UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLARREAL ESCUELA UNIVERSITARIA DE POSTGRADO MAESTRIA EN FINANZAS

MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES

CURSO: FINANZAS INTERNACIONALES

En el siguiente trabajo se analiza el Mercado Internacional de Acciones y su ..

INTEGRANTES: ANTON SANDOVAL, VIOLETA, ESCUDERO SANCHEZ, ANTENOR RIVAS DIAZ, MARCO YAHUANA CORREA, MARGARITA

30/06/2012

MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES

I. DEFINICION BSICAS
ACCIONES: Se denomina acciones a las distintas partes en las que se divide el capital de una sociedad annima. As, cualquier persona que tenga acciones de una empresa puede considerarse como uno de sus propietarios. Otorgan derechos polticos y econmicos a su poseedor, y pueden venderse y comprarse en el mercado.

MERCADO DE CAPITALES: Es el escenario fsico o temporal donde se trazan o comercializan acciones y bonos. De esta forma las organizaciones se hacen de fondos para poder financiarse y los agentes econmicos con supervit de fondos (inversores) pueden canalizar sus recursos financieros adquiriendo dichos activos. Entonces, los diferentes actores que participan en este juego de mercado son inversores (familias/empresas), emisores (empresas/ estados) e intermediarios (bancos/brokers/agentes de bolsa y mercado abierto).

II.

EL MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES.

Las acciones tienen en principio, carcter nacional, no existiendo ninguna diferencia al considerar a dicho activo financiero desde el punto de vista nacional o internacional. La accin se negocia en mercados nacionales pero puede ser

adquirida por un residente de un pas distinto de la empresa emisora. Esta situacin se puede llegar por 2 vas:

Por la nacionalidad.- Las acciones en una Bolsa nacional pueden ser adquiridas por un residente en otro pas y negociadas internacionalmente. En este caso es el comprador el que traspasa las fronteras.

Fsicamente.- Por la venta de la accin en un mercado extranjero. Mientras que en el segundo lo hace la accin (por ejemplo,

acciones de Telefnica vendidas en los mercados de Londres, Nueva York o Tokio).

Las acciones pueden ser emitidas y cotizar en el mercado de valores nacional y ser ofrecidas internacionalmente de una forma simultnea. En este caso el aseguramiento se realiza a travs de un grupo de bancos de inversin. Tales acciones pueden negociarse tanto en los parqus de las bolsas como por medio de los mercados de telecomunicaciones

internacionales. Ni que decir tiene que una ventaja importante de este tipo de emisiones radica en el amplio rango de accionistas a los que se les pueden ofrecer los ttulos, adems de los, ya comentados, menores costes de aseguramiento de la operacin. Supongamos que una empresa decide cotizar en un mercado de valores de los Estados Unidos y no pertenece a dicho pas, el banco o bancos de inversin que organizan la operacin de lanzamiento de sus acciones adquieren un nmero determinado de las mismas y seguidamente emitirn unos "recibos" que son los ttulos sobre los que se realiza la cotizacin. Dichos recibos que se denominan ADRs (American Depository Receipts) pueden referirse a una accin depositada, a parte de la misma o a varias acciones. Este sistema de ADRs existe en varios mercados de valores extranjeros no siendo privativo del norteamericano, sin ir ms lejos, en Espaa las acciones de empresas extranjeras no son tales sino recibos sobre unas acciones depositadas en un banco determinado.

Un ADR puede referirse a uno o ms ttulos, y pueden ser negociados en el mercado en que son emitidos y se denominan en la moneda de ese mercado. Su existencia ayuda a reducir los costes de administracin y los costes de transaccin, pero no elimina el riesgo econmico ni el de cambio de las acciones subyacentes en los mercados de origen; as, los dividendos pagados en euros debern ser convertidos a dlares americanos despus de detraerles los gastos de conversin y los impuestos.

II.1

COLOCACIN DE LOS VALORES

Las acciones y los ttulos de deuda pueden colocarse en el mercado de capitales mediante:

o Oferta pblica: Contempla la invitacin a comprar el ttulo valor en cuestin en forma amplia y generalizada, utilizando todo tipo de difusin pblica masiva. La posterior negociabilidad no se encuentra limitada. Las sociedades que estn bajo este rgimen son llamadas sociedades abiertas y tienen la obligacin de suministrar patrimonial. informacin sobre su estado econmico y

o Oferta privada: Es la invitacin directa a un grupo determinado de inversores. La negociabilidad posterior es muy restringida ya que no existe un mercado secundario formal.

II.2

COMPRA DE ACCIONES

Existen varios mtodos de compra y financiacin de las acciones. El medio ms comn es a travs de un corredor de bolsa. La mayora de las operaciones son en realidad a travs de corredores de una bolsa de valores.

Hay muchos corredores de bolsa diferentes entre los que elegir, como los corredores de servicio completo o corredores de descuento. El servicio completo de corredores normalmente cobra ms por la compra, pero dan consejos de inversin o servicios ms personales, los corredores de descuento no ofrecen consejos para la inversin, pero cobran menos comisiones. Otro tipo de corredor sera un banco o cooperativa de crdito que puede tener un acuerdo establecido con el corredor ya sea total o corredor de descuento. Hay otras formas de compra de acciones, adems de a travs de un intermediario. Una forma es directamente desde la propia empresa. Si es propietario de al menos una accin, la mayora de las empresas permitir la compra de acciones directamente de la compaa a travs

de sus departamentos de relaciones con inversores. Sin embargo, la cuota inicial de acciones en la compaa tendr que ser obtenido a travs de un corredor de valores ordinarios. Otra forma de comprar acciones en las empresas es directa a travs de ofertas pblicas que suelen ser vendidas por la propia empresa. Una oferta pblica directa es una oferta pblica inicial en la que las acciones se compran directamente a la empresa, por lo general sin la ayuda de intermediarios. Cuando se trata de financiar una compra de acciones, hay dos maneras: la compra de acciones con el dinero que tiene el comprador, o pidiendo el dinero prestado. La compra de acciones a margen (financiadas) significa la compra de acciones con dinero prestado. Se trata de un prstamo en el que el corredor tiene derecho a vender las acciones (la garanta) para que le devuelvan el dinero prestado. Se puede vender si el precio de la accin cae por debajo de la exigencia de cobertura. Por otra parte, el prstamo no es libre; el corredor usualmente cobra intereses por l.

II.3

VENTA DE ACCIONES

El procedimiento de venta de acciones es similar a la compra de acciones. En general, el inversor quiere comprar barato y vender caro,

aunque hay una serie de razones que pueden inducir a un inversor a vender en prdidas, por ejemplo, para evitar ms prdidas. Al igual que con la compra de una accin, hay un coste de transaccin. Esta tasa puede ser alta o baja en funcin del tipo de intermediacin, de que servicio, completo o de descuento, se encarge de la transaccin. Despus de que la transaccin se ha realizado, el vendedor tiene entonces derecho a la totalidad del dinero. Una parte importante de la venta es el seguimiento de los ingresos.

II.4

LAS FLUCTUACIONES DE PRECIOS DE LAS ACCIONES

El precio de una accin flucta debido fundamentalmente a la teora de la oferta y la demanda. Como todos los productos en el mercado, el precio de una accin es sensible a la demanda. Sin embargo, hay muchos factores que influyen en la demanda de un determinado valor. El anlisis fundamental y el anlisis tcnico buscan entender las condiciones de mercado que conducen a cambios de precios, o incluso predecir los niveles de precios en el futuro. Un estudio reciente muestra que la satisfaccin del cliente, medido por el American Customer Satisfaction Index (ACSI), est significativamente

correlacionado con el valor de mercado de una accin. El precio de la accin puede estar influenciado por las previsiones del analista de

negocio para la empresa y las perspectivas para las empresas en general del segmento de mercado. Existen dos trminos utilizados en Wall Street para evaluar las acciones: o El ndice de precio/utilidad: describe la relacin entre el precio de la accin y las ganancias por accin, este se calcula dividendo el precio de la accin sobre la cifra de ganancia de por cada una de estas.

o Rendimiento en dividendos: representa el porcentaje de retorno anual que proporciona el dividendo, este se calcula dividiendo el dividendo anual en efectivo por accin, entre el precio de la accin.

II.5

MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO

El mercado de acciones est formado por un mercado primario y un mercado secundario. En el primero de ellos, o mercado de nuevas emisiones, las acciones de capital son introducidas por primera vez en el mercado y vendidas a los inversionistas. Dentro del mercado primario, todos los instrumentos tienen un valor de primera emisin, este slo se puede definir al momento

de emitir los documentos y su precio no puede ser alterado por decisiones de la empresa. Una emisin es el conjunto de valores emitidos por una misma entidad y homogneos entre s. Por as decirlo, todos los documentos dentro de una emisin son equivalentes sin importar quien sea su portador.

Sus acreedores poseen de la misma manera un conjunto de derechos y obligaciones similares. En caso de forma indirecta (entran en juego intermediarios financieros), puede realizarse de tres maneras: a. Venta en firme: Se cierre en firme una cantidad de acciones por una cuanta determinada,

independientemente de si se venden todas o no es un trato cerrado. b. Acuerdo Stand-By: La empresa emisora y el

intermediario cierran un preacuerdo, el intermediario realiza las ventas en varias tandas y segn necesita ampliar el nmero la empresa va cerrndole ms paquetes accionariales. Esta forma es muy comn cuando son varios los intermediarios financieros que simultneamente gestionan estos valores.

c. Best

Effort: Venta

directa

comisin

de

los

intermediarios; tanto venden, tanta comisin se llevan de la empresa emisora de estas acciones. d. Mercado Gris: Es uno de los ms extraos, ya que se realiza usando ciertas partes del mercado que las empresas no usan habitualmente; no son ilegales, pero de ah su nombre de gris, por el no conocimiento del resultado real al ser un mercado no explorado. e. Colocacin Privada: Acciones emitidas y que se colocan en mercado privado a una o varias personas de forma directa pero de carcter privado.

En el mercado secundario, las acciones existentes se negocian entre los inversionistas. Un detalle interesante es saber que el mercado secundario tiene efectos sobre el primario, relacin que no resulta tan evidente. Dependiendo de los fenmenos que suceden en el mercado secundario se determinar bases y condiciones para futuras emisiones. El mercado primario establece el volumen de operaciones, mientras que el mercado secundario refleja la liquidez.

II.6

EMISIN DE ACCIONES:
Pueden distinguirse dos momentos: la suscripcin o compromiso de aporte; y la integracin o pago de las acciones suscriptas. Se puede clasificar a las emisiones en:

o A la par: quienes suscriben se comprometen a abonar por ellas un precio igual al VN. o Sobre la par (primas de emisin): quienes suscriben se comprometen a abonar un valor mayor al VN. Las primas constituyen una manera de que los nuevos socios paguen por la correccin monetaria del capital legal. o Bajo la par: abonan un precio inferior al VN. La diferencia se la llama descuento de emisin.

III.

MODELO DE VALUACIN DEL PRECIO DE LAS ACCIONES

La seleccin de valores puede ser una tarea extremadamente difcil y compleja porque no existe un mtodo infalible para la previsin futura de los precios de las acciones. Sin embargo, al examinar cuidadosamente varios factores, un inversor puede obtener una mejor idea de los precios futuros de las acciones en lugar de basarse en la especulacin sin fundamento como el consejo de amigos, etc. Los elementos de anlisis que son ms comnmente utilizados por los

inversores para seleccionar buenas inversiones pueden incluir uno o ms de los siguientes criterios:

III.1

Anlisis Tcnico
Encierra un conjunto de tcnicas que tratan de predecir las cotizaciones burstiles, desde un perspectiva histrica,

estudiando el movimiento de los precios, el comportamiento y psicologa de los inversores. Estas tcnicas se apoyan en la construccin y posterior anlisis de grficos que indican la evolucin histrica de los precios de los activos. A la vez implica el examen de cmo la empresa es percibida actualmente por los inversores como un todo. El anlisis tcnico es un mtodo de evaluacin de valores mediante la investigacin de la oferta y la demanda de un valor o de los activos basados en el volumen de operaciones recientes, los estudios de precios, as como el comportamiento de los inversores. Los analistas tcnicos no tratan de medir el valor intrnseco de un ttulo, sino que utilizan grficos o programas de ordenador para identificar y proyectar tendencias de los precios en un mercado.

Hay diferentes clases:

a) Teora del Dow o Chartismo: Se basa exclusivamente en figuras que dibuja la curva de cotizaciones del grfico burstil.

b) Teora de Elliot: Se basa en el supuesto de que muchos de los fenmenos de la naturaleza se desarrollan siguiendo ciclos" que se repiten con gran regularidad.

III.2

Anlisis Fundamental
Se basa en el estudio de los factores relevantes que sirven para determinar el valor intrnseco de una sociedad, sector o mercado. Implica la identificacin y el anlisis de diversas industrias o sectores econmicos que son propensos a presentar un rendimiento superior. Los estudios acadmicos indican que la seleccin de un sector determinado es tan importante como el rendimiento de la accin individual. En otras palabras, incluso las mejores acciones ubicadas en un sector dbil pueden tener un rendimiento bajo porque ese sector no est de moda. Cada

industria tiene diferencias en trminos de su base de clientes, la cuota de mercado entre las empresas, el crecimiento de la industria, la competencia, la regulacin y los ciclos de negocios. Aprender cmo opera el sector ofrece una comprensin ms profunda de la salud financiera de una empresa. Adems, los analistas recomiendan que los inversores vigilen los sectores que estn en la parte alta o baja. Dichos factores o variables relevantes reciben la denominacin de "fundamentos".

El anlisis fundamental comprende distintos niveles segn el mbito de influencia de las variables o factores objeto de

anlisis y engloba los siguientes grandes captulos: o Anlisis macroeconmico o Anlisis sectorial o Anlisis de la empresa o Valor intrnseco

III.2.1

TCNICAS DE ANLISIS FUNDAMENTAL a) Anlisis Top- Down ( de arriba hacia abajo): Este anlisis recoge a todos aquellos inversores que

comienzan su toma de decisiones partiendo de la visin

ms amplia del mercado, para ir descendiendo en la cadena de anlisis, hasta llegar a la visin ms concreta de la empresa objeto de estudio.

b) Anlisis Bottom- Up (de abajo hacia arriba): Este enfoque da prioridad al anlisis de las empresas como objetivo de estudio de oportunidades de mercado

financiero. Una vez analizado el detalle, y en funcin del inters analista este ir ascendiendo en la cadena del anlisis, en sentido contrario al enfoque anterior.

IV.

PARTICULARIDADES: Rendimiento y Riesgo

IV.1 RENDIMIENTO.- El mercado internacional de acciones se rige por los mismos criterios que los nacionales, por

ello son valoradas con base en sus dos caractersticas esenciales: la rentabilidad y el riesgo. La diferencia

surge a la hora de cuantificar esas dos caractersticas. El clculo de la rentabilidad se hace restando del valor al final del perodo (Pt)1, su valor inicial (P0) y, por ltimo, a dicha diferencia la dividiremos por el propio valor inicial para obtener la rentabilidad.

IV.2

RIESGO.- Ahora bien, esta rentabilidad calculada a priori es un valor estimativo realizado por el inversor, lo que implica la existencia de un riesgo al poder ser Pt distinto del previsto, as como por la variabilidad del tipo de cambio (denominada riesgo de cambio), que har que su valor al final de la operacin no coincida exactamente con el esperado. Todo lo cual nos lleva a decir que el riesgo implcito en las acciones internacionales es superior al de las nacionales. Si bien es cierto, que el riesgo de cambio puede ser reducido en una gran medida a travs del contrato de venta de divisa a plazo, pero no en su

totalidad, al no conocer exactamente, ni la cantidad a cambiar al final de la operacin (Pt), ni el tipo de cambio (Tt) en dicho momento.

Los principales riesgos a tener en cuenta sern los siguientes: El riesgo poltico: Hace referencia a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversin que surge al negociar con las empresas o instituciones de

un Estado determinado.

El riesgo de cambio: Hace referencia a cmo las variaciones en los tipos de cambio de las divisas afectan al rendimiento de las inversiones. La decisin de invertir internacionalmente se enfrenta a una serie de riesgos de nuevo cuo. As, por ejemplo, la informacin en los mercados extranjeros puede ser ms difcil de conseguir que la de los mercados nacionales o puede no estar disponible tan a menudo como quisiramos. Por otra parte, en mercados ms estrechos que el nuestro los costes de transaccin y los problemas de liquidez sern mayores, ocurriendo lo contrario en

aquellos mercados que sean ms amplios. Es necesario tener en cuenta el riesgo poltico, es decir, la posibilidad de expropiacin de activos, cambios en la poltica fiscal, existencia de control de cambios, y otras variaciones en el ambiente empresarial de un pas.

El

riesgo

de

inflacin:

Hace

referencia

la

incertidumbre que la existencia de la inflacin provoca sobre la tasa de rendimiento real de una inversin.

IV.2.1

A travs de un Contrato a Plazo.- Esta operacin de reducir el riesgo de cambio a travs de un contrato a plazo (forwardcontract) se realiza de la siguiente forma: En el momento de adquirir la accin(momento 0) se realiza un contrato de venta de divisas a plazo por una cantidad igual a CF con un tipo pactado TF, de tal manera que al finalizar el contrato obtendremos CF x TF. Por lgica, esta cantidad deber corresponderse, lo ms aproximadamente posible, con lo que se obtendr por la accin vendida. Si suponemos que la cantidad que contratamos a plazo (CF) es independiente de Pt. Entonces la rentabilidad de

acciones internacionales con seguro de cambio (ris) ser (TF es el tipo de cambio del seguro de cambio)

IV.2.2

A travs de una cartera de acciones: La Teora de Carteras de Harry Markowitz. Otra forma de reducir el riesgo es a travs de la formacin de una cartera de acciones de diferentes pases. El riesgo de una cartera se medir, a travs de la varianza del rendimiento de la misma (s2P), obviamente siempre calculado "a priori" puesto que si nos

moviramos en una ambiente de certeza no habra riesgo.

V.

EL MODELO DE VALORACIN FINANCIEROS (CAPM)

a. La cartera de mercado

DE

ACTIVOS

En el modelo anterior todos los activos que integraban las carteras eficientes eran acciones, esto es, activos con riesgo. Adems, si tuvisemos dos inversores A y B cada uno con una cartera eficiente no podramos saber quin tiene la mejor cartera, porque ambas son similares. Supongamos ahora, que los inversores pueden colocar su dinero en activos financieros libres de riesgo como, por

ejemplo, en Bonos del Tesoro. Esto introduce un elemento distorsionante en nuestra teora, puesto que nuestros inversores A y B podrn destinar parte de su presupuesto a invertirlo en dicho activo sin riesgo, manteniendo el resto en sus carteras ptimas respectivas. De tal manera que el rendimiento esperado (EP) y el riesgo (P) de la nueva cartera del inversor A, ser: EP = (1-X) Rf + X EA P = X A Donde X indica la parte del presupuesto invertida en la cartera A y (1-X) la parte invertida en ttulos sin riesgo (con un rendimiento de Rf); EA y A muestran,

respectivamente, el rendimiento y riesgo esperados de la cartera A. En la figura 5, se muestran las lneas RfA y RfB, representativas de las posibles combinaciones entre las dos carteras ptimas y el titulo libre de riesgo. El inversor B, que no estaba muy de acuerdo con el riesgo que le proporcionaba su cartera, decide invertir una parte de su presupuesto en Bonos del Tesoro y el resto lo deja en su cartera B. El resultado es la cartera denominada B (fig.5). Esta cartera tiene el mismo riesgo que la cartera del inversor A pero da un mayor

rendimiento, como se puede apreciar fcilmente en la figura. Antes de la introduccin del activo sin riesgo A y B eran semejantes, ahora ya no. El inversor A observa como B, corriendo el mismo riesgo que l, consigue mayor rendimiento. As que al introducir la posibilidad de invertir en ttulos sin riesgo, desde un punto de vista objetivo, la cartera B, formada por ttulos con riesgo, es preferible a la cartera A, que tambin est formada por ttulos con riesgo.

b. La Recta del Mercado de Capitales (CML) Los inversores ms conservadores prestarn parte de su dinero colocando el resto en la cartera de mercado M. Los ms arriesgados pedirn prestado con objeto de colocar una cantidad mayor que la de sus fondos iniciales en la cartera de mercado. Pero todos ellos se situarn sobre dicha lnea a la que se denomina recta del mercado de capitales (capital market line) o ms comnmente CML. Slo las carteras eficientes se situarn en dicha recta, mientras que las restantes, o los ttulos aisladamente considerados, lo harn por debajo de ella.

Caractersticas de la CML: a. La ordenada en el origen (Rf) es el tipo de inters nominal. Es el precio de consumo inmediato o la recompensa por esperar, es decir, por no consumir ahora, sino ms tarde, recibiremos un Rf% de inters. Se le suele conocer con el nombre de precio del tiempo o, tambin, el tipo de inters por retrasar el consumo. b. La pendiente de la CML representa la relacin entre la rentabilidad esperada (Ep) y el riesgo asociado (p). Se la denomina comnmente precio del riesgo.

La ecuacin de la CML: Ep = Rf + r sp El rendimiento esperado de la cartera de mercado ser segn la CML: EM = Rf + r sM.

c. La Recta del Mercado de Ttulos (SML) Por convenio, el riesgo de una cartera se mide por la desviacin tpica de su rentabilidad. En el equilibrio se da una relacin simple entre la rentabilidad esperada y el riesgo de las carteras eficientes. Pero dicha relacin no se cumple con las carteras ineficientes ni con los ttulos

aislados. Habr, pues que encontrar alguna otra medida del riesgo.

d. El modelo de mercado: Riesgos sistemtico y especfico Sharpe desarroll un modelo de regresin

lineal denominado modelo de mercado, que relacionaba el rendimiento del mercado (variable independiente) y el rendimiento del ttulo o cartera (variable dependiente), dicho modelo era el siguiente: Ri = ai + i x RM + ei La aplicacin del CAPM a las carteras internacionales En un mercado de tipo nacional cuando se usa este modelo, se trata de ver si el valor correspondiente de un ttulo est por encima o por debajo de la SML, es decir, si tiene una combinacin de rentabilidad-riesgo en equilibrio (que se encuentre en la recta) o no (por encima o por debajo de la misma). Las alternativas son: Su propio mercado nacional El mercado donde adquiere sus acciones El mercado internacional, considerado

globalmente

Obviamente, la segunda alternativa es rechazable debido a que a un inversor de tipo internacional no le proporciona ninguna referencia significativa.

e. El modelo CAPM Internacional (ICAPM) Es posible extender al marco internacional el modelo de valoracin de activos (CAPM). De tal manera que el coeficiente de volatilidad beta de un activo en su mbito internacional mide la relacin entre las variaciones de su rendimiento y las del de la cartera de mercado internacional cubierta contra el riesgo de cambio. A este modelo se le denomina ICAPM.

f. LA TEORA DE LA VALORACIN POR ARBITRAJE (APT)

Un modelo de valoracin ms sofisticado que el CAPM es el modelo de valoracin por arbitraje (APM o arbitrage pricing model), que es un modelo de equilibrio de cmo se determinan los precios de los activos financieros. Esta teora desarrollada originalmente por Stephen Ross se basa en la idea de que en un mercado financiero competitivo el arbitraje asegurar que los activos sin riesgo proporcionen el mismo rendimiento esperado. Los cinco factores ms comnmente utilizados son:

 El nivel de actividad industrial La tasa de inters real a corto plazo La tasa de inflacin a corto plazo La tasa de inflacin a largo plazo El riesgo de insolvencia medido por la diferencia entre el rendimiento hasta el vencimiento de los bonos

empresariales a largo plazo calificados como AAA y los BBB.

g. CAPITALIZACIN BURSTIL
Nos indica el valor total que el mercado confiere a dicha compaa (precio de la accin x cantidad de acciones emitidas). Operaciones burstiles ms comunes o Compra a crdito (buy on margin): El inversor compra las acciones con un crdito que recibe para pagarlas.

o Ventas a crdito o en corto (short selling): El vendedor vende ttulos que no posee y que le han sido prestados por un intermediario.

o Oferta pblica de venta (OPV): Se produce cuando el propietario de una empresa quiere vender una parte

importante del capital. Si lo que se pretende es comprar un gran nmero de acciones de otra empresa se realiza una oferta pblica de adquisicin (OPA).

o Arbitraje: Consiste en comprar en un mercado y vender en otro en el mismo momento, aprovechando las diferencias de precio existente entre ambos y obteniendo as una ganancia.

o Ampliacin de capital: Cuando un inversor compra acciones en la Bolsa no aporta nuevo capital a la empresa, simplemente est sustituyendo a un accionista que se retira. Cuando una empresa sale a la Bolsa o hace una oferta pblica de venta (OPV), no est captando nuevo capital, sino que sus dueos estn vendiendo acciones en el mercado. Slo se capta nuevo capital cuando la empresa pone a la venta nuevas acciones (ampliacin de capital).

o Split: Significa la reduccin del nominal. Es una operacin que consiste en aumentar el nmero de acciones en circulacin, transformando cada accin en acciones nuevas. No existe desembolso de nuevo capital por parte del accionista e implica una disminucin en el valor nominal de las acciones.

h. MERCADOS INTERNACIONALES DE ACCIONES

a) Mercado integrado Latino Amricano (MILA) Es la Integracin del Mercado de Renta Variable de Chile, Colombia y Per. La Bolsa de Comercio de Santiago (Chile), la Bolsa de Valores de Colombia y la Bolsa de Valores de Lima (Per); junto con los respectivos depsitos de valores de cada pas: DCV, Deceval y Cavali, se encuentran adelantando el proceso de integracin de su mercado de renta variable; proyecto con el que se espera diversificar, ampliar y hacer ms atractiva la negociacin de este tipo de activos en los tres pases, tanto para los inversionistas locales como para los extranjeros.

La iniciativa busca el desarrollo del mercado de capitales para proporcionar a los inversionistas una mayor oferta de valores y a los emisores, mayores fuentes de financiamiento.

El mercado unificado se convertir en el primero de la Regin en nmero de emisores, el segundo en tamao de capitalizacin burstil y el tercero en cuanto a volumen de negociacin despus de Brasil y Mxico.

b) Mercado Norteamericano Estados Unidos est abierto a la inversin extranjera directa y ofrece a los inversores un mercado estable y acogedor. El ambiente de negocios de Estados Unidos est sustentado en un sistema legal predecible y transparente, una carga fiscal liviana, una infraestructura excepcional y acceso al mercado de consumo.

c) Mercado Europeo Entre las razones principales para invertir en Europa destaca el hecho de que la Regin est formada por muchas empresas rentables que compiten internacionalmente y que estn muy expuestas a las reas de alto crecimiento del mundo. La renta variable de la Regin ofrece buenas rentabilidades por dividendo, lo que explica porqu atendiendo a la rentabilidad total, Europa ha superado en un 55% al mundo desde 1990. Adems, las acciones europeas tambin parecen mostrar valoraciones atractivas actualmente y tienen poco peso dentro las carteras de los inversores institucionales. Algunos de los fondos que cabe destacar, a tenor de lo anterior, seran los que ofrecen la mayor exposicin al

crecimiento mundial y los que ofrecen un buen perfil de rentabilidad por dividendo y crecimiento de los beneficios.

d) Mercado Asitico Con ms del del producto bruto mundial y ms de la mitad de la poblacin del mundo, Asia tiende a convertirse en poco tiempo en la potencia N 1. Puesto del que no est muy lejos uno de sus pases, China, que en este momento es la tercera potencia mundial.

Tiene

una

considerable

importancia

en

la

poltica

internacional. El continente no solo posee una inmensa diversidad cultural, sino que en este vive tambin ms de la mitad de la poblacin mundial: ms de 3.500 millones de seres humanos.

Adems, en Asia se genera actualmente ms de un cuarto del producto bruto mundial y el continente participa

aproximadamente en la misma proporcin en el comercio internacional. Las economas de mercado de Asia oriental han registrado un crecimiento acelerado y relativamente equitativo que da lugar

a una rpida reduccin de la pobreza. Es tambin la regin de crecimiento econmico ms dinmico del mundo y en el siglo XXI no solo consolidar esa posicin, sino que incluso la ampliar.

e) Mercado Brasilero Brasil se ha convertido en un mercado con grandes oportunidades, con la mayor economa del continente americano despus de Estados Unidos y Canad. Su Producto Interior Bruto (PIB) ocupa el 10 puesto en el Ranking Mundial y es el 4 en crecimiento econmico. Este prospero pas posee una moderna y altamente competitiva industria textil y de calzado, caracterizada por su calidad y diseos vanguardistas, que exporta a los cinco continentes. Actualmente, Brasil es una potencia agrcola, siendo el mayor productor mundial de caf, cacao, soja y caa de azcar. Destacan tambin sus exportaciones de carne, fruto de importantes inversiones en explotaciones ganaderas, as como de madera, procedente de la regin amaznica, sin dejar de lado su nivel exportador de mineral, de hierro, automviles, telfonos celulares y aviones.

En los ltimos aos, ha subido al tercer puesto entre los pases con mayor inters de inversin extranjera, por su economa emergente, tras China e India (Fuente: AT Kearing Consulting).

f) Mercado Panameo Panam sigue consolidndose como el principal centro de negocios de Amrica Latina. Su estratgica ubicacin geogrfica, su enorme potencial productivo y de recursos naturales, y su slida economa la han convertido en uno de los escenarios preferidos por los inversionistas de todo el mundo. Panam es un pas de fronteras abiertas gracias a una serie de polticas de globalizacin que buscan la instalacin y operacin de grandes grupos econmicos en el pas. Sin duda, si Panam tiene una caracterstica principal, es su situacin privilegiada. La dinmica de la economa proviene de tres motores de crecimiento claramente definidos: las Exportaciones de Bienes y Servicios, la Inversin en Construccin y el Consumo.

 BIBLIOGRAFIA EITEMAN ,D.K.; STONEHILL, A.I. y MOFFETT, M.H. Las Finanzas en las Empresas Multinacionales 8 edicin, Prentice Hall, Mjico, 2000.

Martn, M., Martn, J. L., Oliver, M.D. y de la Torre, A. La operativa en los mercados financieros: casos prcticos 2 edicin, Ariel, Barcelona, 2001

LAMOTHE, P. Gestin de carteras de acciones internacionales Pirmide, Madrid, 1999. MASCAREAS, J. ORDEN, M.C. DE LA , COSTA, L. y FONT, M. Finanzas internacionales Madrid. 1996.