ 200,00). Portanto, pela tica da despesa o produto tambm e de R$ 700,00.

TICA DA DESPESA (DISPNDIO OU DEMANDA) IGUAL A SOMA DOS GASTOS FINAIS NA ECONOMIA EM BENS E SERVIOS, NACIONAIS E IMPORTADOS.

Considerando todos os dispndios, podemos calcular o PIB numa economia fechada sem governo e sem relaes com o exterior, pela seguinte equao: DIB = C + I = Demanda agregada por bens e servios; I igual a despesas das empresas de investimento e C igual a demanda das famlias de bens e servios. Logo, PIB = RIB = DIB.

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1.2 Outros Agregados Macroeconmicos: PNB e RNB O Produto Nacional Bruto (PNB) o valor dos bens e servios finais produzidos por fatores de produo de propriedade de agentes econmicos residentes no pas, no importando se esses fatores esto localizados dentro ou fora do pas em questo. Por outro lado, A Renda Nacional Bruta mede a remunerao gerada por fatores de produo de propriedade de residentes. Por exemplo, a produo da Petrobrs no exterior conta no PIB do pas em que ela opera sua produo, mas, no cmputo do PNB, contabilizada apenas no Brasil. uma produo realizada no exterior por fatores de produo nacionais, brasileiros. A diferena entre PIB e PNB a Renda lquida enviada ao exterior. Logo, PIB menos RLE igual ao PNB.

1.2.1 Os conceitos de Renda Interna Bruta (RIB) e a Renda Lquida Enviada ao Exterior (RLE) A Renda Interna Bruta o somatrio da remunerao dos fatores de produo de residentes e no residentes, utilizados na produo de bens ou servios finais dentro das fronteiras do pas. A Renda Lquida Enviada ao Exterior se refere diferena entre os recebimentos e as remessas de transaes de fatores de produo (dividendos, juros, lucros, salrios e ordenados, etc.), isto , a Renda Recebida do Exterior (RRE) menos a Renda Enviada ao Exterior (REE). Exemplo 2: Supondo que a firma do exemplo 1 seja de propriedade de brasileiros e bolivianos e alguns dos trabalhadores sejam bolivianos. Valor da Produo Despesas Operacionais (i) Pagamentos de Salrios a brasileiros a bolivianos R$1.000,00 R$ 800,00 R$ 500,00 R$ 400,00 R$ 100,00

(ii) Custo das matrias-primas (nacional e importada) R$ 300,00 Receita lquida de vendas R$ 200,00

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paga a brasileiros paga a bolivianos

R$ 100,00 R$ 100,00

A contribuio da firma ao PIB do pas de R$ 700,00. Entretanto, ao calcularmos o PNB, Produto Nacional Bruto, devemos descontar (subtrair) do PIB, o pagamento efetuado a fatores de produo no residentes (bolivianos, no exemplo). Ento, descontamos R$ 100,00 que corresponde a pagamentos de salrios a bolivianos e o pagamento de R$ 100,00 (receita lquida de vendas = lucros) dos bolivianos. O valor do PNB encontrado ser de R$ 500,00. O PIB igual a R$ 700,00 (setecentos reais). Logo, pela tica do Produto: PNB = (1 000 300) 200 e pela tica da Renda: RNB = 500 = 400 + 100.

1.2.3 Produto Lquido e Produto Bruto existe diferena entre esses dois conceitos? Quando se obtm o PIB da economia, considera-se a produo de bens e servios finais produzidos no pas durante determinado perodo de tempo. Porm, os bens de capital usados atualmente no processo de produo foram produzidos em um perodo anterior e podem ainda ser utilizados nos perodos posteriores. Dessa forma, apenas uma parcela desses bens e repassada ao produto final, representada pelo desgaste do capital. Sendo assim, se medirmos o Produto Agregado Lquido da economia num determinado perodo de tempo devemos levar em conta o desgaste fsico de seu estoque de capital. A depreciao do estoque de capital constitui-se na prtica um fundo de reservas das empresas de reposio de capital devido tanto ao desgaste fsico como a obsolescncia das maquinas e equipamentos. Considerando o PIB da firma de R$ 700,00 para obtermos o Produto Lquido, devemos subtrair desse valor a depreciao de capital de R$ 10,00. Exemplo 3: Valor da Produo Despesas Operacionais (i)Pagamentos de Salrios a brasileiros a bolivianos (ii) Custo das matrias-primas Reservas para Depreciao R$1.000,00 R$ 810,00 R$ 500,00 R$ 400,00 R$ 100,00 R$ 300,00 R$ 10,00

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Receita lquida de vendas

R$ 190,00

Para calcular o PIL, Produto Interno Lquido, devemos subtrair do PIB a depreciao. PIL igual a R$ 700,00 menos R$10,0. Ento, PIL = R$ 690,00.

1.2.4 A diferena entre o PIB Real e o PIB Nominal Por que devemos fazer essa distino entre o produto nominal e o produto real na economia? Porque, quando se verifica um aumento no PIB entre dois anos consecutivos, esse aumento e derivado de duas causas: ou porque a economia est produzindo uma quantidade maior de bens e servios; ou, os bens e servios esto sendo vendidos a preos mais elevados. Suponha que o PIB do pas se elevou devido ao crescimento no preo dos bens e servios, ou seja, por causa da inflao. Logo, e necessrio, ento, deduzirmos a inflao (deflacionar) do perodo analisado ao comparar os valores do PIB de um ano para outro. O valor do PIB antes da deduo da inflao e chamado de PIB nominal e, depois, de PIB real. O PIB nominal reflete variaes ao longo do tempo, tanto nos preos quanto nas quantidades de bens e servios produzidos durante determinado perodo. De outro modo, quando mensuramos o PIB real (a preos constantes) estamos acompanhando a evoluo das quantidades, considerando uma dada estrutura de preos relativos fixa numa base. A seguir, examina-se um exemplo de uma economia hipottica que produz apenas dois bens: arroz e feijo. So apresentados tambm, os valores das quantidades produzidas e dos preos entre os anos de 2009 e 2011.

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QUADRO 0.1 PREO E QUANTIDADE DE ARROZ E FEIJO 2010-2011

ARROZ PREO ANO 2009 2010 2011 $1,00 $2,00 $3,00

ARROZ QUANTIDADE

FEIJO PREO

FEIJO QUANTIDADE

100 150 200

$2,00 $3,00 $4,00

50 100 150

Exemplo 4: Clculo do PIB nominal No ano de 2011, por exemplo, o total da venda de arroz alcanou $ 600,00 reais (preo de arroz em 2011) $ 3,00 X 200 (quantidade de arroz em 2011). O total da venda de feijo no ano de 2011 foi de $ 600,00 (preo do feijo em 2011) $ 4,00 X 150 (quantidade do feijo). Os valores alcanados dos PIBs nominais para os anos de 2009, 2010 e 2011 foram respectivamente iguais a, $ 200,00, (100,00 + 100,00), $ 600,00 ($300,00 + $300) e, $ 1.200,00 ($600,00 + $ 600,00). QUADRO 02 - PIB NOMINAL 2009-2011 (a preos correntes) ARROZ ANO 2009 2010 2011 $100,00 $300,00 $600,00 $100,00 $300,00 $600,00 $200,00 $600,00 $1200,00 FEIJO PIB NOMINAL

Para o calculo do PIB real, escolhe-se inicialmente um perodo base como referncia.

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No exemplo, o ano-base escolhido foi 2009. Calculando, temos: Clculo do PIB real _P2009 x Q2009 _Para 2009, o arroz- $1,00 x 100 = _Para 2009, o feijo-$2,00 x 50 = _Total 2009 = $100,00 + $100,00 = $100,00 $100,00 $200,00

_P2009 x Q2010 _Para 2010, o arroz- $1,00 x 150=$150,00 _Para 2010, o feijo $2,00 x 100= $200,00 _Total 2010 = $350,00

_P2009 x Q2011 _Para 2011, o arroz $1,00 x200= $200,00

_Para 2011, o feijo $2,00 x 150 = $300,00 _Total 2011 = $500,00

QUADRO 0.3- PIB REAL -2009-2011 (ano-base: 2009) ARROZ ANO 2009 2010 2011 $100,00 $150,00 $200,00 $100,00 $200,00 $300,00 $200,00 $350,00 $500,00 FEIJO PIB REAL

1.3 Os principais ndices de preos A inflao obtida pela variao dos ndices de preos. Estes permitem calcular a media da variao relativa dos preos de um conjunto de bens e servios em uma sequencia de perodos de tempo. Logo, quanto maior for a proporo da renda gasta com um bem ou servio maior ser seu peso no ndice.
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No Brasil ha vrios ndices de preos usados para calcular a inflao, como o INPC (ndice Nacional de Preos ao Consumidor) e o IPCA (ndice de Preos ao Consumidor Ampliado), ambos calculados pelo IBGE, o IGPM (ndice Geral de Preos), calculado pela FGV/RJ e o IPC-Fipe (ndice de Preos ao Consumidor) da Fundao Instituto de Pesquisas Econmicas da USP.

Atividades de Aprendizagem da Unidade 1:

1. O PIB de um pas, medido em preos correntes, aumentou consideravelmente nos ltimos anos. Isso , por si s, uma coisa boa? Justifique. 2. Com relao ao ciclo da atividade econmica (ou fluxo circular da renda), assinale a alternativa correta. a. ( ) O processo d origem apenas a um fluxo monetrio, traduzido nas remuneraes feitas aos recursos utilizados. b. ( ) O processo d origem a um nico fluxo econmico: o da produo (ou o fluxo real). c. ( ) O processo gera dois fluxos interdependentes: o da renda (relativo ao pagamentos dos fatores empregados) e o da produo (relativo ao fornecimento de bens e servios s unidades familiares). 3. Explique em que consiste o problema da dupla contagem na mensurao do produto. Como ele pode ser evitado?

Unidade 2 O mercado de bens e o modelo keynesiano simples de determinao da renda

2.1 Contexto histrico A crise da economia mundial detonada pela quebra da Bolsa de Nova York em 1929 trouxe em seu bojo uma depresso sem precedentes aos pases envolvidos na poca, principalmente, os EUA e os pases europeus. A persistncia da recesso e do desemprego nos pases desenvolvidos provocou uma inquietao entre os economistas da poca, que procuravam explicaes alternativas.

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Ao escrever a Teoria Geral do Emprego do Juro e da Moeda (1936), Keynes desejava entender a economia capitalista e corrigir suas disfunes libertando-se do antigo modo de pensar. O autor percebe que a essncia da crise presente no cabe na abordagem das flutuaes de negcios da teoria neoclssica, cuja explicao para as variaes de curto prazo do PIB em torno de uma situao dita normal da atividade econmica encontraria sua soluo no mecanismo de mercado atravs do ajuste nos preos. Keynes se propunha a modificar princpios fortemente consolidados, introduzindo novas variveis capazes de abalar a estrutura preexistente, como o tempo, a incerteza e o papel decisivo moeda no comportamento dos agentes econmicos. Para Keynes, a cincia econmica uma cincia social marcada pela imprevisibilidade do comportamento humano, pelo permanente surgimento de fatos novos que exigem novas explicaes tericas, pelos pontos de vistas ideolgicos, e pela competio entre os grupos de economistas para se tornar a nica fonte de conhecimento legtimo na rea. Os economistas neoclssicos, grupo terico dominante na poca, acreditavam que se houvesse um mercado em desequilbrio, no caso do mercado de trabalho, no qual a oferta (de trabalhadores) excedesse a procura por trabalhadores, o preo em tal mercado cairia causando novamente o equilbrio entre oferta e procura. No caso do mercado de trabalho isso implicaria numa queda dos salrios nominais. Essa queda dos salrios, por sua vez, estimularia os empresrios a aumentarem a demanda por trabalhadores, e consequentemente aumentaria a produo na economia (conforme assinalado na funo de produo). A garantia que essa produo adicional seria adquirida pelos agentes econmicos era dada pela crena dos economistas neoclssicos descrita na famosa Lei de Say que indicava que a oferta cria a sua prpria procura. O que essa frase quer dizer que os trabalhadores recm empregados iriam utilizar a renda gerada na produo adicional para compr-la. Se eventualmente algum trabalhador preferisse poupar uma parte de sua renda, evitando gast-la na aquisio de bens de consumo, os economistas clssicos acreditavam que o aumento da poupana, ou seja, o aumento da oferta de fundos de emprstimos nessa economia causaria a queda na taxa de juros, ocasionando, ento um aumento na procura por bens de investimento que compensaria a queda na demanda por bens de consumo provocada pelo aumento da poupana. Em resumo, para os economistas neoclssicos, a economia de mercado era auto regulvel e tendia quase que automaticamente para o pleno emprego, isto onde todos os

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recursos (tecnologia, terra, capital, mo-de-obra, etc) so plenamente utilizados na produo de bens e servios. O desemprego, se ocorresse, era transitrio (e voluntrio), explicvel pelas flutuaes naturais do ciclo de negcios que caracteriza a economia capitalista. A grande crise dos anos trinta do sculo passado mostrou que o desemprego em massa no tinha a ver com salrios, e sim com os motivos relacionados a uma menor utilizao da capacidade instalada. A causa maior da crise estaria na insuficincia da demanda efetiva, e no do lado da oferta. Como os salrios so simultaneamente custo e renda, estando tanto do lado da oferta como da demanda, sua variao no afeta a produo e o emprego. Keynes acredita que o resultado mais provvel de sua reduo ser a contrao ainda maior da demanda (cap.19 da Teoria Geral do Emprego do Juro e da Moeda). Keynes rejeita a explicao da teoria neoclssica para o desemprego involuntrio e afirma que a oferta de trabalho no depende do salrio real e sim do nominal, o nico que os trabalhadores conhecem, de tal forma que variaes nos preos e, consequentemente, nos salrios reais, no alteram a oferta de mo-de-obra. Acredita que os trabalhadores no percebem com clareza o movimento dos preos, levando em conta, apenas, seu valor nominal. Na opinio de Keynes, os trabalhadores, iludidos quanto ao valor real dos salrios, estariam sujeitos ao que ele chama de iluso monetria. Ou seja, no tinham a capacidade de prever o poder de compra do salrio ganho atravs do seu trabalho. Sendo assim, a curva de oferta de trabalho tradicional, positivamente inclinada, no existe. Considera, tambm, que os salrios nominais so relativamente rgidos, isto , suas variaes so lentas no sistema, devido s restries (normas) institucionais como os acordos coletivos negociados com os sindicatos. Keynes prope uma nova teoria do emprego baseada no princpio da demanda efetiva, invertendo a causalidade entre produo e emprego como proposto pela teoria neoclssica. A quantidade de mo-de-obra demandada intencionalmente pelas empresas depende, dado o estado da arte em vigor, do montante de produo que elas planejam realizar para atender a demanda por seus produtos. Frustraes de vendas levaro a ajustes na produo e, como consequncia, na demanda por trabalhadores. atravs deste raciocnio que Keynes explica o desemprego involuntrio independentemente do custo do trabalho. Era assim que o autor via os fatos.

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Outro dogma fundamental contido na lei de Say relacionado taxa de juros na economia tambm ser alvo de crticas de Keynes. A teoria neoclssica supe que a taxa de juros seja capaz de igualar os fluxos de poupana e investimento, de modo que a oferta e a demanda agregadas sejam necessariamente equivalentes no pleno emprego. Keynes, por sua vez, desvincula a determinao do custo do dinheiro, dos fluxos da poupana e investimento, pois a poupana o excedente de renda no gasta, que depende diretamente da prpria renda, enquanto que as decises de investimento dependem da rentabilidade esperada do capital. Keynes acredita que a poupana e o investimento so fluxos independentes, sendo que o investimento no depende da poupana precedente. A causalidade ocorre ao contrrio, a poupana que deriva da renda gerada pelo investimento. Quando a renda aumenta, a poupana tambm aumenta, de modo que tende a ocorrer um excesso de poupana em relao ao investimento realizado, o que ocasiona insuficincia de demanda e desemprego involuntrio. o conhecido paradoxo da poupana.

FIGURA 02 Nvel de equilbrio de poupana e investimento

J a taxa de juros tem a ver com o comportamento dos mercados de moeda e de ttulos. Segundo Keynes, a preferncia pela liquidez, isto a preferncia dos agentes com ativos lquidos impede que a taxa de juros diminua o suficiente para equilibrar o mercado financeiro, de modo que o equilbrio macroeconmico dever ser obtido abaixo do nvel de pleno emprego.

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Defensor do papel regulador do Estado, Keynes rejeita explicitamente o credo liberal, defendendo a interveno direta sobre os fatores capazes de expandir a demanda agregada e, indiretamente, sobre aqueles que podem melhorar o estado de confiana dos negcios. Props a adoo de polticas fiscais e monetrias expansionistas, capazes de reativar a demanda e, consequentemente, o emprego, e confrontando a teoria neoclssica, negou veementemente que a reduo nominal dos salrios tivesse qualquer efeito positivo sobre o nvel de emprego, sendo que o mais provvel seria justamente o contrrio (Keynes,1936).

2.1.1 A Teoria da Demanda O princpio da demanda efetiva, fundamental do modelo keynesiano usado para determinar, no curto prazo, o nvel de produo e emprego que resulta da deciso de oferta feita pelos empresrios, de acordo com as expectativas de rendimentos que esperam obter. Portanto, o emprego uma varivel dependente, sujeita s flutuaes das expectativas. Quando estas melhoram, a produo aumenta ao longo da funo de oferta agregada, e com ela o emprego, quando pioram ocorre o contrrio. Numa economia simples, sem governo e resto do mundo, que no enfrenta restries na oferta de fatores, o princpio da demanda efetiva estabelece que o montante dos gastos em Consumo e Investimento, C + I, que as famlias e as empresas, respectivamente, planejam realizar, determina a produo ou renda, Y. Y=C+I

Os conceitos de propenso marginal a consumir, eficincia marginal do capital e preferncia pela liquidez so os elementos fundamentais e inovadores desta teoria da demanda keynesiana. Neste modelo, a determinao da renda se apoia na teoria do consumo e do investimento, que integram a demanda efetiva. Sua funo consumo supe a existncia de uma regra comum de comportamento, denominada de lei psicolgica fundamental, que rege a distribuio da renda pessoal disponvel entre consumo e poupana, que por sua vez, d origem teoria do multiplicador.

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O segundo componente da demanda o investimento, cujos determinantes dependem da rentabilidade esperada ou eficincia marginal do capital e da preferncia pela liquidez, conceito essencial na elaborao da teoria dos juros e da moeda. A deciso de produo depende da expectativa dos empresrios em torno dos rendimentos necessrios para pagar os insumos diretos, o uso do capital, e a remunerao do trabalho, alm do lucro que dever ser gerado, de modo que a partir desta expectativa de rendimentos vindos atravs do que se supe vender que a oferta de bens e servios ser efetivamente produzida. Quando as previses se confirmam, a oferta dever ser equivalente ao que est sendo demandado e ocorrer equilbrio, porm, no necessariamente, de plena capacidade ou pleno emprego. O consumo das famlias, em termos reais ou unidades de salrio, uma funo crescente da renda real corrente, expressa em unidades de salrio por Cw = c(Yw), tal que a propenso marginal a consumir, 0<C/Y<1 (variaes na renda provocam mudanas no consumo, mas inferior unidade). Este comportamento padro do consumidor, que Keynes denominou de lei psicolgica fundamental, afirma que as pessoas modificam seu consumo de acordo com as variaes na renda, porm num montante proporcionalmente menor. Representa um dos novos fatores comportamentais introduzidos por Keynes. O que esta lei quer dizer na verdade? Se a renda crescer em 100%, a quantidade consumida de bens e servios do indivduo aumentar numa proporo menor de 100%, por exemplo, 70%. O investimento o montante de gastos que as empresas realizam na aquisio de capital fixo, sendo que a deciso de investir depende do confronto entre a taxa de rendimento esperada, ou Eficincia Marginal do Capital (EMK), e a taxa de juros, por sua vez uma varivel estritamente monetria. Keynes define a EMK, outro fator comportamental, como sendo a taxa de desconto capaz de igualar o valor presente da srie de rendimentos que sero proporcionados pelo novo bem de capital durante sua vida til, isto , seu preo de demanda, com o preo de oferta. Dado que o preo de oferta dos bens de capital deve ser crescente, medida que sua demanda aumenta, conclui-se, que a curva de EMK decrescente. Portanto, as empresas investiro at o ponto em que a taxa de retorno da ltima inverso iguale a taxa de juros do mercado de emprstimos de longo prazo. Quando as decises de gasto coincidem com o que foi previsto, o que significa que a demanda efetiva do perodo se concretiza, tal que: Y = C + I, a economia estar em equilbrio

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(ponto A), cuja representao mais simples e a conhecida cruz keynesiana. Neste ponto, o fluxo de poupana, como excedente de renda alm do consumo, ser equivalente ao montante de recursos que os empresrios utilizaram previamente para financiar o investimento.

FIGURA 03- Nvel de equilbrio do produto ou renda na economia.

Em Yo, a economia est em equilbrio, pois Y (Oferta Agregada) = E (Demanda Agregada) = C + I, porm abaixo do pleno emprego Y*. Acima de Yo, parte da produo no ser vendida e o acmulo de estoques provocar um ajuste recessivo no perodo seguinte, at convergir para Yo. No ponto B, haver um excesso de oferta em relao a demanda agregada e, consequentemente, a poupana gerada superar o investimento realizado. Este excedente de poupana, denominado na terminologia keynesiana de paradoxo da poupana, que decorre do comportamento da funo consumo, cuja propenso marginal a consumir menor do que um, evidencia a independncia entre as decises de poupana e investimento e a inexistncia de um mecanismo de ajuste entre ambas, contrariando o que economistas neoclssicos imaginavam. Portanto, para que o equilbrio macroeconmico possa ser mantido medida que a produo aumenta, ser necessrio que o gasto em investimento cresa na proporo adequada para absorver a poupana que a nova renda gera. Na anlise keynesiana, o investimento independe da poupana, porque a rigor, a precede. As empresas quando decidem ampliar sua capacidade, emitem ttulos de dvida, que sero adquiridos por instituies financeiras, que deste modo ampliam a liquidez do sistema. O investimento, financiado atravs de expanso de crdito, dever gerar, no perodo seguinte, uma renda tal, cuja poupana seja suficiente para resgatar os emprstimos que deram origem

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ao processo. Neste caso, obtido o equilbrio macroeconmico, quando a poupana, a posteriori, iguala o investimento inicial.

2.1.2 O Multiplicador O multiplicador no modelo keynesiano explica a dinmica do processo de expanso cumulativa da renda, a partir do efeito sobre a mesma do gasto autnomo de investimento. Assim, um novo investimento, independentemente de como financiado, representa inicialmente um acrscimo equivalente de renda, dado que a produo aumenta para satisfazer a nova demanda. Ao mesmo tempo, os agentes receptores da nova renda ao destinar uma parcela da mesma ao consumo, de acordo com sua propenso marginal a consumir, PmgC, provocaro, como efeito secundrio, um novo aumento da demanda e da renda e assim sucessivamente num processo infinito e decrescente, ate atingir um novo nvel de renda mais elevado. O resultado destes efeitos denominado de efeito multiplicador e pode ser considerado, apenas, um fenmeno de esttica comparativa entre dois nveis de renda resultantes de dois montantes de investimento diferentes. Embora Keynes tenha mencionado apenas o multiplicador de investimento, qualquer variao dos gastos autnomos que compem a demanda agregada, produz depois de algum tempo, uma variao correspondente e proporcionalmente maior da renda de equilbrio. A expresso algbrica do multiplicador, que representa o acrscimo da renda para cada acrscimo no gasto autnomo, neste caso o investimento, e depende da propenso marginal a consumir, que tende a ser constante para cada faixa de renda familiar. Quanto maior a propenso a consumir maior ser o multiplicador, porque mais intenso ser o efeito secundrio da expanso dos gastos sobre a expanso da demanda agregada. Impostos, importaes, acrscimos na propenso a poupar e outros tipos de retenes de renda, diminuem o valor do multiplicador porque reduzem a proporo da nova renda que destinada ao consumo.

No equilbrio macroeconmico:

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Y = C + I; Y= Produto C = Gastos em consumo Co = Gastos autnomos em consumo; c = PMgC ( Propenso marginal a consumir); Sendo C = Co + c Y, temos que: Y = 1/(1- c)[Co + I] ou , Y = k (Co + I),
sendo k = 1/(1-c), o Multiplicador.

2.1.3 A Teoria da moeda e dos juros Contrariamente aos neoclssicos, a anlise keynesiana supe a existncia de uma economia monetria, onde a moeda, alm de intermedirio de troca e, principalmente, um ativo de reserva de valor, fundamental na determinao do fluxo de produo, renda e emprego. Alm de possibilitar as transaes comerciais, a moeda o instrumento para acumular riqueza sob a forma de ativos monetrios ou financeiros, de maior ou menor liquidez, cujo preo e rentabilidade previstos para o futuro, tero a ver com a com sua demanda e, portanto, com a determinao da taxa de juros. Keynes nega a teoria neoclssica dos juros, pois considera que investimento e poupana no so independentes, mas claramente relacionados, dado que a poupana se origina da renda gerada pelo investimento anterior. Portanto, os fluxos de poupana e investimento no podem ser tratados como fenmenos independentes, tal como verificado no modelo neoclssico, porque fazem parte do mesmo processo de gerao e expanso de renda, como o prova a teoria do multiplicador.
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Keynes desenvolve sua teoria dos juros como parte integrante do principio da demanda efetiva, em resposta a proposta pelos neoclssicos, concebida para explicar o equilbrio macroeconmico. Radicalmente diferente da teoria neoclssica, a teoria keynesiana de juros se apoia sobre dois pilares: a natureza da moeda como reserva de valor e a preferncia pela liquidez, que em conjunto explicam a demanda especulativa por moeda, conceito revolucionrio, essencial na concepo keynesiana de uma economia monetria. A taxa de juros no o valor que ajusta os fluxos correntes de poupana e investimento garantindo a operacionalidade da lei de Say, nem tampouco, o prmio pela abstinncia do consumo, mas o custo de manter liquidez. A taxa de juros na viso keynesiana um fenmeno estritamente monetrio e fixada de acordo com as funes de oferta e demanda de moeda. A demanda por moeda, segundo Keynes, tem duas motivaes fundamentais, uma mais bvia, que objetiva a atender as transaes econmicas denominada de demanda transacional, cujo montante depende da renda. A segunda, mais complexa, decorre do papel da moeda como reserva de valor, tendo sua origem na atividade especulativa dos agentes que atuam no mercado financeiro, negociando com estoques de capital e no com seus fluxos. Keynes a denominou de demanda especulativa, porque a motivao para reter moeda ou ttulos depende da previso que cada agente faz sobre o comportamento futuro do mercado financeiro e sua predisposio individual para o risco. A oferta de moeda fixada pelas autoridades monetrias de um pas. A demanda global por moeda, Md, que inclui a demanda para transaes e a demanda para especulao, em conjunto com a oferta de moeda, Ms, fixada pela autoridade monetria, determinam taxa de juros de curto prazo, que por sua vez, afeta as decises sobre o investimento que ser realizado, independentemente do montante que seria necessrio para atingir o pleno emprego. De onde se conclui que, a natureza monetria da economia e a funo da moeda como reserva de valor, associados a natural incerteza sobre o valor futuro dos diversos ativos financeiros, impedem que a obteno do equilbrio de pleno emprego seja uma garantia do funcionamento do sistema econmico, como imaginavam os economistas neoclssicos.

2.2 Modelo de determinao da renda ou modelo keynesiano simples

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Nesse item apresentamos a chamada teoria ou modelo da determinao do equilbrio da renda nacional, ou modelo Keynesiano simples (bsico). Antes de iniciarmos a descrever este modelo, torna-se necessrio conceituarmos alguns termos econmicos: Y=C+S Y=C+I A primeira equao mostra que a renda (Y) das famlias gasta no consumo (C) ou na poupana (S, do ingls saving). A segunda nos diz que o produto nacional (gerado pelas empresas) compe-se de consumo (bens e servios para as famlias) e investimento (bens de capital para as prprias empresas). Como j vimos que a Renda e o Produto so equivalentes (por isso usamos o mesmo smbolo), podemos igualar as equaes: C + S = C + I, de onde vem que: S=I

Ou seja, a poupana igual ao investimento. Esta uma identidade contbil, que sempre se verifica a posteriori, isto , uma vez realizado o fluxo econmico (em geral, ele medido no perodo de um ano). A fim de tornar o modelo mais complexo mais prximo da realidade inserimos agora, o agente econmico chamado de Governo no fluxo da renda e do produto. O Governo retira recursos das famlias e empresas atravs dos tributos (T) e realiza gastos (G) com esses recursos, que aumentam a Demanda Agregada. Mas quem o Governo e qual o papel dele no sistema econmico? O Governo o principal agente econmico neste sistema porque atua por meio de seus gastos. O Governo quem formula as polticas econmicas, sendo, portanto, o responsvel pelo impulso ao crescimento econmico. O Estado participa do sistema econmico atravs dos governos Federal, Estadual e Municipal, desempenhando o papel de dois agentes econmicos: o de consumidor e o de produtor. Assim, a renda das famlias agora destina-se tanto ao consumo (C), quanto poupana (S) ou aos tributos (T). O produto, por sua vez, compe-se dos bens de consumo (C), do investimento (I) e do gasto governamental (G), ou seja: Y=C+S+T

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Y=C+I+G Igualando as equaes, vem: S+T=I+G Esta nova equao tambm pode ser reescrita assim: G-T=SI Isto indica que o excesso de gastos do governo sobre sua arrecadao tributria (o chamado dficit pblico) ser financiado pela poupana lquida das famlias (do setor privado). O termo lquido significa a parte da poupana no canalizada para os investimentos. At o presente momento, analisamos o comportamento das contas nacionais a partir da ideia de uma economia fechada, ou seja, sem relaes com o exterior. A partir de agora, apresentaremos as relaes dessa economia com o exterior, ou seja, considerando a existncia de uma economia aberta. Neste sentido, surgem dois conceitos centrais, em se tratando de relaes de uma economia com o exterior: exportaes e importaes. As exportaes so compras de bens e servios nacionais realizadas por estrangeiros. Em economia convencionado indicar exportaes pela letra X. Por outro lado, as importaes so as compras de bens e servios estrangeiros realizadas pelos agentes econmicos domsticos (internos). Em economia, convencionado indicar importaes pela letra M. As exportaes (X) correspondem sada de bens e servios e entrada de fluxos monetrios, enquanto as importaes correspondem entrada de bens e servios e sada de fluxos monetrios. Uma economia aberta aquela que mantm laos comerciais e produtivos com o exterior, que faz parte dos fluxos comerciais, produtivos e financeiros mundiais. Ento, chegamos aos conceitos centrais na economia, qual seja, a oferta agregada e demanda agregada. Vejamos: A oferta agregada (OA) o valor da produo de bens e servios finais colocados disposio da sociedade em um dado perodo. o agregado macroeconmico conhecido como produto real, ou PIB. A oferta agregada varia em funo da disponibilidade de fatores de produo (terra, capital e trabalho). De outro lado, a demanda agregada (DA) a soma das demandas dos quatro agentes macroeconmicos: gastos das famlias com bens de consumo (C), investimentos das empresas (I), gastos do governo (G), exportaes (X) e importaes (M).

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Para encontrar o produto (ou renda) de equilbrio de uma economia, isto , quanto a economia produzir em resposta demanda agregada, necessrio definir as variveis responsveis pela determinao do produto e da demanda agregada e estabelecer as relaes entre elas. Nas contas nacionais, o produto interno bruto numa economia aberta, isto , que possuam transaes com o exterior e com a presena do governo descrito como:

Oferta Agregada = Y = PIB Demanda Agregada =C + I + G + (X - M) Renda Interna Bruta =RIB (soma de salrios, juros, lucros e dividendos) As trs ticas do produto implicam que: PIB = RIB = DA =Y Y = DA = C + I + G + ( X - M)
Segundo a teoria keynesiana, o produto de equilbrio de uma economia determinado pelo nvel de demanda agregada (DA) no curto prazo.

Ento, a Demanda Agregada pode ser representada como: DA = C + I + G + (X - M) Y= C +S +T (alocao da renda) Logo escrevendo a condio para um nvel de equilbrio da renda, temos que: C+S+T=Y=C+I+G reescrevendo, S+T=I+G
As famlias gastam uma parte da renda em bens de consumo, outra parte destinada formao de poupana, uma parcela apropriada pelo governo por meio da coleta de impostos e, finalmente, uma frao destinada ao exterior atravs da compra de produtos importados.
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2.2.1 Os componentes da Demanda Agregada A Funo Consumo: (C) Em sua obra Teoria Geral do Emprego do Juro e da Moeda, Keynes definiu o consumo como uma funo linear da renda. Em outros termos, a teoria keynesiana assume que a nica varivel que afeta o comportamento do consumo das famlias a renda. Em termos mais simples, admite-se que a as decises de gasto das famlias em bens de consumo (eletrodomsticos, alimentos, vesturio etc.) so dependentes apenas da renda. Sendo assim, a funo consumo pode ser escrita como:

C = Co + cY , 0 < c < 1 Essa expresso diz que o consumo (agregado) possui um termo constante e outro varivel. O termo constante, Co, denominado consumo autnomo. O consumo dito autnomo porque essa uma parcela do consumo que possui autonomia com relao renda, Y. Isso implica que mesmo que uma pessoa no tenha renda, ela ter que consumir. Apenas para facilitar a intuio, assuma que Co equivale ao consumo de subsistncia. O Consumo Autnomo constitui-se, em ltima anlise, numa parcela da demanda por bens de consumo que influncia por outros fatores que no sejam a renda corrente, tais como a taxa de juros, o nvel de patrimnio das famlias, as facilidades de crdito aos consumidores e outros fatores. O segundo componente da funo consumo, o termo cY , mostra a frao da varivel renda que destinada ao consumo. O termo c denominado Propenso Marginal a Consumir, PmgC, e mostra qual o impacto de variaes da renda tero sobre o consumo, isto :

c = C/ Y

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FIGURA 04: Funo consumo.

A funo consumo pode ser representada graficamente como uma reta com intercepto Co e inclinao c. O grfico mostra que o consumo varia com a renda, mas em uma proporo inferior a 1. Por exemplo, quando a renda aumentar em 10 unidades, o consumo certamente crescer, mas menos do que 10 unidades. Uma parcela dessa renda adicional ser destinada poupana.

A Funo Poupana: (S) A poupana da sociedade a diferena entre a renda disponvel e o consumo.

S = Yd C onde: S = Poupana Como C = Co + c Yd, acontece que: S = Yd (Co + b Yd) S = - Co + (1 c) Yd Onde: (1 c) = Propenso Marginal a Poupar
Nesse sentido, a poupana corresponde ao complemento do consumo, ou seja, se

Y = C + S , Ento, S = Y C Substituindo C por C0 + cY, tem-se: S = Y - C0 + cY = T - C0 - cY.

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Colocando Y em evidncia: S = - C0 + ( 1 c) Y, ou S = So + sY, 0 <s< 1 Onde So = - C0 e s = 1- c.

Observao importante. c + s = 1. Isto quer dizer que a frao da renda destinada ao consumo somada frao da renda destinada poupana deve ser igual a 1 ( ou 100%). Assim como a funo consumo, a funo poupana possui um termo constante e uma varivel. Ao termo constante denominado poupana autnoma. Corresponde ao que poupado quando a renda nula. Observe que o valor da poupana autnoma exatamente igual ao valor do consumo autnomo com o sinal trocado. O segundo componente da funo poupana, sY, tambm muito semelhante ao da funo consumo. Ele mostra a parcela da varivel renda que destinada poupana. O termo s, conhecido como Propenso Marginal a Poupar, PmgS, e informa qual o impacto que as variaes da renda tero sobre a poupana, isto : s = S /Y Se a renda aumentar em uma unidade qual ser a variao da poupana? A resposta dada pela propenso marginal a poupar s. Veja o grfico a seguir:

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FIGURA 05: Funo Poupana.

Observe que, assim como na funo consumo, as variaes da poupana esto associadas s variaes da renda. Porm, a relao inferior a 1. Quando a renda aumentar 10 unidades, a poupana aumentar menos do que 10, j que uma parte desse aumento ser destinado ao consumo. Vale notar que, geralmente, a inclinao da funo poupana inferior inclinao da funo consumo. Em outras palavras, geralmente a propenso marginal a poupar inferior propenso marginal a consumir, uma vez que as pessoas tendem a utilizar a maior parte da renda para adquirir bens de consumo. A Funo Investimento: (I) No modelo keynesiano bsico, o investimento considerado um dos componentes dos dispndios autnomos, ou seja: I = Io. Assume-se que o investimento um dos determinantes da renda e no o contrrio. Na sua obra, Keynes concebeu o investimento planejado (gastos com investimento) como a principal varivel explicativa das flutuaes da renda (ou insuficincia de demanda agregada). Mas se a renda no influencia o investimento, que variveis o determina? No modelo keynesiano bsico, o investimento influenciado apenas pelas expectativas das empresas. Se
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elas acreditarem que haver um aquecimento na economia com repercusses sobre suas vendas, decidiro investir mais e, com isso, haver uma elevao do produto (ou renda). Se, por outro lado, as empresas acreditarem que as famlias reduziro suas despesas, haver uma retrao no ritmo do investimento e, consequentemente, do produto da economia. Os Gastos do Governo e Impostos: (G) e (T) Os gastos do governo tambm so considerados como um dos componentes dos dispndios autnomos. Assume-se que os gastos do governo sejam controlados pelos formuladores de poltica econmica e, dessa forma, no dependem diretamente da renda. As decises de gastos governamentais, na verdade, constituem num dos fatores explicativos da evoluo da demanda agregada da economia. Ou seja, G = Go.

Uma das inovaes da macroeconomia keynesiana foi demonstrar que o governo poderia amortecer as flutuaes econmicas e, portanto, o nvel de emprego da economia, gastando mais nos perodos de retrao de investimento por parte do setor privado. Os impostos (tributos) tambm so considerados variveis determinadas pelos formuladores de poltica. No modelo keynesiano bsico, a arrecadao tributria toma a forma de uma constante T. Por enquanto, a ttulo de simplificao, a renda no exercer influncia sobre a arrecadao. Isto , T = To. At o momento, apenas o consumo e a poupana foram considerados como dependentes da renda. Nesse sentido, os impostos afetaro o consumo e a poupana j que eles reduzem a renda das famlias. Com a incluso dos impostos no modelo h uma ligeira alterao nas funes consumo e poupana. Agora, o consumo (e a poupana) no depende somente da renda, mas da renda disponvel (lquida dos impostos) Yd. A preocupao, portanto, com os recursos disponveis

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para despesas aps o governo coletar os impostos. Nesse caso, a funo consumo pode ser descrita como: C = C0 + cYd, Onde Yd = ( Y T ) Analogamente, a funo poupana ser modificada para: S = So + sYd 0<s<1. Com essas alteraes, possvel determinar a renda (ou produto) de equilbrio em uma economia fechada. Assumindo a condio de equilbrio entre produto e demanda agregada, tem-se:

Y=C+I+G Substituindo C = C0 + cYd Y = C0 + cYd + I + G Y = C0 + c( Y T ) + I + G Y = C0 + c Y cT + I + G Isolando Y , Y* = C0 cT + I + G 1- c

Essa a expresso da renda de equilbrio de uma economia fechada. Apenas para destacar o efeito multiplicador dos dispndios autnomos, a expresso ser reescrita como: Y* = 1/1 c ( C0 cT + I + G) Y* = C0 (1/ 1- c) + I (1/ 1- c) + G (1/ 1- c) + T ( - c/ 1- c)

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Determinao do equilbrio: o equilbrio determinado pela DA (curto prazo). Onde: y* = renda de equilbrio (DA=OA) y* = renda de pleno emprego

FIGURA 06: Produto ou Renda de equilbrio.

Vejamos a seguir como a renda ou produto de equilbrio pode sofrer impactos positivos, ou seja, aumentar, e impactos negativos, isto ser reduzida a partir de modificaes nos gastos (dispndios) autnomos: o efeito do multiplicador dos gastos autnomos.

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FIGURA 07: Impactos do multiplicador dos dispndios autnomos na demanda agregada.

Note que os termos, 1/1 c e c/1 c, que precedem os componentes autnomos na frmula representam, respectivamente, o multiplicador dos dispndios autnomos, Co , I e G e o multiplicador dos impostos, T . Observe que cada variao em um dos componentes dos dispndios autnomos ter um impacto positivo sobre a renda majorado pelo fator 1/1 c, j que ele ser necessariamente superior a 1. Por outro lado, uma variao nos impostos ter um efeito negativo sobre a renda majorado pelo fator, -c/ 1 c. Exemplo: Suponha uma economia simples que tenha as seguintes relaes econmicas comportamentais: C = 200 +0,75Y ; No h impostos e que: I = 200; G = 100. A renda de equilbrio ser determinada quando AO = DA. AO = Y e DA = C + I + G ou seja, Ye = 200 +0,75Ye + 200 + 100 Ye = 2.000

Se o governo resolve cobrar um imposto de 50 sobre a renda ento: C = 200 +0,75(Y-50) e Ye = 200 +0,75(Ye 50) + 200 + 100 Ye = 1.850
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A introduo de impostos, pela queda da demanda agregada da economia, provoca uma reduo no nvel de renda desta economia de 2.000 para 1.850.

Atividades de Aprendizagem da Unidade 2

1.) Considere o modelo keynesiano bsico para uma economia fechada e sem governo. Sabendo-se que, a partir de uma posio de equilbrio, um aumento de 100 reais no investimento provoca um aumento de 500 reais no PIB, julgue as assertivas; a) A propenso mdia a poupar 0,2. b) O aumento de consumo gerado pelo aumento do investimento de 400 reais e a propenso mdia a consumir 0,8. c) Tendo sido o aumento do consumo de 400 reais, o multiplicador keynesiano 5.

2) Qual das variveis a seguir foram sugeridas por Keynes como sendo as determinantes primrias dos gastos em investimentos no curto prazo? a) O estado das expectativas empresariais e a taxa de desemprego; b) O nvel de renda e o salrio c) O estado das expectativas empresariais e a taxa de juros. d) Nenhuma das anteriores.

3.) A propenso marginal a consumir a razo entre: a. ( ) A variao no consumo e a variao na renda disponvel. b. ( ) A variao no consumo e a renda disponvel. c. ( ) O consumo total e a variao na renda disponvel. d. ( ) O consumo total e a renda disponvel total. e. ( ) O consumo total e a renda total.

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4.) Supondo uma economia fechada e com governo que possua os seguintes dados: C= 10+0,8y; I=20; G = 50, pede-se determinar: a) a renda de equilbrio b) o consumo e a poupana de equilbrio c) a variao dos gastos do governo, para elevar a renda de equilbrio ao nvel de pleno emprego, se a renda de equilbrio for 500.

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Unidade 3 Os mercados de ativos e a determinao da taxa de juros

O modelo bsico keynesiano de determinao da renda que analisamos at o momento no levou em conta o papel da moeda e da taxa de juros para determinao das condies de equilbrio. Mostraremos a seguir como a taxa de juros desempenha um papel crucial na determinao da demanda por bens e por ativos financeiros na economia. As taxas de juros so determinadas no mercado financeiro, onde ocorre a transao de todos os ativos presentes no sistema.

3.1 O que a moeda? A moeda de uma economia, ou o conjunto de meios de pagamento (MP) uma instituio que responde a uma necessidade social decorrente da diviso do trabalho. Consiste na totalidade dos ativos possudos pelo pblico que pode ser utilizada a qualquer momento para liquidao de qualquer compromisso futuro ou vista. Possui trs funes no sistema econmico: i) funo de meio de troca; funo de unidade de conta; funo de reserva de valor. Podemos descrever os meios de pagamentos como a soma de dois termos: papel moeda em poder do pblico, a moeda manual, e os depsitos vista nos bancos comerciais, a chamada moeda dos bancos ou moeda escritural, ou seja, MP=PMPP + DVbc Onde: PMPP = moeda manual e os DVbc = moeda escritural. DVbc = depsitos vista nos bancos comerciais. Logo, M1=MP = moeda manual + moeda escritural Vamos conhecer e derivar mais conceitos tericos sobre o mercado monetrio na economia. Primeiro importante saber que o Banco Central a autoridade monetria executora da poltica monetria e cambial de um pas. Segundo, h diversos conceitos de moeda, a saber: PME - papel-moeda emitido pelo Banco Central que nada mais do que o total de dinheiro autorizado (produzido ou fabricado) pelas Autoridades Monetrias. Outro

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relevante conceito papel moeda em circulao PMC - meio circulante - este equivale ao papelmoeda emitido (PME) pelo Banco Central menos a caixa do Banco Central (CBC). Os bancos comerciais retm parte do PMC, para fazer seu caixa. Assim, o PMC menos o encaixe total dos bancos comerciais (Et) igual ao PMPP (papel - moeda em poder do pblico). Ento: PME menos CBC= PMC PMC menos Et = PMPP PME= CBC + Et + PMPP. Os bancos comerciais so agentes especiais dentro do sistema porque seus passivos (depsitos vista) so reconhecidos pelo Estado como plenamente conversveis em moeda do estado (meio de pagamentos aceitos na liquidao de tributos). Por isso mesmo, essas instituies recebem regulao especfica do Banco Central. Assim, os bancos comerciais so obrigados a manterem uma reserva compulsria que estabelecida e recolhida pelo Banco Central e que serve para mostrar a solvabilidade dos bancos comerciais na forma de moeda do Estado. Entretanto, os prprios bancos comerciais tm interesse em manter a estabilidade de seus balanos de forma que eles mesmos mantm uma reserva voluntria em seus ativos. Dessa forma, se em um determinado dia um banco recebe mais saques do que depsitos, o banco poder fazer os pagamentos sem ter de recorrer ao mercado ou ao Banco Central. Dessa forma, os encaixes ou reservas bancrias dos bancos comerciais (Et) podem ser de dois tipos: encaixes de negcios (En) e encaixes ou reservas compulsrias (En).

Para fixar os termos:

Caixa dos bancos comerciais: o papel-moeda (moeda corrente) que se encontra em poder dos bancos comerciais, ou seja, o dinheiro em espcie que se encontra nos cofres das agncias bancrias. Esses encaixes so necessrios para se fazer frentes aos saques. Reservas ou encaixes compulsrios: so os depsitos compulsrios dos bancos comerciais na autoridade monetria. Um aumento da taxa de recolhimento compulsrio diminui a capacidade dos bancos comerciais criarem moeda escritural e, portanto, diminui a liquidez do sistema. Uma diminuio da taxa de recolhimento compulsrio aumenta a
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capacidade dos bancos comerciais criarem moeda escritural e, portanto, aumenta a liquidez do sistema. Reservas ou encaixes voluntrios: so os depsitos voluntrios dos bancos comerciais na autoridade monetria. Os bancos comerciais faziam esses recolhimentos junto ao Banco Central para fazer frente uma eventual posio negativa na cmara de compensao. Os depsitos voluntrios, assim como os depsitos compulsrios no rendem juros aos bancos comerciais. Um aumento ou diminuio dos depsitos voluntrios altera a liquidez do sistema. As reservas so ativos que os bancos detm para atender a demanda por encaixes de seus clientes e aos pagamentos que seus clientes fazem por meio de cheques que so depositados em outros bancos. As reservas consistem de notas e moedas que poder dos bancos e depsitos junto ao Banco Central como reservas voluntarias e compulsrias. A base monetria (B) a soma do papel-moeda em poder do pblico (PMPP) com o total de reservas bancrias (ou encaixes) dos bancos comerciais (Et). A base monetria igual ao total da moeda colocada em circulao pelo Banco Central. A base monetria pode ser definida tambm como o total de moeda fsica injetada pelo Banco Central na economia. Tambm chamada de Passivo Monetrio do Banco Central ou ainda High Powered Money (moeda de alta potncia). B= PMPP + Et = PMC

O Multiplicador Bancrio ou Monetrio Qual a relao entre oferta de moeda e base monetria? O Multiplicador monetrio mostra qual ser o acrscimo no volume de meios de pagamento decorrente de um determinado acrscimo no volume de base monetria. O multiplicador, k, da base monetria, o coeficiente resultante da diviso dos meios de pagamento, M1, por aquela grandeza:

MP = { 1/ [ 1-d(1-e)]} B onde: d = DVbc/MP e a proporo dos depsitos vista no volume dos meios de pagamento. e = Reserva Bancria / DVbc e a proporo dos depsitos vista que os bancos mantm na forma de reservas.
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k = M1/B.

A expanso da moeda, portanto, ocorre porque os emprstimos bancrios criam novos depsitos nos bancos, mas vai depender de trs coeficientes: (1) o percentual dos depsitos que e mantido em cash pelo pblico; (2) o percentual dos depsitos que mantido como forma de reservas voluntrias pelos bancos; (3) a alquota do compulsrio. O aumento de qualquer um desses coeficientes implica na criao de menos depsitos, pois, tanto os bancos quanto o publico estariam retendo mais moeda.

Exemplo: Mostraremos a seguir atravs de uma situao hipottica o conceito de multiplicador monetrio em termos prticos. Primeiro, faremos algumas suposies: (1) A emisso primaria da moeda pelo BACEN seja $ 100.000, sendo essa quantidade de moeda entregue ao publico; (2) As pessoas depositaro todo o dinheiro nos bancos comerciais para movimenta-lo atravs de cheques (moeda em poder do publico e nula); (3) Os bancos precisam manter em reservas tcnicas, compulsrias e voluntrias 40% dos depsitos; (4) Os bancos iro reter apenas o necessrio para cobrir as reservas e emprestaro os recursos remanescentes. Afinal, quanto deve ter sido o montante de dinheiro criado pelo sistema bancrio na economia? O aumento da oferta de moeda na economia deve ser igual ao valor acrescentado inicial dividido pelas reservas dos bancos. Logo, o aumento da Oferta Monetria = 60.000/0,40 = 150.000.

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FIGURA 08: Exemplo de criao de moeda pelo sistema bancrio.

3.2 Banco Central e Poltica Monetria Todos os pases dispem de uma quantidade total de dinheiro (moeda) para gastar que influi em sua condio econmica. As taxas de juros e a poltica monetria do pas afetam a atividade econmica. Os instrumentos de poltica monetria conhecidos so: 1. As operaes de open market: isto , compra e venda de ttulos de dvida pblica; 2. As operaes de redesconto: ou seja, emprstimos de liquidez aos bancos; e 3. As exigncias de depsito compulsrio: arbtrio da taxa. 1. Operaes de mercado aberto (Open Market) consiste na compra e

venda pelo BC de ttulos do governo. Quando o BC compra ttulos, a quantidade de moeda em circulao aumenta na economia. Quando vende ttulos, ocorre o inverso, h uma retirada de moeda de circulao da economia. 2. Operaes de redesconto forma bastante utilizada para controlar a

oferta de moeda no sistema atravs da manipulao de uma taxa de juros chamada taxa de redesconto cobrada pelo BC aos bancos que precisam de dinheiro para cobrir seu caixa. Taxas de redesconto elevadas diminuem o crdito na economia e reduzem a quantidade de moeda em circulao. 3. Exigncias de depsito compulsrio Depsitos compulsrios so

recolhimentos que as instituies financeiras fazem ao Banco Central para cumprir normas da poltica monetria. Tais recolhimentos so calculados sobre os montantes captados pelas instituies financeiras nas suas diversas aplicaes
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(depsitos vista, CDBs, cadernetas de poupana, letras de cmbio, etc.), de acordo com alquotas fixadas pelo Conselho Monetrio Nacional e pelo Banco Central. Exigncias maiores reduzem a quantidade de moeda em circulao na economia.

A instituio governamental responsvel pela produo do papel-moeda a casa da moeda e a instituio responsvel pela autorizao de sua emisso o Banco Central (BC) do pas.1 Este tem outras funes alm dessa, de uma forma ou de outra relacionada ao seu papel de garantir a estabilidade da economia do ponto de vista monetrio. So quatro as funes do BC: i) controlar a emisso de moeda, ii) ser o depositrio oficial das reservas internacionais, iii) ser o banco dos bancos e iv) ser o banqueiro do governo. Essas funes so mecanismos que o governo dispe para controlar a oferta de moeda na economia, vale dizer, do que se convenciona chamar de poltica monetria. Quais so os objetivos que determinam o desenho da poltica monetria de um pas? A resposta a essa pergunta passa pela relao entre moeda, inflao e o nvel de atividade econmica. Alm do controle strictu sensu da oferta monetria, por meio do controle das operaes ativas do BC, os gestores de poltica monetria tm ainda a seu dispor um importante instrumento que a taxa de juros. O governo pode influir diretamente na taxa de juros, porque a remunerao paga para os agentes que carregam papis emitidos pelo governo acaba por configurar um piso (uma referncia) para todo o espectro das taxas existentes no mercado. A taxa de juros importante porque influencia um dos componentes da demanda agregada, que o nvel de investimento. Os mercados financeiros (ou mercado de ativos) so os mercados nos quais todos os ativos disponveis na economia so negociados, compreendendo: moeda, ttulos da dvida pblica, aes, debntures, notas promissrias, residncias, estoques, etc.

Nas estatsticas do Banco Central do Brasil, o agregado monetrio M1 serve para designar meios de pagamentos no sentido restrito, isto , papel-moeda em poder do pblico e depsitos vista. Outros ativos financeiros (ativos que possuem maior liquidez) so considerados meios de pagamentos, mas classificados de acordo com graus decrescentes de liquidez. Os outros agregados monetrios so: M2 = M1 total dos depsitos prazo mais ttulos pblicos; M3 = (M2 mais depsitos de poupana; e M4= M3 mais ttulos privados.

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Existe uma ampla variedade de ativos sendo negociados no mercado financeiro. Para simplificar, possvel dividir esses ativos em duas categorias: 1. Ativos monetrios: so ativos caracterizados por apresentar liquidez imediata e, geralmente, no renderem juros. Como exemplo, temos: a Moeda corrente (dinheiro) e os Depsitos vista; 2. Ativos no monetrios: so caracterizados por possurem baixa liquidez e por render juros, ou alguma forma de remunerao. So exemplos: as obrigaes (ttulos de dvida do governo, de empresas, instrumentos do mercado de crdito); as aes; os seguros de vida; as reservas em fundo de penso, e os Ativos reais (residncias, mquinas, terra, estrutura de capital das empresas, estoques, bens de consumo durveis).

Os agentes econmicos dividem a sua riqueza por ativos de natureza muito diversa: terrenos, edifcios, joias, antiguidades, ttulos, moeda, etc. Vamos focar a anlise, por simplicidade, numa carteira com apenas dois ativos, que os agentes econmicos detm por razes distintas: moeda (liquidez) e ttulos (retorno). A moeda permite-lhes realizar transaes de bens e servios, enquanto que os ttulos rentabilizam as poupanas, pagando uma determinada taxa de juro. Cabe aqui uma enfatizar o que estamos designando por riqueza financeira, ou simplesmente riqueza, e investimento. Riqueza consiste no valor de todos os seus ativos financeiros menos todos os seus passivos financeiros. Riqueza uma varivel de estoque medida em dado instante. J a varivel Investimento um termo que os economistas reservam para a compra de novos bens de capital, de mquinas a fbricas e edifcios comerciais. A compra de aes ou de outros ativos financeiros um investimento financeiro. Outro conceito importante ao se tratar de mercado financeiro o conceito de liquidez, que se refere capacidade de um ativo ser convertido em moeda. Liquidez a capacidade de um ativo ser convertido em moeda.

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A Oferta de moeda No mercado monetrio, vamos considerar que a oferta determinada pelo Banco Central, sendo um instrumento de poltica. O Banco Central (BC) emite, digamos, uma quantidade arbitrria de papel moeda inicialmente, no comeo de toda a economia. proporo que a produo comea e o nvel de produto cresce, o BC compelido naturalmente a emitir percentuais de papel moeda, de forma que o mercado de bens entre em equilbrio com a liquidez monetria, evitando assim um processo inflacionrio danoso ou uma depresso econmica. Os Bancos Comerciais podem emitir moeda sob a forma de depsitos, mas esto limitados pela taxa de reservas legais. A Poltica monetria consiste na interveno do Banco Central no mercado monetriofinanceiro, variando direta ou indiretamente a oferta nominal de moeda, MS. A oferta real de moeda, isto , a quantidade de moeda oferecida em termos de poder de compra, igual a MS/P.

FIGURA 09: A Oferta de moeda Ms

A Demanda Por Moeda Porque que as pessoas demandam moeda e no ativos com taxas de retorno mais altas? Segundo Keynes existem trs motivos para se demandar moeda (ter preferncia pela liquidez):

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Motivo Transacional: h uma necessidade de se manter moeda para pagar compromissos. A falta de sincronismo entre pagamentos e recebimentos justifica a reteno de saldos monetrios para fins transacionais; Motivo Precaucional: devido s incertezas quanto s datas de recebimentos e de pagamentos (relao direta com a renda); Motivo Especulativo: para aproveitar oportunidades de investimento (ttulos, imveis, etc.) Existe uma relao inversa com a taxa de juros. A moeda um ativo que no rende juros, mas possui valor estvel. Os ttulos pagam rendimento, mas seu valor oscila em funo de mudanas da taxa de juros. Quando os juros sobem o preo dos ttulos cai. Quando os juros esto baixos e um investidor espera (especula) que subiro logo, ele vende ttulos e demanda moeda, visando preservar o valor de seu patrimnio. Dessa forma, a demanda real por moeda funo direta da renda e inversa da taxa de juros. A
taxa de juros pode ser vista como o custo de oportunidade de reter moeda, ou seja,

Demanda real por Moeda Md ou LD = k.Y - h.i onde: k = sensibilidade da demanda monetria em relao uma variao na renda; e, h = sensibilidade da demanda por moeda em relao uma variao na taxa de juros A demanda de moeda uma funo crescente da renda, dado que um volume de transaes superior implica uma maior necessidade de moeda para as realizar. Para um valor superior de renda, Y, a relao entre a taxa de juro e a demanda real de moeda modifica-se, deslocando-se para a direita (a demanda real de moeda aumenta). A demanda por moeda, LD ou preferncia pela liquidez - A liquidez a preferncia da sociedade por estocar meios de pagamento para fins diversos. As pessoas demandam moeda por precauo, transaes e especulaes. Sendo fixada pelo Banco Central, a oferta de moeda, Ms, no mercado monetrio independente da taxa de juro (preo). A demanda de moeda, como vimos, uma funo decrescente da taxa de juro, ou seja, do preo de mercado. Para um dado Y, a taxa de juro de equilbrio determina-se pela interseco das funes oferta e demanda de moeda.

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Figura 10: Demanda e Oferta de moeda. A oferta de moeda, Ms, representada pelo valor dos meios de pagamento colocados disposio do pblico por decises unilaterais das autoridades monetrias.

Atividades de Aprendizagem da Unidade 3

1.) So medidas expansionistas de poltica monetria [adotadas pelo governo]: I - venda de ttulos pblicos; II - compra de ttulos pblicos; III - reduo do depsito compulsrio; IV - elevao do depsito compulsrio; V - reduo da taxa de redesconto; VI - elevao da taxa de redesconto. Sabendo que a fixao do depsito compulsrio uma medida equivalente fixao de um encaixe mnimo, pois parte deste tem de ser compulsoriamente depositado no Banco Central, esto corretas: (A) I, IV e V apenas.
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(B) I, III e VI apenas. (C) II, IV e VI apenas. (D) II, III e V apenas. (E) II, III e VI apenas.

2.) O conceito de meios de pagamento (representado por M1) inclui, como agregados monetrios: (a) papel-moeda em poder do pblico e depsitos vista nos bancos comerciais. (b) papel-moeda em poder do pblico e depsitos em contas de poupana. (c) ttulos pblicos em poder do pblico e depsitos vista nos bancos comerciais. (d) ttulos pblicos em poder do pblico e depsitos em contas de poupana. (e) depsitos vista nos bancos comerciais e depsitos em contas de poupana.

3.)Leia atentamente os trechos da reportagem abaixo, de Gustavo Freire, publicada no caderno Economia, do jornal O Estado de S. Paulo, no segundo semestre de 2004: BC reduz compulsrio e ajuda bancos O Banco Central adotou (...) uma medida para reforar o caixa de pequenos bancos. (...) reduziu em R$ 300 milhes o depsito compulsrio recursos que os bancos, obrigatoriamente, devem recolher ao BC. (...) Com a deciso (...) as instituies financeiras tero mais recursos disposio para usar onde acharem apropriado. (...) O mercado financeiro interpretou a medida como (...) fruto dos temores de que (...) instituies financeiras de pequeno porte viessem a apresentar problemas de liquidez. O trecho acima faz referncia a um instrumento de poltica monetria utilizado pelo Banco Central: a fixao do depsito compulsrio dos bancos comerciais

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3.1.Com base nas ideias do texto, explique como funcionam os seguintes instrumentos usados pelo BC para controlar a liquidez do sistema econmico. a) Alterao da taxa de redesconto. b) Operaes de mercado aberto (compra e venda de ttulos governamentais pelo Banco Central). 4.) Recorde seus estudos sobre poltica monetria e macroeconomia para responder aos itens a seguir. a) Quais so os principais instrumentos que os bancos centrais utilizam para controlar a oferta de moeda? Explique, de modo sumrio, como cada um deles atua sobre a oferta de moeda. b) Comente o impacto da poltica monetria sobre o nvel de atividade da economia. 5.) Quais os trs motivos da demanda por moeda, de acordo dom a teoria keynesiana? Explique cada um.

6.)Explique a relao entre taxa de juros e demanda por moeda dentro da teoria keynesiana de demanda por moeda.

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Unidade 4 O Modelo IS - LM
Uma maneira de verificar os efeitos das polticas macroeconmicas sobre a demanda agregada na economia atravs do modelo chamado IS-LM. Este estuda o equilbrio do PIB, incorporando, alm do mercado de bens e servios, o mercado monetrio, mercado este que possui como orientao as taxas de juros aplicadas na economia Este modelo objeto de anlise nesta unidade. No modelo IS-LM o mercado monetrio passa a desempenhar uma funo no processo de determinao da renda da economia. A modificao com relao ao modelo bsico concerne introduo da taxa de juros na funo investimento agregado (isto , aumentos da taxa de juros devem inibir investimentos, seja pelo aumento do custo dos emprstimos, seja porque relativamente mais atrativo aplicar recursos no mercado financeiro). A determinao da renda de equilbrio da economia passa agora a ser determinada concomitantemente no mercado de bens e servios e no mercado monetrio. Nesta unidade, captamos o efeito de dois fatores que afetam o investimento: o nvel de vendas (+) e a taxa de juros (-), ou seja, o nvel de investimento na economia depende do nvel de vendas na economia e do comportamento da taxa de juros, segue portanto, que a funo Investimento dever ser escrita da seguinte forma: I = I ( Y, i).

Se levarmos em considerao a relao de investimento acima, a condio de equilbrio no mercado de bens, numa economia fechada ser: Y = C ( Y T ) + I ( Y, i) + G

O modelo IS-LM, portanto, um modelo de equilbrio simultneo nos mercados de bens e monetrio em uma economia fechada. O mercado de bens e servios, correspondente ao lado real da economia, representado pela funo ou curva IS, onde qual o equilbrio entre oferta agregada e demanda agregada ocorre a partir da igualdade entre o investimento planejado pelas empresas e a poupana planejada pelos indivduos, ou: S = I.

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O lado monetrio do sistema demonstrado pela funo LM que representa o equilbrio no mercado monetrio, sendo a oferta de moeda exgena. A curva IS representa todas as combinaes de renda e taxa de juros que equilibram o mercado de bens; isto , que fazem com que a poupana seja igual ao investimento. Por outro lado, a curva LM ilustra todas as combinaes de renda e taxa de juros que equilibram o mercado monetrio. O equilbrio em um dos mercados implica o equilbrio no outro.

Em outras palavras, a mesma taxa de juros que equilibra o mercado monetrio equilibrar o mercado de bens. A partir da interao entre os mercados de bens e o monetrio, torna-se possvel a determinao da renda de equilbrio da economia (Y) a um determinado nvel de taxa de juros de equilbrio.

A ESTRUTURA DO MODELO IS-LM

RENDA

MERCADO DE ATIVOS
MERCADO DE MOEDA DEMANDA E OFERTA MERCADO AES/TTULOS DEMANDA E OFERTA TAXA DE JUROS POLTICA FISCAL Economia Real

MERCADO DE BENS DEMANDA AGREGADA/ PRODUO

POLTICA MONETRIA Economia Monetria

O modelo IS-LM enfatiza a interao entre os mercados de bens e os mercados de ativos. Gasto, taxas de juros, e renda so determinados juntamente pelo equilbrio nos mercados de bens e ativos.

FIGURA 11: A Estrutura do Modelo IS LM.

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Curva IS: Investimento-Poupana A funo IS pode ser representada de duas maneiras:

Y + C + I + G , ou da seguinte forma, S+T=I+G

A anlise da curva IS ser feita basicamente considerando essa representao. Assuma, inicialmente, que no haja governo nessa economia, isto , G = T = 0. Com isso, a curva IS passa a ser dada por: S = I. Como a funo poupana depende da renda e a funo investimento depende da taxa de juros, pode-se reescrever essa identidade como: S(Y)= I(r) Onde Y a renda e r a taxa de juros real. O equilbrio no mercado de bens tambm pode ser visualizado graficamente. A funo investimento pode ser representada como uma reta negativamente inclinada no plano r x I . Ento,

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FIGURA 12: Representao grfica das funes investimento e poupana no modelo IS-LM.

Os pontos A e B da curva IS representam combinaes de taxa de juros e renda que equilibram o mercado de bens, ou, em outros termos, que estabelecem a igualdade entre a poupana e o investimento. Note, quando a taxa de juros dada por r1, o investimento I1. Esse nvel de investimento determinar um nvel de renda Y1 que, por sua vez, estabelecer uma poupana equivalente ao investimento. Uma elevao da taxa de juros par r2 far o investimento diminuir, assim como o produto (ou renda) da economia. O investimento passar para I2 e a renda para Y2. Essa nova renda determinar uma nova poupana que ser equivalente ao investimento I2. Essas combinaes entre taxa de juros e renda formaro a reta que dar origem a IS. Por isso, mais uma vez, a IS composta por todas as combinaes de taxa de juros e renda que garantem o equilbrio no mercado de bens. Construindo a Curva IS A equao para a curva IS : Y=C(YT)+I(r)+G

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FIGURA 12: Representao grfica da curva IS.

Fatores que Deslocam a Curva IS Suponha, a partir de agora, que a economia contenha o setor pblico, isto : IS: S ( Yd ) + T = I ( r ) + G Note que a poupana funo da renda disponvel, Yd = Y T. Isso implica que mudanas nos impostos afetaro a poupana. Essa relao ficar mais clara adiante. Com a nova expresso para o equilbrio do mercado de bens pode-se perceber que uma variao nos gastos do governo e uma variao nos impostos deslocaro a curva IS. Mudana nos Gastos do Governo Suponha inicialmente, que a curva IS seja representada pela seguinte condio: S ( Y T ) + T1 = I ( r ) + G1 Um aumento nos gstos do governo provoca um efeito multiplicador positivo no sistema. Por exemplo, uma encomenda de mesas e cadeiras escolares so setor moveleiro provoca uma aumento de renda neste setor e nos setores que vendem matrias primas e insumos ao setor moveleiro.

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Com mais renda no bolso, as pessoas consomem mais , uma vez que sua renda elevou-se devido s compras governamentais a economia. A renda de equilbrio dever aumentar pelo processo do multiplicador. Note que a curva IS se desloca para baixo e a direita, evidenciando economia. o aumento na renda da

FIGURA 14: representao grfica de uma aumento dos gastos governamentais - deslacamento da IS.

Mudana nos Impostos Uma alterao nos impostos, assim como no modelo bsico, tambm afetar a renda de equilbrio da economia. Considere que o governo tenha elevado os impostos. Como voc j sabe, um aumento dos impostos reduz a renda disponvel das famlias, o consumo e a renda de equilbrio. Com a queda da renda, a poupana tambm diminui.

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FIGURA 15: representao grfica de um aumento nos impostos - deslacamento da IS.

Para que haja equilbrio no mercado de bens: (S + T = I + G) um aumento nos impostos ter que ser compensado por uma reduo na poupana, isto , a condio de equilbrio requer que, nesse caso, T = S .

O Mercado Monetrio e a Curva LM A curva LM ou liquidity money mostra o equilbrio no mercado de ativos. No caso especfico designaremos como ativos, a moeda e os ttulos pblicos, sendo um com alta

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liquidez sem gerar renda e o segundo com menor liquidez com gerao de renda na perspectiva do detentor. Sendo assim, a anlise LM tem por foco a quantidade de moeda em posse dos indivduos e do outro lado a quantidade de ttulos, j que, conforme a taxa de juros sobe, menor a quantidade de moeda no mercado. Derivao da Curva LM O equilbrio dos mercados financeiros implica que um aumento de renda leve a um aumento da taxa de juros. A curva LM , portanto, positivamente inclinada.

FIGURA 16: Representao grfica da curva LM., sendo: Ms/P = Oferta real de moeda, Y = renda, e Md= demanda de moeda, e i = taxa de juros. Um aumento na renda de Y para Y provoca um deslocamento para a direita da funo demanda por moeda. Como a oferta de moeda fixa pelas autoridades monetrias, a taxa de juros dever subir para novamente haver equilbrio entre oferta e demanda de moeda no mercado monetrio.

Aplicada numa relao entre a taxa de juros e a renda, portanto, a curva LM salienta as variaes de demanda por moeda em relao alteraes na taxa de juros, partindo do pressuposto de que, se h um excesso de moeda em posse do pblico, necessrio um

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aumento na taxa de juros de forma a equilibrar o mercado, j que excesso de moeda pode provocar acelerao de inflacionria. A curva LM constituda pelas combinaes de renda e taxa de juro para as quais o mercado monetrio est em equilbrio, ou seja, Demanda de moeda ( Md ) = Oferta de moeda (Ms). Repare que esta curva/funo foi determinada considerando fixa a quantidade de moeda em circulao. Variaes da oferta real de moeda, (MS/P), implicam deslocamentos da curva LM. Na figura abaixo mostrado algumas situaes que podem ocorrer no mercado monetrio: acima da curva LM, h excesso de oferta de moeda (presso para descida da taxa de juro); abaixo da curva LM, h excesso de procura de moeda (presso para subida da taxa de juro). O ajustamento no mercado monetrio-financeiro praticamente instantneo.

FIGURA 17: Representao grfica dos ajustes no mercado monetrio com uma situao hipottica de excesso de oferta e/ou excesso de demanda por moeda.

Deslocamentos da curva LM Um aumento da moeda faz com que a curva LM se desloque para baixo.

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FIGURA 18. Representao grfica de um deslocamento da curva LM: aumento da oferta de moeda. Y= renda e i = taxa de juros. M/P > M/P.

Ao longo da curva LM, a quantidade de moeda constante, mas o produto e o volume de transaes variam. Um aumento da quantidade de moeda (M/P para M/P) em circulao traduz-se num deslocamento da curva LM. Para cada nvel de produto, a taxa de juro de equilbrio do mercado monetrio passa a ser menor. A curva LM desloca-se, portanto, para baixo (para a direita). Exemplo: Suponha as seguintes relaes econmicas: Ms = 200 (oferta de moeda) Mt = 0,25 Y (demanda de moeda para precauo e transao) Me = 50 - 200 i (demanda de moeda por especulao) O equilbrio do lado monetrio da economia dado por: Ms = Md Sendo Md = Mt + Me 200 = 0,25 Y+ 50-200i 0,25 Y = 150 + 200i A equao algbrica da curva LM Y = 600+800i

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Equilbrio Macroeconmico No contexto do modelo IS-LM, o equilbrio macroeconmico consiste no equilbrio simultneo do mercado de bens e servios e do mercado monetrio-financeiro. O mercado de bens e servios est em equilbrio se a combinao de Y e i pertencer curva IS. Para que haja equilbrio no mercado monetrio-financeiro, necessrio que a combinao de Y e i pertena curva LM. Assim, o produto e a taxa de juro de equilbrio do modelo IS-LM so determinados pela interseco das curvas IS e LM.

FIG URA 19: Equilbrio no modelo IS-LM.

Se a economia (produto e taxa de juro) no se encontrar interseco entre as curvas IS e LM, ento pelo menos um mercado no est em equilbrio.

Exemplo: O mercado (de bens e monetrio) encontra-se em equilbrio ao nvel de taxa de juros (i1) e renda Y1. Este mesmo resultado pode ser ainda demonstrado numericamente. Seno vejamos: C = 90 + 0,625 Y (funo consumo) I = 150 - 100 i (funo demanda de investimentos) G=0 Ms = 180 (oferta de moeda)
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Mt = 0,25 Y (demanda de moeda por transaes e por precauo) Me = 50 - 200 i (demanda especulativa de moeda) a) Equilbrio Monetrio: Ms = Mt + Me 180 = 0,25 Y + 50 - 200 i 200 i = 0,25 Y - 130 (/2) 100i = 0,125Y - 65 b) Equilbrio no mercado de bens e servios Y=C+I+G Y = 90 + 0,625 Y + 150 - 100 i + 0 Y - 0,625 Y = 90 + 150 - 100i + 0 0,375 Y = 240 - 100 i 100 i = 240 0,375 Y c) Resolvendo as duas equaes simultaneamente: 100 i = 240 - 0,375 Y 100i= 0,125Y - 65 240 0,375Y = 0,125Y - 65 Y = 610 Substituindo-se a renda Y = 610 nas equaes IS ou LM, teremos: Taxa de Juros de Equilbrio: 100 i = 0,125 Y - 65 100 i = 0,125*(610) - 65 100 i = 11,25 = i = 11,25% Nvel de Investimento de Equilbrio: I = 150 - 100 i I = 150 - 100(0,1125) I = 138,75 (Com uma taxa alta de juros, no vale a pena investir) Nvel de Consumo de Equilbrio: C = 90 + 0,625 Y C = 90 + 0,625 (610) C = 471,25 Demanda de Moeda de Equilbrio: Md = Mt + Me

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Mt = 0,25 Y Mt = 152,50 Me = 50 - 200 i Me = 50 - 200(0,1125) Me = 27,5 Md = 152,50 + 27,5 Md = 180

Impactos das Polticas Macroeconmicas na Atividade Econmica A Poltica Monetria A politica monetria adotada pelo Governo pode ser do tipo expansionista ou contracionista. A deciso governamental quanto a melhor poltica a ser executada, depender dos seus objetivos finais quanto reduo da inflao ou a elevao dos nveis de emprego ou renda na economia. O Governo por meio de uma poltica monetria expansionista, por exemplo, de reduo da alquota do depsito compulsrio dos bancos, permite que os meios de pagamento circulem na economia em maior volume, em funo disso, a atividade econmica e estimulada por causa do aumento da demanda agregada por bens e servios, portanto, com reflexos positivos sobre o nvel da renda e emprego no pas. Para analisar os efeitos macroeconmicos da poltica monetria, vamos considerar uma alterao da oferta de moeda, MS. O Banco Central pode aumentar a quantidade de moeda em circulao, por exemplo, recomprando ttulos pblicos (pagando aos agentes econmicos em moeda). Resulta desta ao do BC, portanto, um aumento da oferta de moeda que induzir normalmente uma expanso do produto e uma diminuio da taxa de juro. Esta uma medida de poltica monetria expansionista. Uma diminuio da oferta de moeda induzir normalmente uma contrao do produto e um aumento da taxa de juro. uma medida de poltica monetria restritiva.

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Aprendemos, ento que um aumento da oferta de moeda leva a que a curva LM se desloque para baixo. Para cada nvel de produto, a taxa de juro de equilbrio do mercado monetrio passa a ser menor. A poltica monetria no desloca a curva IS, apenas a curva LM. Contrao monetria ou aperto monetrio uma diminuio da oferta de moeda. Um aumento da oferta de moeda chamado de expanso monetria. Exemplo: As operaes de Mercado Aberto (Open Market). Suponha que o BC resolva recomprar os ttulos pblicos no mercado. Esta operao consiste em aumentar a oferta de moeda na economia, resultando na diminuio das taxas de juros. Essa diminuio estimula o aumento dos investimentos das empresas, gerando maiores gastos com a compra de bens de capital, o que, consequentemente, promove o aumento na oferta de bens e servios. O aumento de bens ofertados estimula o consumo, tanto pela maior disponibilidade de bens, como tambm porque, uma vez que os juros estejam menores, maior ser o interesse do poupador em gastar os seus recursos ao invs de poupar. O resultado de uma poltica monetria expansionista pode ser vista a partir do grfico abaixo.

FIGURA 20: representao grfica de uma Poltica monetria expansionista.

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Dessa forma, um aumento da oferta de moeda desloca a curva LM para baixo. Uma expanso monetria leva a um produto maior e a uma taxa de juros menor. Um aumento da disponibilidade de moeda estimula os investimentos e o consumo, trazendo como resultado final o aumento da demanda agregada em um nvel de taxa de juros mais baixo. A Poltica fiscal O aumento das despesas via gastos pblicos (G) ou diminuio dos impostos (T) so polticas defendidas pelos keynesianos como a melhor forma de gerar resultados positivos sobre o aumento da renda da economia. De acordo com o modelo IS-LM, uma poltica fiscal expansionista tem os efeitos de aumentar a renda e a taxa de juros, enquanto que a poltica contracionista tem o objetivo de diminuir a renda e os juros. A poltica fiscal expansionista desloca a curva IS para a direita, conforme o grfico abaixo:

FIGURA 21: Representao grfica de uma Poltica fiscal expansionista.

Um aumento dos gastos do governo (G) estimula a demanda agregada, aumentando tambm as taxas de juros. A elevao da taxa de juros deve-se ao fato de que como o Banco Central no alterou a oferta de moeda na economia, a demanda por moeda acaba por aumentar as taxas de juros, uma vez que as despesas do governo aumentam as trocas entre os
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agentes econmicos, diminuindo os saldos de aplicaes financeiras. Este conceito a prpria definio do equilbrio do lado monetrio da economia. Contrao fiscal ou consolidao fiscal uma poltica fiscal que reduz o dficit oramentrio. Um aumento do dficit chamado expanso fiscal. Os impostos deslocam a curva IS, mas no a curva LM. Um aumento de impostos desloca a curva IS para a esquerda e leva a uma diminuio do nvel de produto de equilbrio e da taxa de juros de equilbrio. O resultado de um aumento nos impostos a reduo do efeito multiplicador sobre a renda da economia e o consequente deslocamento da curva IS e queda na demanda agregada na economia.

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FIGURA 22: Representao grfica da poltica fiscal contracionista de aumento nos impostos (T para T).

O processo ocorre da seguinte maneira: o aumento inicial dos impostos gera uma reduo da renda dos consumidores e empresas, por exemplo, em determinado setor da economia provoca uma reduo das vendas naquele setor (ex: comrcio). A reduo da renda se reflete na diminuio dos trabalhadores contratados bem como na queda dos seus salrios. Em decorrncia deste aumento os assalariados demandam menos bens em diversos outros mercados, gerando por consequncia um efeito multiplicador negativo derivado do aumento inicial dos impostos na economia.

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A interao entre as polticas Monetria e Fiscal Modelo IS-LM Suponha que o governo resolva expandir seus gastos para aumentar o nvel de emprego. Como resultado, verificamos que a poltica fiscal gerar o aumento das taxas de juros, uma vez que a demanda por moeda aumentar. Diante deste impacto o Banco Central pode intervir atravs de uma poltica monetria que expanda a oferta de moeda, evitando o aumento dos juros. O governo aumentar seus gastos (G) gerando o aumento da demanda agregada (Y). Esta poltica leva ao aumento dos juros que, no entanto, ser compensada pelo aumento da oferta de moeda pelo Banco Central. Uma vez que ocorra o aumento da oferta de moeda, os juros no sofreram presso ascendente, de forma que o efeito do multiplicador via gastos(G) no seja minimizado por uma queda dos investimentos.

FIGURA 23: Representao grfica da interao entre as polticas fiscal e monetria.

Atividades de Aprendizagem da Unidade 4

1. O que significa a curva IS? Descreva-a. 2. O que significa a curva LM? Descreva-a.

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3. Que fatores deslocam a curva IS? Explique a lgica pela qual uma mudana em cada varivel desloca a curva (para a direita ou para a esquerda). 4. Que varivel(is) desloca (m) a curva LM? Explique a lgica pela qual uma mudana em cada varivel desloca a curva (para a direita ou para a esquerda).

5.Assistir ao vdeo: Modelo IS-LM, com Michelle Miltons e responda: http://www.youtube.com/watch?v=i3Irs0SL56o a)Qual o efeito de uma poltica fiscal expansionista sobre a renda e a taxa de juros de equilbrio? b)O que o efeito deslocamento na economia ou efeito crowding out?

6) Considere em um grfico as curvas IS e LM. Ilustre graficamente e analise as seguintes situaes (no curto prazo): a) b) c) d) Um aumento nos gastos pblicos Um aumento da oferta de moeda Uma reduo exgena nos investimentos Uma reduo da oferta de moeda

7) A demanda real de moeda expressa por (M / P) = 0,3 Y 40 i, onde Y representa a renda real e i a taxa de juros. A curva IS dada por Y = 600 800 i, a renda real de pleno emprego 400, enquanto o nvel de preos se mantm igual a 1. Indique o valor da oferta de moeda necessria para o pleno emprego. a) 80; b) 90; c) 100 ; d) 110; e) 120

8) Considere: Md = demanda por moeda; P = nvel geral de preos; Y = renda agregada; i = taxa de juros; Considere ainda: Demanda real por moeda: Md/P = 0,3.Y 20r; Relao IS: Y = 650 1000i; Renda real de pleno emprego = 600 Considerando todas essas informaes e supondo ainda que o

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nvel geral de preos seja igual a 1, pode-se afirmar que a oferta real de moeda no equilbrio de pleno emprego igual a a) 183; b) 139; c) 123; d) 97; e) 179

9)A partir dos dados abaixo, defina o equilbrio no mercado de produto (funo IS): C = 45+0,8Yd I = 80 4i G = 55 T = 50 10)A partir dos dados abaixo, defina a funo LM: Ms = 110 Md = 0,2Y + 30 2i

11) Em relao ao modelo keynesiano generalizado incorreto afirmar que: a) A curva IS o lugar geomtrico dos pares de taxa de juros e nvel de renda real que satisfazem a condio de equilbrio no mercado de bens e servios b) Existe apenas um nico de par de juros e de nvel de renda real que equilibra simultaneamente o mercado de produtos e o mercado monetrio c) A curva LM o lugar geomtrico dos pares de taxas e nvel de renda real que satisfazem a condio de equilbrio no mercado monetrio d) O equilbrio no mercado monetrio se d quando a oferta de moeda igual demanda de moeda e) Tanto a curva IS quando a LM so decrescentes da esquerda para a direita.

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12) Considere o modelo IS-LM para uma economia fevhada e observe o grfico abaixo, onde r a taxa de juros real e y, o produto real.

A partir do grfico, responda a alternativa correta:

13) No modelo IS-LM para uma economia fechada, o efeito de uma poltica fiscal contracionista praticada pelo governo : a) aumento da taxa de juros e da renda real de equilbrio. b) aumento da taxa de cmbio e da taxa de juros. c) diminuio da taxa de juros e da renda real de equilbrio.

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d) diminuio da taxa de juros e aumento da renda real de equilbrio. e) diminuio da renda real de equilbrio e aumento da taxa de juros. 14) No modelo IS-LM para uma economia fechada, indique as consequncias de um aumento dos gastos pblicos, coeteris paribus, sobre o deslocamento da curva IS (IS), sobre a renda real (Y) e sobre a taxa real de juros (i). a) IS esquerda; Y reduo e i elevao b) IS direita; Y elevao e i elevao c) IS esquerda; Y elevao e i reduo d) IS direita; Y reduo e i reduo e) IS esquerda; Y elevao e i elevao

15) correto afirmar que a demanda por moeda depende a) tanto da renda quanto da taxa nominal de juros. Assim, quanto maior a renda ou quanto maior a taxa de juros, maior ser a demanda por moeda. b) exclusivamente da taxa de juros real. Assim, quanto maior for a taxa de inflao esperada, maior tender ser a demanda por moeda. c) exclusivamente da taxa esperada de inflao. Assim quanto maior for esta taxa, maior ser a demanda por moeda. d) exclusivamente da renda real. Assim, quanto maior for a inflao esperada, maior ser a demanda por moeda. e) tanto da renda quanto da taxa nominal de juros. Assim, quanto maior a renda ou quanto menor a taxa de juros, maior ser a demanda por moeda

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16) O pas Y possui um elevado dficit fiscal. Caso esse pas queira reduz-lo sem ter grande impacto no produto, a combinao de polticas adotada ser: (a) poltica monetria e fiscal contracionista. (b) poltica monetria e fiscal expansionistas. (c) poltica monetria contracionista e fiscal expansionista. (d) poltica monetria expansionista e fiscal contracionista. (e) somente uma poltica fiscal contracionista.

Unidade 5 A determinao da renda e do emprego em Kalecki

Mikail Kalecki foi um economista polons que formulou diversos artigos em 1936 com o mesmo teor da Teoria Geral de Keynes e o autor do livro Teoria da Dinmica Econmica (1954). Recebeu muita influncia marxista e keynesiana, mas est preocupado em entender a dinmica econmica: desemprego, distribuio de renda, isto , procura decifrar como as economias capitalistas crescem? Quais as causas das oscilaes cclicas nestas economias? Por que elas crescem de maneira cclica? Podemos citar como sua grande contribuio a formulao e aprofundamento do conceito de demanda efetiva. Na sua principal obre literria que versa sobre a teoria da dinmica capitalista busca explicar como so determinados os componentes da renda (lucros e salrios/consumo e investimento). Estrutura Bsica do modelo Kaleckiano2

Esta unidade tem por base: Manual de macroeconomia: nvel bsico e intermedirio/Luiz Martins Lopes, Marco Antonio Sandoval de Vasconcellos (org.) 2 ed. So Paulo: Atlas, 2000; KALECKI, MICHAL (1980). Crescimento e Ciclo das Economias Capitalistas. ZAHAR Editores, RJ, cap. 8 e 9 (pg. 71 a 101); COLEO OS ECONOMISTAS. Abril Cultural, 1982.

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Kalecki parte dos esquemas de reproduo de Marx para explicar os funcionamento das economias capitalistas e divide os sistema econmico em trs departamentos:1. Departamento DI = produtor de bens de capital; Departamento DII = produtor de bens de consumo para capitalistas; e Departamento DIII = trabalhadores. No valor da produo de cada departamento esto considerados todos os bens intermedirios utilizados na gerao do produto final de cada departamento. Considerando incialmente uma economia fechada e sem governo, temos a seguinte relao: Renda Bruta ( Y) = Lucros ( P) + Salrio ( W). O produto bruto decompe-se na produo dos 3 departamentos, o produto do departamento I corresponde ao investimento (I) da economia, a produo do departamento II corresponde ao consumo dos capitalistas , Ck e a produo do departamento III ao consumo dos trabalhadores, CW. O valor da produo em cada departamento tambm divide-se em lucros e salrios pagos, de forma que: I = P1 + W1 Ck = P2 + W2 CW = P3 + W3. A soma do lucro nos trs departamentos corresponde ao lucro total da economia ( P) e a soma dos salrios pagos nos trs departamentos nos fornece a massa salarial da economia, ou seja, P = P1 + P2 + P3 W = W1 + W2 + W3 O valor da produo, ou a renda bruta da economia, pode ser obtido ou pela soma da produo dos trs departamentos ou pela soma das categorias de renda ( lucros e salrios). Logo, Y = somatrio de P + somatrio de W
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produtor de bens de consumo para

Y = I + Ck + Cw Supondo que os trabalhadores gastam o que ganham, ou seja, que a poupana dos trabalhadores seja zero ( Sw = 0), teremos, W Cw = Sw, mas, Sw =0, Logo, W= Cw. A poupana dos capitalistas, Sk dada pelo total do lucro, menos o consumo dos capitalistas: Sk = P - Ck A Poupana total da economia ( S) dada por : S = Sw + Sk. No entanto, a poupana dos trabalhadores zero, por conseguinte, S = Sk. Se os trabalhadores gastam todo o salrio (W) com consumo (Cw), W = Cw, A renda nacional ( Y = W + P = I + Ck + Cw) pode ser reescrita assim, Cw + P = I + Ck + Cw e, Cortando o Cw em ambos os lados, temos que : P = I + Ck Subtraindo agora Ck de ambos os lados da equao P = I + Ck, Ck P = I + Ck Ck P - Ck = I , Logo chegamos finalmente mesma ideia do modelo keynesiano de que S=I Uma vez realizado o investimento, a ele corresponder uma poupana de igual valor e o investimento que gerar a poupana para financi-lo.

Determinao da Renda J foi comentado que estamos assumindo que os trabalhadores gastam o que ganham, ou seja, Cw = W, ento, a renda gerada no Departamento III corresponde massa salarial da economia. Como seus gastos para gerar o produto correspondem aos salrios pagos no
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prprio departamento, segue que o excedente neste departamento, ou o lucro, corresponde ao valor dos salrios pagos nos outros dois departamentos. P3 + W3 = W1 +W2 + W3 Os bens de consumo que sobram para os capitalistas de III (depois de descontados os salrios pagos neste setor, e os gastos com produtos do prprio setor) so vendidos aos trabalhadores de I e II, sendo este o seu lucro. Note-se que os salrios geram demanda apenas no D III. A gerao de lucros na economia, isto , o lucro total a soma do lucro nos trs departamentos, P = P1 + P2 + P3. Mas, o lucro no DIII, ou seja, o lucro no departamento produtor de bens de consumo para os trabalhadores corresponde aos salrios pagos no DI e DII. Ento, P1 + W1 = I e P2 + W2 = Ck . Da segue que : P = I + Ck O que sugere esta ltima equao que o lucro iguala os gastos dos capitalistas tanto em consumo quanto investimento. Kalecki formula uma frase a partir deste resultado: Os trabalhadores gastam o que ganham e os capitalistas ganham o que gastam. Se analisarmos a repartio da renda em cada departamento entre salrios e lucros, e considerando que a parcela do salrio em cada departamento dada pelas seguintes relaes: w1 = W1/I; w2 = W2/Ck; w3 = W3/Cw. A parcela dos lucros nos respectivos departamentos ser calculada da seguinte forma: ( 1-w1); (1-w2); (1-w3). Considerando agora o lucro no DIII: P3 = W1 + W2 P3 = w1.I + w2.Ck (1-w3).Cw = w1.I + w2.Ck Chegamos equao: Cw = w1.I + w2.Ck/ 1 w3 Chegamos concluso que: o prprio consumo dos trabalhadores, ou seja, a massa salarial, determinado pelos gastos dos capitalistas, assim como o lucro, alm dos fatores de
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distribuio que determinam a participao de salrios e lucros em cada departamento. Se Y = I + Ck + Cw, tem-se que: Y = I + Ck + w1.I + w2.Ck/ 1 w3 Os fatores que afetam a distribuio da renda Y, que determinam a parcela w, s afetam o tamanho da massa salarial, uma vez que os lucros so determinados totalmente pelos gastos dos capitalistas. Assim, ampliaes nos gastos capitalistas provocam elevaes na renda devido ao aumento dos lucros. Conclui-se neste modelo que Consumo + investimento dos capitalistas so as variveis fundamentais na determinao do nvel da atividade econmica (emprego), porm se considerarmos que o consumo depende do investimento previamente realizado, a varivel fundamental passa a ser o investimento que determina o nvel de renda num determinado perodo, bem como suas variaes no tempo.

Atividades de Aprendizagem da Unidade 5

1. Descreva em at 15 linhas o modelo de determinao da renda de Kalecki.

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Referncias Bibliogrficas BLANCHARD, O. Macroeconomia. So Paulo. Editora Campus. 1999. COLEO OS ECONOMISTAS. Abril Cultural, 1982. FERREIRA DA SILVA, J.C. Modelos de Anlise Macroeconmica. So Paulo. Editora Campus,1999. FROYEN, R. T. Macroeconomia. So Paulo. Editora Saraiva, 1999. KALECKI, MICHAL (1980). Crescimento e Ciclo das Economias Capitalistas. ZAHAR Editores, RJ, cap. 8 e 9 (pg. 71 a 101) LOPES. L. M. & VASCONCELOS, M. A. S. De. Manual de Macroeconomia. So Paulo: Editora Atlas, 1997. MANKIW, N. G. Macroeconomia. Rio de Janeiro: Editora LTC, 1998.

SOUZA, N. J. Desenvolvimento Econmico. So Paulo: Editora Atlas,1999. VASCONCELLOS, M. A. S e LOPES, M.L. Manual de macroeconomia: nvel bsico e intermedirio/Luiz Martins Lopes, Marco Antonio Sandoval de Vasconcellos (org.) 2 ed. So Paulo: Atlas, 2000.

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culo da ora-autora

Currculo dos professores-autores Lenice Ypiranga Benevides de Arajo Vieira S mestra em Desenvolvimento Agrcola pela Universidade Federal Rural do Rio de Janeiro com Dissertao defendida sobre: A competitividade do complexo citrcola brasileiro. professora assistente da Universidade Federal do Amazonas desde julho de 1994, onde leciona atualmente as seguintes disciplinas: Introduo Economia: macroeconomia, teoria Macroeconmica I e Teoria Macroeconmica II, Economia do Trabalho, alm de orientao de trabalhos de concluso de curso. Curriculo Lattes: http://buscatextual.cnpq.br/buscatextual/visualizacv.do?id=P273716.

Mauro Thury de Vieira S Doutor em Cincia Econmica pela Universidade Estadual de Campinas (2004). Atualmente Professor Adjunto do Dept de Economia e Anlise (DEA) da Faculdade de Estudos Sociais da Universidade Federal do Amazonas (UFAM/FES). Foi economista do Instituto de Estudos para o Desenvolvimento Industrial (IEDI). Principais linhas de pesquisa: Economia Industrial e Economia Internacional. Curriculo Lattes:
http://buscatextual.cnpq.br/buscatextual/visualizacv.do?id=K4707039J9

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